Доля наличных в портфеле и классика от Сургута

Опубликовано 26 мая 2009 в Ликбез, Портфель 

Пора заканчивать затянувшиеся самоорганизованные каникулы и взглянуть на план заметок. Первым делом отчитаюсь об очередных изменениях в среднесрочном виртуальном портфеле. Ещё в четверг 21 мая я совершил в нём две операции: положил очередные 50 тыс. руб. ежемесячного взноса и продал все акции Сбербанка по 39,5 руб., выручив чуть больше 100 тыс. руб. В итоге, в портфеле теперь больше 1 млн руб., а около 54% этой суммы лежит в виде наличных денег до лучших времён, которые, как я верю, всё-таки настанут.

Объяснение очень простое, достаточно почитать мои недавние заметки на этом же сайте и ленту ссылок для инвесторов. Ситуация в экономике России ужасна и с каждым месяцем становится хуже, поэтому бурный рост фондового рынка объясняется исключительно спекулятивными факторами и ростом цен на нефть. Не дело инвестора участвовать в спекуляциях, поэтому я постепенно закрывал в портфеле позиции, которые выходили «в плюс» по средневзвешенной цене. Продавать все позиции я не хочу, в фиксации убытков особого смысла нет. В среднесрочной перспективе (после прохождения острой фазы кризиса) все ныне убыточные акции вырастут в цене и принесут хорошую прибыль. Соответственно, я постараюсь сформировать «вторую волну» инвестиций в портфель по более привлекательным ценам, с помощью усреднения снизив средние цены покупок бумаг.

И в качестве дополнения — небольшой ликбез для начинающих.


На днях совершенно классическим образом повели себя акции Сургутнефтегаза. На загляденье просто. Красиво так упали. Дело в том, что произошла так называемая «отсечка», т.е. закрытие реестра акционеров компании. Все акционеры, владевшие акциями Сургута на момент закрытия реестра, получат дивиденды за прошлый год. А те, кто купит эти акции на следующий день, не получат. Понятно, что акции «сегодня» и акции «завтра» стоят по-разному, на следующий день после отсечки новая реальная цена акции по логике должна равняться «чистой справедливой» цене акции, без учёта дивидендов. То есть после отсечки акции любой компании (при исключении прочих факторов) довольно бодро падают.

Сторонний наблюдатель может удивиться: компания отчиталась о прибыли, сообщила, сколько денег заплатит своим акционерам, а акции её практически рухнули. Но мы теперь знаем, что ничего страшного в этом нет: вчерашние владельцы «наполненных будущими дивидендами» акций получат новую «чистую» цену акций при продаже, а несколько позже — дивиденды в виде денег на свой счёт. Т.е. в итоге ничего не потеряют.

На этом может быть построена игра перед отсечкой. Скажем, если чистая справедливая цена акции по усреднённому мнению рынка составляет 9 руб., а дивиденды по такому же предположению рынка — 1 руб., то рыночная цена акции перед отсечкой составит примерно 10 руб. Почему «примерно», объяснять долго, в общих чертах это связано со сроком между отсечкой и реальной выплатой денег. Но допустим, что этот фактор не очень существенен, и «справедливая чистая» цена бумаги — 9 руб., а справедливая полная — 10 руб. Получается, что ради дивидендов покупать бумагу бессмысленно: сколько получишь (1 руб.), столько и потеряешь при продаже после отсечки. Но некий инвестор, исходя из особо глубокого знания положения компании или планов её руководства, предполагает, что дивиденды на самом деле составят 1,1 руб. Значит, купив акцию до отсечки по 10 руб. и продав после по справедливой цене (9 руб.) инвестор получит 9 руб. + 1,1 руб. - 10 руб. = 0,1 руб. прибыли на каждую акцию «из ничего». На самом деле, это — прибыль, основанная на более точном понимании ситуации.

В реальности, конечно, таких «чистых» и прозрачных ситуаций не бывает. И цены движутся не мгновенно, и рынок далеко не всегда правильно оценивает не только дивиденды, но и справедливую цену акций. Но держать в голове такую возможность всё-таки стоит.

 

Понравилась статья? Поделитесь ею с друзьями в социальных сетях!


11 комментариев

  • 26 мая 2009wa пишет:

    “….я постепенно закрывал в портфеле позиции, которые выходили «в плюс» по средневзвешенной цене. Продавать все позиции я не хочу, в фиксации убытков особого смысла нет…..”

    классическая убыточная стратегия

    • Открою вам страшную тайну: не бывает убыточных или прибыльных стратегий. Каждая стратегия может быть как убыточной, так и прибыльной – это зависит от цели инвестирования, стиля, сроков, возможности пополнения портфеля из внешних источников, ситуации на рынке, в конце концов. Поэтому ваше замечание без объяснения того, что и почему вы имели в виду, не имеет смысла.

  • 26 мая 2009Алексеев Станислав пишет:

    Артем когда Вы ожидаете серьезной коррекции?
    Сам торгую с терминала и виж движения. И несмотря на то что все мечтают о падении (основываясь в общем то на фундаментальном анализе) судя по рынку – рынок вниз не хочет! ни в какую.

    • Да когда угодно. Я уже месяца полтора-два жду.

      Абсолютно гарантированно коррекция пойдёт в случае снижения цен на нефть. Все остальные варианты – “как получится”. По срокам я ничего не прогнозирую – во-первых, всё равно ошибусь, во-вторых, разницы особой нет.

  • 26 мая 2009dase пишет:

    Артем, если не секрет каким брокером пользуетесь ? Не страшно, если вдруг накроется брокер медным тазом и со всеми деньгами исчезнут. Глубина кризисных явлений непосредственно сказывается на надежности и гарантиях брокера. Ведь страхования как такового нет. ФСФР еще только помышляет создать систему страхования вкладов для брокерских счетов частных инвесторов. Что думаете по этому поводу ? Спасибо.

    • данный портфель – виртуальный, как и было сказано в первых строках. я его “веду” частично в TIKR.RU, частично – в табличке на компе. про свои реальные денежные дела я не распространяюсь, извините ;)

      вопрос с надёжностью брокера – очень хороший. сам по себе брокер накрыться практически не может (мы не берём ситуацию “сбежал с деньгами”). накрыться может банк, в котором брокер держит денежные средства клиентов, вот тут надо покопаться. я попробую.

      • 26 мая 2009Юрий Яровой пишет:

        Тогда в таком случае, как вы оцените надежность Альфадиректа?

  • 26 мая 2009Алексеев Станислав пишет:

    Но вот в целом по Сургуту раз вы анализировали. Там как раз совершенно непонятная ситуация после отсечки. При росте нефти он упал гораздо больше цены дивов. Притом привилигированные акции упали совсем плохо с 11,6 в пятницу 15 до 9,19 сегодня скажем. И понять логику закрытой компании а также продавцов на таких уровнях – мне трудно. Вы не анализировали феномен Сургута?:

    • Сургут продемонстрировал классическое направление движения. А точного отыгрыша дивов на таком безумном рынке быть и не может, разве что случайно. Слишком много посторонних факторов, которые становятся существенными.

      Сургут – это консервативная финансовая компания, которая заодно ещё и нефть с газом добывает. Он сейчас сильно больше половины прибыли получает от банковских депозитов ;)

  • Приветствую.
    Вот у меня по облигациям есть тема для обсуждения – кто подскажет?

  • 3 июня 2009елена пишет:

    Я покупала sber по цене 14.45. Закрыла позиции по 37.6. В целом же могу сказать, что фондовый рынок будет расти еще месяц. Сегодня – корректировка. В июле же начнется настоящее падение, которого все ждут. Но еще больше акции упадут в августе, причем целый месяц будут длиться продажи. В это время я и собираюсь снова вложиться.

Ответ на комментарий Артём Ейсков

Имя:

Текст:

Также в этой рубрике:







Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама