Нашёл наконец-то подробности по выпуску облигаций Тройки, о которых писал ранее. Ведомости, конечно, не сподобились сделать подробный анализ, что в очередной раз подтверждает правило не доверять этой газете и смотреть первоисточники.

Оказывается, мои соображения по поводу валютного риска ранее пришли в голову и специалистам, конструировавшим эти облигации. Что же они сделали?

Читайте дальше

Ведомости пишут, что Тройка Диалог запускает новый продукт — облигации с доходностью, зависящей от индекса РТС. Смысл этих бумаг для инвесторов в том, что если Тройка не объявит дефолт, то потерять деньги по ним невозможно. Даже если индекс упадёт, инвесторы получат свои деньги назад плюс микроскопический доход. Если же индекс вырастет, то покупатель облигаций получит часть процентов этого роста. Понятно, почему часть — Тройка и сама должна заработать, к тому же, снижение риска всегда снижает и прибыль, это нормально. Про подобный продукт от КИТа я писал довольно давно, но там был депозит с дурацким ограничением «сверху». Будет ли оно здесь — неизвестно, подробной информации на сайте компании по этим облигациям нет. Поэтому, если вы будете интересоваться покупкой данных бумаг, обязательно обратите внимание на все условия, а не только те, что показаны явно. Возможно, что всё не так «вкусно», как кажется.

Кроме того, важный вопрос — доходность за какой период будет считаться для определения купона. И, конечно, надо уточнить вопросы с налогообложением — подоходный налог может здорово уменьшить прибыль.

Ещё один момент, который надо обязательно учитывать, это привязка доходности облигаций именно к индексу РТС, а не ММВБ. Это повышает риски. Почему?

Читайте дальше

На СуперИнвестор.Ru нет рубрики «Юмор», поэтому приведённый ниже кусок текста можно рассматривать как серьёзное предупреждение. Друзья, вокруг фондового рынка крутится большое число мошенников, проходимцев и просто идиотов. Они даже пытаются чему-то учить нормальных людей. Будьте внимательны! Не поддавайтесь!

Итак, в среду 27 мая 2009 года в рекламной передаче на «Эхе Москвы» в очередной раз принимал участие некий Виктор Гавриленко, директор некоего Биржевого университета. Ниже — феерическая цитата с сайта радиостанции. Я такого ещё никогда не видел, почитайте.

Читайте дальше

На сайте Банки.ру за последнее время вышли две интересные колонки. С мыслями, высказанными в обеих, можно поспорить, но в любом случае с ними надо ознакомиться.

Максим Осадчий ищет виновников кризиса и находит их совсем не там, где большинство авторов и читателей. Взгляд свежий и заслуживающий внимания. Если не согласны с его позицией — объясните, почему. Я вот, например, серьёзных аргументов «против», не нашёл.

Александр Уточкин жжот глаголом по поводу банковского консалтинга и всего, что вокруг него. Термин этот кажется ужасно скучным, но на самом деле, консалтинг, пиар и прочие «интеллектуальные услуги» - штука весьма занимательная и доходная для некоторых участников рынка.

Кроме того, напоминаю, что вы можете читать полную ленту ссылок по экономике и инвестициям. Это такой способ отслеживать, что я читаю, и из чего складываются мои представления о текущей ситуации. Это поможет лучше понимать публикуемые на сайте заметки.

Tsch, автор блога Аналайзмен,
специально для СуперИнвестор.Ru

Для начала маленькая оговорка: IPO (initial public offering – первичная продажа акций частной компании) собственно к аналитике относится постольку-поскольку, являясь ее следствием, как некоторая совокупность предпродажной подготовки и установления сколько-нибудь оправданной цены, но для правды-матки это ведь не является непреодолимым препятствием?

Первейший смысл IPO – получение собственником рыночной, сиречь публичной, оценки стоимости его активов и получение прибыли. Даже исходя из этого факта, можно предположить, что цена размещения ценных бумаг в рамках IPO и биржевые котировки будут несколько отличаться, особенно в первое время после начала обращения. Происходит это потому, что собственники стремятся заработать на продаже части своей доли в компании – какой смысл им продешевить? Именно поэтому IPO зачастую происходят на пике цен и финансового благополучия компании – никто и никогда не скрывал, что к моменту IPO баланс и отчет о прибылях и убытках отмывают чисто-чисто и причесывают гладко-гладко. Налицо конфликт интересов: собственник пытается что-то заработать, инвесторы – получить перспективу отбить свои деньги. Не стоит забывать и о консультантах, которые живут на процент от общей стоимости сделки.

Еще один момент, который как правило мало кто замечает: собственники редко расстаются с контрольным пакетом, следовательно, приобретая акции на IPO, инвестор заранее лишен премии за контроль, которую можно смело вычитать из справедливой стоимости приобретаемого актива. Как я попытался показать в первом посте серии «Биржевая аналитика: идиотская идея номер…», методы анализа (если конкретно, то DCF) в силу ряда объективных причин искажают представление о справедливой стоимости ценных бумаг, а аналитики и оценщики скидку на это самое искажение как правило делать забывают (возможно, в угоду владельцу).

Кто же тогда покупает на IPO?

Читайте дальше

Пора заканчивать затянувшиеся самоорганизованные каникулы и взглянуть на план заметок. Первым делом отчитаюсь об очередных изменениях в среднесрочном виртуальном портфеле. Ещё в четверг 21 мая я совершил в нём две операции: положил очередные 50 тыс. руб. ежемесячного взноса и продал все акции Сбербанка по 39,5 руб., выручив чуть больше 100 тыс. руб. В итоге, в портфеле теперь больше 1 млн руб., а около 54% этой суммы лежит в виде наличных денег до лучших времён, которые, как я верю, всё-таки настанут.

Объяснение очень простое, достаточно почитать мои недавние заметки на этом же сайте и ленту ссылок для инвесторов. Ситуация в экономике России ужасна и с каждым месяцем становится хуже, поэтому бурный рост фондового рынка объясняется исключительно спекулятивными факторами и ростом цен на нефть. Не дело инвестора участвовать в спекуляциях, поэтому я постепенно закрывал в портфеле позиции, которые выходили «в плюс» по средневзвешенной цене. Продавать все позиции я не хочу, в фиксации убытков особого смысла нет. В среднесрочной перспективе (после прохождения острой фазы кризиса) все ныне убыточные акции вырастут в цене и принесут хорошую прибыль. Соответственно, я постараюсь сформировать «вторую волну» инвестиций в портфель по более привлекательным ценам, с помощью усреднения снизив средние цены покупок бумаг.

И в качестве дополнения — небольшой ликбез для начинающих.

Читайте дальше

Стресс-тест для властей

Опубликовано 20 мая 2009 в Ссылки

Свежая колонка для Банков.ру.

...Понятно, что вся банковская система не исчезнет: кого-то спасут акционеры, кому-то поможет государство, а кто-то не имеет таких больших проблем с кредитами. Но встряска предстоит очень серьёзная. В принципе, сценарий предстоящего банковского кризиса вполне понятен: крупные банки выстраиваются в очередь за госденьгами и получают их, средние под давлением Центробанка сливаются или умирают, про мелких вообще никто не вспоминает, а вкладчики получают свои деньги через АСВ и бегут менять их на валюту. Эти процессы особого интереса уже не вызывают. Мне намного интереснее понять, что будет дальше.

Штука в том, что кредиты предприятиям и гражданам по большей части выдавались не под «бизнес-план» или поручительство, а под залог вполне конкретного имущества: товаров, недвижимости, оборудования и т. д. В первом приближении судьбу имущества, заложенного в госбанках, я уже пытался представить. Но что будет с менее крупными залогами, находящимися в частных банках, вопрос отдельный и далеко не такой простой, как кажется.

Казалось бы, что сложного? Есть кредитный договор, есть обеспечение. Забирай то, что заложено, да продавай на аукционе — хоть что-то, да получишь. На самом деле, такой сценарий возможен далеко не всегда. Представьте, что обеспечением стало, например, оборудование градообразующего предприятия. Попробуй сунься — власть тут же даст по рукам. Или, скажем, перестали платить по кредиту несколько сотен ипотечных заёмщиков. Хотел бы я посмотреть на смелый банк, который начнёт массовое выселение граждан из их квартир — война с мэрией или областной администрацией обеспечена.

Читать дальше

Пробую запустить новый сервис — поток интересных ссылок по экономике и инвестициям. Ссылки в основном информационно-аналитического типа, т.е. это статьи в газетах и журналах, записи в блогах, иногда просто интересные публикации на сайтах. Ссылки появляются в твиттере, это действительно удобно с т.з. скорости и простоты публикации. Читать этот микро-блог можно в самом твиттере или в вашем rss-ридере.

Частоту публикаций заранее не скажу, посмотрим, как пойдёт. Ориентировочно — несколько ссылок в день, по принципу «прочитал — понравилось — отправил».

При этом самые интересные ссылки с более обширными комментариями будут как и прежде публиковаться здесь. Вот, например, с удовольствием представляю новую колонку Екатерины Гуркиной в Банках.ру о том, почему вдруг российские банки начинают продвигать кредитные карты, хотя это и довольно опасный для них продукт. Информация «из первых рук» всегда особенно интересна, Екатерину стоит читать хотя бы потому, что она много общается с топ-менеджерами банков и хорошо знает, что там происходит на самом деле. А в данном случае это ещё и полезно — наверняка многие из нас скоро столкнутся с навязчивой рекламой кредитных карт.

Как-то много разных событий происходит, толковый собственный текст написать не получается — времени нет, да и голова занята другим. Поэтому пока ещё пачка ссылок на интересные и важные материалы, которые нельзя пропустить.

Жёсткая колонка Светланы Бороздиной в Банках.ру про ребрендинг Сбербанка. В общем, правильно, как в том анекдоте: «Не время, брат — война». Сбер подставился и теперь получит достойную порцию критики со всех сторон.

Начальник Сбербанка Герман Греф напоминает мне, как ни странно, президента США Барака Обаму. Взглянешь — вроде ничего общего. А как подумаешь, так сразу становится понятно: ну ведь почти близнецы! Всё просто: оба находятся примерно в одной ситуации (с поправкой на масштаб). Один правит огромной, запущенной, слабо управляемой страной с большими проблемами. Другой — огромным (по восточноевропейским меркам), запущенным, слабо управляемым банком, который сам по себе — одна сплошная проблема. Оба объекта приложения усилий требуют кардинальных перемен. И оба лидера пришли к власти с явными или неявными, но одинаковыми лозунгами: Change! (Перемен!) и Yes, we can! (Смогём!).

Читайте дальше

Few Milesaway, автор блога TradingRussian,
специально для СуперИнвестор.Ru

Появившаяся на днях на книжных прилавках США документальная повесть Кейт Келли Street Fighters рассказывает о событиях трёх весенних дней прошлого года. Март катит к середине. В мире – зыбко, неспокойно, но пока терпимо. Да - кризис субстандартной ипотеки, да - начало экономического спада в Америке, да - Bank of America уже подобрал с полу зарёванную дуру Countrywide Financial, да – российский министр финансов Кудрин убеждает весь белый свет, что именно его отечество окажется уже в ближайшее время замечательным «островом стабильности». Но – ещё цел 85-летний столп фондового рынка инвестиционный банк Bear Stearns, но – ещё не началось всё, что потом началось. Вот об этих трёх дня, когда и не стало столпа, но он, как бы, и не накрылся медным тазом - написана документальная повесть.

Кому жалко на неё денег, тот вполне может ограничиться отрывками, приведёнными в The Wall Street Journal - они дают достаточно полное представление о том, как принимали удар «уличные бойцы», управленцы высочайшей квалификации. Для тех, кто не очень хорошо знаком с деловым сленгом, отмечу в скобках, что название книги обыгрывает слово Street, которым часто обозначают Wall Street.

Итак, когда во второй половине дня 13 марта исполнительный директор Шварц окончательно убедился в том, что после бегства полчищ клиентов и появления хищного оскала на лицах кредиторов денег даже на завтрашнюю трудовую деятельность в закромах Bear Stearns не осталось, Алан позвонил Тиму.

Читайте дальше

Трюки, прогнозы и ошибки

Опубликовано 12 мая 2009 в Ссылки

Тем инвесторам, что предпочитают вкладываться в ПИФы, а не покупать напрямую акции компаний, крайне рекомендую почитать заметку Владимира Горбунова, автора сайта «Как разбогатеть на ПИФах». Владимир рассказывает об известной специалистам, но не простым пайщикам фишке — игре на особенностях учёта чистых активов ПИФа. И о том, кто на этом зарабатывает, а кто — теряет. Весьма занимательный материал, который показывает, насколько тоньше можно использовать один и тот же инструмент, если досконально его знать и понимать.

Кроме того, пайщиков может порадовать (или нет) новость о том, что в России появился первый ПИФ, купивший иностранные акции. Это один из фондов управляющей компании «Открытие», добавивший в свой портфель акции Vodafon и Cable&Wireless. Возможность покупать иностранные бумаги появилась у российских ПИФов недавно, поэтому ещё не все готовы начать это делать. На мой взгляд, новость в целом хорошая — в России катастрофически мало фондовых инструментов. А на мировом рынке тысячи вполне ликвидных акций и облигаций, есть из чего выбрать.

Те же, кто самостоятельно инвестирует в акции, могут ознакомиться с прогнозами развития ситуации в мировой и российской экономике.

Читайте дальше

Интернет-журналу BizTimes почему-то понравилось публиковать мои интервью. На этот раз мы поговорили о текущей ситуации в экономике России и о событиях, происходящих на фондовых рынках. В принципе, ничего нового по сравнению с предыдущими своими публикациями в СуперИнвестор.Ru я там не сказал, просто вновь сформулировал свою позицию по этим вопросам. Если интересно, почитайте и прокомментируете.

- Насколько сложной продолжает оставаться ситуация в российской экономике?

В экономике России (в первую очередь - в финансовой сфере) скрыто очень много проблем, которые пока не выходят наружу только из-за "анестетизирующего" эффекта госрасходов. Например, на днях стало известно, что в первом квартале российские банки потеряли капитала на 130 млрд. руб. Но за счёт государственных вливаний и девальвации капитал "как бы" вырос на 100 млрд. руб. При этом потери от невозвращённых кредитов замалчиваются и искажаются. Но если исходить из прорывающейся иногда информации, большинство российских банков из-за этих потерь – уже трупы. В том числе и крупные банки, за исключением государственных.

- Но сейчас видна определенная стабилизация: темпы инфляции замедляются, национальная валюта подросла относительно бивалютной корзины.

Временное снижение инфляции (если верить данным Росстата) – не следствие улучшения ситуации, а результат того, что у людей просто заканчиваются отложенные деньги, поэтому они тратят меньше. Кроме того, остановился рост цен на услуги естественных монополий, а остальные цены в той или иной мере продолжают расти.

Рост курса рубля вызван в первую очередь жёстким дефицитом рублей в экономике - денежная масса сокращается. А это значит, что, во-первых, отсутствует кредитование предприятий (а это - почва для падения ВВП), а во-вторых, рано или поздно деньги придётся в экономику "запускать", что приведёт к резкому снижению курса рубля и росту цен.

Читайте дальше

Близится к развязке история с Volkswagen и Porsche. Многие помнят, как производитель спортивных автомобилей устроил шоу на биржах, сначала втихую скупая акции крупнейшей автокомпании Германии, а потом наказав за жадность хедж-фонды, заодно сделав VW на короткое время самой дорогой компанией мира. Похоже, в Porsche слегка не рассчитали свои силы — кредиты, взятые на покупку акций VW, отдавать нечем, а перекредитоваться в нынешних условиях почти невозможно, по крайней мере, по разумным ставкам.

Но выход есть. «Неожиданно» выяснилось, что необходимые для погашения долгов миллиарды долларов есть у самого Volkswagen, который теперь в существенной степени подчиняется компании Porsche Automobil Holding (материнской компании Porsche). Остаётся только придумать, как эти деньги у VW забрать.

Читайте дальше

Ты мне – я тебе

Опубликовано 6 мая 2009 в Ссылки

Интернет-сервисы частного кредитования существуют уже несколько лет, но пока не выросли из пелёнок. Настоящему развитию мешает недоверие между клиентами, которые ничего не знают друг о друге. Но существует решение, которое может помочь людям получить и вложить деньги, а финансовой системе стать более простой и близкой к потребителю.

Несмотря на то, что банки потихоньку начинают возрождать свои кредитные программы, перехватить несколько тысяч рублей до зарплаты честному труженику до сих пор практически негде. Да и предложения банков по потребительскому кредитованию не вызывают желания приобщиться к радостям жизни в кредит — проценты уж больно велики. Остаётся давно известный и многими уже подзабытый способ — побираться по друзьям и знакомым. Штука не очень приятная, но эффективная — небольшую сумму друзья займут спокойно и без лишних вопросов, а часто и без процентов, особенно если срок возврата не слишком большой. Было бы странно, если бы в эпоху повсеместного интернета не возникло сервисов, обслуживающих эту потребность.

Читать полностью

ВТБ, похоже, решил войти в историю мирового фондового рынка. Как сообщает Коммерсант, в недрах банка рассматривается возможность выкупа бумаг у акционеров по цене размещения, то есть по 13,6 копейки за акцию. Напомню, текущая цена акций ВТБ — около 3,4 копейки. Экономического смысла в этом действии нет никакого — это прямой убыток для банка, который нельзя ничем оправдать. «Социальная» функция — это, конечно, хорошо, но коммерческие организации создаются для извлечения прибыли, а не для раздачи денег тем, кто хуже других умеет считать и прогнозировать.

Долговременный эффект от выкупа акций (если он состоится) будет крайне отрицательным. Банк (и стоящее за ним государство) как бы даёт понять, что человек, покупающий акции, не несёт никакой ответственности за свои действия. Государство (а не рынок) решает, сколько должны стоить активы покупателя. Государство может взять и подарить тебе пару сотен тысяч рублей, а может — отнять. Это прямо противоречит принципам нормальной рыночной экономики.

С другой стороны, это выгодно держателям акций банка, в том числе, и с точки зрения нашего виртуального инвестиционного портфеля. Если выкуп состоится, он положит в портфель дополнительно около 80 тысяч рублей. Мы, конечно, примем эти деньги, но — с чувством глубокого отвращения.

Кстати, о портфеле. Вчера я закрыл позицию по бумагам ОГК-3, продав их по 1,077 рубля за акцию. В общей сложности операции с этими бумагами (две покупки и две продажи) принесли порядка 50% прибыли.

Я продолжаю считать, что российский рынок перегрет и его ждёт довольно значительное снижение. Очень надеюсь, что уже в следующий раз (в 20-х числах мая) можно будет начать понемногу покупать бумаги, а за лето заполнить весь портфель. Пока же в портфеле 392,6 тысяч рублей налички и примерно на 540 тысяч рублей бумаг.

Моя уверенность в предстоящем падении рынка основывается на нескольких моментах.

Читайте дальше

1 из 212





Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама