Раз уже вечер пятницы, то поставлю «ссылочный» пост. Мне показались весьма интересными размышления ЖЖ-юзера pshan (в миру — аналитика-стратега одного крупного банка) в стиле «если бы Игнатьевым был я». Он предлагает весьма оригинальное решение проблем с курсом рубля, которое на первый взгляд выглядит выгодным едва ли не для всех заинтересованных сторон:

Предположим, что регуляторы смогут определиться с тем, какой курс рубля к доллару будет считаться приемлемым (в зависимости от тех задач, которые они хотят решить с помощью ослабления рубля) в нынешних условиях. Допустим, что таким курсом будет 35 рублей за доллар. Для простоты расчётов буду считать, что нынешний курс 27 рублей за доллар.

Далее, после окончания одного из операционных дней, ЦБ издаёт указание банкам о конверсии всех рублёвых счетов, принадлежащих физическим лицам, в доллары США по курсу 27 рублей и одновременной обратной конверсией в рубли по курсу 35 рублей (юридическую сторону не обсуждаю, так как это дело техники - та или иная форма юридического оформления может быть найдена). ЦБ за свой счёт компенсирует банкам отрицательную курсовую разницу, образовавшуюся в результате этой операции. Утром следующего дня курс доллара устанавливается на уровне 35 рублей, а курс евро и корзина меняются соответственно. Далее рынок продолжает функционировать в обычном режиме.

Почитайте сообщение целиком, оно того стоит. Там же можно его и обсудить.

Центробанк, кстати, в пятницу снова уронил рубль по отношению к бивалютной корзине — примерно на 20 копеек. Это уже третье заметное снижение курса рубля в ноябре, что говорит о неспешной, но неотвратимо идущей девальвации.

Читайте дальше

Данная заметка написана по мотивам и с использованием публикации на сайте Seeking alfa. С переводом оригинального материала мне помог Сергей Сурин.

История успеха Уоррена Баффета не имеет себе равных. А недавние его действия на фондовом рынке явили собой столь же непревзойденный пример оптимизма. Несмотря на то, что по итогам последних нескольких недель «бычьи настроения» легендарного инвестора дорого обошлись ему в условиях «медвежьего рынка», Баффет имеет все шансы провернуть одну из самых успешных сделок во время текущего кризиса.

Дело в том, что Баффет не только скупает понравившиеся ему недооцененные акции. О нет, он действует куда масштабнее. Он старается получить колоссальную прибыль, максимально используя те возможности, которые рынок предоставляет инвесторам, располагающим достаточным капиталом и временем. Судите сами. Не так давно компания Berkshire заключила соглашение с Goldman Sachs, которое, возможно, войдет в историю как одна из крупнейших сделок в период финансового кризиса. Что сделал Баффет?

Читайте дальше

Инвестиции без налогов

Опубликовано 26 Ноя 2008 в События, Ссылки

Во вторник прошла почти незамеченной очень важная новость, которую сообщила замминистра экономразвития Анна Попова. Как передал Интерфакс, по её словам, с 2009 года будут освобождены от подоходного налога вложения физических лиц в ценные бумаги. Подробности предстоящего решения неизвестны, но в лучшем случае нас ждёт полное освобождение от налога при операциях с акциями и облигациями, а также при получении дивидендов. Правда, имеются в виду не все вложения, а только «долговременные». Что под этим подразумевается, пока не совсем понятно, но по некоторым признакам можно считать, что речь идёт об инвестициях длительностью от года. Это не так уж и много для частного инвестора — не профессионального спекулянта, а простого человека, вкладывающего сбережения в ценные бумаги.

Даже если решение будет принято в более «урезанном» виде, оно безусловно революционно. Не секрет, что одной из существенных проблем при вложениях в облигации была именно необходимость выплачивать подоходный налог с купонного дохода. До недавних пор наиболее надёжные корпоративные облигации торговались с доходностью немного ниже или около доходности по банковским депозитам, но выплата налога по этому доходу (в отличие от большинства процентов по депозитам) приводила к совсем низким реальным ставкам. Теперь же и доходности облигаций очень привлекательны, и освобождение от налога уравнивает их «в правах» с депозитами. Разница лишь в надёжности. Впрочем, вряд ли стоит ожидать дефолта по обязательствам АИЖК, РЖД или Газпромбанка.

Далее

Закрываем bfm.ru

Опубликовано 26 Ноя 2008 в События, Ссылки


Не хочу зарекаться, но, похоже, это будет моя последняя запись о сайте bfm.ru. После состоявшегося в ночи разговора с главным редактором этого сайта Антоном Носиком последние смутные надежды на то, что потрясающе безграмотная статья про Центробанк была случайностью, а авторы уже наказаны, исчезла. Подтвердились худшие опасения.

Во-первых, случайный тык на первую попавшуюся заметку приводит к удивительному результату. Посмотрите, например, вполне нормальный текст (а с чего бы ему быть ненормальным, если это переписанная новость из агентств плюс комментарии аналитиков, авторского текста там, к счастью, ровно ноль). А теперь посмотрите на заголовок. Ещё раз на текст. Попытайтесь найти хоть какое-то оправдание заголовку. Закройте bfm.ru навсегда.

Во-вторых, выяснилось, что представление авторов о том, что ЦБ вкладывает резервы в акции, следует считать «лексическим оборотом, подлежащим исправлению. С "акции" на "бумаги", например. ...просто неверное слово употреблено». Что анонимный источник, сказавший несусветную глупость про $25 млрд убытка на бумагах Фанни и Фредди, таки действительно был, а дело журналистов - «собрать комментарии, а не оценивать их разумность». Что «у наших авторов нет, и не может быть мнения», а заголовок «ЦБ РФ оказался плохим спекулянтом», вероятно, не мнение, а научно установленный факт. Наконец, что целиком безграмотная заметка (за исключением прилежно переписанных комментариев экспертов) — это примерно то же самое, что «в Коммерсанте ... мне попалось две опечатки "миллимитровый" при описании калибров оружия и одна серьёзная ошибка вёрстки (анонс вёл с обложки на несуществующую заметку со стр. 4)».

В общем, всё в целом хорошо, авторы имеют право употреблять слово «акции» вместо «облигации» (за это их надо лишь слегка пожурить), а я «парюсь», только потому что не получил ответный e-mail от Антона Борисовича.

Читайте дальше

Про бизнес-харонов

Опубликовано 25 Ноя 2008 в Ссылки

Свежая колонка на CEO.RU. Заявка на крупное открытие в менеджменте ;) Пытаюсь подобраться к определению нового понятия, следующего за «предпринимателем» и «менеджером». Названия пока не придумал, т.к. «ликвидатор» и «могильщик» как-то слишком мрачно. Если есть предложения - пишите.

...Последнее стратегическое решение в жизни крупной компании — важный шаг для её акционеров, клиентов и партнёров. История компании может заканчиваться по-разному: либо слиянием с равным по масштабу бизнесом, либо полным растворением в структурах покупателя, либо таким экзотическим способом, как разделение на множество независимых бизнесов. Так, в результате более-менее равноправного слияния появилась крупнейшая в мире пивоваренная компания Anheuser-Busch InBev. В то же время, когда-то один из крупнейших производителей компьютеров Compaq фактически полностью исчез в недрах поглотившей его HP. А российская РАО ЕЭС перестала существовать, распавшись на относительно независимые части.

За каждой такой сделкой стоял идеолог процесса, создававший и реализовывавший некую идею перехода корпорации если не в мир иной, то в новую реальность. В любом случае, в ходе таких процессов заканчивается целая история, часто вековая, того или иного бизнеса.

Свойства и способности человека, своими руками «закатывающего солнце» корпорации, значительно отличаются и от предпринимательских, и от менеджерских...

Полный текст

За два месяца (сентябрь-октябрь) Центральный банк России потратил на поддержание курса рубля 57,5 миллиардов долларов из наших общих резервов.

Эту сумму очень сложно представить «живьём». Для обычного человека что миллиард, что десять, что сто — всё «много». Поэтому давайте подумаем, что можно было бы купить на эти деньги для России за границей.

Конечно, эти подсчёты не имеют экономического смысла. На любом рынке столь огромная сумма стала бы поводом для космического роста цен. Поэтому это только теория. Но в любой теории есть зерно истины. Вот и в этом случае стоит хорошенько задуматься о том, что ждёт экономику, которой управляют люди, с лёгкостью бессмысленно сжигающие миллиарды долларов.

57 500 000 000 долларов США это:

Читайте дальше

Про алюминий

Опубликовано 24 Ноя 2008 в Ссылки

На днях «вышел в свет» новый фильм для инвесторов, в создании которого я принял некоторое участие — в качестве одного из сценаристов. Фильм довольно специфичный: он рассчитан не столько на «широкий круг» инвесторов, сколько на профи, к тому же, в основном иностранных. Тем не менее, если у вас безлимитный интернет, посмотрите, это довольно интересно. Я же в ходе написания текста узнал много нового про производство алюминия и компанию Vimetco. Кстати, если кто-то любит конспирологические теории, можете покопаться в структуре собственности и именах руководителей компании. Это довольно забавно, и открытая информация в инете есть.

Объявление:
Антикризис.Инфо: Советы, юмор, прогнозы, цены... Все на борьбу с кризисом!

Вперед — в прошлое

Опубликовано 24 Ноя 2008 в События

Михаил livearoundme Кондратенко,
специально для СуперИнвестор.Ru

21 ноября 2008 года индекс Dow Jones закрылся на отметке 8046 пунктов. Последний раз почти такое же закрытие этот индекс показал 1 апреля 2003 года, то есть более пяти с половиной лет назад. Можно сказать, что трейдеры уравнивают существующие перспективы американской экономики с перспективами апреля 2003 года.

Возникает вопрос: «как в таком случае трейдеры оценивают перспективы других частей мировой экономики?». Я отобрал показатели некоторых важных индексов и сравнил показатели их закрытия на 01.04.2003 и 21.11.2008.

Прежде, чем привести эту таблицу, я предлагаю принять несколько вполне очевидных, но забываемых во всеобщей панике, тезисов:

1. Экономический кризис — это естественный, циклический спад в экономике.

2. Спад уничтожает неэффективные процессы, в частности, сдувает финансовые пузыри, банкротит высокозатратные бизнесы и т.п.

3. Спад перераспределяет зоны экономического влияния. Другими словами у слабых игроков, появляется реальный шанс отъесть часть пирога у лидера.

Приняв эти тезисы, мы можем, наконец, взглянуть на показатели.

Читайте дальше

Сначала в «прайм-тайм» напомню о вчерашней вечерней публикации, в которой я разбираю по косточкам одну из заметок нового «делового портала» bfm.ru. Если не видели, посмотрите, это очень забавно. Или грустно.

Далее. Сегодня 20-е число, а значит — очередная дата пополнения нашего изрядно похудевшего виртуального среднесрочного инвестиционного портфеля, который я веду при помощи сервиса TIKR.RU. Куплены были привилегированные акции Сбербанка и обыкновенные — Газпрома и ИНТЕР РАО. Глубокого скрытого смысла в выборе именно этих бумаг нет, я продолжаю настаивать, что Сбер очень сильно недооценен, а Газпром по 89,85 руб. тоже выглядит весьма привлекательно. Разорение пока не грозит ни тому, ни другому, а цены почти что ликвидационные. ИНТЕР РАО очень сильно упала. Если ещё летом нормальная цена акций этой компании составляла 2-3 копейки, а временами доходила и до 8 коп., то теперь бумага ИНТЕР РАО стоит совершенно смешные 0,6 копейки. При этом в бизнесе этой очень неплохой компании к худшему ничего не изменилось.

Теперь о рублях. Если кто-то ещё сомневается в предстоящей девальвации, то пусть обратит внимание на свежие заявления чиновников. Пиджаки заметно изменили тон: если раньше они уверенно говорили, что девальвации не будет, то теперь это звучит так:

Читайте дальше

Почему не надо читать bfm.ru

Опубликовано 19 Ноя 2008 в Ликбез, Ссылки

Хотел написать совсем о другом, но придётся отложить заготовленную заметку. Есть более срочный повод.

Я как-то довольно осторожно отнёсся к появлению портала bfm.ru. Хотелось верить, что получится хороший ресурс, но какие-то сомнения всё-таки были. В редакции довольно мало известных мне людей (а финансово-журналистский рынок я всё-таки более-менее знаю), а те что есть вызывают большие вопросы. Чтобы не было потом разных обвинений и инсинуаций, скажу, что предлагал Антону Носику свои услуги в качестве удалённого автора, но даже ответа не получил. Собственно, это понятно: кто я такой против гигантов финансовой журналистики типа Пряникова (кто знает - поймёт).

Некоторое время практически не заходил на сайт, только забросил в rss-ридер ленту финансовых новостей. Лента как лента, новостей мало, но всё основное есть. А тут вот заглянул в авторские статьи. Остатки волос встали дыбом.

Разберём заметку «ЦБ РФ оказался плохим спекулянтом». Авторы: Павел Пряников, Максим Егоров, Алексей Щеглов. Собственно, там и одному обозревателю делать почти нечего, но втроём сочинять такой бред, наверное, веселее. Допускаю, что текст со временем может быть поправлен или удалён, поэтому сохранил скриншот.

Читайте дальше

Биржа своими руками

Опубликовано 18 Ноя 2008 в События, Экономика

Подумалось, что раз я теперь довольно много пишу для различных изданий, то в некоторых случаях (не во всех) есть смысл не просто ставить ссылки, но и приводить достаточно обширные куски текстов со ссылкой на оригинал. Например, колонка, публикуемая ниже, вполне вписывается в формат СуперИнвестор.Ru и могла бы быть опубликована здесь. А значит, пусть так и будет.

Как вкладчики проблемного банка построили свою биржу за несколько дней

Сколько народ ни регулируй, он всё равно на волю смотрит. Сколько ни строй разные вертикали, горизонтальные связи всё равно будут налаживаться. Особенно заметно это становится в проблемные периоды, когда власть, увлечённая игрой против спекулянтов, теряет миллиарды долларов народных запасов, но обращает весьма скромное внимание на текущие «мелкие» проблемы вкладчиков и заёмщиков.

Когда кризис (которого нет) доходит до твоего кошелька, мозг, ранее разнеженный отсутствием поводов для размышлений, начинает работать втрое эффективнее. В Екатеринбурге, который стал региональной столицей банковского кризиса в России, в последние недели бьётся за выживание банк Банк24.ру. Информационная атака против этого относительно небольшого учреждения привела к оттоку вкладчиков, а позже — к перебоям с выплатами и внешними переводами. Внутри же банка операции между счетами проходили спокойно.

Вскоре после проявления проблем на одном из популярных городских форумов появилось сообщение. Автор предложил выкупить товар у юридических лиц, имеющих счета в этом банке, заплатив со своего счёта там же. В тот же день ещё несколько десятков клиентов «полузакрывшегося» банка нашли друг друга: у одних «завалялся» тот или иной товар, другим надо было как-то потратить деньги, зависшие на счетах в Банк24.ру.

Буквально за несколько часов появилась и начала действовать настоящая стихийная биржа: утряслись скидки, наценки и схемы платежей. Точно подсчитать оборот этой биржи, конечно, невозможно, но судя по суммам предложений — как товаров, так и денег — речь шла о десятках миллионов рублей. Продавались квартиры, партии компьютеров, автомобили, пилорамы, визитки, металл, бумага.

Продолжение...

Антикризис.Инфо

Опубликовано 17 Ноя 2008 в Ссылки

С сегодняшнего дня официально открывается мой новый проект, посвящённый текущему кризису: Антикризис.Инфо. Это блог, в котором собираются материалы из различных источников о том, как бороться с кризисом, какие его последствия мы ждём, что делать в нынешних не слишком простых для многих условиях. Каждый читатель может стать соавтором проекта. Для этого достаточно прислать ссылку на интересный текст. Те, кто хочет постоянно помогать в наполнении сайта новыми интересными материалами и комментировать статьи, могут написать мне, чтобы получить логин на сайт. Адрес для связи по всем вопросам: mail@antikrizis.info.

Проект задуман как «народная энциклопедия», в которой со временем каждый сможет найти для себя что-то новое и интересное и рассказать множеству заинтересованных читателей о своих способах борьбы с кризисом.

В общем, заходим на сайт, читаем, комментируем, подписываемся, присылаем свои ссылки и тексты. А здесь в комментариях можно рассказать о том, что понравилось и не понравилось на самом сайте. Все оценки и советы с благодарностью принимаются.

Несколько объявлений

Можно почитать мой свежий текст на CEO.RU о том, почему не надо спасать GM и почему АвтоВАЗу вообще наплевать на кризис:

Спасать GM, быть может, и не стоило бы. Вряд ли заводы, технологии, легендарные торговые марки и квалифицированные кадры оказались бы никому не нужны. При нормальном рыночном развитии ситуации труп GM мог бы дать возможность остальным участникам рынка вырваться из кризиса обновленными и более эффективными. Спасение же компании лишь законсервирует ситуацию, сохранит в том или ином виде оказавшийся неэффективным менеджмент, выдаст индульгенцию на продолжение работы в том стиле, что привёл к фактическому банкротству.

Напоминаю, что в книжном магазине интернет-журнала СуперИнвестор.Ru вы можете купить специально отобранные интересные книги о фондовом рынке - от учебников до художественной литературы.

И, наконец, только для фанатов. Мне ещё не надоело проигрывать в разного рода конкурсах, поэтому ввязался ещё в один - «Инвестиции для россиян», который проводят Союз журналистов России, ИК «Церих Кэпитал Менеджмент», ММВБ, НАУФОР и НФА. На этот раз кое-что зависит от числа прочтений представленных на конкурс заметок и оценок читателей. Поэтому, если не сложно, прогуляйтесь по этим ссылкам (это ранее опубликованные заметки в СуперИнвестор.Ru и Банки.ру): раз, два, три, четыре. Спасибо!

Все мы говорим о кризисе — кто-то с ужасом, кто-то с безнадёжностью, кто-то с надеждой. А некоторые не только говорят, но и работают, используя кризис на благо себе и своим клиентам. Ко мне обратилась компания «ДизельС» с предложением поставить рекламный пост про их новую маркетинговую акцию. Я рекламных постов, как известно, не пишу, поэтому сначала отнёсся к этому предложению с сомнением. Но потом, посмотрев, что за акцию учудила эта компания, решил, что читателям моего интернет-журнала будет интересно познакомиться с автором замечательной идеи. В результате получилось по-своему жёсткое, но весьма любопытное интервью, которое я и предлагаю вашему вниманию. Оно, в общем-то не имеет никакого отношения к теме журнала, но оригинально мыслящие люди, не теряющие оптимизма даже в тяжёлые времена, всегда интересны, и не важно, что они продают — акции или дизель-генераторы.

Представляю Александра Валерьевича Баринова — генерального директора компании «ДизельС» и его «антикризисный чемоданчик».

Читайте дальше

Ручное управление биржей

Опубликовано 13 Ноя 2008 в События, Ссылки

Знаковое, как говорится, интервью нового главы ММВБ Константина Корищенко. Есть мысли здравые, есть откровенная жесть, вызывающая не то что вопросы, но просто недоумение.

К последним относится, например, такой пассаж:

"Когда рынок не справляется со своими обязанностями, которые заключаются в том, что он должен способствовать рыночному ценообразованию, то ничего другого нет, кроме как государству принять на себя функцию определять правила игры", - сказал он, добавив, что цены многих бумаг и секторов не отражают настоящее состояние рынка.

Тут есть два момента.

То, что цены акций не соответствуют реальным показателям компаний — факт. Попробую это объяснить. В идеальной ситуации цена акции компании на бирже — абсолютно объективный показатель, отражающий текущее положение дел в компании и среднерыночный прогноз по этому положению на будущее.

Но есть ещё два фактора: спекулятивный и ограничительный. Со спекулятивным всё понятно: в некоторых случаях крупные игроки могут временно продавливать котировки вверх или вниз, зарабатывая на этих движениях. Со временем цены вновь возвращаются к фундаментально обоснованным (т.е. отражающим реальные результаты работы компании и прогноз на будущее). Потом снова отклоняются, возвращаются и т.д.

Второй дополнительный фактор — имеющиеся на неидеальном рынке ограничения. Один из вариантов ограничений мы видели на примере истории с Фольксвагеном — недостаточное количество акций на рынке вызывает неоправданный рост цен на них. Обратная ситуация сейчас присутствует на многих рынках, включая российский: недостаточное количество денег для покупок вызывает необоснованно низкие цены на акции. Если по каким-то внешним причинам потенциально нацеленный на инвестиции капитал вдруг резко сжимается, цены падают намного ниже объективно нормального уровня.

В общем, в этом моменте Корищенко прав: российские бумаги сейчас торгуются в среднем намного (в разы) дешевле фундаментально обоснованных уровней. Но это нормальное рыночное явление, вызванное неидеальностью реального рынка. Со временем, когда ситуация успокоится, сильно раздутые сейчас дополнительные факторы, заложенные в цены (спекуляции и ограничения), уменьшатся до нормальных размеров, и акции вернутся к пристойным уровням.

Но остальная часть фразы Корищенко — жуткий бред.
Читайте дальше

Снова «ссылочная» заметка. Во время почти отсутствия интернета сложно следить за текущими новостями, поэтому остаётся только писать нечто глобальное или наоборот реагировать на отдельные события — скорее забавные, чем важные.

Для Банки.ру написал колонку про возможность участия российских банков в дележе послекризисного финансового мира. Мне кажется, есть неплохая возможность влиться в «большой мир» финансов, но вряд ли она будет реализована — как всегда. Надеюсь на комментарии читателей. Цитата:
Читайте дальше

1 из 212





Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама