Копаясь в подробностях организации нового товарного ПИФа УК Банка Москвы, прочитал «аналитическую записку» (pdf на 263 КБ), составленную аналитиком Банка Москвы Евгением Григорьевым как бы в поддержку идеи инвестирования в драгоценные металлы. Понятно, что имелось в виду инвестирование через их же ПИФ. Я как-то не ожидал, что в записке будет что-то интересное, но с первых же строк выяснилось, что бумажка эта весьма забавна. Такой типичный пример псевдо-аналитики — когда вроде бы всё правда, но постоянно кажется, что тебя хотят обдурить. Короче, отличный экспонат в коллекцию «анальи-канальи» Дена Панаса.

Читайте дальше

Стоило мне написать про нехватку «металлических» ETFов на российском фондовом рынке, как УК Банка Москвы тут же сообщила о регистрации «ПИФа драгоценных металлов». Это не совсем ETF, потому что УК предполагает так или иначе управлять структурой инвестиций фонда, меняя доли разных металлов и денег во владении. Тем не менее, это первый шаг к улучшению ситуации с выбором инструментов.

На этом хорошие новости относительно данного ПИФа заканчиваются. Дальше я, как обычно, расскажу, как там оно всё на самом деле, и всем снова станет грустно. Уж простите.

Читайте дальше

Загадка ПИФов «Индекс РТС»

Опубликовано 3 Фев 2009 в Ликбез, Пифы


Объявление:

Программа MoneyTracker – Домашняя бухгалтерия – эффективный и удобный учет личных финансов. Все необходимые функции от внесения чеков со скидками и обменов с комиссиями до составления семейного бюджета и продвинутых отчетов.


Хотел написать заметку о том, как грустно было бы инвестировать осенью в индексные ПИФы, ориентирующиеся на индекс РТС, но потом посмотрел статистику по этим фондам и понял, что ситуация намного интереснее.

Сначала — небольшой кусок теории. Если вы знаете, чем отличается индекс РТС от индекса ММВБ, то смело его пропускайте. Как знают многие инвесторы, стоимость российских акций на РТС считается в долларах. Соответственно, основной индекс РТС - «долларовый». Во время девальвации рублёвый индекс ММВБ всегда растёт быстрее (или падает медленнее), чем долларовый индекс РТС. Объясняется это тем, что долларовые цены на РТС должны отражать не только изменение цен акций, но и изменения курса доллара.

Это просто понять, если представить, что акции — всего лишь такой же товар, как любой другой, например, автомобиль. Если цена иномарки в долларах выросла на 10%, а сам доллар вырос ещё на 10%, то понятно, что рублёвая цена этого автомобиля вырастет на 21%. То же самое и с индексами: если долларовый индекс (РТС) вырос на 10% и доллар вырос на 10%, то рублёвый индекс (ММВБ) вырастет на 21% плюс-минус отклонения, связанные с немного разной структурой индекса.

Такое было и в период после кризиса 1998 года, и есть сейчас. Посмотрим с помощью TIKR.RU график индексов с начала нынешнего года:

Индексы ММВБ и РТС

(синий - ММВБ, красный - РТС)

Хорошо видно, что индекс ММВБ за это время практически не изменился. Зато индекс РТС упал почти на 20%. Почему? Потому что доллар вырос на те же 20% (плюс-минус копейки). «Долларовые» инвесторы на РТС компенсировали падение «своего» индекса ростом «своей» валюты. То есть в конечном итоге все «индексные» инвесторы — и на ММВБ, и на РТС — получили примерно одинаковый доход.

Как-то, размышляя над этими фактами, я подумал: а что происходит с инвесторами, которые вложили деньги в паи индексных фондов, базирующихся на индексе РТС? По идее, эти фонды должны отражать движение индекса. А значит, те, кто покупал паи за рубли, должны потерять «законные» 20% снижения индекса РТС, но они не смогут компенсировать их доходами от девальвации. Ведь покупатели паёв и вкладывали рубли, и получали рубли. А в чём и как считают деньги управляющие компании — это дело самих компаний.

Посмотрел доходности этих фондов и сильно удивился.

Читайте дальше

В ПИФах только профи?

Опубликовано 3 Сен 2008 в Пифы

Национальная лига управляющих опубликовала свежие данные по притоку средств в ПИФы - за август. Цифры показались мне весьма интересными. Речь идёт о чистом притоке, т.е. о том, сколько денег люди принесли в ПИФы за вычетом того, что забрали. Все фонды в сумме потеряли около 221 млн рублей. Это само по себе не так много, скажем, в мае отток средств составил более 7 млрд рублей. Интересно другое: в фонды акций пришло 812,5 млн рублей, а в индексные фонды акций - ещё 224 млн рублей. Получается, что вкладчики ПИФов увеличивали свои вложения в акции. Сокращение произошло в основном в фондах смешанных инвестиций (которые вкладываются в акции и облигации) и в чисто облигационных фондах. Эти две категории потеряли более 1,2 млрд рублей.

Рост вложений в фонды акций (простые и индексные) наблюдается уже третий месяц подряд. За лето в них пришло 3334 млн рублей. Это меньше, чем они потеряли за один май, но тенденция очевидна. И всё это на фоне падения рынка: только за август индекс ММВБ снизился более чем на 8%, а за всё лето - более чем на 25%. У меня складывается ощущение, что вкладчиков ПИФов можно считать вполне грамотными участниками рынка: они продают паи на росте рынка (в мае) и покупают на падении (летом). Раньше это было не так заметно - на растущем тренде и маленьком объёме всего рынка коллективных инвестиций происходил постоянный рост вложений. Теперь кризис расставил всё по своим местам.

Читайте дальше

На днях мне встретилось весьма интересное интервью одного из очень известных «инвест-авторов» в США Тейлора Лэримора. Он — последователь «школы Богла», и, собственно, один из ее главных «евангелистов». Джон Богл считается автором такого крупного явления на фондовом рынке, как индексные взаимные фонды (по-русски — индексные ПИФы), т.е. инвестиционные фонды, которые покупают акции ровно в тех пропорциях, в которых они представлены в том или ином индексе (Dow, S&P500, РТС, ММВБ, MSCI и т.д. О том, как подсчитываются российские индексы можно почитать здесь). Джон Богл в свое время основал компанию Vanguard, которая стала одним из крупнейших управляющих взаимными фондами.

С мыслями и выводами Лэримора можно не соглашаться, тем более, что как человек увлеченный, он слишком фокусируется на своих идеях. Но в любом случае, как мне представляется, интервью 84-летнего инвестора с более чем 50-летним стажем на рынке заслуживает прочтения. Особенно поучителен его ответ по поводу нынешнего финансового кризиса. Перевод интервью - ниже.

Читайте дальше

Новые виды ПИФов и ОФБУ

Опубликовано 16 июня 2008 в Пифы, Ссылки

ПИФ — довольно тупой инструмент инвестирования. Не в том смысле, что для тупых, а в том, что много думать инвестору не приходится. Купил паи индексного фонда и трех-четырех отраслевых — и сиди, жди прибыли. Правда, за такую простоту приходится платить тем, кто управляет этими фондами, а в России за это берут очень прилично. Но это уж каждый выбирает по себе: у кого времени и соображалки меньше, чем денег — покупает паи, у кого больше — тот сам инвестирует, не платя комиссию управляющему. Оба способа, безусловно, имеют право на существование.

Кроме того, даже если инвестор предпочитает не возиться с покупкой акций, а вкладывается в ПИФ, то возникает вопрос: «покупать индекс» или доверить управляющему активно работать с деньгами? Даже крупные и опытные инвесторы не сошлись во мнении, какой способ лучше. Так, недавно пресса писала о том, что небезызвестный Уоррен Баффет поспорил по этому поводу на миллион долларов с компанией Protege Partners. Не уверен, что Баффет сможет увидеть результат в силу возраста (срок пари — 10 лет), но выигранные любой стороной деньги в любом случае пойдут на благотворительность, поэтому так или иначе бабло в очередной раз победит зло, а Protege Partners получат лишнюю рекламу.

Наконец, сложность вложения даже в российские ПИФы и ОФБУ начинает постепенно приближаться к сложности самостоятельных операций с акциями. Во-первых, самих фондов уже очень много, и часть из них «покрывает» достаточно узкий спектр акций, поэтому выбирать становится сложнее. Во-вторых увеличивается число даже типов фондов — российские власти делают инвест-рынок все более развитым. И это хорошо.

Только за последние недели появилось несколько сообщений о начале действия или подготовке к запуску совершенно новых для россиян инвестиционных инструментов. Мне кажется, на них стоит обратить внимание.

Читайте дальше

Смотрим за леммингами

Опубликовано 6 мая 2008 в Пифы

lemming.jpgРоссийские пайщики в апреле забрали из ПИФов акций 2,5 млрд руб. Хуже того, процесс идет по нарастающей: с февраля отток ежемесячно растет. Казалось бы, миллион леммингов ошибаться не могут, и пора бежать забирать деньги пока не поздно. Надеюсь, все, кто хотел, уже убежали, а вместе с остальными мы сейчас обдумаем ситуацию спокойно.

Есть старое правило: если чистильщик обуви (да, оно настолько старое) спрашивает, как купить акции, то их пора продавать. В наше время это отчасти не так, но зерно истины в таком поведении есть. Верно и обратное: если люди массово выводят деньги из активов, то пора покупать. Конечно, эти правила весьма условны, главное — суть: "толпа" всегда реагирует на события прошлого, а биржа, да жизнь вообще — циклична, и за спадом следует подъем. Поэтому, реагируя на "вчерашний" спад, можно продать акции (или паи) непосредственно перед началом подъема.

Читайте дальше

Сергей Долматов,
автор блога "Личные финансы и инвестиции",
специально для СуперИнвестор.Ru

В то время, когда на бирже происходит масса событий, а бурный рост сменяется резким падением едва ли не ежедневно, инвесторы все больше становятся недовольны работой ПИФов. Неспешный порядок ввода и вывода средств (покупки и продажи паев) приводит к тому, что инвестиции во многом напоминают лотерею. Говоря по-умному, когда рынки волатильны, возрастают временные риски. Как их избежать?

Читайте дальше

Сергей Долматов,
автор блога "Личные финансы и инвестиции",
специально для СуперИнвестор.Ru

Я давний поклонник ПИФов, как формы инвестирования. Особенно индексных. Вкладывать в инвестиционные фонды очень удобно - не нужно отрывать сразу много денег, сравнительно недорогое управление (индексные фонды), можно особо не вникать в сам процесс - специально обученные люди все за тебя сделают. Плюс налоги платишь только после погашения паев, а это можно сделать через много лет после покупки.

Но в отношениях между управляющей компанией и пайщиком, который доверяет ей деньги, есть один принципиальный момент. Дело в том, что человек, отдающий в управление свои деньги, рассчитывает получить доход на них. А управляющая компания обычно получает вознаграждение от стоимости чистых активов фондов, которыми она "рулит". Казалось бы, все просто: вложили деньги, они выросли. Пайщики получили доход, а управляющие - повышенное вознаграждение за счет роста активов.

Проблемы начинаются, когда рынок падает. И тут, к сожалению, подтверждается правдивость поговорки: "Не путай бычий тренд со своей гениальностью". Активы и, соответственно, доходы уменьшаются, и управляющие решают восстановить их за счет своих клиентов. Вешают таблички "Распродажа" и объясняют, что сейчас - лучшее время для покупки.

Читайте дальше

Беспорочные инвестиции

Опубликовано 17 Янв 2008 в Ликбез, Пифы

Принято считать, что инвестирование - достаточно жёсткая штука. Всё ради денег, ради прибыли от вложений. И не важно, как эта прибыль получается. И уж тем более не важно, как повышают свою капитализацию компании, акциями которых мы владеем. Ведь это же не мы уничтожаем нефтяные месторождения, чтобы "снять сливки" (потеряв при этом половину запасов), не мы обманываем покупателей в супермаркетах, не мы прячем грабительские проценты по потребительским кредитам, упоминая лишь часть из них мелким шрифтом внизу страницы. Всё это делают "они", мы лишь получаем от этого прибыль.

Читайте дальше

Российский рынок "проскочил" короткую неделю относительно удачно: не только не упал, но даже подрос на 1,36% (по индексу ММВБ). Проблемы на западных площадках были компенсированы непонятно чем, скорее всего, желанием сформировать портфели на предстоящий год. Реальных поводов для роста, честно говоря, на данный момент совсем не вижу.

Читайте дальше

2 из 212





Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама