Как покупать облигации

Опубликовано 14 Окт 2008 в Облигации 

Евгений Сендерович,
инвестиционный консультант,
специально для СуперИнвестор.Ru

Облигации — это один из самых древних инструментов фондового рынка, существовавший даже в те времена, когда никакого фондового рынка и не было. По сути, это обычная долговая расписка, которая дается инвестору, который ее купил, то есть одолжил деньги эмитенту.

Среди частных инвесторов облигации не так популярны как акции, хотя пользы могут принести не меньше. Как мне кажется, основная причина их непопулярности среди российских частных инвесторов заключается в недостаточной информированности об этом инструменте финансового рынка и его преимуществах перед банковскими депозитами.

В этой статье я расскажу почему облигации интересны частному инвестору, как начать с ними работать, а также расскажу некоторые тонкости практической работы с облигациями.

Итак, начнем по порядку. Постараюсь построить статью как диалог с начинающим инвестором, который уже решил вложиться в облигации, но не знает с чего начать.


Откуда берутся облигации?

Сейчас облигации превратились в стандартную и, пожалуй, самую простую ценную бумагу. Когда эмитент (т.е. заёмщик) выпускает облигации, он сообщает, какую доходность их покупатели (кредиторы) смогут получать. Например, облигация выпускается на 5 лет, купонный доход (о нём мы поговорим дальше) выплачивается через каждые 90 дней. Это значит, что покупатель каждые три месяца будет получать проценты по одолженным деньгам, а через пять лет — всю сумму.

На самом деле, весь срок ждать не обязательно: есть такое понятие, как «оферта» - обещание заёмщика выкупить облигации у их держателя в определённый момент. Т.е. проще говоря, вернуть деньги. Обычно срок оферты также известен заранее, например, через год после выкупа. Перед офертой вы, как владелец облигации (кредитор), решаете — хотите ли получать проценты по своим деньгам и дальше или по каким-то причинам предпочитаете вернуть все свои деньги сразу. Эмитент, естественно, стремится создать такие условия, при которых вы не захотите забирать у него деньги: предлагает вам хорошую купонную доходность, рассказывает, как он правильно использует ваши деньги, открывает информацию о своём бизнесе и т.д.

Сколько объективно надо денег «на вход в рынок»?

Формально, хватит и тысячи рублей (это номинал практически всех российских облигаций). Но экономически целесообразно вкладываться, начиная с 50-100 тыс. рублей. Тогда доход от операций покроет брокерские комиссии, затраты времени и т.д.

К кому надо обращаться, чтобы купить облигации?

Процедура получения доступа к торговле облигациями аналогична такой же процедуре для торговли акциями. Так же как и в акциях, основные объемы облигаций торгуются на бирже ММВБ. То есть вам нужно для покупки открыть брокерский счет у любого нормального брокера с доступом на эту биржу. Если же он у вас уже есть, использовать тот же, что и для торговли акциями. Договор на обслуживание используется тот же, и покупка идет с одного счета.

Есть ли у частника доступ к обычным электронным торгам «в стакане» через интернет или процедура сложнее?

Да, частный инвестор может покупать облигации так же как и акции — через обычный биржевой «стакан» (система, в которой видны несколько текущих заявок на покупку и продажу бумаг). Но когда вы анализируете тип облигации по обороту, то есть хотите определить насколько она ликвидна, нужно учитывать, что основные обороты проходят на внебиржевом рынке среди профессиональных участников рынка.

Что является ценой бумаги?

Цена бумаги обозначается в процентах от номинала (как уже отмечено, он почти всегда составляет 1000 рублей).

Например: по облигации Газпром-04 (самой ликвидной на рынке) мы видим в «стакане» заявку на продажу по цене 98,5. Это значит что она стоит 985 рублей. Кроме этой цены мы платим еще НКД (что это такое, напишу ниже) для купонных облигаций, каковыми и является большинство на нашем рынке.

Видна ли при покупке доходность к оферте/погашению или её надо считать самому или смотреть где-то ещё?

Посмотреть доходность к оферте или погашению можно в торговой платформе через которую торгуете (например, Quik). А один из самых простых вариантов — посмотреть на сайте Финама. Там я сортирую их по дате погашения и минимальной приемлемой доходности, чтобы сделать выбор перед тем, как покупать. Например, если вы хотите доходность не меньше 15% годовых и срок погашения до конца этого года, то результат фильтрации — 11 выпусков облигаций. Также всё это можно посмотреть и в программе QUIK.

Где и как учитывается НКД?

Сначала нужно рассказать что это такое. Возьмем определение из Википедии:

Накопленный купонный доход (НКД) — это часть купонного процентного дохода по облигации, рассчитываемая пропорционально количеству дней, прошедших от даты выпуска купонной облигации или даты выплаты предшествующего купонного дохода. Купон выплачивается как правило раз в 90 или 120 дней.

Определение немного сложное, поэтому поясним подробнее. Доход по облигации выплачивается заёмщиком в виде «купонов». Отсюда, кстати, пошло выражение «стричь купоны» - т.е. отрезать от облигации купон, по которому можно получить проценты. Сейчас их, конечно, никто не стрижёт — все облигации фактически обращаются в электронной форме. Но раз в три или четыре месяца заёмщик выплачивает держателям облигаций (по сути — кредиторам) проценты за пользование их деньгами. Это и есть купон или «купонный доход». Он известен заранее, поэтому всегда можно легко подсчитать, сколько денег уже «накопилось» на облигации, если знать, сколько времени прошло от предыдущей выплаты. В самом начале (или на следующий день после очередной выплаты) накопленный доход равен нулю, а в день получения купонного дохода — той сумме, которая была обещана заёмщиком.

Пример:

Мы покупаем облигацию МОСОБЛГАЗ-ФИНАНС-01

Цена = 850 руб. (85% номинала) + НКД 40 руб. (указывается как правило в абсолютной величине) = 890 рублей. Это — сумма, в которую нам обойдётся одна облигация.

В дату погашения (21.12.2008) нам заплатят на каждую облигацию 1000 рублей + купонный доход, который к тому времени вырастет. Информацию по купонному доходу и НКД можно посмотреть в торговой платформе, настроив соответствующую таблицу.

Как получать доход по купонам и что происходит с ценой бумаги после выплаты купона?

Перечисляется доход по купонам аналогично тому, как перечисляют дивиденды по акциям. То есть сумма добавляется к свободным денежным средствам на брокерском счете. Но в отличие от цены акции, которая падает примерно на размер дивидендов после их выплаты, основная цена облигации в дату выплаты купона практически не изменяется, если конечно средства переведены и не допущен технический дефолт. Меняется только купонный доход - он обнуляется, поэтому общая конечная цена бумаги уменьшается.

В условиях кризиса ликвидности очень неплохой доход с приемлемым уровнем риска можно получить по муниципальным облигациям. А для любителей адреналина можно найти облигации с доходностью в сотни процентов годовых!

Какова процедура выхода из бумаги в случаях:
- продажи
- оферты
- погашения?

В случае продажи облигации все происходит так же как и с акциями: ставим заявку на продажу по рыночной или лимитированной цене и продаем.

Если захотим подать на оферту, т.е. досрочное погашение, нам придётся писать заявление и отправлять его в банк, который уполномочен эмитентом для выкупа бумаг. На самом деле, тут ещё есть много нюансов, которые сложно описать коротко. Ну а самое простое и распространенное действие — это получение выплаты по бумагам в дату погашения. Всё происходит как правило без вашего участия, а деньги перечисляются на ваш брокерский счет.

Хотелось бы добавить, что сейчас очень интересные доходности по многим надежным облигациям, хотя на долгий срок при нынешней ситуации сейчас вкладывать рискованно. Например, по гарантированным государством облигациям ипотечного агентства АИЖК доходность составляет 18% годовых.

Полезные ресурсы по российским облигациям

RusBonds
Информационное агентство Cbonds
Облигации на Финам.ру

 

Понравилась статья? Поделитесь ею с друзьями в социальных сетях!


14 комментариев

  • 14 октября 2008Бальзам пишет:

    Евгений,

    Очень любопытно. А скажите пожалуйста – как выстроить критерии доверия инвесторов к облигациям, учитывая сегодняшний рынок. Меня интересуют облигации, которые принесут доходность выше депозита в банке (иначе не вижу смысла)и так чтобы была уверенность в том, что организатор выпуска данной бумаги – расплатится по долгам. Вопрос очевидный – сегодняшний рынок показал, что даже облигации надёжных компаний прогорают. По моему безопаснее (при сегодняшнем рынке – подчёркиваю) класть деньги на депозит. При таком раскладе, также, есть уверенность и гарантия сохранения вкладов до суммы 700 тыс. рублей.

  • 14 октября 2008Александр пишет:

    Евгений! А облагаются ли налогом доходы,полученные по облигациям?

  • 15 октября 2008Олег пишет:

    Честно говоря не понятен смысл инвестиций в облигации… Доходность того же уровня, что и банковские депозиты (часто – меньше чем у депозита).

    Кроме того доход по депозиту не облагается налогом. А сам депозит застрахован. Депозит можно забрать в любой момент досрочно (и часто без потери процентов), а удастся ли продать облигацию хотя бы без убытков – ещё неизвестно. Да брокерские и депозитарные услуги ещё денег стоят…

    В связи со всем этим смысла вкладывать в облигации не видно никакого…

  • 15 октября 2008Максим пишет:

    Доход по облигациям облагается стандартными 13%. Депозит не совсем безналоговый инструмент – берется 35% с разницы между депозитной ставкой и ставкой рефинансирования.
    Евгений, поскромничал в статье. Сейчас можно купить облигации весьма и весьма приемлемого кредитного качества под 30-40% годовых с офертой меньше, чем через год.
    От себя могу констатировать, что число частных инвесторов на долговом рынке увеличилось в разы за последние 2 месяца.

  • Поскольку вопросы,которые вы задаете важные и интересуют многих,я напишу еще одну статью
    где отвечу подробно.
    Можете здесь писать еще интересующие вопросы,в выходные буду писать статью.

  • Максим прав насчет обложения налогом депозитов.
    А вот насчет налогообложения доходов по облигациям есть несколько нюансов о которых я и напишу в следующей статье.

  • 15 октября 2008Антон пишет:

    НАЛОГ ВЗИМАЕТСЯ С ДЕПОЗИТА ЕСЛИ ВЫШЕ 11%ПРОЦЕНТОВ ГОДОВЫХ В РУБЛЯХ

  • А с января 2009 НДФЛ с депозитов платится только при доходности депозита больше ставки ЦБ+5%, т.е. на настоящий момент – если доходность депозита больше 16%.

  • Вопрос по оферте:
    это выкуп облигации эмитентом по номиналу? т.е. держатель облигации просто отказывается от дальнейшего купонного дохода.

    Можно поподробнее о торговле облигациями с дисконтом:
    как рассчитывается дисконт облигации?
    как связан дисконт облигации с купонным доходом?

  • И еще можно разъяснить понятие YTM (Yield to maturity – на русском, вроде бы, доходность к погашению). От чего зависит показатель, и как его можно использовать для оценки облигаций?

  • 10 апреля 2010Дарья пишет:

    Здравствуйте всем. Прошу кто может помогите мне решить задачу, я не могу сама, чуть чуть не понимаю.
    Инвестор приобрел на рынке облигацию с номиналом 4000 рублей по цене 85% со сроком погашения три года и купонной ставкой 25% годовых и предполагает держать ее в портфеле до погашения. Каков доход инвестора во время владения облигацией.?
    Заранее спасибо. Пишите на мой ящик dawylya1990@rambler.ru

  • 26 января 2012Вадим пишет:

    Здравствуйте Евгений!Мне интересен такой вопрос, ставки по депозиту и облигациям схожи, но ведь на депозите процент ежегодно выплачивается или возможен тоже ежеквартальный расчет?
    Еще, если выплата купонов производится ежеквартально возможно ли открыть три счета в разные месяцы, чтобы прибыль была ежемесячно и насколько целеусообразна эта операция, не будет ли больше убытка чем прибыли.Заранее большое спасибо.

  • 3 мая 2012новичок пишет:

    объясните кто-нибудь… для чего продают облигации старых годов??и для чего они нужны вообще,как коллекционирование?

Ваш комментарий

Имя:

Текст:

Также в этой рубрике:







Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама

Николай Лагун . Сро строителей самые лучшие условия здесь