Греки на вашу голову – 3

Опубликовано 22 Дек 2010 в Переводы

Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Начало

Я спустился вниз по улице и нашел второго налогового инспектора, который ждал меня в баре другого отеля. И хотя он был одет в обычную одежду и потягивал пиво, инспектор опасался, что будет замечен со мной. На встречу он пришел с папкой бумаг, полной реальных примеров того, как не рядовые греки, а греческие компании уклоняются от налогов. Он сыпал примерами, подчеркивая, что он говорит только о тех компаниях, с которыми он сталкивался лично.

Первой была афинская строительная компания, построившая семь огромных многоквартирных зданий и продавшая около 1000 кооперативных квартир в самом центре города. Честно подсчитанные налоги должны были составлять около 15 миллионов евро, но компания не заплатила ничего. Ноль. Чтобы избежать уплаты налогов они сделали несколько вещей. Во-первых, они так и не получили юридический статус корпорации, а во-вторых наняли одну из десятков компаний, занимающихся исключительно созданием договоров, покрывающих несуществующие расходы. Ну, а в-третьих, когда наш налоговый инспектор обнаружил эту ситуацию, они предложили ему взятку.

Налоговый инспектор поднял шум и передал дело своему начальству, после чего за ним начал следить частный сыщик, а его телефоны стали прослушиваться. В конце концов, дело разрешилось тем, что строительная компания заплатила 2000 евро. «После этого меня сняли с налоговых расследований, – говорит налоговый инспектор, – потому что у меня хорошо получалось».

Читайте дальше

Тема разного рода утечек информации, безусловно, хит сезона. И если Wikileaks обсуждают во всём цивилизованном мире, то некоторые другие случаи остаются внутри той или иной тусовки. На днях, например, вскрылась замечательная технология, позволявшая инвесторам, подписанным на платный информационный сервис от Bloomberg ($1700 в месяц) получать доступ к финансовым отчётам крупных компаний за несколько часов до их публикации.

Несколько кварталов подряд подписчики Блумберга пользовались преимуществом по отношению к другим участникам торгов. Ведь заранее зная очень важную информацию (реальные квартальные данные), можно довольно точно предсказать реакцию рынка на её обнародование, а значит, сделать соответствующие ставки на бирже.

Ситуация здорово смахивает на инсайдерскую торговлю, но, полагаю, в данном случае всё чисто, подкопаться не сможет даже SEC. Дело в том, что никто не воровал информацию. Придуманную экспертами Bloomberg технологию, скорее, можно назвать «посмотреть на то, что плохо лежит». Кстати, несмотря на то, что эта «дыра» в Штатах уже закрыта, не факт, что все российские компании знают о ней. Возможно, и нашим частным инвесторам удастся воспользоваться этим простым, но действенным методом. А потому к нему стоит присмотреться внимательнее.

Читайте дальше

Греки на вашу голову – 2

Опубликовано 21 Дек 2010 в Переводы

Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Начало

Греки изобрели математику

На следующее утро после прибытия я пошел на встречу с греческим министром финансов, Георгом Папаконстантину, которому, собственно, и приходится разгребать этот невероятный хаос. У входа в Министерство финансов вас встречают несколько охранников – и при этом они даже не потрудились проверить, почему на вас сработал металлический детектор. В приемной министра шесть дам, и все они составляют предстоящее расписание встреч. Они выглядят очень занятыми, обеспокоенными и переутомленными... и все-таки министр опаздывает. В целом кабинет выглядит так, как будто даже его лучшие времена были далеко не самыми лучшими. Мебель обшарпанная, на полу – линолеум.

Больше всего здесь поражает количество сотрудников. Министр Папаконстантину («Зовите меня просто Георг») закончил Нью-Йоркский университет и Лондонскую школу экономики в 1980-е годы, затем провел 10 лет, работая в Париже в Организации экономического сотрудничества и развития. Он открыт, дружелюбен, свеж лицом и чисто выбрит, и, как и многие из верхушки нового греческого правительства, больше похож не на грека, а на англичанина.

Когда Папаконстантину пришел сюда в октябре прошлого года, греческое правительство прогнозировало дефицит бюджета в размере 3,7% на 2009 год. Две недели спустя эту цифру увеличили до 12,5%, а потом она превратилась в 14%. Ему надлежало разобраться и объяснить мировому сообществу, почему это так. «На второй день работы я созвал собрание для рассмотрения бюджета, – говорит он. – Тут-то открытия и начались».

Читайте дальше

В скором времени в Париже (где же ещё?) должна открыться очень необычная биржа. На ней будут продаваться акции произведений искусства — картин, скульптур, фотографий, текстов, а также целых художественных коллекций.

Российская пресса, в принципе, об этом уже писала, но только в общих чертах. Мы же попробуем более подробно ознакомиться с правилами работы биржи и понять, кому и зачем это будет нужно. Заметим, кстати, что сайт биржи, похоже, планируется перевести (помимо прочих) на русский язык, то есть компания рассчитывает и на деньги российских инвесторов.

Общее впечатление: биржа ориентирована в том числе и на частных клиентов, хотя её основатель Пьер Накен, судя по его интервью, в качестве основных трейдеров видит крупные фонды и управляющих состояниями. Одной из целей инвестирования в акции предметов искусства г-н Накен открыто называет налоговую оптимизацию — вложения в культурные ценности могут снизить налогооблагаемую базу. Посмотрим более подробно, о чём идёт речь, как это всё будет работать, и стоит ли частному инвестору ждать открытия новой площадки.

Читайте дальше

Греки на вашу голову – 1

Опубликовано 20 Дек 2010 в Переводы

В своей сразу ставшей знаменитой статье (которая по объёму больше напоминает повесть) Майкл Льюис рассказал удивившие финансовый мир подробности краха греческой экономики. Коррумпированное правительство; врущее самому себе общество; желание жить не по средствам — всё это привело к катастрофе. То, что для западного читателя выглядит устрашающей экзотикой, для россиян стало такой же нормой, как и для греков. Поэтому нам намного интереснее и полезнее читать этот откровенный текст: он рисует один из вариантов будущего российской экономики. Кто предупреждён, тот вооружён.

Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого

Пока Уолл-Стрит задается вопросом о возможности дефолта в Греции, автор статьи направляется в загадочный монастырь Ватопеди, из-за которого подало в отставку правительство Греции. История с монастырём показала экономическое безумие, царящее в стране. Ведь в Греции, помимо 1,2 триллиона долларов долга (это примерно по четверти миллиона долларов на каждого работающего грека), есть и более серьезная проблема: потеря доверия к самим себе. После систематического разграбления собственного казначейства и оргии уклонения от налогов, взяточничества и ведения «художественной» бухгалтерии, греки уверены только в одном: в стране никому нельзя верить. Не просто греческое государство, но и вся греческая государственность обанкротилась.

Читайте дальше

Обновление портфеля

Опубликовано 17 Дек 2010 в Портфель

На этой неделе в виртуальном среднесрочном инвестиционном портфеле, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, произошли существенные изменения. Как я и говорил пару заметок назад, пришло время немножко перетрясти его состав, включив свежие бумаги и исключив те, что уже «отработали» своё.

У меня вызывает большие вопросы рост цены акций Распадской. Оптимизм по поводу ожидаемого ввода в строй разрушенных мощностей понятен, он к тому же подкрепляется первыми успехами в этом деле. Но этого как-то очень мало для того, чтобы бумаги компании взлетели почти до исторических максимумов. А акции, между тем, в 5-10% от максимумов тех времён, когда всё было очень хорошо. Возможно, в этом есть смысл, но мне он непонятен, поэтому бумаги Распадской полностью проданы примерно по 211,5 руб.

На вырученные от продажи Распадской деньги куплены бумаги АФК Система и Магнита (примерно пополам). Система нынче переформатируется, избавляясь от непрофильных активов, и собирает деньги на новые большие покупки. Плюс развивает нефтяной бизнес, который даёт доходы, уже сравнимые с доходами от телекомов. Есть, конечно, опасность возникновения проблем у Системы в Москве — всё-таки эта компания исторически была очень близка к Лужкову. Но, с другой стороны, её основные бизнесы либо намного больше Москвы, либо далеки от столицы.

Читайте дальше

Институт народохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН представил очередной среднесрочный прогноз внешней торговли на 2010-2014 годы. ИНП прогнозирует уже на 2011 год существенное сокращение сальдо торгового баланса при повышении расчетной среднегодовой цены нефти до $85,5 за баррель до $126,7 млрд, почти на четверть, продолжение роста импорта в натуральном выражении на 7-8% в год в течение нескольких лет. Кроме того, традиционно весьма консервативные аналитики ИНП, прогнозы по модели которых достаточно редко противоречат прогнозам по моделям Минэкономики, констатируют высокую вероятность даже при сохранении внешнеторговой конъюнктуры на уровне 2010 года сокращение сальдо внешней торговли к 2014 году (без учета теневых экспорта и импорта, с учетом услуг) до $35 млрд.

Там какой-то странный набор прогнозов. Такое ощущение, что речь идёт об опечатке. Прогнозировать сейчас рост ВВП России на 6,9% в 2011 г. может разве что сумасшедший.

Подробнее

16 декабря 2010 года к торгам на ММВБ впервые допущены паи венчурных фондов. Пионерами стали: «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Челябинской области», «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Республики Башкортостан», «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Воронежской области», «Региональный венчурный фонд инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Калужской области».

Торги будут проводиться в Секторе ИРК Рынка инноваций и инвестиций в режимах, предназначенных для квалифицированных инвесторов. Листинговым агентом по выводу региональных венчурных паев на биржу выступила компания «Русские фонды». Все они находятся под управлением УК «Сбережения и инвестиции».

Частному инвестору тут ничего не светит, но и в целом фигня какая-то. Покупать паи распилочных организаций - странная идея.

Подробнее

После кризисов в Греции и Ирландии и распространения финансовой «инфекции» на Испанию и возможно даже Италию, еврозону в настоящее время охватил серьезный кризис. Существует три возможных сценария дальнейшего развития событий: «действуем наобум», основанный на существующем подходе «дай взаймы и молись»; «распад» с неорганизованным реструктурированием долгов и возможным выходом из «зоны» наиболее слабых членов; и «более тесная интеграция», предполагающая некую форму финансового союза.

Нуриэль Рубини даёт свои ценные советы евробюрократам. "Хто это?" - спрашивают евробюрократы.

Подробнее

Снижение ставок по банковским депозитам заставило граждан обратить внимание на альтернативные инструменты вложения денег, например на рынок коллективных инвестиций. Что нужно знать, перед тем как купить пай в ПИФе?

Неплохой обзорный текст про ПИФы. Тем, кто уже покупал паи, ничего нового не расскажет, но для начинающих - в самый раз.

Подробнее

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru

Прокомментирую заглавие. Оно взято не с потолка. «На этот раз все будет иначе» (по-английски «This time is different») – эта расхожая фраза из лексикона инвесторов-оптимистов, предпочитающих на пике рынка закрывать глаза на то, что в схожих рыночных ситуациях в прошлом дело заканчивается крахом. Фраза настолько заезженная, что стала уже пародийной. Именно в этом ключе ее и употребляют Рейнхарт и Рогофф. Ведь речь идет о «восьми столетиях финансового безрассудства».

Заглавие не врет. Авторы действительно собрали обширнейшую статистику по разным формам финансовых кризисов: дефолты по внутренним и внешним государственным долгам, банковские кризисы, инфляционные эпизоды, современный ипотечный кризис. Были исключены только кризисы на фондовых рынках, и это замечательно: иначе бы книга еще несколько лет не вышла, а когда появилась бы, мы не смогли бы ее поднять. Все данные собраны за максимально длинные временные интервалы и в самом широком географическом охвате, включая отсталые африканские страны. Получился толстый томина с кучей приложений. И именно это бесценно. Не ждите от этой книги глубокого теоретизирования. Упор в ней на факты, а не на сложные теоретические модели кризисов.

Я делю познавательные книги на первичные и вторичные. Первичные – это книги, несущие новое знание в смысле фактов или идей. Вторичные – это хорошие компиляции уже известного материала. (Это дележка отнюдь не по принципу «хорошие-плохие», есть гениальные вторичные книги.) Первичных книг гораздо меньше, и создавать их много сложнее. Книга Рейнхарт-Рогоффа, несомненно, первична, что большая редкость! В российском издании написано: «этот материал уникален». Мы привыкли не верить рекламным запевам издателей, но на сей раз все чистая правда.

Читайте дальше

Инфляционные гадания

Опубликовано 15 Дек 2010 в Ссылки

Свежая колонка на Банках.ру

Вы будете смеяться, но Минэкономразвития, похоже, в кои-то веки сильно заранее угадало размер инфляции по итогам года. Как обещало 9—10% на 2010 г., так примерно и получается — пока 8,7%, но, похоже, в реальности будет чуть выше. Не спешите идти в комментарии и рассказывать, что автор сошёл с ума, а официальный прогноз на год был 6,5—7,5%. Правильно, эти 7% (в среднем) были названы в середине декабря прошлого года. Но ещё раньше, при планировании бюджета, МЭР говорил именно о 9—10%. Как, собственно, и получилось. Всё дело в том, что кризис так испугал чиновников, что на какое-то время они начали говорить правду, а не рассказывать сказки. Потом ситуация утряслась, и привычные успокаивающие цифры вернулись.

Вообще, процедура угадывания инфляции экономическими властями (вы же не думаете, что инфляцию рассчитывают или, тем более планируют?) очень напоминает артиллерийскую пристрелку. Снаряд подальше, снаряд поближе, потом несколько раз стреляем между этими значениями. Авось попадём. Тем более, что Росстат нынче ручной и напрямую подчиняется тому же Министерству экономразвития, а манипулировать статданными при сохранении честного выражения на лице можно до бесконечности. В крайнем случае, можно поучиться у американских коллег-статистиков, которые на этом не один пуд солёных собак съели.

Сейчас происходит «пристрелка» на следующий — 2011-й — год. Чиновники не хотят говорить что-то определённое. В бюджете прогнозируется уровень 6,5%, что может вызвать лишь грустную улыбку. ЦБ на днях устами члена Совета директоров Сергея Швецова озвучил новую величину — 8%. Мол, продовольствие в мире дорожает, поэтому и внутренние российские потребительские цены вырастут сильнее, чем хотелось бы. Интересно, когда верстали бюджет, про продовольствие ничего не слышали? Только в середине декабря внезапно дошло, что цены на зерно и мясо совсем не те, что раньше? И заметим, что что это не официальный документ Центробанка, а личное мнение одного из его директоров, озвученное устно.

Читать заметку полностью

О размерах рынка

Опубликовано 14 Дек 2010 в Экономика

Для мелкого частного инвестора даже российский фондовый рынок кажется довольно большим. Сотни ПИФов, десятки ликвидных (в масштабах частника) акций, доступ к облигациям. А при желании можно торговать и фьючерсами (хотя это уже и не инвестиции).

Но человек, который хотя бы краем глаза посмотрел во внешний мир, понимает, что российский рынок — это мелкая лужица на океанском пляже. Океанская волна иногда накатывает и наполняет эту лужицу, делая счастливыми местных мальков и рачков. А иногда океан отступает, и солнце подсушивает нашу среду обитания, приводя её в опасный для жизни вид.

Вскоре на российском рынке должен появиться новый (для нас) инструмент — биржевые фонды, которые в большом мире обычно называются ETF. Отечественным инвесторам и управляющим надо готовиться к переменам: появление у нас биржевых фондов может заметно изменить ландшафт рынка. Наверняка уменьшится число нынешних пайщиков ПИФов, зато придут новые люди, которым по душе прозрачность ETF, отличающая их от весьма мутной индустрии коллективных инвестиций. СуперИнвестор.Ru не раз писал об этом очень интересном инструменте, но сегодня хотелось бы рассказать о том, как выглядит рынок ETF в развитом мире, чтобы оценить масштаб явления.

Читайте дальше

Акции – оптом

Опубликовано 13 Дек 2010 в Ликбез, Портфель

Наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, за время, прошедшее с предыдущей публикации, «потяжелел» примерно на 20 тыс. рублей. Новогоднее ралли продолжается, деньги льются на фондовый рынок. Понятно, что рано или поздно оптимизм спекулянтов иссякнет, но пока всё хорошо.

В комментариях к предыдущему обзору портфеля внимательные читатели справедливо указали на ошибку, допущенную из-за «виртуальности» портфеля. Изначально я не обращал внимание на некоторое несоответствие операций в портфеле реальности, но, подумав, пришёл к выводу, что лучше приблизить виртуальный портфель к настоящему рынку, даже в таких мелочах.

Речь идёт о том, что акции на российских биржах торгуются не отдельными бумагами, а лотами, то есть целыми пакетами одинаковых бумаг. В стандартном режиме, например, невозможно купить 3 акции Распадской. Или 159 её акций. Почему? Потому что Распадская торгуется лотами по 100 акций. Покупай или 100, или 200, или сколько угодно, но так, чтобы количество бумаг делилось на 100. С продажей — то же самое. И таких акций довольно много.

Читайте дальше

Уходящий месяц завершает первое десятилетие миллениума. Начавшись с невероятного экономического роста, оно окончилось не менее мощным кризисом. Известные западные профессоры, предприниматели, инвесторы и консультанты рассказали "Секрету фирмы", чего они ожидают от следующих десяти лет.

Гадание, конечно. Но эти люди по крайней мере могут угадать тренды. Важно, что профессор Университета Лёвена говорит про появление частных денег. Лёвен - один из важнейших финансовых и интеллектуальных центров Европы, это воплощение "старой Европы", корни которой уходят ещё в Средние века. К идеям, исходящим из этого маленького городка, стоит прислушаться.

Подробнее






Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    


Популярное за неделю

Рецензии

Реклама