Фактор Путина

Опубликовано 28 мая 2010 в Ликбез, Ссылки

Свежая колонка для Forbes

Российская власть имеет обыкновение периодически атаковать ту или иную компанию или целый сектор экономики. Не будем, пожалуй, обсуждать, чем это вызвано. Инвестора скорее интересует другое — можно ли использовать эти события, чтобы заработать на изменении котировок.

В понедельник премьер-министр Владимир Путин в ответ на жалобы РЖД и «Ростехнологий» (основной владелец «АвтоВАЗа») пожурил металлургов, которые собирались было поднять цены на металл на 25-30%. «Надо с представителями бизнеса этот вопрос самым серьезным образом обсудить, посмотреть на реалии, на структуру ценообразования и на другие компоненты», — заявил Путин. Спустя час Федеральная антимонопольная служба рапортовала о возбуждении дела в отношении «ЕвразХолдинга» по подозрению в монопольно высоких ценах на продукцию. На очереди другие компании: идут проверки «Северстали», НЛМК и «Магнитки».

Читать заметку полностью

Капля сургутской нефти

Опубликовано 21 мая 2010 в Ликбез, Ссылки

Свежая колонка в Форбсе.

На фоне общей коррекции на российских площадках (индекс ММВБ за неделю снизился на 9%), инвесторы могли обратить внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Они на этой неделе подешевели почти на 20%. Все началось в понедельник, когда «префы» одной из крупнейших российских компаний рухнули на открытии рынка более чем на 7%, хотя индекс потерял тогда 2%.

Ничего страшного ни с компанией, ни с её акциями (в понедельник - АЕ) не произошло, а инвесторы остались спокойны. Дело в том, что пятница, 14 мая стала днем «отсечки», закрытия реестра акционеров компании. Все, кто владел акциями «Сургутнефтегаза» (и обыкновенными, и привилегированными) в этот день, получили право на дивиденды за 2009 год.

Все как по учебникам: разница в цене бумаг между пятницей и понедельником показывает примерный размер дивидендов (с поправкой на общее состояние рынка и время, которое пройдёт до реального поступления дивидендов на счет). Столь сильное падение котировок бумаг после закрытия реестра для российских крупных компаний — большая редкость, из-за чего и привлекает внимание. Но причина проста: мало кто из «голубых фишек» платит своим акционерам значимые дивиденды.

Размер дивидендов «Сургутнефтегаза» указан в уставе компании, по привилегированным акциям компания исправно платит 7,09% от чистой прибыли. В понедельник совет директоров «Сургутнефтегаза» рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2009 год в размере 0,45 рублей на обыкновенную акцию и 1,0488 рублей на привилегированную. Вряд ли кто-то сомневается, что загадочные контролирующие акционеры этой компании утвердят предложение совета директоров. Сколько можно было заработать?

Читать заметку полностью

Предложили писать колонки для русского "Форбса". Первый блин, на мой вкус, получился немного комом - не въехал в принятый там формат. Надеюсь, со временем всё наладится.

Авария на шахте «Распадская» (основной добывающий актив одноименной угольной компании), случившаяся в прошлую субботу, отразилась на котировках её акций во вторник — первый рабочий день после праздников. Реакция инвесторов и трейдеров была панической. Акции подешевели со 173 рублей (на закрытии в пятницу) до 130 рублей— на 25%.

Насколько оправданна была такая реакция? До аварии целевые цены акций «Распадской» были намного выше текущих: аналитики инвестиционных компаний считали справедливым уровень в 230–350 рублей. Даже полное закрытие аварийной шахты выведет целевые цены на уровень 120–180 руб. Но это крайний вариант, всерьез не рассматривавшийся: даже после катастрофических разрушений шахту можно восстановить.

Фундаментально акции «Распадской» по-прежнему сильны. Несмотря на то что авария произошла на основной шахте компании, обеспечивающей около 70% добычи угля (10,8 млн т в 2010 году), аналитики инвестиционных компаний не теряют оптимизма относительно будущего «Распадской». По их общему мнению, шахта с большой вероятностью будет восстановлена. «Финам» понизил целевую цену акций компании лишь на 10% (до $7,4), Credit Suisse — на 13–30% ($6,5 при худшем сценарии, до $8 при лучшем).

Читать заметку полностью

Когда прогресс вреден

Опубликовано 14 мая 2010 в Ссылки, Экономика

Свежая колонка на Банках.ру

Площадь бумаги, служащей для общения российских банков с госорганами, составляет примерно 6—10 млн кв метров в год. Это не считая конвертов и марок. Но стоит ли заменять устаревшие методы переписки более современными — электронными?

Как недавно сообщило издание «Маркер», Ассоциация российских банков обратилась в Центробанк с просьбой рассмотреть, насколько необходимы указания, рекомендации, запросы и прочие документы, приходящие из различных государственных органов. Банки уже стонут из-за сумасшедшего объёма переписки с чиновниками. Средний российский банк, по свидетельству Ассоциации, ежегодно получает десятки тысяч писем. А крупный — страшно представить сколько.

Финансовые организации вынуждены рассматривать каждое такое письмо, проводить работу в соответствии с указаниями или просьбами в нём, а потом — отправлять ответ. И вся эта переписка ведётся в бумажной форме. Письма печатаются, конверты подписываются, почтальоны доставляют. Всё как положено. Эту переписку обслуживают тысячи сотрудников. Они получают зарплату, занимают кабинеты, используют компьютерную технику, которая тоже стоит денег. В целом, по подсчётам АРБ, обслуживание переписки с государством обходится банкам в миллионы долларов каждый год. Мне кажется, банки немного скромничают: скорее всего, если учесть все расходы, речь идёт о десятках миллионов.

Читать заметку полностью

Свежая колонка на Банках.ру, уже вызвавшая бурную дискуссию.

Последние события вокруг успешной борьбы банков со своими клиентами вкупе с недавней колонкой Максима Осадчего не могли оставить меня равнодушным. В очередной раз пытаюсь понять, почему взрослые, грамотные и даже умные люди так упорно стремятся поставить себя под контроль «государства». То есть других — скорее всего, менее грамотных, умных или менее честных — людей. Ибо тот, кто сейчас идет на госслужбу, — либо никому не нужный в частном секторе бездарь, либо потенциальный коррупционер, либо сумасшедший романтик...

...Ошибка государственников в том, что они не доводят свои рассуждения до логического завершения. Полумеры не только бесполезны, но и вредны: обманчивое впечатление, что законы тебя защищают, расслабляет «участника рынка» и делает его легкой добычей мошенников или просто не очень чистоплотных людей. Единственный способ гарантированно обезопасить гражданина от возможных финансовых потерь — лишить его права распоряжаться своими финансами.

Читать заметку полностью

Об инвестиционном климате и ИКЕА

Опубликовано 30 марта 2010 в Ссылки

Фондовый рынок — это не только графики и циферки, как думают многие наивные «теханалитики». Это — в существенной степени отражение того, что происходит в экономике страны, в политике и даже в общественной жизни. А российский фондовый рынок к тому же очень сильно зависит от иностранных инвесторов, которые также ориентируются на события в стране, в том числе, на так называемый «инвестиционный климат».

Климат этот в России суров. Западные инвесторы вкладывают деньги в Россию не потому что здесь удобно работать, а потому что сверхвысокая прибыль, которую они могут здесь иметь, пока перекрывает весь идиотизм ситуации. Российский народ позволяет чиновникам забирать у себя деньги (через коммерсантов) и платит втридорога за самые простые вещи. А иностранцам этих дикарей, в общем-то не жалко.

Иногда бывают исключения. Многим известен пример компании ИКЕА, которая принципиально не даёт взятки, от чего и страдает в России. Её проекты постоянно тормозятся, различные разрешения получаются месяцами и годами, а люди не могут купить хорошую недорогую мебель. До недавних пор это всё было «понятно», но скрыто — обвинять в чём-то чиновников в России опасно.

Но в середине марта вышла книга бывшего директора ИКЕА в России Леннарта Дальгрена, в которой он рассказал почти всё, что происходило вокруг бизнеса ИКЕА с самого начала. Книга очень откровенная. Настолько, что в руководстве ИКЕА она не получила одобрения — можно испортить отношения с чиновниками. Но запрещать её в компании не стали. В общем, для понимания ситуации в России и формирования представления об инвестиционном климате её обязательно надо прочитать.

Журнал Форбс опубликовал недавно несколько отрывков из книги. Некоторые из них для ознакомления приведу здесь.

Читайте дальше

Свежая колонка на Банках.ру

Недавно в Financial Times вышла заметка про относительно молодого британского предпринимателя, решившего привлечь деньги на развитие своего бизнеса необычным способом. Он готов за 1 млн фунтов продать инвесторам 10% своего дохода за всю оставшуюся жизнь. В самом общем смысле Джеймс Лэйфилд (так его зовут) продаёт 10% акций «предприятия» под названием «Джеймс Лэйфилд».

Формально это конечно не так — покупателю не будет принадлежать право на 10% имущества предпринимателя, например — но по сути сделка очень похожа на продажу привилегированных акций (дающих право на часть прибыли предприятия, но не право голоса на собрании акционеров).

Забавно наблюдать, как твои идеи претворяются в жизнь — конечно, речь только о том, что одинаковые мысли приходят в головы разным людям. О возможности «инвестирования в человека» я писал в своём инвестиционном блоге ещё года три назад. Тогда идея не встретила понимания у немногочисленных читателей, вызвав отторжение на уровне «нельзя же продавать себя в рабство». То, что наёмный работник часто фактически отдаёт своему работодателю намного больше 10% приносимого им дохода, в голову критикам обычно не приходит. Но не будем обращать внимания на ретроградов и попробуем порассуждать, насколько реализуем такой подход к собственной жизни, и кто может выиграть от его реализации.

Читать полностью

Вчера в одном неплохом, но вполне обычном мадридском ресторане подискутировали с женой на вечную тему «сколько чаевых оставлять официанту». Она говорила, что пара евро будет в самый раз, а я старался следовать совету путеводителя — исходить из 5-10% счёта. В итоге мы пришли к компромиссному варианту, оставив пять евро — больше двух монет, но меньше 10% счёта.

А сегодня я прочитал, как один знакомый возмутился у себя в блоге по поводу тарифов банка, требующего в качестве оплаты перевода денег на счёт в другой банк 1,5% от суммы. И подумал, что ситуации чем-то удивительно похожи. Переводишь кому-то 20 тыс. руб. - три сотни подари банку. И не жужжи. Зато радуешься, что обслуживаешься в заслуженной сберкассе австрийских крестьян.

Для тех, кто редко переводит деньги, замечу, что во многих банках эта операция стоит 10-15 рублей. Независимо от размера платежа (хотя могут быть вполне разумные ограничения для очень больших сумм). Это логично: какая разница, сколько денег переводится? Ведь в наше время никто не таскает мешки с золотом между банками — всё делается сугубо виртуально, изменением циферок в базах данных. Так почему изменение суммы на счёте на 10 тыс. рублей должно отличаться по стоимости от изменения на 1 тыс. рублей? Мне приходит в голову только одно объяснение: «банки тоже кушать хочут». Именно «хочут», потому что грамотные банки так не поступают. А у неграмотных — мало того, что аппетит круче некуда, так ещё и интернет-доступ к счетам на английском. Но это так, к слову.

Читать полностью

На Форуме «Россия», организованном «Тройкой диалог», говорили далеко не только об инвестициях в различные активы, но и на другие темы. Ниже — краткая запись мнений экономистов и инвесторов о будущем валют, судьбе доллара, рубля, о роли золота и прочих сопутствующих вопросах.

Кстати, можно не только читать краткое изложение дискуссий, но и смотреть их полностью в видео-варианте, с синхронным переводом на русский. Правда, они довольно длинные — час-полтора каждая, поэтому это развлечение для усидчивых.

Профессор экономики Университета Нью-Йорка Нуриэль Рубини полагает, что в настоящее время ничто не может прийти на смену американскому доллару в мировой финансовой архитектуре. Ни одна из других валют и ни один товар (в том числе золото) не удовлетворяют необходимым требованиям. В частности, прочие валюты сейчас тоже пребывают не в лучшей форме, а достаточного объема золота в мире просто нет. Юань тоже не может в ближайшем будущем стать резервной валютой, поскольку его курс не находится «в свободном плавании», а финансовый счет платежного баланса Китая не либерализован.

Читайте дальше

О пользе спекулянтов

Опубликовано 9 Фев 2010 в Ссылки

Колонка для одного из недавних номеров журнала CEO. Редакция перестала выкладывать журнал на сайте, зато завела сообщество в ЖЖ, где публикует часть статей. Можно заодно подписаться, там бывает кое-что интересное.

Ирония судьбы: в России с незапамятных времен не любят спекулянтов, но именно спекулянты, сами того не зная, спасли страну от экономического краха. И «спасибо» им никто за это не скажет. А стоило бы.

На фондовом рынке спекулянты не только вредны, но и полезны. Причем, что самое интересное, вредны и полезны они одновременно. Мало кому (кроме самих спекулянтов) нравится, когда они надувают очередной «пузырь», искривляя разумные и фундаментально обоснованные соотношения на рынке. Еще меньше окружающим нравится, когда спекулянты в стремлении спасти свои капиталы распродают акции и облигации столь резво, что обрушивают рынок на совершенно невменяемые уровни. Прошлая зима дала нам массу таких примеров.

Скажем, вполне живая и прибыльно работающая компания, без особых долгов, в какой-то момент получает капитализацию меньше, чем объем свободных денежных средств на своих счетах. То есть, вся ее вполне солидная собственность, все ее прибыльные контракты и качественный менеджмент не просто ничего не стоят, но даже «учитываются рынком» с отрицательной стоимостью. Бред, конечно. Но страх спекулянтов и их желание перевести деньги в другие активы делают этот бред реальностью. Речь сейчас велась о компании ОГК-3, но это не единственный подобный случай.

Тем не менее, без спекулянтов на бирже было бы плохо. Настоящие долгосрочные инвесторы покупают и продают акции редко. Кто — раз в месяц, кто — раз в полгода, а кто-то держит бумаги годами. Поэтому, если бы не было спекулянтов, готовых купить что-нибудь ненужное в надежде потом продать это ненужное за чуть большие деньги, инвесторы могли бы неделями искать покупателя на свои бумаги. А так — на пару десятков наиболее ликвидных (по сути — спекулятивных) акций всегда есть адекватный спрос.

Так что насчет героического спасения отечества? Все просто.

Читайте далее

Свежая колонка на Банках.ру.

Знаменитый американский инвестор Уоррен Баффетт, владеющий помимо прочего крупными долями в банках и страховых компаниях, в конце января сделал удивительное заявление. Похоже, мировые СМИ восприняли его как причуду пожилого человека и отреагировали на слова Баффетта довольно вяло. Тем не менее, не стоит забывать, что «дедушка» управляет десятками миллиардов долларов, а через свои многочисленные связи и доли в компаниях влияет на управление сотнями миллиардов. И даже самые экстравагантные его высказывания стоит воспринимать со всей возможной серьёзностью.

О чём же речь? В интервью весьма консервативному телеканалу Fox Business Баффетт сообщил, что считает топ-менеджеров банков максимально ответственными за крах этих финансовых организаций. Вплоть до того, что в случае разорения или перехода банка под управление государства его генеральный директор должен лишаться всего своего состояния. И не только он, но и его супруга. «Почему он должен чувствовать себя лучше, чем рабочий, уволенный из General Motors?», — спросил Баффетт со своей фирменной хитрой улыбкой у ведущей шоу.

Честно говоря, когда я прочитал сообщения об этом заявлении в российской прессе, решил, что, как часто бывает, в спешке журналисты что-то недопоняли или неправильно перевели. Но нет, после просмотра записи программы сомнений не осталось: Баффетт предлагает именно что оставлять гендиректора лопнувшего банка и его супругу (никакой политкорректности, кстати) без накопленного за всю предыдущую жизнь капитала.

Удивительное дело: Баффетт оказался «левее» социалиста Обамы. Мы же, попытавшись забыть на время о привычном имидже «гуру» из Омахи, попробуем разобраться, почему ответственность менеджера не может распространяться так далеко. Ведь разделение ответственности между акционером и фирмой и между фирмой и управляющим — один из краеугольных камней капитализма. Этот принцип разделения рисков во многом помог создать современную западную цивилизацию.

Читать полностью

Рой или Антибулочник

Опубликовано 26 Янв 2010 в Ссылки

В виде исключения полностью переопубликую текст замечательной статьи Юлии Латыниной «Рой или Антибулочник» из Новой газеты. Дело в том, что после появления этой статьи сайт газеты заDDOSили и многие желающие ознакомиться с текстом сделать этого не могут.

Сразу замечу, что прекрасно понимаю, сколько всякого разного можно сказать и про Латынину, и про Новую газету. Сам со многим из того, что вы хотите прямо сейчас написать в комментарии, согласен. Более того, с чисто редакторской точки зрения текст сыроват и не вычитан (то термиты, то муравьи, например). Да и полемический задор в нём несколько превышает аналитичность. Но в данном случае речь идёт об очень точном диагнозе для современного российского общества, поэтому всё же прочитать статью стоит.

PS Тех, кто начнёт рассказывать, что газета сама отключила сайт для пиара, буду банить навечно. За тупость.

PPS Публикуется в варианте, выложенном в своём блоге заместителем главного редактора государственного агентства пропаганды и дезинформации РИА Новости Ириной Демченко. Надеюсь, она там ничего не подправила. И, кстати, если менеджмент и сотрудники РИАНа полагают, что подобные публикации (в стиле «фига в кармане») им потом «зачтутся» при люстрации, они сильно ошибаются.

PPS С осторожным оптимизмом в конце статьи не согласен, шансов на исправление ситуации просто нет. Есть небольшая вероятность полного разрушения системы с дальнейшим глубоким переформированием территории 1/7 суши. Но это - если повезёт.

Читайте дальше

Нет, «не могу молчать» (с). Я подождал сутки в надежде, что они это всё-таки исправят, но напрасно. Похоже, стоит обнародовать свидетельство качества работы одного из ведущих российских деловых информационных агентств. Наслаждайтесь.

Вероятно, многие читатели помнят прекрасное выступление на «Эхе Москвы» видного «специалиста» по вопросам фондового рынка, рассказывавшего об акциях, торгуемых на биржах Северной Кореи. Переплюнуть такое достижение, полагаю, невозможно. Но приблизиться к нему агентству Прайм-ТАСС вполне удалось.

Читайте дальше

Держи карман дальше

Опубликовано 19 Янв 2010 в Ссылки

Тщательный подсчёт презервативов в сумочках жительниц Вашингтона имеет непосредственное отношение к тому, что в вашем кошельке постоянно роется чья-то волосатая лапа.

В последние дни западные феминистские блоги бурлят, обсуждая ужасную новость. Как внезапно выяснилось, полиция нескольких штатов США (включая округ Колумбию со столицей) в борьбе с таким неприятным явлением как проституция теперь тщательно пересчитывают количество презервативов в сумочках у девушек, идущих куда-то поздно вечером или ночью. И если общее число изделий превышает три, то мужские шовинистические свиньи задерживают несчастных по подозрению в проституции. Реакцию феминисток на эту новость представить можно, но вряд ли нужно. Отметим лишь, что тщательные подсчёты «у кого сколько штук» в блогах начали очень сильно напоминать другие, более традиционные измерения. В общем, феминисткам теперь тоже есть чем мериться, спасибо копам.

Конечно, в реальности всё не совсем так. Полиция сначала предупреждает подозрительную (это важно) особу, что той не следует шляться по ночам где попало, и лишь если застанет её на том же месте во второй раз, находящейся на улице «без явных целей», получает право порыться в вещах. И тогда, действительно, наличие четвёртой по счёту (и каждой последующей тем более) резинки становится дополнительным фактором, дающим право на препровождение подозреваемой в участок.

Так, конечно, картина приобретает немного другой оттенок. Тем не менее, сам факт установления государством (а число три в данном случае именно «спущено сверху») границ «нормальности» или «ненормальности» владения чем-то вполне безопасным, возмутителен.

Но с подобными бессмысленными и оскорбительными, если вдуматься, ограничениями мы сталкиваемся постоянно, в том числе, и в финансовой сфере. И почему-то не возмущаемся с той же страстью, что американские феминистки. Давайте вспомним хотя бы несколько примеров.

Читать полностью

Последую за большинством блогеров и журналистов и тоже подведу итоги 2009 года с точки зрения частного инвестора. Главный итог, вне всех номинаций, это, конечно, сильный рост рынка. Индекс ММВБ за 2009 год вырос более чем на 120%. Кто-то смог в полной мере воспользоваться этим и отыграть потери прошлого года, кто-то в существенной степени их компенсировал. Полагаю, недовольных среди инвесторов не осталось. А теперь по отдельным номинациям.

Читайте дальше






Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама