Сбербанк, не покидай нас!

Опубликовано 8 Сен 2009 в События 

Специально взял небольшую паузу, чтобы проследить за событиями вокруг акций Сбербанка на биржах. Похоже, все высказались, новой информации пока не будет, можно и обобщить. А штука получается весьма и весьма любопытная, а в чём-то почти уникальная.



Рост против рынка

Для тех, кто не следил за рынком в последние дни, напомню. Обыкновенные акции Сбербанка 31 августа стоили 47,45 руб. Через день — 49,35 руб., 3 сентября — 53 руб., 4 сентября доходили до 55,88 руб. Вчера болтались в пределах 53,2-55,2 руб. Итого, буквально за несколько торгов бумаги Сбера выросли где-то на 16-17%. Индекс же ММВБ за это время практически не изменился. Всё это само по себе странно, но есть и ещё один момент — объём торгов обыкновенными акциями Сбербанка на ММВБ за неделю превысил 145 млрд рублей. Для сравнения, «на втором месте» по объёму торгов идёт Газпром с 78,5 млрд рублей, на третьем — Лукойл с 21,5 млрд руб. Обычно за день через биржу проходит акций Сбербанка на 15-25 млрд руб., т.е. в ходе «банковской лихорадки» участники торгов ускорили оборот бумаг Сбера в среднем где-то в полтора раза. Похожая история с привилегированными акциями того же банка, меньше чем за неделю они выросли на 16%.

Что интересно, никакого повода для такого роста нет. Точнее, никто из участников рынка, аналитиков, журналистов и прочих любопытствующих не понимает, что происходит, почему и зачем. Версий выдвигается множество: то ли какой-то «стратег» пришёл; то ли кто-то просто играет, раскачивая рынок; то ли бумаги выкупает сам Сбер в каких-то собственных целях. Наконец, есть версия, что скупка идёт разными группами инвесторов расчёте, что акции Сбербанка скоро выйдут на Лондонскую биржу, где их будут активно покупать иностранные инвесторы. Говорят, что как минимум, бумаги для какого-то крупного клиента скупал ДойчеБанк.

Выноси готовенького!

По ходу дела возник хорошо известный нам эффект «выноса шортистов» (или, на сленге, «корнер»). Трейдеры, понимая, что рост этот ненормален и должен скоро перейти в коррекцию, продавали акции Сбера «в долг», надеясь откупить их позже по более низкой цене. А акции всё росли и росли. Спекулянтам пришлось фиксировать убыток, покупая бумаги по текущим (высоким) ценам. Это ещё усилило давление на рынок, цены выросли ещё сильнее, а значит, новые, более стойкие шортисты не выдерживали и начинали выкупать акции... и т.д. по кругу.

Доказать эту версию нельзя, но в её пользу говорит один важный факт — дефицит бумаг Сбербанка на рынке. Это, пожалуй, самое интересное во всей истории, поэтому давайте рассмотрим ситуацию подробнее.

Доходный кредит

Существует отдельный рынок «операций репо». За непонятным названием скрывается простая по сути вещь. Скажем, у вас есть 1000 неких акций, но вам понадобились деньги, например, на покупку каких-то других акций. Ваши акции стоят, например, 50 тыс. рублей. Продавать вы их не хотите, т.к. надеетесь, что они ещё вырастут, но деньги-то нужны. Тут-то и возникает операция репо — получение денег под залог акций. Вы находите человека с деньгами, он даёт их вам в долг, а вы «закладываете» свой пакет акций, обязуясь выкупить его через какой-то срок. Юридически это не оформляется как кредит и залог — из-за особенностей законодательства считается, что это два «противоположных» договора купли-продажи. Но по сути все понимают, что речь именно о кредите.

Деньги обычно более дефицитная штука, чем любой товар — будь то акции, машина или дом. Проценты по кредиту, естественно, платит тот, кто берёт кредит, странно представить, что может быть наоборот. Но в нашем случае оказалось так, что акции Сбербанка вдруг стали более дефицитным товаром, чем деньги. Многие участники рынка хотели взять в долг акции Сбера, а желающих дать их в долг оказалось мало. В этот момент (в конце прошлой недели) стоимость кредита под акции Сбербанка стала отрицательной. Проще говоря, счастливые обладатели крупных пакетов бумаг Сбера могли не просто получить на время под них живые деньги (и вложить их с прибылью), но ещё и за сам факт получения кредита взять дополнительные проценты. Представьте, как было бы весело брать в банке кредит и получать по нему от того же банка процент! Понимаю, что в голове это укладывается с трудом, но факт есть факт.

Такое на рынке случается очень редко. Это экстремальная ситуация, показывающая, что данной бумаги почти нет «в свободной продаже». Все инвесторы, у кого она есть, стараются держать её у себя и не продавать даже по очень высоким ценам. Скорее всего, нынешняя ситуация объясняется тем, что большая часть акций Сбербанка, находящихся формально в свободном обращении, в данный момент принадлежит стратегическим инвесторам, а не спекулянтам. Поэтому рынок оказывается очень чувствительным к любой попытке выкупить более-менее крупный пакет на бирже.

Куда летит Сбербанк?

В своё время подобная история произошла с акциями Ростелекома, которые выкупались с рынка КИТ Финансом буквально по любой цене, и с бумагами Мосэнерго, которые выкупал Газпром. В конечном итоге цена акций Ростелекома улетела в совершенно космические дали и перестала иметь хоть какое-то отношение к реальному положению дел в компании. Со Сбером пока такого не произошло, и было бы очень грустно, если бы одна из самых интересных «голубых фишек» российского рынка стала бы не рыночной бумагой, мёртвым грузом осевшей в портфелях «стратегов». Однако, полагаю, такого всё-таки не случится — у Сбера не один мега-покупатель, а несколько десятков просто крупных и множество «средних». Сейчас они просто надеются продать свои бумаги ещё дороже и не видят смысла сдавать их по текущим ценам. Поэтому скорее всего, когда лихорадка сойдёт, цены Сбера вернутся к более разумным и он снова станет хорошей рыночной бумагой, как и раньше.

Другие подробности, версии и комментарии можно прочитать здесь: Ведомости (раз, два), Коммерсант, Рост денег.

 

Понравилась статья? Поделитесь ею с друзьями в социальных сетях!


7 комментариев

  • 8 сентября 2009Алексеев Станислав пишет:

    Артем сегодняшний рывок по тому же СберуПр потверждает факт: идет крупная скупка кем то. А кем не понятно….
    с 32 до 35,50 за 3 часа… так не бывает просто так.

    Кто успел на этом заработать – те молодцы )

  • Тут предыдущий выступающий сказал про скупку, действительно, драйвером для корнера, на мой взгляд, оказалась скупка нерезидентами акций Сбера. Что касается префов, то скорее всего народ тупо бросился догонять обычку, по принципу, эх не успели, так может тут повезет.

    Самое интересное в другом: кончится ли все это весело, ведь по слухам очень крупные деньги в шортах сидели!?

  • 8 сентября 2009ed-teach.livejournal.com/ пишет:

    Вынос шортистов в Сбере происходит с завидной регулярностью – раз в месяц (иногда 15% делается за 2 дня, иногда – за 3-4 дня). Причем часто вынос начинается либо в самом конце месяца, либо в самом начале. Возможно это объясняется тем, что в конце месяца в банковскую систему поступают деньги от погашения кредитов и ликвидность увеличивается, а еще ЦБ может подогнать деньги по беззалоговым кредитам + Минфин закачивает деньги через депозитные аукционы.
    Короче деньги девать некуда, а Сбер – самая ликвидная фишка, вот и покупают. Фундамент там уже давно никого не интересует.

  • 8 сентября 2009ed-teach.livejournal.com/ пишет:

    Кстати, вероятность стать вторым Ростелекомом у Сбера увеличивается с каждым притоком ликвидности. Разница с Ростелекомом будет только в том, что там был один владелец, а здесь будет несколько. И пока кому-то из них срочно деньги не понадобятся они не будут ничего продавать, а будут только заинтересованы в том, чтобы поддерживать на него стабильную цену (занимать будет легче).
    Короче, лично я уже одну линию креста на Сбере, как рыночном инструменте поставил. Если при следующем витке снижения рынка он ниже 52 не уйдет, то можно будет чертить вторую линию и ставить крест на сбере.

  • 8 сентября 2009Алексей пишет:

    Гражданин Керимов снова в теме)

  • 10 сентября 2009Алексеев Станислав пишет:

    А причем тут Керимов?
    А вот по поводу замечания о выносе шортистов регулярном – согласен, но замечу что каждый новый виток разгона, фикса и коррекции оставляет бумаги на более высоких уровнях. Лишь в июне (с учетом внешнего негатива) Сбербанк ушел ниже 30 (а префы 20 были) после того как рванули на 45 (и префы 32 соответственно).
    Дисконт между обычкой и префами тем временем сокращается…. в этом и есть интерес держателей префов

  • 29 сентября 2009Олег пишет:

    Ну вот были у меня тогда акции Сбербанка.. что нужно было делать чтобы дать их кому-нибудь попользоваться в долг и навариться на этом? :)

Ваш комментарий

Имя:

Текст:

Также в этой рубрике:







Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама

Подробности Февральской акции 2017 в Ломбарде Меридиан - на сайте.