Контринвестиции – теория

Опубликовано 31 Янв 2011 в Ликбез  

Термин contrarian investing (или investor) на русский язык переводят по-разному. И «контринвестиции», и «инвестиции против толпы» и даже «несогласный инвестор». Первый вариант короче, более похож на оригинал и как-то ярче, поэтому будем использовать его, не забывая, что это чистая условность.

Контринвестиции — это одна из популярных на Западе стратегий инвестирования, во многом схожая и с грэмо-баффетовским «стоимостным инвестированием», и с «поведенческими финансами» - новомодной стратегией, опирающейся на изучение поведения инвест-толпы.

Рассмотрим более подробно, что это такое, почему оно работает, и как применять принципы контринвестирования на практике. Скажем сразу: несмотря на кажущуюся очевидность и простоту подхода, следовать ему довольно сложно. Но интересно.

Читайте дальше >>

Иностранные фонды закончили вливания в российский рынок

Опубликовано 28 Янв 2011 в Портфель  

Российский рынок акций, похоже, не в состоянии заметно упасть. Ни теракты, ни странные цены на нефть не способны сподвигнуть инвесторов на массированные распродажи. Все попытки «продавить» рынок (а они предпринимаются) заканчиваются ничем. Вот и за прошедшую неделю (на момент написания заметки) наш виртуальный среднесрочный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, потерял всего примерно 3 тыс. рублей (чуть больше 0,3%). Да и те ещё могут быть отыграны до конца пятницы или в понедельник.

Самую большую прибыль принесли, конечно, акции ФСК, подорожавшие за это время на 12%. Компания намерена уже в нынешнем квартале получить листинг на Лондонской бирже, а потом государство приватизирует 4% акций ФСК. Ещё в октябре представители правительства говорили, что подождут, когда цена бумаг подойдёт к 50 копейкам за штуку. Рынок об этом внезапно вспомнил и начал гнать цену вверх. Сейчас она уже около 45 копеек, а в моменте доходила и до почти 48 копеек.

Вопрос в том, что будет с рынком дальше, ибо ситуация меняется на глазах. Причём в совершенно разных направлениях.

Читайте дальше >>

Рынок носорогов

Опубликовано 27 Янв 2011 в Ссылки, Экономика  

Свежая колонка на Банках.ру. К сожалению, по последним событиям.

На бирже любой страны мира обитает два вида «животных» — быки и медведи. То есть трейдеры, рассчитывающие на рост котировок и те, кто надеется на их падение. Но Россия отличилась и в этом зоопарковом делении: у нас торгуют бронированные носороги.

Взрыв в Домодедово по всем законам жанра должен был заметно изменить ситуацию на отечественных биржевых площадках. Ведь в цивилизованных странах, не привыкших к насилию и жестокости на улицах, крупный теракт обычно приводит к сильному падению цен акций и котировок национальной валюты.

Вспомним: после самолётной атаки на небоскрёбы в Нью-Йорке в 2001 году («9/11») американские биржи просто не открылись и оставались «вне торгов» на протяжении почти недели. А сразу после возобновления операций 17 сентября — когда ситуация уже более-менее стабилизировалась — акции просели на 7% (индекс Доу-Джонса). К концу недели индекс потерял 14,3% — на тот момент это было самое значительное падение в его истории. Восстановление котировок заняло практически месяц.

Читать заметку полностью

Взвешиваем акции по-новому

Опубликовано 26 Янв 2011 в Ликбез  

На инвест-сленге «вес» акции в портфеле — это доля, которую стоимость данных бумаг занимает в общем объёме ваших вложений. Скажем, если у вас портфель на 200 тыс. рублей, и в нём есть 10 акций Лукойла, каждая из которых стоит 1915 рублей, то вес Лукойла в вашем портфеле равен 10*1915/200*100%=9,575%. Каждая акция в вашем портфеле, естественно, имеет свой вес.

Принципы формирования портфелей и фондовых индексов часто бывают похожи. Более того, многие портфели формируются на основе того или иного индекса (например, портфель «Индекс ММВБ»). Поэтому представляется полезным изучить, как именно специальные агентства формируют свои индексы — это может дать пищу для интересных инвестиционных идей.

Чаще всего доля (вес) каждой акции в индексе определяется размером компании, то есть рыночной капитализацией (с разными поправками). Чем больше компания, тем больше её доля в индексе: Газпром имеет в индексе ММВБ в 50 раз больший вес, чем Аэрофлот. Но есть и другие показатели, которые можно использовать для определения веса каждой акции в портфеле. Рассмотрим некоторые из них.

Читайте дальше >>

Очередные «золотые правила» инвестирования

Опубликовано 24 Янв 2011 в Ликбез, Переводы  

Если вы интересуетесь инвестициями хотя бы чуть дольше, чем пару часов, то наверняка уже встречали различные «правила инвестирования». Это либо «мудрость Баффета», либо «что делать, чтобы стать успешным инвестором», либо «что не надо делать во время кризиса» и т.п. Многие из таких правил публиковались и в интернет-журнале СуперИнвестор.Ru.

Самое удивительное, что чаще всего эти принципы действительно работают. Проблема же заключается в том, что инвесторы относятся к ним как к чему-то банальному и надоедливому и со временем вытесняют их из сознания, заменяя собственным краткосрочным «оригинальным» опытом, а то и какими-нибудь псевдоистинами типа «фигур технического анализа» или пророчествами о скором конце света на биржах.

Поэтому важно, чтобы инвестор воспринял базовые принципы инвестирования не зубрёжкой, а пониманием. Добиться этого можно, попытавшись найти словесное выражение банальных истин, наиболее сильно действующее именно на вас, ведь у каждого человека есть «ключевые слова», на которые он реагирует наиболее сильно. Поэтому полезно снова и снова читать разные (но грамотные) подборки «правил» и «принципов», даже если вам кажется, что вы уже «всё поняли» про инвестирование. Возможно, «вашими» станут шесть «золотых правил инвестирования» от Джеймса Монтье — очень интересного инвестора и исследователя рынков, о котором в следующий раз стоит поговорить отдельно.

Читайте дальше >>

Скрытая и раскрывающаяся стоимость акций

Опубликовано 21 Янв 2011 в Портфель, События  

На российском рынке очередной приступ оптимизма — все попытки скорректироваться заканчиваются новым ростом индексов. «Силовые машины» за несколько дней подорожали на 15%, Лукойл и ФСК — почти на 10%, некоторые другие бумаги прибавили в цене 5% и больше.

Но часть акций из нашего виртуального инвестиционного портфеля, который ведётся при поддержке сервиса Fincake.ru, подешевели. Поэтому со дня предыдущей публикации весь портфель подорожал чуть больше, чем на 2%, т.е. практически так же, как индекс ММВБ.

Для «Силовых машин» принципиально ничего не изменилось — просто «спящий» потенциал начал немного «просыпаться» после повышения целевой цены аналитиками Альфы и их хвалебного исследования этих бумаг. Факторы, на которые я делал ставку, добавляя эту бумагу в портфель, работают и сейчас, и будут работать ещё долго. Это массированное перевооружение и рост мощностей российских электрогенерирующих компаний. В феврале и марте «Силовые машины» опубликуют свежие отчёты, где покажут высокую прибыльность. Рост цен акций наверняка продолжится.

Читайте дальше >>

BP и Роснефть: страх и амбиции

Опубликовано 19 Янв 2011 в События  

Одна из крупнейших мировых энергетических компаний британская BP исторически не отличалась чистоплотностью и брезгливостью в выборе партнёров. Попытки создать репутацию приличной корпорации через ребрендинг, пиар «зелёных» технологий и концентрацию усилий на развитых рынках закончились катастрофической утечкой нефти в Мексиканском заливе и откровенной ненавистью к компании со стороны властей США и граждан развитых стран.

Утечка нефти привела не только к большим репутационным и политическим потерям, но и к серьёзным финансовым проблемам, падению капитализации компании и, в конечном итоге, к возможности её поглощения более успешными конкурентами. Среди возможных претендентов на покупку назывались, например, компании Exxon Mobil и Royal Dutch Shell.

С лета прошлого года менеджмент BP искал возможность избежать печальной участи. Компании был нужен не столько «кошелёк» потенциального партнёра, сколько уверенность в его лояльности и политической силе. Деньги можно найти за счёт распродажи части активов, но политическая поддержка в сочетании с решимостью защищать партнёра до конца — редкий в наше время ресурс. Особенно для тех, кто крупно облажался. Тут-то и подоспело предложение российского «теневого премьера» Игоря Сечина.

Читайте дальше >>

Откуда есть пошла BP

Опубликовано 19 Янв 2011 в События  

Много шуму в инвестиционном сообществе наделало объявление о предстоящей сделке между «Роснефтью» и BP. Напомним, «стратегическое партнёрство» между компаниями по большому счёту должно состоять из двух частей: обмен акциями и сотрудничество по разработке арктических месторождений нефти и газа. Это по официальной и открытой информации.

Однако, более пристальное изучение появившихся данных позволяет усомниться в том, что мы имеем полную и достоверную (хотя бы в основных чертах) информацию о том, что, собственно, происходит вокруг этой сделки, и какие реальные цели ставят договаривающиеся стороны.

Кроме того, намечающийся альянс (или мезальянс) вызвал у наблюдателей определённое удивление — инвестиционный климат в России далеко не так хорош, чтобы всерьёз рассуждать о многомиллиардных сделках, последствия которых будут сказываться десятилетиями. Попробуем разобраться в том, что стоит за официальными договорённостями и что они дают частным инвесторам.

Читайте дальше >>

Вкладчики банков поставили «неуд» правительству

Опубликовано 17 Янв 2011 в Ссылки, Экономика  

Свежая колонка на Банках.ру. Небольшой макроэкономический анализ чисто финансовых показателей.

В российских деловых СМИ в последние дни прошла волна публикаций о неприятном соотношении прироста активов и пассивов банков, резком росте объёма вкладов населения, медленном увеличении кредитования экономики. Проявляются интересные закономерности, говорящие о ситуации в стране намного больше, чем официальный и неофициальный рост ВВП, приток или отток капитала и прочие не очень внятные статистические показатели.

Говоря о финансах и экономике, нельзя забывать, что деньгами в конечном итоге владеют люди. Не банки, не компании и даже не государство — всё это лишь формы «упаковки» денег — а вполне реальные «физические лица», которые ежедневно принимают те или иные решения. Эти решения основаны на анализе ситуации, прогнозах, настроении, массе случайных факторов, количестве тёплых и солнечных дней в году, в конце концов. Но вслед за Адамом Смитом всё-таки хочется надеяться, что решения, принимаемые людьми, базируются на рациональных расчётах, даже если с первого взгляда это и не очень заметно.

Поэтому, если мы наблюдаем некий устойчивый тренд, касающийся денег, то мы можем попытаться понять, что стоит за этим трендом. Например, как сообщают «Ведомости», в 2010 году объём вкладов физлиц в банках вырос на рекордные 30%, а в Сбербанке и «ВТБ 24» в сумме и того больше (в Сбере — чуть меньше, в ВТБ — намного больше). Газета ссылается на замгендиректора Агентства по страхованию вкладов Андрея Мельникова, который считает, что «рекордный приток обеспечен изменением сберегательного поведения состоятельных россиян — они несут в банки средства, которые раньше вкладывали в недвижимость, в рынок ценных бумаг».

Читать заметку полностью

Самая маленькая биржа в мире

Опубликовано 17 Янв 2011 в Экономика  

Российские инвесторы (и особенно профессиональные трейдеры) часто ворчат по поводу того, что отечественные торговые площадки не дают достаточно возможностей для инвестирования. Мол, и бумаг мало, и обороты небольшие, а отдельные секторы экономики фактически исключены из биржевой торговли. То ли дело в США или в Европе — жизни не хватит, чтобы более-менее подробно изучить только ликвидные бумаги.

Интересно, что сказали бы недовольные участники рынка, если бы на бирже торговалось всего две акции, а оборот по ним составлял бы в сумме около $200 тыс. в день? При этом сами торги проходят в национальной неконвертируемой валюте.

И что самое интересное, эта биржа находится в стране, где власть принадлежит Политбюро Народной революционной партии коммунистического толка, а экономика — полусоциалистическая. Бред? Нет, реальность нашего сумасшедшего времени.

Читайте дальше >>

Джим Коллинз «От хорошего к великому»

Опубликовано 14 Янв 2011 в Книги  

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru

Эту книгу можно назвать продолжением известнейшей книги Джима Коллинза Build To Last («Построенные навечно»), в которой автор рисует типичный портрет успешной корпорации. Build To Last я когда-то выписывала из США как прорывную книгу, «От хорошего к великому» – это уже тиражирование идеи. Анализ в ней примерно тот же, но компании – другие.

Я скорее не верю, нежели верю в основной постулат книги – в то, что хорошие компании можно превратить в великие гениальными усилиями талантливых менеджеров. В большей степени я согласна с Уорреном Баффетом, который утверждает, что успех компании скорее определяется ее отраслевой принадлежностью, нежели способностями руководства, и который выбирает свои инвестиционные объекты исходя из этого принципа. Подход Баффета даже более актуален в России, чем в США, поскольку у нас доминируют сырьевые отрасли, в которых почти всё зависит от рыночной конъюнктуры. Отрасли же, где качество менеджмента – главный залог успеха, как например высокие технологии, у нас развиты слабо, и среди компаний данных отраслей мало публичных, то есть доступных для инвестирования. Пожалуй, в России «квалификация» менеджмента влияет на успех бизнеса в том смысле, что менеджмент должен иметь административный ресурс и это у нас входит в понятие «квалификация». То есть воплотить в жизнь идеи Коллинза в нашей стране «трудновато будет».

Почему же я предлагаю эту книгу вниманию инвесторов? Да потому, что это отличный пример качественного анализа бизнеса. Я убежденный сторонник так называемого стоимостного подхода в инвестировании, когда деньги в акцию вкладываются не потому, что имеется технический прогноз роста бумаги или индекса, а потому, что бизнес нравится на качественном уровне и его оценка представляется в худшем случае терпимой. Меня часто просят подсказать какие-нибудь книги по стоимостному инвестированию, а переведено у нас с гулькин нос. Так вот: хоть это книга и не по инвестициям, читайте Коллинза. Это пример качественного анализа компаний из различных отраслей. Нужно уметь это делать, если вы хотите стать грамотным стоимостным инвестором.

Читайте дальше >>

Инвестиционные стратегии на 2011 год – 3

Опубликовано 13 Янв 2011 в Экономика  

Заканчиваем публикацию стратегий российских инвесткомпаний на 2011 год. Из предыдущих частей мы узнали, что аналитики рассчитывают на положительную роль государства в улучшении инвестклимата; предупреждают, что второй эшелон российских акций будет выглядеть привлекательнее первого; советуют особое внимание уделить бумагам компаний, работающих с внутренним потребителем.

Эксперты Тройки и БКС, мнение которых вы найдёте в этой заметке, наиболее оптимистичны. Тройка рисует удивительную картину предстоящего всенародного счастья и благолепия с началом долгосрочного реформирования экономики (в правильном направлении), сближением с Западом, улучшением положения миноритариев и т.п. Наступлению коммунизма помешает только «внешняя угроза» от гадящей нам Европы. Мечты — это прекрасно, но инвесторы видят вокруг себя «немного» другую жизнь.

БКС более нейтрален: аналитики указывают на то, что без гигантских расходов бюджета роста экономики в следующем году могло бы и не быть. Кроме того, по их мнению, большинство инвестидей уже отыграны в прошедшем году. Но, тем не менее, они рассчитывают на заметный рост индекса РТС.

Читайте дальше >>

Инвестиционные стратегии на 2011 год – 2

Опубликовано 13 Янв 2011 в Экономика  

Продолжаем публикацию инвестиционных стратегий крупных российских инвесткомпаний и банков на 2011 год. В прошлый раз мы ознакомились с мыслями на этот счёт ТКБ Капитала и Банка Москвы, теперь же обратимся к предложениям Финама, Уралсиба и Атона.

Аналитики этих компаний обращают внимание на усилия властей России по улучшению инвестиционного климата в России, и на перспективы восстановления экономики. Мол, деваться уже некуда — либо в экономике всё будет совсем плохо, либо властям надо сильно менять политику.

Степень доверия прогнозам, согласно которым правительство Путина внезапно станет дружественным бизнесу (не персональному бизнесу Путина, а вообще), каждый читатель может определить сам. Но помимо этого странного и, скорее всего, ритуального допущения, эксперты высказывают несколько дельных и интересных мыслей.

Читайте дальше >>

Инвестиционные стратегии на 2011 год – 1

Опубликовано 13 Янв 2011 в Экономика  

В предыдущей публикации мы рассмотрели конкретные рекомендации аналитиков по покупке тех или иных акций на российском фондовом рынке. Теперь перейдём к изложению теоретического обоснования этих советов.

В первую подборку стратегий на 2011 год от российских аналитиков вошли прогнозы ТКБ Капитал и Банка Москвы. Эксперты этих банков в целом довольно оптимистичны: они ожидают роста цен акций во многих секторах нашего рынка.

Ключевым моментом по их мнению, станет развитие компаний и отраслей, ориентированных на внутреннее потребление. Несколько «за бортом» остаются экспортёры, на которых негативное влияние будут оказывать проблемы в мировой экономике.

Читайте дальше >>

Прогнозы по рынку акций на 2011 год

Опубликовано 13 Янв 2011 в Второй эшелон, Портфель  

В конце прошлого года инвестиционные компании и банки по традиции сделали свои прогнозы на 2011 год. «Прогнозы» или, как часто называют такие документы, «стратегии» - это файлы на несколько десятков страниц с текстами, графиками, таблицами и даже картинками. В принципе, они довольно интересны и заслуживают внимательного изучения. Но делать это лучше вдумчиво, медленно и в спокойной обстановке.

Зато базовые мысли, отражённые в прогнозах, какими бы умными и сложными они ни были, обычно можно изложить в нескольких абзацах. Особенно, если нам нужен не глобальный взгляд на все существующие в мире активы, а только предположения относительно российского рынка акций.

СуперИнвестор.Ru предлагает «выжимку» из прогнозов аналитиков нескольких крупных инвестконтор — только самое важное и касающееся рынка акций. Кроме того, мы публикуем сводную таблицу наиболее популярных среди этих аналитиков акций и видеофрагмент с прогнозами других специалистов, в том числе, известных инвест-блогеров.

Читайте дальше >>






Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    




Популярное за неделю

Рецензии

Разное (Все новости рубрики)

Реклама


Другое

Пресс-релизы

Как сюда попасть?
Карта сайта