Облигации более подробно

Опубликовано 23 Окт 2008 в Ликбез, Облигации 

Евгений Сендерович
инвестиционный консультант,
специально для СуперИнвестор.Ru

Сегодня продолжим тему облигаций (начатую в здесь) и вновь построим заметку в виде ответов на вопросы, которых накопилось немало после первой статьи. Кроме того, дам несколько практических советов и расскажу вам об интересных возможностях, которые нам предоставляет этот финансовый инструмент.

Во времена кризиса облигации особенно актуальны, потому-что вложения в акции, особенно на перспективу всего несколько месяцев, сейчас рискованны, несмотря на сильную недооцененность по фундаментальным показателям, а доходность по депозитам не превышает инфляцию.

Какие дополнительные расходы ждут инвестора - брокерская комиссия, комиссия биржи и т.п.? Примерные проценты и суммы.

Рассмотрим ситуацию на примере среднего брокера по уровню тарифов и средней суммы вложений.


Комиссия состоит из брокерской и депозитарной частей.

Депозитарная составит около 200 рублей в месяц, часто платится только при совершении хотя бы одной сделки в этот месяц.

Брокерская будет состоять из 3-х частей: комиссия брокера(около 0.1%) + комиссия биржи(0.02%)+НДС 18%(от первых двух частей) = приблизительно 0.15% от каждой сделки.

Можно посчитать, что если мы купим облигаций на 200 тыс. рублей, то заплатим:

200 руб. (депозитарная комиссия) + 300 руб. (брокерская комиссия) = 500 руб.

В зависимости от брокера процент может меняться, но если и увеличится, то ненамного.

При работе с суммами побольше издержки на обслуживание брокерского счета в процентном соотношении только уменьшаются.

Но есть еще одна статья расходов, которая более существенна- это налоги

Какие налоги платит инвестор в облигации?

При продаже корпоративных облигаций физлицами платится налог 13% по купону и по доходу от разницы между покупкой и продажей. А по государственным и муниципальным облигациям выплачивается налог также 13%, но только с разницы курсовой стоимости, купонный же доход налогом не облагается. То есть, если мы купим такую облигацию за 100% от номинала, то налог платить не будем.

Что «такое эшелоны»? В какой эшелон лучше вкладываться инвестору?

Часто говорят про бумаги первого, второго или третьего эшелонов. Это - классификация в основном по надежности среди корпоративных облигаций. Например как и в акциях, первый эшелон — это облигации Газпрома, Сбербанка и т.п. Но в случае облигаций есть еще классификация по типам эмитентов.

Корпоративные

Эти бумаги выпускают компании (корпорации). Доходность корпоративных облигаций зависит в первую очередь от репутации и кредитной истории компании-эмитента. В зависимости от уровня рисков и величины дохода облигации делят на несколько эшелонов.

В наши кризисные времена среди них можно найти очень много достаточно надежных облигаций с хорошей доходностью, но тут следует быть очень осторожным ввиду большого количества корпоративных дефолтов в этом году. Список дефолтов можно посмотреть здесь. Справедливости ради стоит заметить, что большинство из них были технические. То есть большую часть долга компании выплатили, а многие выплаты просто затягиваются.

Облигации субъектов РФ и муниципальные облигации

Облигации выпускают области, края, республики и другие территории России. Надежность этих облигаций достаточно высока. Среди субъектов РФ самыми надежными считаются Санкт-Петербург и Москва, которые имеют лучшую кредитную историю по сравнению с федеральным правительством (во время дефолта 1998 г. Москва и Санкт-Петербург отвечали по своим обязательствам в полном объеме). Надежность их облигаций приравнивается к облигациям правительства, т.е. государственным, а доходность по купону повыше. На мой взгляд, этот вид бумаг сейчас самый привлекательный по соотношению «риск-доходность».

Государственные

По вполне понятным причинам считается, что инвестиции в государственные облигации (Облигации федерального займа или ОФЗ) – безрисковые. Ведь государство не может просто так исчезнуть или моментально разориться. ОФЗ размещаются и обращаются в секции государственных ценных бумаг на ММВБ (Московской межбанковской валютной бирже).

Какие «стандартные» уровни доходности на данный момент можно выделить по эшелонам?

Доходность гособлигаций – 6-9% годовых.

Муниципальные облигации дают 12-30% годовых. Например, Ленинградская обл-26002 дает доходность 25% в год. Это при том, что их надежность ненамного ниже гособлигаций.

В корпоративных облигациях самый большой разброс доходностей. Эйрюнион-01, например, может принести сумасшедшему, который в них вложится, 3500% годовых, а Газпром-А8 - только 7,5%, зато наверняка.

Корпоративные бумаги — самый быстроразвивающийся вид облигаций. Он самый привлекательный для нас, частных инвесторов, несмотря на многочисленные дефолты в этом году.

Есть ли смысл инвестировать в облигационные ПИФы или лучше действовать самому?

Тут все так же как и в акциях зависит от вашей жизненной позиции. Люди с активной жизненной позицией вкладывают в акции самостоятельно или с помощью консультантов, но на своем брокерском счету и знают какими активами владеют. Те, кто или не хочет тратить на это время или просто не интересуется самим процессом, просто вкладывают в ПИФы.

Частному инвестору намного проще купить облигацию по самой выгодной цене, чем крупному фонду — из-за небольшого объёма сделок. Кроме того, регулирующий орган (ФСФР) накладывает на большие компании разные ограничения, что сказывается на доходности их вложений.

В общем, есть 3 варианта инвестиций в облигации.

1. ПИФы. Практически не напрягает, не надо вникать в суть дела, но контроль над капиталом не полный.
2. Доверительный управляющий. Управляет активами на вашем счёте. В этом случае больше свободы действий и потенциал прибыли (и убытков).
3. Самостоятельное управление портфелем облигаций. Тут нужно поучиться немного, поискать информацию про это дело, найти консультанта который сможет выбрать для вас приемлемые варианты. Но это самый увлекательный вариант из трех.

Зачем инвестировать в облигации если депозит застрахован и надежнее?

Как я писал выше про муниципальные облигации, в 1998 году, когда нельзя было получить депозит из банка и погасить гособлигации ОФЗ, две из облигаций могли погашаться и выплачивался купон. Это насчет надежности.

И еще одно из самых важных преимуществ, это то, что есть облигации, которые переигрывают инфляцию, а проценты по депозитам намного ниже.

Но я ни в коем случае не исключаю депозит из списка интересных финансовых инструментов. Чем больше их есть, тем более гибкая стратегия и больше возможностей для достижения успеха.

Оферта - это выкуп облигации эмитентом по номиналу? Т.е. держатель облигации просто отказывается от дальнейшего купонного дохода?

Держатель облигации имеет право получить за деньги облигации по номиналу - 1000 рублей - и купонный доход начисленный к этой дате. То есть, фактически, вы продаете облигацию. Если компания не исполняет оферту, то обьявляется дефолт.

Можно разъяснить понятие YTM (Yield to maturity - на русском, вроде бы, доходность к погашению)? От чего зависит показатель, и как его можно использовать для оценки облигаций?

Yield to maturity (Доходность к погашению) - Процентная ставка дохода, выплачиваемого по облигации, векселю или иной ценной бумаге с фиксированной процентной ставкой, в том случае, если вы покупаете и держите ее до даты погашения. Доходность к погашению рассчитывается на основе купонной ставки, длительности периода до погашения и рыночной цены. Предполагается, что купонный процент, выплачиваемый в течение срока действия облигации, будет реинвестирован по той же ставке.

Это один из главных показателей для оценки облигаций, использовать который можно если вы хотите держать бумагу до погашения. А еще если вы знаете такую фишку как реинвестирование купона. Если мы будем держать облигацию с купоном 10% в течение 5 лет, то без реинвестиции получим 50% прибыли (по купонам). А если с реинвестицией каждые полгода, то получается уже около 63%.

 

Понравилась статья? Поделитесь ею с друзьями в социальных сетях!


24 комментария

  • 18 ноября 2008Максим пишет:

    2Руслан: это очень просто :)) не вдаваясь во всякие формулы, кто-то выпустил облигацию номиналом 100 рублей с обещанием погасить ее через год и сверху накинуть 8 рублей.
    Итак, если я куплю эту облигацию по номиналу (т.е. за 100 рублей), то мой доход будет равен 108/100-1=8%
    Куплю я эту облигацию за 99 рублей и мой доход будет равен 108/99-1=9.1%
    Куплю я эту облигацию за 101 рубль, и доход будет равен 108/101-1=6.9%

  • 18 ноября 2008Руслан пишет:

    Максим: Спасибо все очень понятно и просто……… Максим у меня еще один вопрос чем отличается облигации с выплатой купонов от дисконтных облигаций?

  • 13 февраля 2009Костя пишет:

    А что бывает если объявлен дефолт по облигации? Куда идти инвестору, какие ему причитаются средства, есть ли организации, которые встанут на его сторону? 2) чем отличается технический дефолт?

  • 6 марта 2010Antoniy пишет:

    Доброго времени, такой вопрос не подскажите что мне делать если я хочу купить облигации? Как я понимаю нужно идти в брокерскую контору чтоб там открыть счет электроный и потом от туда уже находить и покупать? или есть ещё варианты не очень понятно что нужно сделать.
    Может кто нибудь подскажет где прочесть об этом или у кого спросить?

Ваш комментарий

Имя:

Текст:

Также в этой рубрике:







Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама