Сначала в «прайм-тайм» напомню о вчерашней вечерней публикации, в которой я разбираю по косточкам одну из заметок нового «делового портала» bfm.ru. Если не видели, посмотрите, это очень забавно. Или грустно.

Далее. Сегодня 20-е число, а значит — очередная дата пополнения нашего изрядно похудевшего виртуального среднесрочного инвестиционного портфеля, который я веду при помощи сервиса TIKR.RU. Куплены были привилегированные акции Сбербанка и обыкновенные — Газпрома и ИНТЕР РАО. Глубокого скрытого смысла в выборе именно этих бумаг нет, я продолжаю настаивать, что Сбер очень сильно недооценен, а Газпром по 89,85 руб. тоже выглядит весьма привлекательно. Разорение пока не грозит ни тому, ни другому, а цены почти что ликвидационные. ИНТЕР РАО очень сильно упала. Если ещё летом нормальная цена акций этой компании составляла 2-3 копейки, а временами доходила и до 8 коп., то теперь бумага ИНТЕР РАО стоит совершенно смешные 0,6 копейки. При этом в бизнесе этой очень неплохой компании к худшему ничего не изменилось.

Теперь о рублях. Если кто-то ещё сомневается в предстоящей девальвации, то пусть обратит внимание на свежие заявления чиновников. Пиджаки заметно изменили тон: если раньше они уверенно говорили, что девальвации не будет, то теперь это звучит так:

Читайте дальше

Биржа своими руками

Опубликовано 18 Ноя 2008 в События, Экономика

Подумалось, что раз я теперь довольно много пишу для различных изданий, то в некоторых случаях (не во всех) есть смысл не просто ставить ссылки, но и приводить достаточно обширные куски текстов со ссылкой на оригинал. Например, колонка, публикуемая ниже, вполне вписывается в формат СуперИнвестор.Ru и могла бы быть опубликована здесь. А значит, пусть так и будет.

Как вкладчики проблемного банка построили свою биржу за несколько дней

Сколько народ ни регулируй, он всё равно на волю смотрит. Сколько ни строй разные вертикали, горизонтальные связи всё равно будут налаживаться. Особенно заметно это становится в проблемные периоды, когда власть, увлечённая игрой против спекулянтов, теряет миллиарды долларов народных запасов, но обращает весьма скромное внимание на текущие «мелкие» проблемы вкладчиков и заёмщиков.

Когда кризис (которого нет) доходит до твоего кошелька, мозг, ранее разнеженный отсутствием поводов для размышлений, начинает работать втрое эффективнее. В Екатеринбурге, который стал региональной столицей банковского кризиса в России, в последние недели бьётся за выживание банк Банк24.ру. Информационная атака против этого относительно небольшого учреждения привела к оттоку вкладчиков, а позже — к перебоям с выплатами и внешними переводами. Внутри же банка операции между счетами проходили спокойно.

Вскоре после проявления проблем на одном из популярных городских форумов появилось сообщение. Автор предложил выкупить товар у юридических лиц, имеющих счета в этом банке, заплатив со своего счёта там же. В тот же день ещё несколько десятков клиентов «полузакрывшегося» банка нашли друг друга: у одних «завалялся» тот или иной товар, другим надо было как-то потратить деньги, зависшие на счетах в Банк24.ру.

Буквально за несколько часов появилась и начала действовать настоящая стихийная биржа: утряслись скидки, наценки и схемы платежей. Точно подсчитать оборот этой биржи, конечно, невозможно, но судя по суммам предложений — как товаров, так и денег — речь шла о десятках миллионов рублей. Продавались квартиры, партии компьютеров, автомобили, пилорамы, визитки, металл, бумага.

Продолжение...

Ручное управление биржей

Опубликовано 13 Ноя 2008 в События, Ссылки

Знаковое, как говорится, интервью нового главы ММВБ Константина Корищенко. Есть мысли здравые, есть откровенная жесть, вызывающая не то что вопросы, но просто недоумение.

К последним относится, например, такой пассаж:

"Когда рынок не справляется со своими обязанностями, которые заключаются в том, что он должен способствовать рыночному ценообразованию, то ничего другого нет, кроме как государству принять на себя функцию определять правила игры", - сказал он, добавив, что цены многих бумаг и секторов не отражают настоящее состояние рынка.

Тут есть два момента.

То, что цены акций не соответствуют реальным показателям компаний — факт. Попробую это объяснить. В идеальной ситуации цена акции компании на бирже — абсолютно объективный показатель, отражающий текущее положение дел в компании и среднерыночный прогноз по этому положению на будущее.

Но есть ещё два фактора: спекулятивный и ограничительный. Со спекулятивным всё понятно: в некоторых случаях крупные игроки могут временно продавливать котировки вверх или вниз, зарабатывая на этих движениях. Со временем цены вновь возвращаются к фундаментально обоснованным (т.е. отражающим реальные результаты работы компании и прогноз на будущее). Потом снова отклоняются, возвращаются и т.д.

Второй дополнительный фактор — имеющиеся на неидеальном рынке ограничения. Один из вариантов ограничений мы видели на примере истории с Фольксвагеном — недостаточное количество акций на рынке вызывает неоправданный рост цен на них. Обратная ситуация сейчас присутствует на многих рынках, включая российский: недостаточное количество денег для покупок вызывает необоснованно низкие цены на акции. Если по каким-то внешним причинам потенциально нацеленный на инвестиции капитал вдруг резко сжимается, цены падают намного ниже объективно нормального уровня.

В общем, в этом моменте Корищенко прав: российские бумаги сейчас торгуются в среднем намного (в разы) дешевле фундаментально обоснованных уровней. Но это нормальное рыночное явление, вызванное неидеальностью реального рынка. Со временем, когда ситуация успокоится, сильно раздутые сейчас дополнительные факторы, заложенные в цены (спекуляции и ограничения), уменьшатся до нормальных размеров, и акции вернутся к пристойным уровням.

Но остальная часть фразы Корищенко — жуткий бред.
Читайте дальше

Свежие новости. Во-первых, ЦБ продолжает жечь на валютном рынке. Цитирую Наталью Ковалёву из Банка Москвы:

Вчера Банк России озвучил еще одну меру, направленную на то, чтобы обуздать аппетиты игроков, ставящих против рубля. ЦБ выпустил официальное письмо, в котором «рекомендовал» банкам в ближайшие два месяца поддерживать «средний за месяц остаток иностранных активов на уровне, не превышающем фактический средний остаток иностранных активов, сложившийся за период с 1 августа по 25 октября 2008 г.». Начиная с 1 ноября 2008 г. банкам предписано представлять в отчетности сравнительные данные по иностранным активам. От выполнения данного требования будут зависеть лимиты на участие кредитных организаций в аукционах ЦБ по предоставлению кредитов без обеспечения. Читая между строк, можно предположить, что лимиты «особо отличившимся» могут быть снижены вплоть до нуля.

Я не понимаю, почему ЦБ просто не ввести прямое управление в банках, «чтобы не шалили». А то, понимаешь, распоясались совсем — зарабатывать хотят. Национализировать всю финансовую систему, оставить три-четыре банка — Сберегательный для населения, Коммерческий для компаний, Сельскохозяйственный для крестьян и Внешнеторговый для экспортно-импортных операций. А валюту запретить нафиг, скупив в принудительном порядке все доллары и евро по 63 копейки за штуку. По крайней мере, это было бы честнее, чем делать вид, что в России есть какой-то финансовый рынок.

Вторая новость — личного плана. Если кто-то хочет услышать мой голос по радио, то это можно сделать в воскресенье 9 ноября (дата изменилась, внимательнее) в 13.30 мск на волнах «Радио Свобода». Я буду беседовать с ведущими и слушателями о стенд-элоун блогах (т.е. «отдельно стоящих», самостоятельных) и конкретно о СуперИнвестор.Ru. Думаю, может получиться интересно.

Слушать можно так:

Читайте дальше

Недавно я уже писал про удивительные события вокруг немецкого автопроизводителя Volkswagen. Тогда эта компания на несколько часов стала самой дорогой в своей отрасли в мире. Ещё более заметное событие произошло на днях, когда Volkswagen неожиданно вырвался на первое место по капитализации среди вообще всех публичных компаний мира, обойдя гигантов-нефтяников, банки и прочие Майкрософты с Гуглами.

Конечно, это событие вызвано не фундаментальными причинами — компания как работала, так и работает, а сугубо техническими. Как и в прошлый раз резкий рост стоимости акций VW произошёл из-за массированного закрытия коротких позиций хедж-фондами. Но теперь стали известны новые подробности этой операции, которая наверняка войдёт в историю биржевой торговли. Оказывается, безумные скачки капитализации VW были не случайными. Их устроил основной акционер концерна — небезызвестная компания Porsche (точнее Porsche Automobil Holding SE). История эта сегодня описывается в нескольких газетах и блогах, я же попробую собрать наиболее полное и понятное объяснение произошедшему.

Читайте дальше

Количество опровержений по поводу девальвации наводит на мысль, что ситуация обостряется на глазах. Пока основным «анти-долларовым» спикером можно считать первого вице-премьера правительства Игоря Шувалова. В сегодняшних «Ведомостях» вышел перевод заметки из Financial Times с массой его цитат. В том числе г-н Шувалов говорит: о том, что правительство не планирует девальвировать рубль или вводить валютный контроль. «У нас нет никаких планов на этот счет. Мы считаем, что девальвация будет вредной < ...> Мы полагаем, что это резервы, — и давайте использовать это как резервы». Правда, вчера на фоне всех этих успокаивающих разговоров доллар вырос более чем на 50 копеек к рублю. А сегодня — ещё на 40 копеек. В то же время бивалютная корзина (доллар+евро), которая сейчас считается более объективным показателем курса, изменилась слабо за счёт снижения евро.

Но в московских обменниках — своя правда. Доллар сегодня днём покупают в среднем дороже 27,4 руб., а продают в среднем дороже 28 руб., что далеко от официального курса.

Похоже, массированную атаку на рубль ЦБ смог отбить административными методами. Кого-то лишили финансирования, кого-то запугали. Но хватит ли у него сил держать долговременную осаду — большой вопрос. На этой неделе начались активные поступления рублей в банковскую систему, и существенная часть из них идёт на валютный рынок. Банки — не дураки, и понимают, чем пахнет. А мы продолжаем крайне внимательно следить за ситуацией — именно на валютном рынке сейчас «передний край» кризиса.

Пока же вспомним ненадолго про виртуальный портфель, сформированный незадолго до начала острой фазы кризиса. В данный момент оценивать положение дел бессмысленно: как я говорил раньше, рынок сейчас крайне далёк от разумных уровней, а цены определяются исключительно техническими и эмоциональными факторами.

Тем не менее, повод, чтобы посмотреть на портфель, есть. Начало 20-х чисел месяца — традиционное для нас время покупок новых бумаг. На этот раз я решил не увеличивать разнообразие, и без того в портфеле уже 13 бумаг различных секторов. Поступил проще: на все «стандартные» 50 тыс. рублей добавки купил обыкновенные акции Сбербанка. Причин этому решению три.

Читайте дальше

Началось

Опубликовано 20 Окт 2008 в События, Экономика

За выходные я получил из разных серьёзных источников много объективной информации о текущем состоянии дел в финансовой системе и экономике. Это сделало мою позицию намного более пессимистичной.

У меня есть предварительные данные по объёму средств, которые Центробанк потратил на прошлой неделе на поддержку российского рубля. Это шок. Пока цифры называть не буду, т.к. данные примерныи не очень надёжны, но они заметно превышают все ожидания. ЦБ активно борется с атакой на рубль. Атака эта как объективна, так и субъективна. С одной стороны, доходы нефтяников тают на глазах — цены на нефть вернулись к уровням ниже $70 за баррель, и все понимают, что на рубле это не отразиться не может. С другой стороны, естественно, есть желающие на этом сыграть, «утопив» рубль глубже, чем он упал бы естественным образом. Это иностранные спекулянты и (возможно) те российские финкомпании и банки, у которых ещё остались рубли. Они совместно «продавливали» ЦБ на то, чтобы он произвёл девальвацию рубля.

Дальнейшее развитие ситуации полностью зависит от действий властей. Ниже я привожу сценарий, представляющийся наиболее вероятным на данный момент. Теоретически возможно, что в последнюю секунду ЦБ и правительство найдут какой-то другой вариант, не столь негативный. На это можно надеяться, но в своих реальных действиях лучше исходить из худшего прогноза. Даже если он не в полной мере оправдается, потери от этого будут куда меньше, чем если он сработает, а вы окажетесь не готовы к этому.

Читайте дальше

Сначала небольшая поправка. Как выяснилось, депутаты в последний момент изменили соответствующее положение. Тот вариант, что я описывал, был отвергнут и тут же принят более простой: государственное Агентство по страхованию вкладов скоро начнёт гарантировать все 100% вкладов на сумму до 700 тыс. рублей. Газеты и информагентства сами путались в этом вопросе, поэтому окончательной ясности не было. О бардаке говорит и то, что само агентство рассчитывало именно на изначальный вариант с частичной компенсацией. Но теперь можно быть относительно спокойным за вклады до 700 тыс. рублей — хоть и с очередями и проблемами, да и далеко не сразу, но получить их будет можно в полном объёме.

Теперь о главном. За выходные вышло удивительно много не просто записей в блогах, а вполне качественных статей о природе текущего кризиса в России и мире и его последствиях. Я собрал несколько ссылок на наиболее разумные на мой взгляд заметки. Настоятельно рекомендую внимательно прочитать их, тем более, что они написаны вполне доступно и не требуют особых познаний в экономике.

Читайте дальше

В эту среду в ЖЖ-копии журнала СуперИнвестор.Ru был опубликован опрос о том, какие действия предпринимают или собираются предпринять читатели. На данный момент получено около 400 ответов, надеюсь их число ещё увеличится. Но уже сейчас можно сделать некоторые предварительные выводы.

Более 37% опрошенных либо уже сняли деньги со своих банковских счетов, либо собираются это сделать, либо задумываются над этим. В принципе, это уже довольно значительное количество, показывающее, что у людей есть довольно серьёзные опасения за будущее банков. Но если из общего числа ответивших на вопросы исключить тех, у кого нет денег в банках или нет свободных денег вообще, то картина окажется ещё более тревожной: доля опасающихся среди владельцев счетов превышает 55%.

Кстати, сегодня Дума приняла решение поднять планку застрахованных вкладов. Теперь (после подписания президентом) вклады до 200 тыс. рублей в случае отзыва лицензии у банка будут компенсироваться полностью, а ещё 500 тыс. рублей — на 90%. По идее, это должно несколько успокоить относительно крупных вкладчиков.

Читайте дальше

Замечательная история произошла вчера с акциями немецкого автоконцерна Volkswagen. Если вы посмотрите на их график, то сильно удивитесь: солидная немецкая корпорация показала в течение дня сначала рост почти на 50%, а потом такое же падение, а закончила торги в небольшом минусе. На пике цены немецкий концерн обошёл по капитализации японскую Toyota — крупнейшего в мире автопроизводителя. Что же это было?

Читайте дальше

Готовимся к кризису

Опубликовано 6 Окт 2008 в События, Экономика

Вышла моя новая колонка на banki.ru, довольно интересная, как мне кажется.

Что же касается сегодняшних событий, то смотреть на происходящее на биржах стало уже просто скучно. Индексы и цены акций столь далеки от реального бизнеса компаний, что изменение хоть на 20%, хоть на 50% в любую сторону ни на что не влияет и ничего не показывает. Намного более интересной сейчас представляется ситуация в финансовой системе России в целом и в конкретных банках в частности. А также соображения по поводу того, что делать в ближайшее время.

Объективной и полной информации по этому поводу нет ни у кого, а уж на нашем — более-менее обывательском — уровне никто ничего и подавно точно не знает. Тем не менее, отдельные моменты понятны, что-то просачивается, что-то можно вывести логически. В целом, насколько я понимаю, ситуация «пограничная». Мой некоторый оптимизм в отношении действий властей заметно уменьшился. Правильные решения, похоже, гасятся на уровне исполнения, а хвалёная «вертикаль власти» банально не работает — высшее руководство не в состоянии обеспечить выполнение уже принятого плана. Как говорят что-то знающие люди, на всех уровнях прохождения «госбабла» идёт мощный распил, лоббирование, угрозы и разделение на «своих» и «чужих». А до кого-то деньги просто не доходят.

Ясно одно — ситуация намного более напряжённая, чем говорят народу. Похоже, что в ближайшие десять дней станет понятно — свалится банковская система (а за ней и экономика) в полномасштабный кризис с очередями вкладчиков, десятками или сотнями банкротств, закрытием биржи и резкими курсовыми движениями рубля. Пока, как мне представляется, шанс избежать жёсткого варианта есть, но, понимая качество системы управления в стране, я бы на это не поставил. Правило «Для прогнозирования развития ситуации в России придумай самый плохой вариант и ухудши его в несколько раз, в результате получишь оптимистичный прогноз» пока никто не отменял.

Соответственно, самое время задуматься над тем, что делать перед и в ходе текущего кризиса.

Читайте дальше

Коллективное – без сознания

Опубликовано 30 Сен 2008 в События

Вот за что я не люблю коллективные инвестиции вообще и ОФБУ Юниаструм Банка в частности. Старожилы помнят, как я уже давно обнаружил некорректные по отношению к клиентам правила управления в этой конторе, из-за чего со мной скандалил управляющий, просадивший средства вкладчиков даже на фоне растущего рынка.

Теперь мы можем наблюдать, к чему привели бесчеловечные опыты управляющих над средствами клиентов.

Читайте дальше

Можно сказать, внеочередная, срочная заметка. Не знаю, во сколько вы её читаете, возможно, вы уже знаете, что произошло утром по московскому времени во вторник на российских биржах. Если ещё нет, то давайте попытаемся представить, что может произойти, и к каким последствиям это приведёт. Если да, то всё равно полезно поразмышлять над последствиями - я сильно сомневаюсь, что произойдёт нечто совсем выбивающееся из текущей логики.

Итак, сегодня ночью американские законодатели отвергли план по спасению экономики, который предусматривал выделение $700 млрд на различные процедуры по выкупу и страхованию проблемных активов. Решение это совершенно неожиданное: буквально до последних часов все были уверены, что всё уже согласовано, и голосование — всего лишь формальность. Но в последний момент ситуация кардинально изменилась. Причины этого сейчас обсуждаются, но, честно говоря, особой разницы для нас нет, всё уже плохо.

Я думаю, что в том или ином виде план всё же будет принят, но сколько до этого пройдёт времени — неизвестно. А время сейчас — главный и остро дефицитный ресурс. Даже более дефицитный, чем деньги. Чем всё это безобразие грозит нам?

Читайте дальше

Сначала коротко напомним, о чём говорилось в предыдущей заметке. Старт кризису дало сочетание внешних и внутренних факторов: вывод средств иностранцами с российского фондового рынка в силу их личных обстоятельств; вывод средств многими участниками из-за безумного поведения властей России во внешней политике; игра спекулянтов; паника. Подробнее я говорил об этом здесь. В ходе падения цены дошли до уровней, когда банкам потребовалось много «живых» денег для выплат по кредитам и операциям РЕПО. С началом проблем с выплатами резко подорожал и «сдулся» в объёмах межбанковский кредитный рынок.

Всё это привело к катастрофическому и необоснованному реальной ситуацией в экономике самоподдерживающемуся падению фондового рынка. Чем быстрее падали акции, тем активнее были вынуждены их продавать банки, тем быстрее акции падали.

Руководство страны, мало того, что стало одной из причин «чёрного сентября», ещё и проворонило начало кризиса. На рынке про проблемы с РЕПО говорили ещё на прошлой неделе, но власти начали действовать только после того, как биржи улетели к совершенно непристойным значениям индексов, а вся финансовая система страны оказалась на грани разрушения. Рулить финансовой системой — это вам не шпионов в лондонских сортирах мочить и не в войнушку играть, тут думать надо. И быстро реагировать.

К счастью, у рынка хватило ума закрыться за несколько часов до полного краха и сил достучаться до тех чиновников, что должны были не дурью маяться, а следить за ситуацией. После этого профи из ЦБ и экономического блока правительства (пока ещё не окончательно «осуверенившегося», т.е. не отупевшего) начали действовать.

Читайте дальше

Падение фондового рынка, вызванное внешними факторами и пацанской распальцовкой Кремля, в начале сентября привело к кризису ликвидности и доверия в банковской системе. После этого начался самоподдерживающийся коллапс фондового рынка и финансовой системы.

А теперь подробнее. Банковская система в России, как и любая более-менее развитая банковская система, основана на взаимном кредитовании. Это нормально и даже хорошо — в обычной ситуации деньги, имеющиеся в системе, так или иначе распределяются между всеми банками и активно «работают». Это распределение основывается в основном на двух механизмах: взаимное кредитование и операции РЕПО.

С кредитованием всё более или менее понятно — все мы давали в долг и брали деньги у друзей. В банковской системе всё устроено примерно также (с поправкой на юридическое оформление и сложность операций). Банки открывают друг другу «кредитные линии» и выставляют лимиты. То есть, как бы говорят «ты можешь взять у меня в любой момент на такой-то срок сумму не больше такой-то». Каждый банк имеет открытые линии с десятками, если не сотнями других банков, и может как давать, так и брать деньги.

РЕПО — только по названию нечто непонятное. На самом деле, это банальная операция кредитования под залог ценных бумаг — акций или облигаций. Формально, сторона, имеющая бумаги «как бы» продаёт их стороне, имеющей деньги, но тут же обязуется выкупить эти бумаги по цене чуть выше через строго обозначенный срок. Это получается «как бы» не кредит, но все всё понимают. Понятно, что я сильно упрощаю, но у нас нет цели вникать во все подробности банковских операций. Суть в том, что РЕПО — тот же кредит, только иначе обставленный. (Специально для юристов и формалистов: я знаю, что РЕПО — два договора купли-продажи. Но дальше для простоты объяснения буду считать, что РЕПО = кредит с залогом).

Читайте дальше

15 из 16« Первая...5...1213141516





Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама