Три варианта прогноза на 2012 год

Опубликовано 2 Фев 2012 в Экономика 

Сергей Поляков, инвестиционная компания «Аксиома», специально для СуперИнвестор.Ru

В октябре 2009 года один очень уважаемый клиент рассказывал мне о команде аналитиков, сумевших точно предсказать кризис 2008 года на основании технического анализа и буквально накануне обвала рынков продавших все активы и вышедших «в деньги». Разговор у нас зашел об этом потому, что та же команда на основании уже опробованной и отлично зарекомендовавшей себя методики предсказала наступление второй волны кризиса, и в подтверждение серьезности своего прогноза опять продала все активы в ожидании обвала.

Тогда мне стоило большого труда убедить клиента не спешить продавать бумаги. Не знаю, вспоминает ли он сейчас об этом, но с тех пор до апреля 2011 года рынок рос практически без откатов: индекс ММВБ за этот период вырос на 60%. Я думаю, что в 2011 году, когда на рынках действительно произошел обвал, к рекомендациям этих аналитиков уже вряд ли кто-нибудь прислушивался.

Что касается меня, то я никогда не придавал слишком большого значения подобным прогнозам и никогда не строил их на сколь-либо отдаленную перспективу, во всяком случае публично. Но недавно нам в компании для экспериментальной разработки алгоритма действий робота на рынке акций потребовалось задание ориентировочных значений по трем инструментам (Газпром, Лукойл, Роснефть) на конец текущего года. И я решил попробовать.



Возможно, 2012 год как раз менее прочих подходит для прогнозирования. Я вовсе не имею в виду приходящийся на декабрь конец света по календарю индейцев Майя. Предстоящие в марте президентские выборы, хотя, скорее всего, и не принесут каких-либо сюрпризов, тем не менее, способны попортить нервы инвесторам, которые, как известно, не любят неопределенности. Кроме того, взгляды последних по-прежнему прикованы к Европе в ожидании затянувшейся развязки ситуации в Греции, за которой, похоже, уже выстроилась очередь проблемных стран. Не добавляет уверенности в завтрашнем дне и ситуация, складывающаяся вокруг Ирана: в случае развязывания военного конфликта последствия его для рынков просчитать будет невероятно трудно.

Поэтому рассмотрим три варианта развития событий: нейтральный, оптимистический и пессимистический.

1. Нейтральный вариант

При этом варианте цена на нефть стабильно держится около 100 долларов за баррель, Европа мало-помалу решает проблемы со своими должниками, Иран и страны Запада воздерживаются от эскалации, а на выборах в России ситуация развивается по предсказуемому сценарию.

В этом случае на фондовых рынках можно ждать бокового тренда с некоторой тенденцией к росту, наметившейся с середины декабря 2011 года, впрочем, при достаточно высокой волатильности, т.к. инвесторы будут стараться использовать любую возможность для фиксации прибыли, а также для открытия коротких позиций при появлении внешнего или внутреннего негатива.

Можно сказать, что этот сценарий идеален для краткосрочных спекулянтов и внутридневных скальперов. Евро при этом сценарии будет понемногу возвращать утраченные позиции, доллар на внешних рынках, соответственно, несколько ослабнет, что будет дополнительной поддержкой для цен на нефть (которые, как известно, фиксируются в долларах). На внутреннем рынке доллар при высокой волатильности будет иметь тенденцию к росту — во всяком случае, после мартовских выборов. В целом – неплохой вариант по нынешним непростым временам, и как мне кажется, наиболее вероятный.

Индекс ММВБ будет тестировать уровень 1555 пунктов, о который он уже неоднократно спотыкался с августа прошлого года, но пройти его, скорее всего, не сможет, ибо для этого нужен будет более серьезный стимул, нежели ожидаемая победа фаворита президентской гонки.

Акции Газпрома будут смотреться несколько лучше рынка, что, впрочем, является продолжением уже сложившейся тенденции. Но и для них очень серьезным уровнем сопротивления является 190 руб. В случае его преодоления, следующий уровень 205-210 руб., останется неприступным. В случае коррекции возможен откат на 160-165 руб. При этом сценарии год закончится, скорее всего, вблизи отметки 200 руб.

Для акции Роснефти уровень 235 руб., по-видимому, останется «потолком». В случае коррекции она может запросто провалиться ниже 200 руб., но там её будут ждать покупатели. Наиболее адекватной ценой для конца года мне представляется уровень 220 руб.

Для акций Лукойла испытанием станет уровень 1820 руб. Я не верю, что при этом сценарии Лукойл сможет его преодолеть. Скорее всего, после тестирования последует откат на 1600-1650 руб., где, по-видимому, Лукойл встретит Деда Мороза со Снегурочкой.

2. Оптимистичный вариант

При этом варианте Европе удается убедить проблемные страны в необходимости принятия (и соблюдения!) жестких мер бюджетной экономии в обмен на финансовую помощь. Размеры самой помощи оказываются достаточными для того, чтобы избежать объявления дефолта и сохранить валютный союз в его нынешних границах. Долговые инструменты европейских стран пользуются значительным спросом на рынках, при этом доходность по ним находится на приемлемом уровне. Мировая экономика демонстрирует признаки восстановления, что позитивно отражается сырьевых ценах.

Этот сценарий также подразумевает восстановление курса евро и ослабление доллара. Но доллар снижается не только на международных рынках, но и на внутреннем валютном рынке. Рубль растет, поддержанный высокими ценами на нефть, что стимулирует покупателей на рынке рублевых инструментов. Вновь становится привлекательной стратегия carry trade, инвесторы возвращаются на российский рынок, привлеченные возможностью заработать на разнице в процентных ставках при укрепляющемся рубле.

В результате индекс ММВБ уверенно преодолевает сопротивление 1555 пунктов, а затем 1750 пунктов и заканчивает год вблизи локального максимума 1865 пунктов. Таким образом, рост от текущего уровня (1535 п.) составляет 21,5%.

Акции Газпрома в этом случае имеют все шансы протестировать максимум, зафиксированный в апреле 2011 года на уровне 247,47 руб., а при определенных условиях – достичь уровня 300 руб. Наиболее реальным значением для конца года при этом варианте мне представляется уровень 270-280 руб.

Акции Роснефти и Лукойла также будут пользоваться повышенным спросом ввиду растущих цен на нефть. Но рост их будет более скромным, нежели у акций Газпрома. Для Роснефти мне кажется максимальным уровень 290-291 руб., где они встретят новый год. Что же касается бумаг Лукойла, то даже при самом благоприятном варианте развития событий, они вряд ли поднимутся выше уровня 2500 руб.

Отмечу вместе с тем, что подобный вариант мне представляется маловероятным, принимая во внимание то, с какими проблемами (или как теперь модно говорить «вызовами») вынуждена будет столкнуться мировая экономика в целом, и экономика России в частности.

3. Пессимистичный вариант

К сожалению, он также весьма вероятен, принимая во внимание сложившиеся обстоятельства. Мне не хочется, что называется, «каркать» и расписывать вероятные несчастья. Достаточно, на мой взгляд, просто осознать тот факт, что в наступившем году Европе придется решать невероятно сложную задачу по ликвидации угрозы дефолта Греции (а возможно, не только её) и сохранения Евросоюза в нынешних границах. Что в той же Америке, традиционно выступающей локомотивом роста мировой экономики, ситуация далека от нормальной. Что и в Китае, на который в последнее время возлагались основные надежды, замедляется экономический рост. Что меры, предпринимаемые в настоящее время, сводятся в основном к тому, чтобы залить проблемные экономики деньгами, и они не способны решить структурные проблемы мировой экономической системы, а значит, даже если сейчас все обойдется, то в будущем мы опять столкнемся с теми же проблемами, возможно, в большем масштабе.

К тому же не будем забывать, что в текущем году в США предстоят президентские выборы, у президента Обамы серьезные проблемы с рейтингом. А, как известно, ничто не способно так сплотить нацию вокруг национального лидера как маленькая победоносная война... Тем не менее, попробую спрогнозировать интересующие нас уровни и при этом варианте.

Очевидно, что при этом сценарии рынки уйдут в штопор. Индекс ММВБ довольно скоро окажется вблизи поддержки 1250 пунктов, но этот уровень, на мой взгляд, должен устоять. И только при совсем уж апокалипсическом сценарии вслед за пробитием этой поддержки последует свободное падение индекса к уровню 900 пунктов.

Газпром откатится ниже 160 руб., но на 145 руб. находится очень сильный уровень поддержки, для пробития которого потребуются очень веские причины. Если же это произойдет, то мы очень быстро увидим 130 рублей, т.к. наверняка ниже 145 рублей находятся многочисленные стоп-лоссы, срабатывание которых приведет к лавинообразному эффекту. При этом сценарии конец года мне видится на уровне 110-120 руб.

Роснефть последовательно пробьет уровни поддержки 180 и 155 руб. и закончит год вблизи отметки 110 руб.

Что же касается Лукойла, то в случае пробития поддержки 1500 руб., он имеет все шансы встретить новый год на психологическом уровне 1000 руб.

Вместе с тем, повторюсь, наиболее вероятным мне кажется нейтральный вариант: заявления и действия властей показывают, что они отдают себе отчет в серьезности сложившейся ситуации и предпринимают усилия по недопущению развития событий по наихудшему сценарию. Кроме того, последние данные говорят о некоторых положительных тенденциях в мировой экономике (в первую очередь это касается США, где в конце 2011 года было зафиксировано снижение безработицы и некоторый рост промышленного производства).

Российские макроэкономические показатели (объем промышленного производства, уровень инфляции, уровень гос. долга, дефицит бюджета и пр.) также не вызывают серьезных опасений. Поэтому я смотрю в будущее со сдержанным оптимизмом. Ну а какой вариант прогноза оказался ближе к действительности, мы увидим в декабре 2012, если конечно календарь Майя нам позволит.

 

Понравилась статья? Поделитесь ею с друзьями в социальных сетях!


3 комментария

  • 3 февраля 2012vm_investcafe пишет:

    Лукойл может приятно удивить в этом году, и тогда цена не упадет до 1600. И Роснефть, как мне кажется, может залезть повыше. Но в целом согласен с нейтральным вариантом.

  • 8 февраля 2012Сергей Хестанов пишет:

    Изменения обычно происходят гораздо реже, чем люди их ждут…

    • 14 февраля 2012Сергей пишет:

      Совершенно верно. Есть даже такая теория: при построении прогноза нужно всего лишь экстраполировать сегодняшнее развитие событий на завтра. Вероятность исполнения такого прогноза – больше 50%, а значит – скорее всего прогноз будет верным)))

Ваш комментарий

Имя:

Текст:

Также в этой рубрике:







Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама