В последнее время в связи с ситуацией вокруг компании Норильский никель мы вновь часто слышим выражение «обратный выкуп акций» или (калька с английского) «байбэк». Вероятно, не все частные инвесторы хорошо представляют, что это такое и кому он нужен. Попробуем разобраться в «классическом» варианте этой операции.

В чём смысл байбэка? Иногда случается так, что компания скапливает на своих счетах большие деньги — несколько процентов или даже десятков процентов от своей капитализации. При этом менеджмент компании не находит достаточно хороших вариантов вложения этих денег. Скажем, развивать собственный бизнес уже некуда, покупать конкурентов — слишком дорого, а выходить на совершенно новые рынки — хлопотно и боязно. В этом случае «лишние» деньги лучше отдать акционерам — они сами разберутся, куда их наиболее эффективно потратить.

Отдать деньги можно двумя способами — через выплату дивидендов или через покупку и уничтожение собственных акций. С дивидендами всё более-менее понятно. А вот зачем тратить деньги на свои же акции, чтобы потом безвозвратно их уничтожить — ясно не всем. Внимательно читаем.

Читайте дальше

Акции – оптом

Опубликовано 13 Дек 2010 в Ликбез, Портфель

Наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, за время, прошедшее с предыдущей публикации, «потяжелел» примерно на 20 тыс. рублей. Новогоднее ралли продолжается, деньги льются на фондовый рынок. Понятно, что рано или поздно оптимизм спекулянтов иссякнет, но пока всё хорошо.

В комментариях к предыдущему обзору портфеля внимательные читатели справедливо указали на ошибку, допущенную из-за «виртуальности» портфеля. Изначально я не обращал внимание на некоторое несоответствие операций в портфеле реальности, но, подумав, пришёл к выводу, что лучше приблизить виртуальный портфель к настоящему рынку, даже в таких мелочах.

Речь идёт о том, что акции на российских биржах торгуются не отдельными бумагами, а лотами, то есть целыми пакетами одинаковых бумаг. В стандартном режиме, например, невозможно купить 3 акции Распадской. Или 159 её акций. Почему? Потому что Распадская торгуется лотами по 100 акций. Покупай или 100, или 200, или сколько угодно, но так, чтобы количество бумаг делилось на 100. С продажей — то же самое. И таких акций довольно много.

Читайте дальше

Есть такая интересная контора - «Инвесткафе». Как бы независимое аналитическое агентство, публикующее материалы про фондовый рынок, политику, макроэкономику и чуть ли не про разведение рыбок в условиях Крайнего Севера (если заплатите — «проанализируют» и это, полагаю). Идея изначально была (точнее, озвучивалась) хорошая — создать независимое агентство из аналитиков-профессионалов, за которыми не стоит инвесткомпания. Ведь компании, по слухам, иногда требуют от аналитиков «обеспечить» покупки или продажи клиентами тех или иных бумаг. А тут — всё по-честному.

Получилась, правда, фигня — аналитика поверхностна и весьма сомнительного качества (об этом ниже), сообщество профессионалов превратилось в ещё одну тусовку трейдеров («У нас аналитиком может стать каждый» - самый идиотский слоган аналитической компании в истории), зато шуму эта контора производит больше, чем нормальные участники рынка вместе взятые. Сейчас куда ни плюнь — везде или Анастасия Лозовая, или пиарщица с фамилией-которую-нельзя-называть, или Георгий Воронков. Вот на последнего и обратим пристальный взор. С эдаким прищуром.

Посмотрите (ниже) прекрасный образец того, как человека заставляют делать неприличные вещи. Георгий, похоже, сам понимает, насколько нелепо выглядит в образе «сваиво пацана с раёна». Университет Губкина у краснеющего от стыда парня просто на лбу написан, хотя растопыренные пальцы и странные подёргивания заставляют ожидать от него чего-то типа: «йоу, браза, яндекс не канает в натуре». Но это дело вкуса (плохого - у режиссёра этого безобразия). С точки зрения аналитики же самое интересное начинается на отметке 0:40 и продолжается до 1:03. Смотрите внимательно.

Читайте дальше

У меня есть одно труднообъяснимое неприятное свойство (помимо прочих), которое сильно мешает спокойно жить «как все нормальные люди». Не знаю почему, но так сложилось, что во время чтения разного рода текстов (в первую очередь, конечно, заметок в прессе) я замечаю некие смысловые ошибки, которых на первый взгляд в этих текстах нет. Более того, часто бывает так, что формально в тексте всё правильно: все цифры соответствуют реальным, все названия ни разу не вымышлены, но... взгляд спотыкается о какую-то странность, которая при дальнейших размышлениях указывает на то, что автор не очень хорошо понимает, о чём говорит. Или сознательно слегка передёргивает.

Учитывая качество нашей современной прессы, в том числе финансово-экономической, такие «затыки» происходят довольно регулярно. Что вызывает закономерный прилив желчи и желание провести как минимум пятикратную децимацию в рядах экономических журналистов.

На этот раз одна написанная явно «для красоты» фраза из вполне хорошего текста про банковскую систему навела меня на намного более общие рассуждения, которые, надеюсь, могут оказаться полезными пытливому инвестору — читателю экономической прессы. Вот эта фраза: «Из первой тридцатки банков на организованных площадках торгуются только восемь, а всего на ММВБ 13 банков, или менее 1,5% от общего количества, то есть сектор является чемпионом по непубличности».

Читайте дальше

За новостями о футбольном чемпионате мира и вики-утечках уже почти забылась довольно громко прозвучавшая в околофинансовом мире история со вбросом идеи об ограничении прав миноритарных акционеров компаний. Напомню, сначала президент «Норильского никеля» Андрей Клишас предложил законодательно установить некий порог владения акциями, до достижения которого акционер не имеет существенных прав, в том числе, на получение информации о работе компании. Позже с подобным предложением выступил зампред правления ВТБ Василий Титов.

Естественно, это вызвало протест у самого известного в России инвест-активиста и борца с воровством в крупных корпорациях Алексея Навального. По его мнению, если в компаниях не будут воровать, то распространение внутренней информации об их деятельности не повредит бизнесу.

Множество разного рода экспертов, опрошенных СМИ, в основном старались сохранить нейтралитет, говоря, что «надо что-то делать» с практикой злонамеренного использования информации, полученной от менеджеров акционерами, но при этом и ограничивать акционеров в правах как-то тоже не очень правильно. Например, считают некоторые, можно отдать этот вопрос в руки судов: если судья решит, что протоколы собрания директоров «Транснефти» или ВТБ нужны Навальному только для пиара, то их можно ему не давать. А если судья, посмотрев в честные глаза Алексея, поверит, что тот печётся о благе корпорации и её акционеров, то протоколы придётся отдать. На мой взгляд, этот вопрос имеет простое и очевидное решение, которое должно первым придти в голову любому человеку с либеральными экономическими воззрениями.

Читать заметку полностью

Источник: The Wall Street Journal + дополнения от СуперИнвестор.Ru

Перевод: Андрей Климов

В The Wall Street Journal в сентябре вышел большой материал о перспективах инвестирования в различные энергетические активы — от нефти до солнечной энергии. Нам этот текст показался достаточно интересным с точки зрения оценки общей ситуации в мире, но довольно далёким от отечественных реалий. Поэтому мы решили опубликовать наиболее интересные выдержки из статьи WSJ, а также добавить пояснения и расширения, чтобы сделать текст более полезным и интересным для российского читателя.

Десятилетия спустя после аварии на Три-Майл Айленд (Three Mile Island) и чернобыльской катастрофы интерес к атомной энергии значительно возрос. Это произошло во многом из-за того, что АЭС не выделяют углекислый газ. По данным Международного агентства по атомной энергетике, сейчас в мире строится около 60 ядерных реакторов.

Однако, напрямую инвестировать в возрождение атомной энергетики не так просто Энергокомпании помимо АЭС владеют другими источниками электроэнергии, а проектно-строительные фирмы возводят не только атомные электростанции.

Читайте дальше

Инвестиции в бренд

Опубликовано 22 Ноя 2010 в Ликбез

Исследователи из швейцарского банка Credit Suisse несколько месяцев назад выдвинули свежую инвестиционную идею: инвестиции в компании-бренды. Мол, если отбирать акции в портфель в соответствии с их «брендированностью», то доходность такого портфеля будет выше «средней» (т.е. выше доходности инвестиций в индекс).

Логика в этом предположении есть. Бренды — это явление мира потребления, то есть эффективность работы таких компаний во многом зависит от психологии массового потребителя. А ею достаточно легко управлять. Кроме того, потребление брендированных товаров имеет довольно высокую инерцию: даже при ухудшении ситуации покупатель с большей вероятностью заплатит деньги за «гарантированное» качество брендированной продукции, чем за непонятно какой «ноунейм». Во время же экономического роста спрос на бренды только повышается.

Теория подтверждается практикой. В своём исследовании специалисты Credit Suisse отмечают, что, например, за год с марта 2009 по март 2010 гг. портфель брендов показал доходность на 7 процентных пунктов выше, чем индекс S&P500. СуперИнвестор.Ru представляет собственное исследование — на примере российских брендов. Проверим, «работает» ли эта инвестиционная идея в наших условиях.

Читайте дальше

«Мне бы их проблемы», - злобно думал я, читая заметку Андрея Бабицкого на сайте Форбса. Сама заметка имеет сомнительную ценность — логика там настолько натянута, что того и гляди лопнет, а данные несколько не соответствуют реальности. Но статья заставляет задуматься об одной очень интересной вещи.

Оказывается, четыре крупные американские ИТ-компании в общей сложности накопили на своих счетах (и в легко обращаемых в деньги бумагах) более $140 млрд. В кубышке у Apple спрятано $25 млрд, Microsoft распоряжается $44 млрд налички, Cisco зажала от народа $40 млрд, Google сберёг $33 млрд (более полные данные в конце текста). Заметим в скобках, что число $50 млрд для Apple, которое приводится журналистами в подобных сравнениях, относится ко всей сумме инвестиций компании, включая долгосрочные. Правильнее же брать только наличные (Cash And Cash Equivalents) и краткосрочные инвестиции (Short Term Investments).

Проблема в том, что компании не знают, куда деть эти огромные даже по западным меркам деньги. Бизнес развивается и так, покупать по-крупному, в общем-то, нечего, раздавать акционерам жалко. Так куда же девать гигабаксы? У меня есть свой ответ на сей животрепещущий вопрос, но об этом — в следующий раз. Пока же попытаемся понять, почему слишком много денег — это плохо.

Читайте дальше

Президент США Рональд Рейган не был хорошим экономистом. На факультете экономики и социологии университета города Юрика он больше играл в американский футбол, чем читал учебники. Но его консервативные взгляды, здравый смысл и стремление к свободе позволили ему привести экономику США 80-х в порядок: снизить инфляцию и безработицу, уменьшить роль государства в «народном хозяйстве» и победить в Холодной войне.

Пожалуй, опыт Рейгана особенно ценен сейчас, когда по всему миру идёт откат от консервативных ценностей в пользу «социализации» экономики. Президент Обама — своего рода антипод Рейгана — он раздувает расходы государства, манипулирует валютой, напрямую вмешивается в дела бизнеса. Но американское общество уже начало активно реагировать на действия администрации: появилось консервативное движение «Бостонского чаепития», республиканцы улучшили своё положение в выборных органах, всё больше людей вспоминает о традиционных «капиталистических» ценностях. В общем, пора вспомнить о наследии Рейгана.

Рональд Рейган был не только хорошим президентом, но и мудрым и остроумным человеком. Он оставил после себя множество афоризмов, крылатых выражений и цитат, заставляющих задуматься. Многие из них касаются роли правительства и государства в жизни людей, а также экономики и финансов. Читайте подготовленный специально для интернет-журнала СуперИнвестор.Ru перевод некоторых из них.

Читайте дальше

Начало, продолжение

Переводя сказанное выше на язык инвестора, сформулируем несколько выводов.

- Представления о нынешней «переоценённости» активов могут оказаться ложными. Просто эти активы надо оценивать не в «потребительских» долларах, а в «финансовых», которые подверглись серьёзной инфляции;

- «потребительский» доллар будет инфлировать под воздействием «просачивания» инфляции с финансовых рынков, но не сейчас и не быстро. Этот процесс будет находиться под контролем ФРС;

Читайте дальше

Начало

Задумаемся над простым вопросом: как называется ситуация, когда дорожает всё вокруг? Правильно: инфляция. Но ведь инфляции нет? Не совсем. Отсутствует потребительская инфляция, то есть те доллары, что лежат в карманах или на личных счетах американцев и жителей других стран, действительно, не теряют в стоимости (не инфлируют).

Но те доллары, которыми оперируют инвестфонды, банки, крупные игроки фондового рынка уже подешевели. Инфляция по ним составляет десятки процентов годовых, они дешевеют на глазах. Но ведь не бывает разных долларов? Получается, что бывает.

Вопрос в том, что будет дальше. Понятно, что «финансовая» или «виртуальная» инфляция будет постепенно просачиваться в реальную жизнь. Если нефть стабильно стоит $90 за баррель вместо $60, то цены на перевозку грузов не могут не вырасти. Не в полтора раза, конечно, и не сразу, но постепенно и понемногу цена будет расти. То же самое с продовольствием, с металлами, с древесиной. Даже с акциями: если при высоких ценах на акции частный инвестор фиксирует прибыль и покупает на неё автомобиль, то «лишние» деньги приходят с фондового рынка в реальную жизнь.

Читайте дальше

Многие участники рынка уверены, что в большинстве сильно подорожавших в последние месяцы активов надулся большой пузырь, который должен так или иначе лопнуть. Это касается в первую очередь акций (на всех рынках), золота, нефти, продовольствия. Может быть, облигаций.

На мой взгляд, эта версия имеет полное право на существование: уж чего-чего, а пузырей инвесторы и спекулянты видели много. Однако, не стоит отбрасывать и альтернативные варианты объяснения реальности. Один из таких вариантов строится на представлении о том, что доллар (и другие валюты) перестал быть единой денежной единицей. Мы наблюдаем два совершенно разных доллара, которые ведут себя, исходя из разных правил. Попробуем понять, что стоит за этой версией.

Но сначала рассмотрим технологию появления пузыря на фондовом рынке. Её легко проиллюстрировать на простейшем бытовом примере.

Читайте дальше

Игра в догонялки

Опубликовано 10 Ноя 2010 в Ликбез, Портфель

За прошедшие с предыдущей публикации дни виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, подорожал на 2,6%. Это немного меньше, чем рост рынка за то же время (около 4%). Лучшие результаты продемонстрировали Новатэк (+9,9%), Норникель (+8,4%), Северсталь (+7%) и МТС (+4,3%). В небольшой минус ушли бумаги ФСК, Распадской, Системы-Галс, Сургутнефтегаза и Силовых машин. Но, за исключением Распадской (-1,9%), все эти снижения котировок укладываются в 0,5%, что никак нельзя считать «значительным падением».

Росту рынка на неделе помогло решение американских финансовых властей о вливании в экономику ещё $600 млрд. В принципе, примерно столько и ожидалось, поэтому реакция рынка не была очень уж сильной. Тем не менее, это лучше, чем ничего. Теперь вопрос только в том, как долго крупные инвесторы будут продолжать делать вид, что в мировой экономике уже всё почти совсем хорошо.

На этой неделе реализовался интересный сценарий, который не так часто можно встретить на российском рынке. Речь идёт об игре на спреде между обыкновенными и привилегированными акциями одной и той же компании. На этот раз «героем дня» стали бумаги Автоваза. Вчера в ходе торгов привилегированные акции компании подорожали более чем на 30%, а сегодня на момент написания этой заметки — ещё на 20%. Почему?

Читайте дальше

Фондовый рынок подвержен моде — как и любой другой вид человеческой деятельности. Мода порождает надувание пузырей, огромные прибыли для тех, кто их создал, и последующее сдутие с попытками оставшихся «в акциях» инвесторов выручить за подешевевшие бумажки хоть что-то. Если раньше «модными» были компании, отрасли или природные ресурсы, то в последние годы капитал «покупает» страны, то есть акции компаний, работающих на тех или иных географических рынках. Самый яркий пример такого совершенно искусственного странового пузыря (или, как ещё говорят, «инвестиционной идеи») - «страны БРИК», придуманные Джимом О'Нилом из Goldman Sachs в 2001 году. Но эта тема, похоже, уже отыграла своё.

Сейчас аналитики-стратеги инвестбанков ищут новые «большие идеи», которые позволят собрать в одном месте средства инвесторов, чтобы успешно перераспределить их в пользу своих компаний. Похоже, что в отраслевом разрезе это будет «новая энергетика» в широком смысле — от атомных, солнечных и ветряных станций до электромобилей, лития и редкоземельных металлов. Со страновыми предпочтениями определённости пока нет — каждый тянет в свою сторону. Кто-то откапывает уже, казалось бы, забытую идею Frontier markets (25-26 развивающихся стран от Аргентины до Нигерии и от Пакистана до Литвы). Кто-то активно утаптывает площадку в Африке («Ренессанс» со своими хозяевами из ЮАР и Китая). Кто-то выступает скромнее и пиарит отдельные страны.

В последнее время при чтении специализированных инвестресурсов в интернете я всё чаще натыкаюсь на предложения инвестировать в одну весьма необычную страну. С одной стороны, мы все её знаем, с другой — мало кто там бывал. Эта страна, как кажется на первый взгляд (впрочем и на второй тоже), находится где-то на окраине цивилизации, хотя формально её положение можно считать одним из самых выгодных в новом «многополярном» мире. При всей очевидной бедности и неразвитости она владеет вторыми (или третьими — данные разнятся) в мире запасами меди и урана и 11-ми — угля. Там есть золото, железная руда, вольфрам и другие очень полезные ископаемые. Наконец, там пишут кириллицей, а сайт национальной биржи имеет довольно неплохую русскую версию. Что же это за страна?

Читайте дальше

Заканчиваем публикацию статьи финансового консультанта Матвея Малого о типичных ошибках инвесторов. Речь идёт не о выборе конкретных акций или других ценных бумаг, а о принципиальном подходе к инвестициям. В первой части мы узнали о том, как важно иметь долгосрочные цели инвестиций и правильно оценивать их срок. Во второй — рассмотрели вопросы, связанные с инфляцией, риском и тем, как поступать, если стоимость портфеля в какой-то момент снизилась.

Матвей Малый, специально для СуперИнвестор.Ru

Ошибка 6. Отказ от инвестирования в иностранные ценные бумаги

Большинство российских инвесторов понимают необходимость диверсификации, но в результате оказывается, что их портфель состоит только из российских акций. А ведь российский рынок ценных бумаг – это лишь небольшой процент от мирового рынка. Таким образом, большинство российских инвесторов имеют портфели слишком зависимые от внутрироссийской политической и экономической ситуации и от цен на сырье, в то время как многие интересные возможности, предоставляемые мировым рынком, остаются неиспользованными.

Ошибка 7. Инвестирование только на базе общедоступной информации

Какую информацию вы используете для собственных инвестиций? Большинство инвесторов регулярно читают различные газеты и журналы, подписываются на бюллетени, а также дополнительно прорабатывают информацию в интернете.

Читайте дальше






Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама