Греки на вашу голову – 2

Опубликовано 21 Дек 2010 в Переводы  

Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Начало

Греки изобрели математику

На следующее утро после прибытия я пошел на встречу с греческим министром финансов, Георгом Папаконстантину, которому, собственно, и приходится разгребать этот невероятный хаос. У входа в Министерство финансов вас встречают несколько охранников – и при этом они даже не потрудились проверить, почему на вас сработал металлический детектор. В приемной министра шесть дам, и все они составляют предстоящее расписание встреч. Они выглядят очень занятыми, обеспокоенными и переутомленными... и все-таки министр опаздывает. В целом кабинет выглядит так, как будто даже его лучшие времена были далеко не самыми лучшими. Мебель обшарпанная, на полу – линолеум.

Больше всего здесь поражает количество сотрудников. Министр Папаконстантину («Зовите меня просто Георг») закончил Нью-Йоркский университет и Лондонскую школу экономики в 1980-е годы, затем провел 10 лет, работая в Париже в Организации экономического сотрудничества и развития. Он открыт, дружелюбен, свеж лицом и чисто выбрит, и, как и многие из верхушки нового греческого правительства, больше похож не на грека, а на англичанина.

Когда Папаконстантину пришел сюда в октябре прошлого года, греческое правительство прогнозировало дефицит бюджета в размере 3,7% на 2009 год. Две недели спустя эту цифру увеличили до 12,5%, а потом она превратилась в 14%. Ему надлежало разобраться и объяснить мировому сообществу, почему это так. «На второй день работы я созвал собрание для рассмотрения бюджета, – говорит он. – Тут-то открытия и начались».

Читайте дальше >>

Будет ли искусство принадлежать народу?

Опубликовано 20 Дек 2010 в События  

В скором времени в Париже (где же ещё?) должна открыться очень необычная биржа. На ней будут продаваться акции произведений искусства — картин, скульптур, фотографий, текстов, а также целых художественных коллекций.

Российская пресса, в принципе, об этом уже писала, но только в общих чертах. Мы же попробуем более подробно ознакомиться с правилами работы биржи и понять, кому и зачем это будет нужно. Заметим, кстати, что сайт биржи, похоже, планируется перевести (помимо прочих) на русский язык, то есть компания рассчитывает и на деньги российских инвесторов.

Общее впечатление: биржа ориентирована в том числе и на частных клиентов, хотя её основатель Пьер Накен, судя по его интервью, в качестве основных трейдеров видит крупные фонды и управляющих состояниями. Одной из целей инвестирования в акции предметов искусства г-н Накен открыто называет налоговую оптимизацию — вложения в культурные ценности могут снизить налогооблагаемую базу. Посмотрим более подробно, о чём идёт речь, как это всё будет работать, и стоит ли частному инвестору ждать открытия новой площадки.

Читайте дальше >>

Греки на вашу голову – 1

Опубликовано 20 Дек 2010 в Переводы  

В своей сразу ставшей знаменитой статье (которая по объёму больше напоминает повесть) Майкл Льюис рассказал удивившие финансовый мир подробности краха греческой экономики. Коррумпированное правительство; врущее самому себе общество; желание жить не по средствам — всё это привело к катастрофе. То, что для западного читателя выглядит устрашающей экзотикой, для россиян стало такой же нормой, как и для греков. Поэтому нам намного интереснее и полезнее читать этот откровенный текст: он рисует один из вариантов будущего российской экономики. Кто предупреждён, тот вооружён.

Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого

Пока Уолл-Стрит задается вопросом о возможности дефолта в Греции, автор статьи направляется в загадочный монастырь Ватопеди, из-за которого подало в отставку правительство Греции. История с монастырём показала экономическое безумие, царящее в стране. Ведь в Греции, помимо 1,2 триллиона долларов долга (это примерно по четверти миллиона долларов на каждого работающего грека), есть и более серьезная проблема: потеря доверия к самим себе. После систематического разграбления собственного казначейства и оргии уклонения от налогов, взяточничества и ведения «художественной» бухгалтерии, греки уверены только в одном: в стране никому нельзя верить. Не просто греческое государство, но и вся греческая государственность обанкротилась.

Читайте дальше >>

Обновление портфеля

Опубликовано 17 Дек 2010 в Портфель  

На этой неделе в виртуальном среднесрочном инвестиционном портфеле, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, произошли существенные изменения. Как я и говорил пару заметок назад, пришло время немножко перетрясти его состав, включив свежие бумаги и исключив те, что уже «отработали» своё.

У меня вызывает большие вопросы рост цены акций Распадской. Оптимизм по поводу ожидаемого ввода в строй разрушенных мощностей понятен, он к тому же подкрепляется первыми успехами в этом деле. Но этого как-то очень мало для того, чтобы бумаги компании взлетели почти до исторических максимумов. А акции, между тем, в 5-10% от максимумов тех времён, когда всё было очень хорошо. Возможно, в этом есть смысл, но мне он непонятен, поэтому бумаги Распадской полностью проданы примерно по 211,5 руб.

На вырученные от продажи Распадской деньги куплены бумаги АФК Система и Магнита (примерно пополам). Система нынче переформатируется, избавляясь от непрофильных активов, и собирает деньги на новые большие покупки. Плюс развивает нефтяной бизнес, который даёт доходы, уже сравнимые с доходами от телекомов. Есть, конечно, опасность возникновения проблем у Системы в Москве — всё-таки эта компания исторически была очень близка к Лужкову. Но, с другой стороны, её основные бизнесы либо намного больше Москвы, либо далеки от столицы.

Читайте дальше >>

К. Рейнхарт, К. Рогофф «На этот раз все будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства»

Опубликовано 16 Дек 2010 в Книги  

Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru

Прокомментирую заглавие. Оно взято не с потолка. «На этот раз все будет иначе» (по-английски «This time is different») – эта расхожая фраза из лексикона инвесторов-оптимистов, предпочитающих на пике рынка закрывать глаза на то, что в схожих рыночных ситуациях в прошлом дело заканчивается крахом. Фраза настолько заезженная, что стала уже пародийной. Именно в этом ключе ее и употребляют Рейнхарт и Рогофф. Ведь речь идет о «восьми столетиях финансового безрассудства».

Заглавие не врет. Авторы действительно собрали обширнейшую статистику по разным формам финансовых кризисов: дефолты по внутренним и внешним государственным долгам, банковские кризисы, инфляционные эпизоды, современный ипотечный кризис. Были исключены только кризисы на фондовых рынках, и это замечательно: иначе бы книга еще несколько лет не вышла, а когда появилась бы, мы не смогли бы ее поднять. Все данные собраны за максимально длинные временные интервалы и в самом широком географическом охвате, включая отсталые африканские страны. Получился толстый томина с кучей приложений. И именно это бесценно. Не ждите от этой книги глубокого теоретизирования. Упор в ней на факты, а не на сложные теоретические модели кризисов.

Я делю познавательные книги на первичные и вторичные. Первичные – это книги, несущие новое знание в смысле фактов или идей. Вторичные – это хорошие компиляции уже известного материала. (Это дележка отнюдь не по принципу «хорошие-плохие», есть гениальные вторичные книги.) Первичных книг гораздо меньше, и создавать их много сложнее. Книга Рейнхарт-Рогоффа, несомненно, первична, что большая редкость! В российском издании написано: «этот материал уникален». Мы привыкли не верить рекламным запевам издателей, но на сей раз все чистая правда.

Читайте дальше >>

Инфляционные гадания

Опубликовано 15 Дек 2010 в Ссылки  

Свежая колонка на Банках.ру

Вы будете смеяться, но Минэкономразвития, похоже, в кои-то веки сильно заранее угадало размер инфляции по итогам года. Как обещало 9—10% на 2010 г., так примерно и получается — пока 8,7%, но, похоже, в реальности будет чуть выше. Не спешите идти в комментарии и рассказывать, что автор сошёл с ума, а официальный прогноз на год был 6,5—7,5%. Правильно, эти 7% (в среднем) были названы в середине декабря прошлого года. Но ещё раньше, при планировании бюджета, МЭР говорил именно о 9—10%. Как, собственно, и получилось. Всё дело в том, что кризис так испугал чиновников, что на какое-то время они начали говорить правду, а не рассказывать сказки. Потом ситуация утряслась, и привычные успокаивающие цифры вернулись.

Вообще, процедура угадывания инфляции экономическими властями (вы же не думаете, что инфляцию рассчитывают или, тем более планируют?) очень напоминает артиллерийскую пристрелку. Снаряд подальше, снаряд поближе, потом несколько раз стреляем между этими значениями. Авось попадём. Тем более, что Росстат нынче ручной и напрямую подчиняется тому же Министерству экономразвития, а манипулировать статданными при сохранении честного выражения на лице можно до бесконечности. В крайнем случае, можно поучиться у американских коллег-статистиков, которые на этом не один пуд солёных собак съели.

Сейчас происходит «пристрелка» на следующий — 2011-й — год. Чиновники не хотят говорить что-то определённое. В бюджете прогнозируется уровень 6,5%, что может вызвать лишь грустную улыбку. ЦБ на днях устами члена Совета директоров Сергея Швецова озвучил новую величину — 8%. Мол, продовольствие в мире дорожает, поэтому и внутренние российские потребительские цены вырастут сильнее, чем хотелось бы. Интересно, когда верстали бюджет, про продовольствие ничего не слышали? Только в середине декабря внезапно дошло, что цены на зерно и мясо совсем не те, что раньше? И заметим, что что это не официальный документ Центробанка, а личное мнение одного из его директоров, озвученное устно.

Читать заметку полностью

О размерах рынка

Опубликовано 14 Дек 2010 в Экономика  

Для мелкого частного инвестора даже российский фондовый рынок кажется довольно большим. Сотни ПИФов, десятки ликвидных (в масштабах частника) акций, доступ к облигациям. А при желании можно торговать и фьючерсами (хотя это уже и не инвестиции).

Но человек, который хотя бы краем глаза посмотрел во внешний мир, понимает, что российский рынок — это мелкая лужица на океанском пляже. Океанская волна иногда накатывает и наполняет эту лужицу, делая счастливыми местных мальков и рачков. А иногда океан отступает, и солнце подсушивает нашу среду обитания, приводя её в опасный для жизни вид.

Вскоре на российском рынке должен появиться новый (для нас) инструмент — биржевые фонды, которые в большом мире обычно называются ETF. Отечественным инвесторам и управляющим надо готовиться к переменам: появление у нас биржевых фондов может заметно изменить ландшафт рынка. Наверняка уменьшится число нынешних пайщиков ПИФов, зато придут новые люди, которым по душе прозрачность ETF, отличающая их от весьма мутной индустрии коллективных инвестиций. СуперИнвестор.Ru не раз писал об этом очень интересном инструменте, но сегодня хотелось бы рассказать о том, как выглядит рынок ETF в развитом мире, чтобы оценить масштаб явления.

Читайте дальше >>

Акции – оптом

Опубликовано 13 Дек 2010 в Ликбез, Портфель  

Наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, за время, прошедшее с предыдущей публикации, «потяжелел» примерно на 20 тыс. рублей. Новогоднее ралли продолжается, деньги льются на фондовый рынок. Понятно, что рано или поздно оптимизм спекулянтов иссякнет, но пока всё хорошо.

В комментариях к предыдущему обзору портфеля внимательные читатели справедливо указали на ошибку, допущенную из-за «виртуальности» портфеля. Изначально я не обращал внимание на некоторое несоответствие операций в портфеле реальности, но, подумав, пришёл к выводу, что лучше приблизить виртуальный портфель к настоящему рынку, даже в таких мелочах.

Речь идёт о том, что акции на российских биржах торгуются не отдельными бумагами, а лотами, то есть целыми пакетами одинаковых бумаг. В стандартном режиме, например, невозможно купить 3 акции Распадской. Или 159 её акций. Почему? Потому что Распадская торгуется лотами по 100 акций. Покупай или 100, или 200, или сколько угодно, но так, чтобы количество бумаг делилось на 100. С продажей — то же самое. И таких акций довольно много.

Читайте дальше >>

Медная броня от серебряной пули. Часть 2 – Пуля

Опубликовано 9 Дек 2010 в События  

История о том, как JP Morgan Продал Всё Серебро Мира - один из ключевых мифов в комплексе верований секты «золотых жуков» - фанатов золотого стандарта и противников современного капитализма, основанного на кредитных деньгах. Среди других популярных в этих кругах мифов - сказ о том, как Банкиры Придумали ФРС США и Управляют Миром, байка про Тайные Символы на Долларовых Банкнотах, страшная история Всё Золото Форт-Нокса Украдено до Нас!, греческая трагедия Банкиры-Террористы Уничтожили Грецию и прочие замечательные вещи для чтения у камина зимним вечером. Кроме шуток, в качестве авторов приключенческой литературы многие искренне верующие «золотые жуки» дадут сто очков вперёд ремесленникам типа Дэна Брауна.

Жуки уважают не только золото как таковое, но и другие драгоценные металлы, в первую очередь, конечно, серебро. Поэтому и за ситуацией с серебром они тоже следят с большим вниманием. И вот, настал момент, когда объединённые силы золото- и серебропоклонников готовы вступить в последний и решительный бой против засилья нечистой силы - злодеев-банкиров с Уолл-стрит.

Их жертвой предназначено стать банку JP Morgan, а серебряной пулей - «деньги толпы», которые будут потрачены на покупку «физического» серебра с целью загнать цены на него так высоко, что JPM не сможет больше удерживать свои гигантские непокрытые короткие позиции в «серебряных» бумагах. Ознакомимся с леденящими кровь подробностями этой истории.

Читайте дальше >>

Медная броня от серебряной пули. Часть 1 – Броня

Опубликовано 9 Дек 2010 в События  

В западном инвестиционном мире в последние дни происходят удивительные и занимательные вещи, о которых, похоже, в России почти никто не пишет (есть только короткие сообщения). Попробуем исправить это положение, попытавшись разобраться, где тут настоящая сенсация, где скучный бизнес, а где фантазия.

«Убей бобра — спаси дерево!» То есть, «Купи серебро — убей JP Morgan!». Это не реклама очередного сериала про вампиров, а вполне серьёзный новый лозунг поклонников драгоценных металлов и теории мирового заговора, так называемых «золотых жуков», которые ждут крушения доллара, отмены бумажных денег и проявления прочих ужасов.

Про серебро расскажем чуть позже. Просто запомним, что JPM жить осталось якобы совсем немного. Но, по мнению золотопоклонников, этот американский банк готовится увильнуть от неминуемой гибели с помощью монополизации рынка меди. Вот об этом поговорим подробнее и прямо сейчас.

Читайте дальше >>

Как обманывают аналитики — живой пример

Опубликовано 6 Дек 2010 в Ликбез  

Есть такая интересная контора - «Инвесткафе». Как бы независимое аналитическое агентство, публикующее материалы про фондовый рынок, политику, макроэкономику и чуть ли не про разведение рыбок в условиях Крайнего Севера (если заплатите — «проанализируют» и это, полагаю). Идея изначально была (точнее, озвучивалась) хорошая — создать независимое агентство из аналитиков-профессионалов, за которыми не стоит инвесткомпания. Ведь компании, по слухам, иногда требуют от аналитиков «обеспечить» покупки или продажи клиентами тех или иных бумаг. А тут — всё по-честному.

Получилась, правда, фигня — аналитика поверхностна и весьма сомнительного качества (об этом ниже), сообщество профессионалов превратилось в ещё одну тусовку трейдеров («У нас аналитиком может стать каждый» - самый идиотский слоган аналитической компании в истории), зато шуму эта контора производит больше, чем нормальные участники рынка вместе взятые. Сейчас куда ни плюнь — везде или Анастасия Лозовая, или пиарщица с фамилией-которую-нельзя-называть, или Георгий Воронков. Вот на последнего и обратим пристальный взор. С эдаким прищуром.

Посмотрите (ниже) прекрасный образец того, как человека заставляют делать неприличные вещи. Георгий, похоже, сам понимает, насколько нелепо выглядит в образе «сваиво пацана с раёна». Университет Губкина у краснеющего от стыда парня просто на лбу написан, хотя растопыренные пальцы и странные подёргивания заставляют ожидать от него чего-то типа: «йоу, браза, яндекс не канает в натуре». Но это дело вкуса (плохого - у режиссёра этого безобразия). С точки зрения аналитики же самое интересное начинается на отметке 0:40 и продолжается до 1:03. Смотрите внимательно.

Читайте дальше >>

Почему стадо овец не похоже на банковскую систему России

Опубликовано 6 Дек 2010 в Ликбез, Экономика  

У меня есть одно труднообъяснимое неприятное свойство (помимо прочих), которое сильно мешает спокойно жить «как все нормальные люди». Не знаю почему, но так сложилось, что во время чтения разного рода текстов (в первую очередь, конечно, заметок в прессе) я замечаю некие смысловые ошибки, которых на первый взгляд в этих текстах нет. Более того, часто бывает так, что формально в тексте всё правильно: все цифры соответствуют реальным, все названия ни разу не вымышлены, но... взгляд спотыкается о какую-то странность, которая при дальнейших размышлениях указывает на то, что автор не очень хорошо понимает, о чём говорит. Или сознательно слегка передёргивает.

Учитывая качество нашей современной прессы, в том числе финансово-экономической, такие «затыки» происходят довольно регулярно. Что вызывает закономерный прилив желчи и желание провести как минимум пятикратную децимацию в рядах экономических журналистов.

На этот раз одна написанная явно «для красоты» фраза из вполне хорошего текста про банковскую систему навела меня на намного более общие рассуждения, которые, надеюсь, могут оказаться полезными пытливому инвестору — читателю экономической прессы. Вот эта фраза: «Из первой тридцатки банков на организованных площадках торгуются только восемь, а всего на ММВБ 13 банков, или менее 1,5% от общего количества, то есть сектор является чемпионом по непубличности».

Читайте дальше >>

Права миноритариев можно ограничивать

Опубликовано 3 Дек 2010 в Ликбез  

За новостями о футбольном чемпионате мира и вики-утечках уже почти забылась довольно громко прозвучавшая в околофинансовом мире история со вбросом идеи об ограничении прав миноритарных акционеров компаний. Напомню, сначала президент «Норильского никеля» Андрей Клишас предложил законодательно установить некий порог владения акциями, до достижения которого акционер не имеет существенных прав, в том числе, на получение информации о работе компании. Позже с подобным предложением выступил зампред правления ВТБ Василий Титов.

Естественно, это вызвало протест у самого известного в России инвест-активиста и борца с воровством в крупных корпорациях Алексея Навального. По его мнению, если в компаниях не будут воровать, то распространение внутренней информации об их деятельности не повредит бизнесу.

Множество разного рода экспертов, опрошенных СМИ, в основном старались сохранить нейтралитет, говоря, что «надо что-то делать» с практикой злонамеренного использования информации, полученной от менеджеров акционерами, но при этом и ограничивать акционеров в правах как-то тоже не очень правильно. Например, считают некоторые, можно отдать этот вопрос в руки судов: если судья решит, что протоколы собрания директоров «Транснефти» или ВТБ нужны Навальному только для пиара, то их можно ему не давать. А если судья, посмотрев в честные глаза Алексея, поверит, что тот печётся о благе корпорации и её акционеров, то протоколы придётся отдать. На мой взгляд, этот вопрос имеет простое и очевидное решение, которое должно первым придти в голову любому человеку с либеральными экономическими воззрениями.

Читать заметку полностью

Пора заняться пересмотром содержимого портфеля

Опубликовано 1 Дек 2010 в Портфель, Экономика  

Сегодня — первое число нового месяца, а значит, в среднесрочном инвестиционном портфеле, который ведётся с помощью сервиса Fincake, очередное пополнение. Внесены свежие 50 тыс. рублей, на которые куплены акции Сургутнефтегаза (привилегированные, на 15 тыс. рублей), Сбербанка (на 10 тыс. рублей), Холдинга МРСК (на 10 тыс. рублей), Новатэка (на 10 тыс. рублей) и Распадской (на 5 тыс. рублей).

Удачным временем покупки сегодняшний вечер явно назвать сложно — некоторые бумаги подорожали на несколько процентов за день, но система есть система. К счастью все эти локальные повышения и понижения цен акций усредняются за счёт большого числа покупок, и не слишком сильно сказываются на конечном результате. Главное, чтобы в среднесрочной перспективе инвестиции оказались фундаментально верными.

Судя по движениям цен бумаг в последние недели, новогоднее ралли можно считать начавшимся. Понятно, что оно может с тем же успехом и завершиться, если произойдёт что-то непредвиденное и плохое. Но пока оптимизм так и прёт: за сегодня индекс ММВБ вырос более чем на 2%. При этом сильно подорожали «тяжёлые» бумаги, имеющие большой вес в индексе — Газпром (более 4%), Сбербанк (почти 2%), Лукойл (более 3%). Индекс ММВБ достиг максимального значения примерно за 2,5 года — 1600 с лишним пунктов. В общем, всё весело. Но если присмотреться внимательнее...

Читайте дальше >>

Новые пророчества Нассима Талеба

Опубликовано 30 Ноя 2010 в Переводы, Экономика  

Любитель крупных птиц нетрадиционной окраски и экономический философ-оппортунист Нассим Талеб на днях изложил своё видение будущего в среднесрочной перспективе (25 лет). Это не столько подробная всеобъемлющая работа, сколько перечисление нескольких тезисов без подробных объяснений и доказательств. Изложены они в неповторимом талебовском стиле бормочущего восточного мудреца, считающего, что он умеет говорить по-английски, поэтому точному адекватному переводу поддаются слабо. Тем, кто хорошо знает басурманский язык, советую приникнуть к живительному источнику в оригинале, а нам, несчастным, остаётся лишь постараться понять, что имелось в виду.

Катрены Талеба не внушают оптимизма: по его мнению, мир погрузится в новые Средние века — возникнут города-государства, наука и техника затормозят развитие, на человечество обрушатся пандемии. С другой стороны, этот тренд можно рассматривать как «возврат к норме», когда ВВП создаётся семейными предприятиями, а не мегакорпорациями, а территорией управляет не правительство профессиональных бюрократов, заседающее за тысячи километров, а сами жители. Новый текст Талеба перекликается с его «принципами», опубликованными ранее, поэтому стоит освежить в памяти и их.

Каким будет мир в 2036 году

Как ни парадоксально, но человек может делать долгосрочные прогнозы, основываясь на широкой распространённости ошибочных прогнозов. Система, слишком чувствительная к прогнозам (использующая рычаг, как например банковская система перед кризисом), очень хрупка перед лицом неожиданных событий, «чёрных лебедей». И в конечном счёте разобьётся на осколки. Хотя хрупкие объекты могут существовать долгое время до того момента, когда случится коллапс, в XXI веке достаточно 25-ти лет, чтобы скрытые риски вышли наружу: связность и операционный рычаг заставляют культурные и экономические события развиваться лавинообразно быстрее и глубже. Всё, что хрупко сейчас, будет разбито.

Читайте дальше >>






Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    




Популярное за неделю

Рецензии

Разное (Все новости рубрики)

Реклама


Другое

Пресс-релизы

Как сюда попасть?
Карта сайта