Максим Чернега, специально для СуперИнвестор.Ru

Основной тезис книги Питера Бернстайна: в период с 1952 по 1973 годы произошла революция в восприятии финансовых рынков. Революция связана с превращением понятия «риск» в ключевой элемент принятия инвестиционных решений («Вы должны думать о риске так же, как о доходности» - Гарри Марковиц) и начало активного применения математического аппарата при совершении финансовых операций.

Якобы до 1952 года инвесторы руководствовались набором эмпирических правил и преданий, а потом вдруг свершился переворот, который никак не связан с накопленной за предыдущие века становления экономической науки и практики базой. Революция, инициированная появлением «Фундаментальных Идей» (строго как в книге!), по версии Бернстайна, кардинальным образом изменила представления о финансовых рынках, теории инвестирования и роли неопределенности при принятии инвестиционных решений. Если будет позволено такое сравнение, до Фундаментальных Идей инвестирование было скорее игрой в кости со Случаем, после – стало техасским холдем-покером, где роль случайности сведена к минимуму (не случайно покер является одним из любимейших развлечений биржевиков).

Началось все с Гарри Марковица, который сформулировал теорию формирования портфелей в 1952 году. Потом, в 1958 году, на авансцену вышли Франко Модильяни и Мертон Миллер со своей теорией корпоративных финансов. Потом появился Уильям Шарп с теорией оценки активов с учетом риска в 1964 году. Потом была гипотеза эффективных рынков Юджина Фама (1965 год). И завершилось все теорией ценообразования опционов группы товарищей в составе Фишера Блэка, Майрона Шоулза и Роберта Мертона в 1973 году. Ключевым в вышеприведенной событийной цепочке является слово «теория», а «у теоретика всегда есть возможность не обращать внимания на факты», как сказал Пол Самуэльсон.

Читайте дальше

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru

Эту книгу можно назвать продолжением известнейшей книги Джима Коллинза Build To Last («Построенные навечно»), в которой автор рисует типичный портрет успешной корпорации. Build To Last я когда-то выписывала из США как прорывную книгу, «От хорошего к великому» – это уже тиражирование идеи. Анализ в ней примерно тот же, но компании – другие.

Я скорее не верю, нежели верю в основной постулат книги – в то, что хорошие компании можно превратить в великие гениальными усилиями талантливых менеджеров. В большей степени я согласна с Уорреном Баффетом, который утверждает, что успех компании скорее определяется ее отраслевой принадлежностью, нежели способностями руководства, и который выбирает свои инвестиционные объекты исходя из этого принципа. Подход Баффета даже более актуален в России, чем в США, поскольку у нас доминируют сырьевые отрасли, в которых почти всё зависит от рыночной конъюнктуры. Отрасли же, где качество менеджмента – главный залог успеха, как например высокие технологии, у нас развиты слабо, и среди компаний данных отраслей мало публичных, то есть доступных для инвестирования. Пожалуй, в России «квалификация» менеджмента влияет на успех бизнеса в том смысле, что менеджмент должен иметь административный ресурс и это у нас входит в понятие «квалификация». То есть воплотить в жизнь идеи Коллинза в нашей стране «трудновато будет».

Почему же я предлагаю эту книгу вниманию инвесторов? Да потому, что это отличный пример качественного анализа бизнеса. Я убежденный сторонник так называемого стоимостного подхода в инвестировании, когда деньги в акцию вкладываются не потому, что имеется технический прогноз роста бумаги или индекса, а потому, что бизнес нравится на качественном уровне и его оценка представляется в худшем случае терпимой. Меня часто просят подсказать какие-нибудь книги по стоимостному инвестированию, а переведено у нас с гулькин нос. Так вот: хоть это книга и не по инвестициям, читайте Коллинза. Это пример качественного анализа компаний из различных отраслей. Нужно уметь это делать, если вы хотите стать грамотным стоимостным инвестором.

Читайте дальше

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru

Попалась мне как-то рецензия одного нашего критика на известнейший американский роман нового тысячелетия «Поправки» Джонатана Франзена. И написал этот критик, что роман, хоть и хорош, но сделан так, что автор им как бы кричит: «Ну купите у меня права, снимите по моей книге кино!».

Spiritus Animalis, написанная нобелевским лауреатом Джорджем Акерлофом и не лауреатом (пока) Робертом Шиллером, тоже кричит: «Ну дайте ж наконец Шиллеру Нобелевскую премию!».

Для того, чтобы получить «Нобеля», мало иметь научные открытия. Нужно быть автором направления, иметь школу, распространять свои идеи, получить признание со стороны коллег. Пиариться, значит. У Шиллера практически всё это есть, и вот мощный залп пиара: книга призвана показать, что бихевиористкие идеи крайне важны, и животные инстинкты (а именно так переводится название книги с латыни) пронизывают все сферы экономики. Ну точно писано для нобелевского комитета.

Читайте дальше

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru

Прокомментирую заглавие. Оно взято не с потолка. «На этот раз все будет иначе» (по-английски «This time is different») – эта расхожая фраза из лексикона инвесторов-оптимистов, предпочитающих на пике рынка закрывать глаза на то, что в схожих рыночных ситуациях в прошлом дело заканчивается крахом. Фраза настолько заезженная, что стала уже пародийной. Именно в этом ключе ее и употребляют Рейнхарт и Рогофф. Ведь речь идет о «восьми столетиях финансового безрассудства».

Заглавие не врет. Авторы действительно собрали обширнейшую статистику по разным формам финансовых кризисов: дефолты по внутренним и внешним государственным долгам, банковские кризисы, инфляционные эпизоды, современный ипотечный кризис. Были исключены только кризисы на фондовых рынках, и это замечательно: иначе бы книга еще несколько лет не вышла, а когда появилась бы, мы не смогли бы ее поднять. Все данные собраны за максимально длинные временные интервалы и в самом широком географическом охвате, включая отсталые африканские страны. Получился толстый томина с кучей приложений. И именно это бесценно. Не ждите от этой книги глубокого теоретизирования. Упор в ней на факты, а не на сложные теоретические модели кризисов.

Я делю познавательные книги на первичные и вторичные. Первичные – это книги, несущие новое знание в смысле фактов или идей. Вторичные – это хорошие компиляции уже известного материала. (Это дележка отнюдь не по принципу «хорошие-плохие», есть гениальные вторичные книги.) Первичных книг гораздо меньше, и создавать их много сложнее. Книга Рейнхарт-Рогоффа, несомненно, первична, что большая редкость! В российском издании написано: «этот материал уникален». Мы привыкли не верить рекламным запевам издателей, но на сей раз все чистая правда.

Читайте дальше

Совсем недавно опубликована новая работа известного финансиста и автора популярных экономических книг Елены Чирковой «История капитала от "Синдбада-морехода" до "Вишневого сада". Экономический путеводитель по мировой литературе».

Эта книга состоит из 16 глав, в которых на примерах из литературных произведений рассказывается о различных экономических явлениях: от различных схем банкротства до ипотечного кризиса, от Великой депрессии до рисков международной торговли, от коррупции до ценообразования в нестандартных условиях.

Чтобы помочь будущим читателям книги лучше оценить качество использованного материала и глубину проработки тем, интернет-журнал СуперИнвестор.Ru публикует главу, посвящённую «золотой лихорадке» на Юконе. Елена Чиркова рассказывает о том, кто, как и на чём на самом деле зарабатывал в те годы, и для кого Клондайк стал «золотым дном». Вероятно, для многих читателей выводы, сделанные в этой главе покажутся неожиданными и противоречащими обычным представлениям о золотодобыче. «Помогает» автору в этом деле, конечно, Джек Лондон, книги которого читаются не только как приключенческая литература, но и как своеобразный учебник экономики.

Прочитайте эту главу он-лайн или скачайте pdf-файл. Если текст вам понравится, обязательно купите эту книгу с доставкой на дом.

Елена Чиркова специально для СуперИнвестор.Ru

Французский ответ целой плеяде англоязычных книг, показывающих инвестиционные банки изнутри, таких как «Покер лжецов» Майкла Льюиса о Salomon Brothers (издавалась «Олимп-бизнесом»), «Кровь на Уолл-стрит» Чарльза Гаспарино o Morgan Stanley и «Трейдер-мошенник» Ника Лисона о Barings. Изображенная атмосфера, включая типажи и взаимоотношения, примерно та же. Но взгляд более поверхностный.

Почему это так? Книга издана под псевдонимом. Кто же скрывается под «Крезом», который, якобы, до кризиса являлся вторым лицом в крупном французском инвестиционно-коммерческом банке? Поскольку в книге в качестве конкурентов этого банка упомянуты Societe Generale и Credit Agricole, первое, что напрашивается, – высокопоставленный сотрудник BNP Paribas. Чтобы проверить догадку, я залезла на французские сайты, где обсуждается книга. Участники обсуждений высказали несколько гипотез относительно личности автора, при этом почти все указывали на топ-менеджеров крупнейших французских банков, сверяя приметы (детали в книге были изменены!), а один предположил, что автором является Федерик Бегбедер, популярный писатель. Эта гипотеза объясняет, почему книга так скупа на точные детали. Писателю их знать не дано.

Разлюбленная жена-«блондинка», которую интересуют только статус и материальные блага; походы по дорогим девушкам по вызову, обслуживающим высокопоставленных, знатных и состоятельных, одно свидание – месячная зарплата высокооплачиваемого банкира; интриги на работе: босс-идиот, который, к тому же затаил обиду и мечтает избавиться от нашего героя, снизу тоже подсиживают, подчиненные – свиньи неблагодарные, главный герой привел их в банк, а они ему в рот не смотрят, норовят изловчиться, подставить начальника и тихой сапой набить свой карман. Такая картина, написанная примерно таким языком. Как все это знакомо и не интересно! Сто раз читано и прожито. Есть еще коллективное мошенничество с финансовой отчетностью. Это тоже скучно. Лисону удалось смошенничать одному, его никто не прикрывал и прятать убытки не поручал. В этом его гениальность как махинатора. А тут – собрались и всем руководством договорились, что бухгалтерские книги подправят на несколько миллиардов. После коллапса «Энрона» этим нас не удивишь.

На мой взгляд, самое любопытное в книге – теория заговора вокруг смерти банка Lehman Brothers.

Читайте дальше

Максим Чернега, специально для СуперИнвестор.Ru

Очень сложно написать отзыв на книгу экономических афоризмов, равно как и прочитать её: ну не будешь же перелистывать страницу за страницей? Формат не предполагает такого использования. Впрочем, я подобные книги (сборники мудрости) очень люблю, причем именно тематические подборки, а не «всё подряд».

Стандартная аннотация в начале книги гласит, что сей труд является «настольной книгой руководителя процветающей фирмы». И да, и нет. Вряд ли подобное издание есть смысл держать на столе. С другой стороны, цитаты из книги можно использовать в огромном количестве случаев и вариантов:

- для вдохновения – главное знать контекст;
- для произведения впечатления на друзей и партнеров – «помнится такой-то такой-то говорил...»;
- для запугивания конкурентов – то же что и выше, но с серьезным лицом и подобающей случаю интонацией;
- для эпиграфических упражнений.

Ещё одно применение: задаете сами себе какой-нибудь абстрактный вопрос, наугад открываете книжку, тычете пальцем в какую-нибудь строчку и... направляетесь к оракулу за токованием того, что получилось. «Это была массовая галлюцинация, к тому же самая большая в моей жизни» - Уоррен Баффетт в октябре 2002 года после краха dotcom’ов – только не спрашивайте меня, о чем именно я спросил.

Читайте дальше

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru

Автор книги Найл Фергюсон – еще молодой, но очень известный английский историк экономики и финансов, ныне преподающий мировую экономическую историю в Гарвардском университете. Им написано девять книг, «Восхождение денег» – последняя на данный момент. Известность Фергюсону принесла толстенная история дома Ротшильдов The World’s Banker, опубликованная в 1998 году, – очень серьезное исследование. Как понятно из ссылок на источники в этой книге, она писалась при содействии ныне живущих потомков Натана Ротшильда, основателя банкирского дома. Абы кого писать историю семьи, которая зарабатывает на репутации, не пригласят. Так что автор самый что ни на есть титулованный. Это я к тому, что для фигуры такого масштаба книга получилась средней.

Плюсов много. Для профессионала один из способов судить о научной книге по родной ему теме, – это процент новизны. По мне, если нового процентов пять, то книгу уже можно считать хорошей. У Фергюсона процент нового высокий. Например, в своей новой книге «История капитала от “Синдбада-морехода” до “Вишневого сада”» я пишу о рисках заморской торговли и анализирую «Венецианского купца», а в «Восхождении денег» я обнаружила статистику XVI века по количеству торговых кораблей голландцев, возвращавшихся из плаваний, и нашла факты из истории гонений на еврейских ростовщиков. Жалею, что не открыла книгу раньше.

Очень любопытна и история о том, как в Германии было введено пенсионное обеспечение. Оказывается, это сделал Бисмарк, потому что считал, что человек с пенсией лучше управляем (помните: «пролетариату нечего терять, кроме своих цепей»). Для тех, кто не читал книги о Ротшильдах, которая у нас не переведена, любопытной покажется и их история, пересказанная здесь кратко. Фергюсон развенчивает ходячий миф о том, что Ротшильды много заработали на сражении при Ватерлоо, поскольку узнали его исход первыми в стране, воспользовавшись созданной ими самой быстрой почтой. Оказывается, исход Ватерлоо чуть было Ротшильдов не разорил. Почитаете – узнаете почему.

Читайте дальше

Как знают многие читатели, через сайт интернет-журнала СуперИнвестор.Ru можно купить полезные и интересные книги по экономике и инвестированию. Есть специальная рубрика меню, где можно выбрать книги по своему вкусу. Кроме того, специально для Клуба начинающих инвесторов подготовлены подборки книг по определённым темам. Одним кликом можно купить все книги из подборки или выбрать те, что более нужны.

Первая подборка — «Мудрость Уоррена Баффета». Это комплект книг, рассказывающих о взглядах и принципах работы с акциями великого инвестора, а также книга самого Баффета. В комплект входят:

У. Баффет «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»
М. Баффет «Новая баффетология»
М. Баффет «Дао Уоррена Баффета»
Дж. Лоу «Уоррен Баффет говорит»

Второй комплект - «Опыт знаменитых инвесторов и финансовых управляющих». Это книги, написанные самими инвесторами и управляющими инвест-фондами. Это и биографии, и система взглядов на жизнь, и конкретные рекомендации по инвестированию. В комплект входят:

У. Баффет «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»
Э. Лефевр «Истории Уолл-стрит»
Э. Лефевр «Воспоминания биржевого спекулянта»
П. Линч «Метод Питера Линча: Стратегия и тактика индивидуального инвестора»
Дж. Сорос «Новая парадигма финансовых рынков»

Обратите внимание, что книга Баффета присутствует в обоих комплектах, если будете покупать оба, то удалите её в любом из вариантов.

Кроме того, в книжном разделе Клуба есть список учебников по фондовому рынку. Они могут быть интересны как студентам, так и просто желающим более глубоко понять, как работает биржа и как производятся инвестиции. Наконец, можно выбрать пару книг из раздела «Советы бывалых» - конкретные советы и «хаки» от известных авторов.

Позже в разделе Книги в Клубе появятся новые комплекты и списки книг — от познавательной литературы для самых начинающих до художественных произведений, связанных с фондовым рынком.

Сегодня же я представляю вам новый список. Это топ бестселлеров — книг, пользующихся наибольшим спросом у читателей сайта СуперИнвестор.Ru. За почти год продажи книг через сайт накопилась кое-какая статистика, позволяющая составить десятку самых популярных книг (всего их, конечно, заметно больше). Посмотрите, может быть, и вам приглянется что-то из этого списка.

Читайте дальше

Few Milesaway, автор блога TradingRussian,
специально для СуперИнвестор.Ru

Появившаяся на днях на книжных прилавках США документальная повесть Кейт Келли Street Fighters рассказывает о событиях трёх весенних дней прошлого года. Март катит к середине. В мире – зыбко, неспокойно, но пока терпимо. Да - кризис субстандартной ипотеки, да - начало экономического спада в Америке, да - Bank of America уже подобрал с полу зарёванную дуру Countrywide Financial, да – российский министр финансов Кудрин убеждает весь белый свет, что именно его отечество окажется уже в ближайшее время замечательным «островом стабильности». Но – ещё цел 85-летний столп фондового рынка инвестиционный банк Bear Stearns, но – ещё не началось всё, что потом началось. Вот об этих трёх дня, когда и не стало столпа, но он, как бы, и не накрылся медным тазом - написана документальная повесть.

Кому жалко на неё денег, тот вполне может ограничиться отрывками, приведёнными в The Wall Street Journal - они дают достаточно полное представление о том, как принимали удар «уличные бойцы», управленцы высочайшей квалификации. Для тех, кто не очень хорошо знаком с деловым сленгом, отмечу в скобках, что название книги обыгрывает слово Street, которым часто обозначают Wall Street.

Итак, когда во второй половине дня 13 марта исполнительный директор Шварц окончательно убедился в том, что после бегства полчищ клиентов и появления хищного оскала на лицах кредиторов денег даже на завтрашнюю трудовую деятельность в закромах Bear Stearns не осталось, Алан позвонил Тиму.

Читайте дальше

Справочник по экономии

Опубликовано 16 Дек 2008 в Книги

Роман Кирсанов «Все о личных финансах: способы экономии на все случаи жизни»

Недавно одно издательство предложило мне написать книжку по мотивам материалов сайтов Антикризис.Инфо и СуперИнвестор.Ru — о том, как бороться с кризисом. Я отказался, т.к. выяснилось, что платят нынче за такую работу до смешного мало. А заставить себя писать такой жуткий объём текста ради невеликой славы «писателя» я не смог — уж очень ленив. Но есть люди, которые то ли не так ленивы, то ли более удачливы в денежных переговорах с издателем - они могут себе позволить писать и издавать книжки в свободное от основной работы время.

Например, автор программ на телеканалах «Россия» и «Вести» Роман Кирсанов на основе своих передач подготовил книжку «Все о личных финансах: способы экономии на все случаи жизни». На самом деле, про экономию там только половина, да и то — вторая. А первая — про доходы и их использование. С другой стороны, интерес представляет именно тема экономии — многие уже стали забывать, что это такое, рассуждая об инвестировании, вкладах и покупках золота с недвижимостью. А вот надо бы вспомнить, ибо не самые приятные времена грядут.

Автор открытий не совершает, рассказывая в основном банальности — что в первой части, что во второй. Но стоит сказать, что ему не откажешь в системном мышлении: все эти заранее понятные слова и предложения он раскладывает «по полочкам», чётко и разумно разделяя книжку на небольшие конкретные главки. В принципе, эту книгу можно считать справочником по поведению в определённых ситуациях: покупка дачи, забота о здоровье (страхование, материнский капитал, налоговые вычеты за лечение), покупка автомобиля (от выбора способа покупки через страхование к правильной продаже и утилизации). Недвижимость, образование, туризм, покупка товаров — на всём этом тоже можно разумно экономить и получать реальные, а не рекламные скидки.

В общем, свои 149 рублей книжка однозначно окупит. Если вам интересна тема разумной экономии, то иметь её в библиотеке стоит, поэтому можете купить её хоть сейчас (с доставкой по всей стране).

Не только Баффет

Опубликовано 19 Сен 2008 в Книги, Персона

Сегодня пятница, а значит, должен выйти очередной выпуск приложения к журналу СуперИнвестор.Ru «Персона». Есть две новости: одна плохая, а вторая, как водится, хорошая. Нового текста сегодня не будет. Зато все новые читатели (а их много), а также те, кто уже позабыл самые первые выпуски приложения, могут совершенно свободно скачать первую часть электронной книги «Не только Баффет», созданной из статей, вышедших в рамках «Персоны». В первой части — пять рассказов об очень интересных людях — финансистах, управляющих инвестфондами, инвесторах. Среди них и самый успешный управляющий прошлого года, и семейная пара, и даже преступник, который разорил своих клиентов.

Книга доступна в формате pdf, бесплатна, и вы можете её свободно распространять без каких-либо ограничений (единственный запрет — на изменение содержания).

Приятного чтения!

Скачать книгу «Не только Баффет. Часть I».

Если у вас есть замечания, пожелания или предложения по книге, пишите их в комментариях или по адресу super@superinvestor.ru.

Объявление

Рекомендую зайти на сайт Репутация. Мне действительно нравится эта идея: собрать в одном месте комментарии пользователей по поводу различных компаний и даже отдельных личностей. Это позволяет получить настоящее досье об их реальной деятельности, о том, как они ведут дела. Надеюсь, у авторов проекта всё получится.

Инвестиционная математика

Опубликовано 12 Авг 2008 в Книги

Елена Чиркова «Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг»

Максим С.,
автор сайта Ffinance.ru
специально для СуперИнвестор.Ru

Елена Чиркова – кандидат экономических наук, финансовый консультант со специализацией «Слияния и поглощения». Она четыре года работала в аудиторской и консалтинговой компании «Делойт». До этого трудилась в инвесткомпании «Тройка Диалог», где написала свою первую книгу «Действуют ли менеджеры в интересах акционеров».

Одна из главных задач любого инвестора — и профессионального, и начинающего — грамотная оценка справедливой цены акций той или иной компании. А значит, надо уметь подсчитывать реальную стоимость бизнеса, основываясь на обычно неполных данных, которые публикуют компании.

Читайте дальше

Философия инвестирования

Опубликовано 4 Авг 2008 в Книги

Уоррен Баффет. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями

Максим С.,
автор сайта Ffinance.ru
специально для СуперИнвестор.Ru

Если Алана Гринспена мы назвали самым влиятельным человеком в области мировых финансов, то Уоррена Баффета можно считать самым богатым инвестором. Более того, Баффет на данный момент, вероятно, - наиболее популярный инвестор в мире. Он обучался у не менее известного Бенджамина Грэхема и впоследствии использовал и пропагандировал его подход «разумного инвестирования» и «инвестирования на основе ценности», которое предполагает анализ эффективности вложения на основе действительной ценности компании.

Кстати, Баффет, как и Гринспен, остается человеком действия, и эссе, о котором мы говорим, фактически единственное его произведение. Баффет - не писатель в полном смысле слова, но человек с живым характером и чувством юмора, книга передает в какой-то степени эти его качества.

Читайте дальше

Книга недели

Опубликовано 28 июля 2008 в Книги

Алан Гринспен. «Эпоха потрясений. Проблемы и перспективы мировой финансовой системы»

Максим С.,
автор сайта Ffinance.ru
специально для СуперИнвестор.Ru

Автор книги Алан Гринспен — один из самых известных американских экономистов, в недавнем прошлом глава самой влиятельной в финансовом мире организации - Федеральной Резервной Системы США (в некотором приближении — Центрального банка страны). В 50-е годы он был одним из ближайших помощников Айн Рэнд (Алисы Зиновьевны Розенбаум) и читал её знаменитую книгу Atlas Shrugged (в русском переводе «Атлант расправил плечи») ещё в процессе написания, да и сам участвовал в этом процессе.

Открыв «Эпоху потрясений» на первых страницах, и даже дочитав до середины, можно подумать, что держишь в руках очередную автобиографию. Но у «больших людей», будь они политиками, бизнесменами или экономистами, не бывает «просто» автобиографий: история их жизни тесно переплетена с работой, и иногда трудно заметить, где заканчивается личная жизнь и начинается политическая или экономическая аналитика.

Читайте дальше

2 из 3123





Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама