Продолжаем тему инвест-активизма, начатую в предыдущей заметке.

Зачем акционеры-активисты борются с менеджментом? Есть несколько причин.

Читайте дальше

Если в России фондовый рынок когда-нибудь станет действительно массовым, а компании, акции которых торгуются на биржах, — по-настоящему частными, выражение shareholder activist получит адекватный перевод на русский. Пока же у нас нет ни слова, ни явления. Тем интереснее посмотреть на то, как это работает «у них» и узнать, что в России всё-таки есть хотя бы один человек, которого можно так назвать. Скажу честно, я раньше не очень интересовался этим вопросом, но по ходу изучения темы понял, насколько это всё интересно. Надеюсь, вам тоже понравится. Текст получился большой, поэтому разбиваю его на три части.

Читайте дальше

С использованием The 6 Worst Things You Could Do Now

Текст, в общем-то, больше про базовые правила финансовой грамотности, но в нём есть и интересные мысли по поводу инвестиций в финансовые активы и недвижимость. Мне показалось, что эта заметка может помочь уложить в голове некоторые вещи в правильном порядке. Это не столько перевод, сколько переложение текста на российские реалии.

Игнорировать ситуацию. Если вы не обращали внимание на ситуацию с вашими личными финансами, то сейчас самое время это сделать. Не слишком ли много у вас кредитов? Сколько вы проживёте на сбережения, если потеряете доход? Страусиный метод управления деньгами никогда не работает. Задержите дыхание и посмотрите на наличность дома, состояние ваших счетов в банках, сумму кредитов. Оплатите счета и пересмотрите бюджет в поисках лишних трат. Освежите отношения с кредиторами и проследите, не затягиваете ли вы платежи.

Вытаскивать деньги из инвестиций. Если вы заберёте деньги из вкладов, ПИФов или акций после того, как цены активов снизились, то получите сразу несколько проблем. Во-первых, возможно, вам придётся заплатить за слишком ранний вывод денег (такое практикуется в ПИФах). Во-вторых, вы потеряете процентный доход в банке. В-третьих, возможно, придётся заплатить налоги. Наконец, вы можете пропустить восстановление рынка и рост ваших активов. Не принимайте решение в состоянии страха, посоветуйтесь с более уравновешенными и опытными людьми. Чётко заранее поймите, сколько денег вы потеряете при преждевременном закрытии инвестиций. Возможно, в этом и есть смысл, но в любом случае надо видеть всю картину целиком и ясно.

Читайте дальше

По материалам Are stocks a loser's bet?

Это малоизвестный и удручающий факт, но большинство акций имеют негативную доходность в долгосрочной перспективе. Исследователи из компании Dimensional Fund Advisors обнаружили, что в период с 1980 по 2008 гг. лишь 25% акций «ответственны» за все успехи американского фондового рынка. Что касается остальных 75% акций, то они приносят в среднем ежегодные убытки в размере около 2%.

Посмотрим на картину более подробно. Средний годовой доход американского рынка за изученные 29 лет составил 10,4%. Но если исключить из подсчёта всего 10% лучших акций, то средний доход упадёт до 6,6% годовых. Если же не учитывать 25% акций, то как было сказано выше, рынок и вовсе «уходит в минус» на 2,1%.

Возникает вопрос: если только небольшое число акций доходны, то почему бы не избежать головной боли и потерь и прикупить именно их?

Читайте дальше

Текст подготовлен на основе презентации Learn To Invest In 10 Steps

Шаг 1: Приведите свои финансы в порядок

Переходить к инвестициям, не проверив состояние своих финансов, это всё равно что прыгать в глубокий омут, не умея плавать. Рост стоимости жизни, платежи по кредитным картам и просто кредитам могут сожрать всё, что вы запланировали отложить на инвестиции. К счастью, инвестиции не требуют огромной стартовой суммы, но всё же надо иметь что-то, что можно инвестировать.

Шаг 2: Изучите базовые принципы

Вам не надо быть финансовым экспертом, чтобы начать инвестировать. Но вы должны выучить базовую терминологию, чтобы принимать решения, основанные на правильно понимаемой информации. Выучите, в чём разница между акциями и облигациями, ПИФами и депозитами. Вы также можете изучить некоторые экономические теории, например, вопросы оптимизации портфеля, диверсификации и рыночной эффективности. Читая книги, написанные успешными инвесторами, а также просматривая полезные сайты для начинающих, вы набираете отличные стартовые очки.

Шаг 3: Поставьте цель

После того, как вы определились со своим инвестиционным бюджетом и набрались первоначальных знаний, самое время поставить цель инвестиций. Несмотря на то, что все инвесторы хотят заработать денег, у них есть разные цели и потребности. Цели зависят от вашего возраста, взглядов на жизнь и рабочей биографии. 35-летний бизнесмен и 75-летняя вдова имеют совершенно разные потребности и понимание того, сколько надо денег, и что с ними делать.

Шаг 4: Определите допустимый для себя риск

Как сильно расстроит вас резкое падение стоимости ваших инвестиций? Перед тем, как решить, какие именно инвестиции вам подходят, вам надо понять, насколько большой риск вы готовы принять на себя. Что вам больше нравится — гонять на спортивной машине или читать, лёжа в гамаке в своём саду? Отношение к риску обычно сильно зависит от возраста, доходов и финансовых целей. Одно дело — выиграть на бирже, чтобы купить новую плазму (а если нет — то и не жалко), другое — накопить на пенсию.

Шаг 5: Найдите свой стиль инвестирования

В зависимости от отношения к риску определите, будете вы консервативны или агрессивны. Самые консервативные инвесторы держат 70-75% своих сбережений в низкорискованных активах, например, гособлигациях, а остальное вкладывают в «голубые фишки». С другой стороны, самые агрессивные инвесторы на 80-100% капитала покупают акции.

Читайте дальше

Ведомости опубликовали перевод заметки Нассима Талеба в FT. Заметка, по сути, программная — нынешний гуру кризиса предлагает свои решения по переустройству мира. Решения спорные, по большей части неосуществимые, но интересные в качестве почвы для размышлений. Правда, перевели текст Ведомости довольно небрежно, сократив и потеряв часть смысла. Поэтому пришлось самому заняться переводом. Он чуть более коряв, чем текст в Ведомостях, но значительно больше соответствует оригиналу — Талеб и сам пишет не очень хорошо.

На всякий случай напомню: «чёрные лебеди» в определении Талеба — это крайне редкие, почти невозможные (ключевое слово - «почти») явления, которые могут приносить огромные разрушения (убытки) или огромные преимущества (прибыли). Талеб считает, что современная экономика исключает из расчётов то, что очень маловероятно. Но, по его мнению, микроскопическая вероятность таких проблем или радостей компенсируется огромным размером возможного ущерба или прибыли, а значит, надо учитывать не только обычные риски, но и от почти невозможных.

Десять принципов мира, защищенного от чёрных лебедей

Читайте дальше

Журнал Alpha Magazine опубликовал свежий список топ-управляющих хедж-фондами в США. В него вошли менеджеры, которые заработали за прошлый год больше всего денег. Имеются в виду личные доходы, включающие рост стоимости компании, процент за управление и участие в прибыли клиентов. Несмотря на депрессию в экономике (а иногда и благодаря ей) сразу четверо знаменитых суперинвесторов заработали за прошлый год более $1 млрд. Ниже — их имена, компании, которыми они управляют, и заработанные за год суммы.

1 James Simons Renaissance Technologies $2,5 млрд
2 John Paulson Paulson & Co. $2 млрд
3 John Arnold Centaurus Energy $1,5 млрд
4 George Soros Soros Fund Management $1,1 млрд

(полный список 25-ти лидеров рейтинга)

Давние читатели СуперИнвестор.Ru наверняка увидели в этих фамилиях что-то знакомое. Действительно, в рамках проекта «Персона» мы уже писали и о Саймонсе, и о Полсоне, и об Арнольде. Про Сороса мы не писали, но, уверен, найти информацию об этом легендарном деятеле не составит труда.

Многие считают, что управление деньгами, тем более в рамках операций с очень высоким риском (как в хедж-фондах) — удел молодых и крепких. Но на самом деле это не совсем так. Лидеру рейтинга Джеймсу Саймонсу — 70 лет, Джорджу Соросу — 78, Джону Полсону — 53. Лишь Джон Арнольд на их фоне выглядит сопливым мальчишкой в свои 34 года.

На чём же заработаны миллиарды в кризисном 2008 году?

Читайте дальше

Новая нефть

Опубликовано 9 Фев 2009 в Переводы, Экономика

Над г-ном (не подумайте, что «господином») Лужковым можно много смеяться, благо поводов он предоставляет для этого достаточно. Но иногда он говорит вещи, над которыми стоит задуматься. Понятно, что идея переброски стока северных рек на юг, выкопанная мэром Москвы из постсоветской могилы, нужна ему в основном для освоения денег, которые могут быть выделены на изучение данной проблемы. Но в целом ситуация с водоснабжением в мире, в том числе в развитых странах, даёт повод задуматься о будущем такого ресурса, как питьевая вода.

Некоторые аналитики сравнивают воду с нефтью. Мол, если ресурс имеет ограниченное предложение, то рано или поздно возникнет дефицит, а значит, и повод создать соответствующий рынок. Автор заметки: The New Oil Ким Миллер сравнивает два этих ресурса (с сокращениями):

Читайте дальше

Конец Уолл-стрит – 12

Опубликовано 26 Янв 2009 в Переводы


Объявление:

Евгений Чичваркин после блестящей карьеры в России оказался за границей: он скрывается от уголовного преследования. Вполне возможно, что теперь книга Максима Котина Чичваркин Е...гений. Если из 100 раз тебя посылают 99... снова станет лидером продаж. Если её к тому времени не запретят. Пока же вы можете купить книгу о становлении бизнеса знаменитого предпринимателя: на бумаге или в аудио-версии.


(Окончание. Ранее опубликованные части: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11).

Автор: Майкл Льюис
Перевод: Сергей Сурин
Источник: Portfolio.com

Тем не менее, масштабы катастрофы по-настоящему шокировали Айсмана.

— Вот что я вам скажу, — произнес он. — Я никогда не желал этой стране плохого. Я не хотел, чтобы началась вторая Великая Депрессия. Я только хотел, черт побери, чтобы Америка на порядок сократила объемы долгового финансирования.

Айсман тысячи раз тысячью способами пытался втолковать людям, насколько скверно обстоят дела в этом бизнесе, но его никто не желал слушать.

— Вообще-то Уолл-стрит просто-напросто наконец получила по заслугам, вот и всё, — говорит Айсман. — Эти ребята — самые настоящие жулики. С помощью своих воздушных замков они беззастенчиво обманывали людей. За все эти годы я повидал немало «специалистов» из крупных фирм с Уолл-стрит, у которых явно наблюдался кризис совести.

А вот у сотрудников фонда FrontPoint, если разобраться, не было никаких оснований винить себя в чем-либо. Из всех них некоторые внутренние терзания испытывал только Дэниэл.

— Винни же родом из Квинса, поэтому ему сам Бог велел видеть все в черном цвете, — говорит Айсман. На что Дэниэл отвечает:

— Мы действовали, исходя из следующей предпосылки: «Играя на понижение, мы обеспечиваем ликвидность, спасающую рынок от немедленной катастрофы».

— Это было все равно, что кормить ненасытного монстра, — добавляет Айсман, характеризуя рынок «мусорных» облигаций. — И мы кормили этого монстра до тех пор, пока он не лопнул от обжорства.

Читайте дальше

Отношение к марихуане как к наркотику в развитом мире постоянно меняется. Если в 60-е никого особо не заботило, какая гадость дымится в сигаретах — табак или марихуана, то пуританские 80-е и 90-е наложили практически полный запрет не только на положительные, но даже на нейтральные отзывы о траве. В последние годы маятник, похоже, начал движение обратно. Прекрасный сериал Weeds, в котором выращивание конопли и продажа марихуаны подаётся как сложный, но прибыльный малый бизнес, возможно, примирил многих антинаркотических активистов с реальностью. Во всяком случае, медицинская ценность каннабиса, используемого строго по рецепту и в ограниченном числе случаев, уже мало у кого вызывает сомнения.

Даже официальные лица в США начали менять своё отношение к наркотику. Бывший республиканский конгрессмен от Джорджии Боб Барр, который яростно выступал против медицинского использования марихуаны, полностью поменял точку зрения, став лоббистом движения Marijuana Policy Project.

Происходящие перемены отражаются и на бизнесе. Если Нэнси Ботвин постоянно испытывала проблемы с инвесторами и поставщиками, то реальные компании, занимающиеся производством медицинского каннабиса с разрешения правительств своих стран, похоже, могут стать неплохим объектом инвестиций. Перечислим несколько бумаг, за которыми стоят корпорации, работающие с каннабисом. Все они пока очень малы, и надо помнить, что вложения в них носят весьма спекулятивный характер.

Читайте дальше

Мысль о том, что сделанные во время кризиса долгосрочные инвестиции могут принести хороший доход, банальна, но от этого не менее верна. Американский журнал SmartMoney.com решил посмотреть, какой доход можно было получить при вложении денег в акции американских компаний во время Великой Депрессии. Оказалось, что очень и очень неплохой.

Журнал при помощи Center for Research in Security Prices бизнес-школы Чикагского университета провёл исследование с целью найти «лучшие покупки во времена Депрессии». Проще говоря, акции, которые выросли сильнее всего. В итоге был построен список из 50 бумаг, показавших наилучший совокупный доход в период с 1932 по 1954 годы. Под совокупным доходом понимается полный доход, который принесла бумага, включая рост цены, дивиденды и прочие выплаты.

1932-й год выбран потому, что именно тогда начался бурный рост рынка, а 1954-й — потому, что только в этом году индекс Dow Jones достиг своего прежнего максимума.

Практической пользы от такого исследования, скорее всего, нет, но всё же интересно посмотреть, что и почему росло в те годы. Возможно, инвесторы смогут использовать ту же логику для создания своего «послекризисного» портфеля.

Доход по лучшим бумагам за те 22 года составил десятки тысяч процентов. То есть, если 30-летний человек инвестировал 1000 долларов в 1932 году, то к моменту, когда можно было начинать задумываться о пенсии, он бы имел на руках пару сотен тысяч долларов. Здесь сказывается и эффект «низкой базы» - акции в 1932 году были неоправданно дёшевы (как сейчас в России), и результат стратегии «купил и держи». Ведь, скажем, 20000% за 22 года — это в среднем всего примерно 27,5% годовых.

Многие компании из получившегося списка сегодня уже не существуют. Другие стали частями крупных корпораций. Ниже представлены краткие данные по 15 наиболее интересным бумагам из Топ-50.

Читайте дальше

Конец Уолл-стрит – 11

Опубликовано 15 Янв 2009 в Переводы


Объявление:

Книга Битва за рубль была написана бывшим заместителем председателя Центробанка России по горячим следам дефолта 1998 года и готовилась к переизданию к десятилетию тех драматичных событий. Но осенью 2008 года проблема финансовых потрясений вновь приобрела жгучую актуальность. Битва за рубль продолжается, но сегодня ее участники вооружены опытом, осмысленным в книге Сергея Алексашенко.


(Продолжение. Ранее опубликованные части: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10).

Автор: Майкл Льюис
Перевод: Сергей Сурин
Источник: Portfolio.com

19 июля 2007 года председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке сообщил Сенату США, что убытки на рынке низкокачественной ипотеки, по оценкам ФРС, составят около $100 млрд. В этот же самый день фонд FrontPoint сделал нечто не совсем обычное — организовал собственную пресс-конференцию: Фонд и раньше проводил конференции для своих немногочисленных инвесторов, но на этот раз мероприятие было куда более масштабным. Стив Айсман наконец вышел из тени. В зале собрались пятьсот человек, чтобы послушать его выступление, а еще пятьсот впоследствии пришли послушать это выступление в записи. Айсман разъяснил аудитории хитромудрую схему операций с CDO и заявил, что, по его прогнозам, в одном лишь этом сегменте рынка убытки достигнут $300 млрд. Предлагая собравшимся самим оценить ситуацию, он призвал их «выбросить все имеющиеся прогнозные модели в мусорную корзину, поскольку все они безнадежно устарели».

— Применяемые ныне эконометрические модели абсолютно не соответствуют той реальности, с которой мы сейчас сталкиваемся. И специалистам по секьюритизации, по-видимому, пришла пора хотя бы раз в жизни всерьез задуматься над тем, что происходит вокруг.

Стив заявил, что рейтинговые агентства уже морально обанкротились и сейчас живут в постоянном страхе перед банкротством реальным.

— Рейтинговые агентства напуганы до смерти, — произнес он. — Они напуганы до смерти тем, что ничего не делают, потому что если они ничего не делают, то тем самым расписываются в собственном идиотизме.

18 сентября 2008 года Дэнни Мозес, как обычно, пришел на работу в полседьмого утра. Несколькими днями ранее на этой неделе компания Lehman Brothers инициировала процедуру банкротства. А за день до этого события индекс Доу-Джонса рухнул на 449 пунктов, достигнув минимального уровня за последние четыре года. Практически в одночасье европейские правительства запретили короткие продажи, но это были еще цветочки по сравнению с тем, что произошло дальше.

Читайте дальше

Конец Уолл-стрит – 10

Опубликовано 14 Янв 2009 в Переводы

(Продолжение. Ранее опубликованные части: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9).

Автор: Майкл Льюис
Перевод: Сергей Сурин
Источник: Portfolio.com

Организатором ужина в тот вечер выступал Deutsche Bank, главный трейдер которого Грег Липман в свое время как раз и «вывел» Айсмана на рынок низкокачественных облигаций. Айсман отыскал среди присутствовавших Липмана, указал ему на своего соседа по столику и сказал:

— Я хочу выставить его бумаги на короткую продажу.

Липман поначалу подумал, что Стив шутит. Но он не шутил.

— Послушай, Грег, я действительно хочу открыть короткую позицию по бумагам этого парня, — повторил Айсман. — Причем не глядя.

Изначально Айсман управлял инвестиционным фондом со стоимостью активов $60 млн, но к тому моменту у него уже были открыты короткие позиции по различным высокорисковым бумагам на сумму порядка $600 млн. Весной 2007 года рыночная конъюнктура несколько улучшилась. Однако сам Айсман говорит по этому поводу следующее: «В марте и апреле качество кредитов всегда повышается, и вот почему: в эти месяцы люди получают возвраты налоговых платежей. Казалось бы, ежу понятно, что специалисты по секьюритизации просто обязаны это знать. В общем, мы не переставали удивляться творящемуся вокруг идиотизму».

Айсман уже выставил на короткую продажу бумаги ипотечных кредиторов и застройщиков. Теперь он открыл короткие позиции по рейтинговым агентствам, которые «присваивали рейтинги облигациям CDO в десять раз чаще, чем облигациям GM, и вскоре вся эта катавасия неминуемо должна была закончиться».

Читайте дальше

Конец Уолл-стрит – 9

Опубликовано 12 Янв 2009 в Переводы

(Продолжение. Ранее опубликованные части: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8).

Автор: Майкл Льюис
Перевод: Сергей Сурин
Источник: Portfolio.com

Нарочитая язвительность Айсмана, имевшая целью безо всяких экивоков обнажить суть дела, явилась очевидной для всех присутствовавших; но куда труднее было разглядеть за этой язвительностью его искреннее желание, несмотря ни на что, верить в жизнеспособность системы. Да, всякий раз, как он видел творящуюся кругом мерзость, он называл вещи своими именами, и все же, эта мерзость не переставала его по-настоящему огорчать и даже шокировать. В тот вечер в Лас-Вегасе в ресторане за столиком рядом с Айсманом случайно оказался весьма респектабельный человек, который, как выяснилось, занимался инвестициями в ипотечные CDO — облигации, обеспеченные долговыми обязательствами. К тому времени Айсман был уверен, что знает о CDO практически все, что нужно знать. Однако, как оказалось, это было не так.

Несколько позже, когда я подсел за столик к Айсману, он сразу же начал горячо объяснять мне, какую роль играют мезонинные CDO. В качестве отступления хочу заметить: первое, что бросается в глаза при общении с Айсманом — это его всегда поджатые губы (когда он молчит). Затем вы обращаете внимание на его коротко стриженные светлые волосы, причем сразу же складывается такое впечатление, что он делал стрижку сам себе, думая при этом о чем-то совсем другом.

— Понимаешь, какая штука, — сказал мне Айсман, — они ведь построили настоящую адскую машину!

Читайте дальше

Конец Уолл-стрит – 8

Опубликовано 11 Янв 2009 в Переводы

Перед тем, как продолжить чтение перевода замечательного текста Майкла Льюиса об ипотечном крахе в США, посмотрите свежую заметку того же автора и Дэвида Айнхорна в переводе одного из самых интересных экономических блогеров av_rybin'а. Кстати, Дэвид Айнхорн - это тот самый глава хедж-фонда Greenlight Capital, который купил за $250100 право пообедать с Уорреном Баффетом. Кроме своих успехов в бизнесе, Айнхорн известен тем, что однажды решил сыграть в покер в рамках очень престижного турнира World Series of Poker. И выиграл $659730 (хотя и проиграл чемпиону). Самое интересное, что это была его единственная игра в серии - вероятно, человек умеет вовремя останавливаться. К тому же, выигранные деньги Дэвид пожертвовал в фонд, поддерживающий борьбу с болезнью Паркинсона.

В колонке для New York Times авторы предлагают изменить политику ФРС США, максимально сократив помощь крупным разоряющимся компаниям.


(Продолжение. Ранее опубликованные части: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7).

Автор: Майкл Льюис
Перевод: Сергей Сурин
Источник: Portfolio.com

Буквально за девять месяцев до этого Дэниэл и Мозес побывали в Орландо на промышленной конференции с весьма помпезным названием —«Американский форум по вопросам секьюритизации». На самом же деле это была своего рода презентация для всех тех, кто имел отношение к выдаче низкокачественных ипотечных кредитов. Там собрались представители организаций, непосредственно выдававших такие кредиты; сотрудники фирм с Уолл-стрит, занимавшихся «упаковкой» и продажей низкокачественных кредитов; руководители фондов, которые инвестировали средства в высокорисковые ипотечные облигации; представители агентств, устанавливавших рейтинги по таким облигациям, юристы, сопровождавшие сделки в указанном сегменте рынка.

— В общей сложности на конференцию приехали порядка шести тысяч человек, — говорит Дэниэл. — Просто уму непостижимо, сколько народу, оказывается, кормится в этом бизнесе. Каждая брокерская фирма, имеющая в своем составе подразделение по работе с долговыми инструментами, так или иначе связана с низкокачественной ипотекой. И вот мы воочию увидели перед собой, так сказать, «цвет профессии». Правда, «цвет» этот показался нам не слишком привлекательным… На фоне всех этих людей мы выглядели настоящими белыми воронами. Именно в тот момент мы начали понимать, как все запущено… и стали еще большими скептиками, если это вообще было возможно. Вернувшись домой, мы сказали Стиву: «М-да… Ей-богу, посмотрел бы ты на все на это своими глазами...»

Читайте дальше

12 из 13« Первая...5...910111213





Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама