Как шортисты ударились о дно и потеряли деньги

Опубликовано 2 июня 2010 в Ликбез, Портфель  

Наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся при помощи сервиса Fincake.ru, прошёл очередной рубеж — ему исполнилось 8 месяцев. Первого июня я внёс очередные 50 тыс. рублей и традиционно закупился бумагами, доля которых в портфеле на данный момент оказалась наименьшей. Проще говоря, за счёт «свежих» денег была произведена мини-ребалансировка вложений.

На этот раз покупки прошли по бумагам «Распадской», «Системы-Галс», Сбербанка и привилегированным акциям «Сургутнефтегаза». При этом средняя цена покупки «Галса» в портфель упала с 953,6 рубля до 912,9 рубля, «Сургута» - с 13,50 рубля до 13,42 рубля. Средняя цена покупки акций Сбербанка подросла с 65,30 рубля до 65,79 рубля, а «Распадской» - со 123 рублей до 127,9 рубля. Напоминаю, за всеми сделками по портфелю можно следить на специальной странице.

Радует снижение средней цены по «Галсу» - эта бумага очень волатильна (т.е. имеет обыкновение резко скакать вверх и вниз), поэтому при очередной волне роста рынка её можно будет увидеть на уровнях выше 1000 рублей за акцию. Потенциально же, напоминаю, «Система-Галс» стоит намного больше, и когда ВТБ (основной владелец компании) начнёт активно работать по приведению её в порядок, эта стоимость проявится.

Кстати, это одна из тех низколиквидных акций, на которых играть очень опасно, а инвестировать в них можно. На днях один трейдер рассказал мне забавную историю про другую низколиквидную бумагу (хотя и намного более ликвидную, чем «Галс») - «Газпром нефть».

Читайте дальше >>

Ежели один человек собрал, то другой завсегда разобрать сможет. И наоборот

Опубликовано 31 мая 2010 в Пресса за неделю  

Максим Чернега, специально для СуперИнвестор.Ru

Самые заметные публикации прессы (а значит и новости) в последнее время всё чаще оказываются связаны с действиями власти и её отдельных представителей. Очередной парад решений, за которыми стоят госслужащие высокого ранга и крупные госкомпании, читайте в нашем обзоре прессы за неделю.

Правительство не будет «кошмарить» «Распадскую». Наоборот, оно будет всячески помогать компании восстанавливаться после аварии — в основном за счет денег налогоплательщиков. Собственно, других-то у правительства и нет. Впрочем, объект для выпускания пара очень быстро нашелся в смежной отрасли: металлургов обвинили в необоснованном завышении цен на сталь и второй раз за последние два года пообещали прислать к ним доктора (я до сих пор считаю, что если бы не кризис, Владимир Путин отыграл тему доктора до конца). Что характерно, главные обвинители металлургов принадлежат к созвездию государственных компаний и сами не прочь поднять ценник на свою продукцию. Первой под горячую руку попала компания «Евраз», которая «Распадской» отнюдь не чужая, так что помощь шахте вполне может обернуться переделом собственности и сфер влияния в угольной отрасли.

Тем временем акционеры шахты решили не выплачивать дивиденды за 2009 год, хотя первоначально компания только на дивиденды и работала.

Читайте дальше >>

Сколько стоят хорошие отношения

Опубликовано 31 мая 2010 в Ссылки  

Свежая колонка на Банках.ру.

Многим инвесторам известна печальная судьба компании «Уралкалий». Одно из крупнейших в мире предприятий по производству калийных удобрений превратилось в своего рода изгоя после аварии в 2006 году. Сначала сама авария нанесла серьезный ущерб производству, потом пришлось тратить деньги на ликвидацию последствий. Но наибольший урон, пожалуй, основной владелец «Уралкалия» Дмитрий Рыболовлев получил от атаки со стороны исполнительной власти. Отбиться удалось. Более того, формальный штраф составил не такую уж большую по меркам бизнеса сумму (а уж что там было неформально, мы вряд ли когда-нибудь узнаем). Но имидж «проблемного» предприятия, имеющего трения с представителями власти, у «Уралкалия» остался. Это давило на котировки акций компании, снижая состояние миллиардера Рыболовлева и простых частных инвесторов.

Но на днях возник слух, который быстро стал официальной информацией, о том, что контрольный пакет акций компании может быть продан. Потенциальных покупателей называется много, однако все они вполне лояльны власти и явно не будут иметь тех проблем, что получил после аварии г-н Рыболовлев.

Легко догадаться, что сразу после поступления этой информации акции «Уралкалия» резко пошли вверх. С утра среды до вечера пятницы они подорожали более чем на 18%, в то время как индекс ММВБ вырос лишь примерно на 9%. Разница по большей части и есть цена отсутствия проблем с властями. Более того, по неофициальной информации, сам Дмитрий Рыболовлев предлагал купить у него контрольный пакет с наценкой в 30% к биржевой цене на момент появления слухов. Понятно, что в этот «бонус» заложена и премия за контроль, но далеко не только она.

Читать заметку полностью

Фактор Путина

Опубликовано 28 мая 2010 в Ликбез, Ссылки  

Свежая колонка для Forbes

Российская власть имеет обыкновение периодически атаковать ту или иную компанию или целый сектор экономики. Не будем, пожалуй, обсуждать, чем это вызвано. Инвестора скорее интересует другое — можно ли использовать эти события, чтобы заработать на изменении котировок.

В понедельник премьер-министр Владимир Путин в ответ на жалобы РЖД и «Ростехнологий» (основной владелец «АвтоВАЗа») пожурил металлургов, которые собирались было поднять цены на металл на 25-30%. «Надо с представителями бизнеса этот вопрос самым серьезным образом обсудить, посмотреть на реалии, на структуру ценообразования и на другие компоненты», — заявил Путин. Спустя час Федеральная антимонопольная служба рапортовала о возбуждении дела в отношении «ЕвразХолдинга» по подозрению в монопольно высоких ценах на продукцию. На очереди другие компании: идут проверки «Северстали», НЛМК и «Магнитки».

Читать заметку полностью

Деньги иногда всё-таки спят

Опубликовано 27 мая 2010 в Портфель, Экономика  

Можно подумать, все уже забыли, что такое истерика на фондовом рынке. Это совершенно нормальное явление, которое периодически случается. Акции продают не потому что они вдруг стали «плохими», а потому что все вокруг продают, а это заразно.

Виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который я веду с помощью Fincake.ru, умудрился в последние дни сначала сходить вниз на 54 тыс. рублей, а потом — вверх на 57 тыс. рублей. Ну и что? Сегодня снова может немного припасть, потом — вырастет. Колебания котировок и, соответственно, движения стоимости портфеля — дело совершенно обычное. Разве что в последнее время размах этих колебаний стал очень уж большим — по 5-6% в день. В целом же идёт не слишком активное снижение после бурного роста. Потом снова вверх. Но всё не так просто.

Читайте дальше >>

12 триллионов долларов Ларри Финка – 8

Опубликовано 25 мая 2010 в Переводы  

Источник: Vanity Fair
Перевод: Сергей Сурин

(Окончание. Ранее опубликованные части: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7)

Как важно «быть в обойме»

В финансовых кругах Вашингтона и Уолл-стрит практически никто не сомневается в том, что правительство поступило правильно, выбрав именно BlackRock для решения своих проблем. Но и фирма, мягко говоря, не осталась внакладе на фоне явного отсутствия конкуренции. На Уолл-стрит были и другие структуры (прежде всего Goldman Sachs), которые могли бы справиться с этой работой, однако ни одной из них, по словам Кена Уилсона, никто никогда не дал бы столько государственных контрактов.

Уилсон, как и Полсон, ранее тоже трудился в Goldman, и он утверждает, что ни ФРБ, ни Министерство финансов не могли передать такое множество государственных контрактов фирмам, которые использовали деньги по программе TARP, или в которых еще недавно работало столько высокопоставленных сотрудников Минфина. Хотя часть государственных контрактов могли бы взять на себя другие крупные управляющие компании, такие как Western Asset Management Company и Pacific Investment Management Company, они не обладали таким обширным опытом, как BlackRock.

Читайте дальше >>

12 триллионов долларов Ларри Финка – 7

Опубликовано 24 мая 2010 в Переводы  

Источник: Vanity Fair
Перевод: Сергей Сурин

(Продолжение. Ранее опубликованные части: 1, 2, 3, 4, 5, 6)

«В интересах американских налогоплательщиков»

Десять месяцев спустя, оказавшись на грани банкротства, Merrill Lynch был продан банковской структуре Bank of America, и вскоре после этого Тэйна вынудили уйти. К тому времени Финк стал могущественен как никогда. В марте 2008 года, в тот безумный уикенд, когда рухнул Bear Stearns, его телефон буквально разрывался от звонков.

В субботу утром высшее руководство JP Morgan собралось в офисе, чтобы обсудить возможность приобретения агонизирующего инвестбанка, и Джейми Даймон сразу же нанял компанию BlackRock для оценки активов Bear Stearns. По итогам оценки Даймон пришел к выводу, что ему не осилить эту покупку без помощи государства, и на следующее утро тогдашний председатель ФРБ Нью-Йорка Гайтнер лично позвонил Финку и попросил его заняться проблемными активами инвестбанка стоимостью в $30 млрд, которые перешли под контроль ФРБ. Работать с Bear Stearns было психологически очень тяжело, говорит Чарльз Холлак, один из топ-менеджеров BlackRock:

— Люди даже не сдерживали своего раздражения. Вплоть до того, что со злости швырялись вещами. Помогать нам никто не хотел. В общем, атмосфера была откровенно враждебная.

Читайте дальше >>

Пора ли перестать волноваться и начать жить?

Опубликовано 24 мая 2010 в Пресса за неделю  

Максим Чернега, специально для СуперИнвестор.Ru

Прошедшая неделя стала временем волнений. Кто-то волновался за евро, кто-то — за «Распадскую», кто-то переживал, что из-за нового времени начала торгов на РТС придётся вставать ещё раньше. Но волнения заканчиваются, рынки приходят в более стабильное состояние, о чём и говорится в нашем обзоре прессы за неделю.

На прошлой неделе в Каннах показали продолжение культового биржевого фильма «Уолл-Стрит: Деньги не спят» (Wall Street: Money Never Sleeps – как можно было при переводе забыть слово «never»?). Простым смертным фильм покажут ближе к октябрю. Но это было так, для затравки.

Ключевым событием прошлой недели остался обмен мнениями в Евросоюзе: евробюрократы решали, судили, гадали, спорили... В итоге все закончилось хорошо. Пока хорошо. Греции уже помогают, PIIGS плюс примкнувшая к ним Великобритания (не еврозона, но рядом) согласились бороться с дефицитами бюджетов и жить по средствам, а основные доноры в лице Германии и Франции дали добро на финансирование. Все бы хорошо, но непонятно, во что все это выльется в долгосрочной перспективе. И, конечно же, паника, которую устроили Меркель и Саркози с заявлениями типа: «А вот мы возьмем и выйдем из еврозоны!» была совершенно лишней, как и импровизация с запретом коротких продаж.

Читайте дальше >>

Сколько дивидендов получит среднесрочный портфель?

Опубликовано 21 мая 2010 в Портфель  

Наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся при поддержке сервиса Fincake.ru, усыхает вместе с рынком, иногда даже немного быстрее. Что ж, быстрее росли — быстрее падаем, всё вполне логично. Тем не менее, если индекс ММВБ уже практически достиг отметок начала октября (когда мы формировали портфель), то портфель пока показывает небольшую, но прибыль — порядка 12% чистыми. Напоминаю, за доходностью портфеля, его составом и всеми операциями с бумагами можно следить на специальной странице. Там всё наглядно, доступно и даже с графиком.

Кстати, реальная доходность портфеля ещё выше, чем обозначенная сейчас на сайте. Это не ошибка, просто часть доходов, которые гарантированно поступят, пока не учтена в составе портфеля. Речь о дивидендах за прошлый год. Большинство компаний только начали принимать решения о размере и сроках выплаты дивидендов, сами же деньги поступят на счета инвесторов в основном летом.

Почему дивиденды за 2009 год начисляются так поздно? Дело в том, что дивиденды — это обычно часть чистой прибыли компании, которая распределяется между всеми её акционерами. А прибыль надо подсчитать, оформить все необходимые документы, провести аудит и восстановление бухгалтерской отчётности (если потребуется). Только после этого собирается совет директоров компании и решает, какую часть прибыли можно отдать акционерам, а какую — вложить в развитие компании. Это решение не окончательное, а рекомендательное. Окончательное решение принимают сами акционеры на очередном общем собрании. Но, прямо скажем, случаи, когда дивиденды утверждаются в другом размере, чем предложил совет директоров, происходят крайне редко. Честно говоря, я такого не помню — если вы знаете такие примеры, напишите в комментарии, было бы интересно посмотреть.

Читайте дальше >>

Капля сургутской нефти

Опубликовано 21 мая 2010 в Ликбез, Ссылки  

Свежая колонка в Форбсе.

На фоне общей коррекции на российских площадках (индекс ММВБ за неделю снизился на 9%), инвесторы могли обратить внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Они на этой неделе подешевели почти на 20%. Все началось в понедельник, когда «префы» одной из крупнейших российских компаний рухнули на открытии рынка более чем на 7%, хотя индекс потерял тогда 2%.

Ничего страшного ни с компанией, ни с её акциями (в понедельник - АЕ) не произошло, а инвесторы остались спокойны. Дело в том, что пятница, 14 мая стала днем «отсечки», закрытия реестра акционеров компании. Все, кто владел акциями «Сургутнефтегаза» (и обыкновенными, и привилегированными) в этот день, получили право на дивиденды за 2009 год.

Все как по учебникам: разница в цене бумаг между пятницей и понедельником показывает примерный размер дивидендов (с поправкой на общее состояние рынка и время, которое пройдёт до реального поступления дивидендов на счет). Столь сильное падение котировок бумаг после закрытия реестра для российских крупных компаний — большая редкость, из-за чего и привлекает внимание. Но причина проста: мало кто из «голубых фишек» платит своим акционерам значимые дивиденды.

Размер дивидендов «Сургутнефтегаза» указан в уставе компании, по привилегированным акциям компания исправно платит 7,09% от чистой прибыли. В понедельник совет директоров «Сургутнефтегаза» рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2009 год в размере 0,45 рублей на обыкновенную акцию и 1,0488 рублей на привилегированную. Вряд ли кто-то сомневается, что загадочные контролирующие акционеры этой компании утвердят предложение совета директоров. Сколько можно было заработать?

Читать заметку полностью

Информационная эффективность рынка – 2

Опубликовано 19 мая 2010 в Ликбез  

Михаил Зорин, специально для СуперИнвестор.Ru

Окончание. Начало см. здесь.

Информационная эффективность в сильной форме

Информационная эффективность в сильной форме означает, что цена на рынке учитывает все сведения, в том числе и из закрытых источников. Сильная форма включает как слабую, так и среднюю форму. Эта форма гипотезы, вызывает самые острые споры. Многие считают, что приватная информация, инсайд, служит главным источником дохода на финансовых рынках. Во многих странах есть специальное законодательство против использования служебной информации для игры на финансовых рынках.

Если случилось так, что рынок является эффективным в сильной форме, мы смело можем назвать его совершенным — подразумевается, что вообще вся информация общедоступна и поступает ко всем инвесторам одновременно. На таком рынке бессмысленно принятие инвестиционных решений даже на основе инсайдерской информации. Проблема в том, чтобы найти такой совершенный рынок. Если смотреть на вещи более реально, то гипотеза в сильной форме говорит лишь о том, что инсайдерская информация раскрывается рынком по истечению определенного времени и учитывается в ценах по мере ее использования.

Итак, есть три формы гипотезы информационной эффективности рынка. Каждая из них требует специальной проверки для каждого рынка. Если гипотеза не выполняется, то это можно использовать при разработке стратегии игры на рынке. Как использовать эту теорию в реальной жизни?

Читайте дальше >>

Информационная эффективность рынка

Опубликовано 18 мая 2010 в Ликбез  

Михаил Зорин, специально для СуперИнвестор.Ru

Вся информация на финансовом рынке распределена между его участниками, но они находятся в неравном информационном положении: одни знают то, чего не знают другие. Например, член совета директоров крупной фирмы знает намного больше о реальной ситуации с акциями данной компании, чем обычные акционеры, или сторонние трейдеры. И это имеет свою логику – если все инвесторы будут владеть одной и той же информацией, процесс купли-продажи ценных бумаг станет невозможным.

Одна из главных функций финансового рынка – информационная. Вся информация на рынке аккумулируется, а затем распределяется между его участниками. Таким образом, согласно теории эффективности рынка, в ценах на ценные бумаги отражается вся имеющаяся у кого бы то ни было информация. Другими словами, рынок является эффективным в отношении какой-либо информации, если она сразу и полностью отражается в цене актива. Дело в том, что в процессе своей эволюции рынок сформировал собственные алгоритмы оценки всего происходящего, в результате чего разносторонняя, отдельная, часто не связанная, информация перерабатывается и предстает перед нами в качестве истинной в виде сформированных цен.

Какие механизмы позволяют рынку производить такую оценку поступающей информации, какие процессы задействованы, в настоящий момент?

Читайте дальше >>

Взорванный бизнес

Опубликовано 17 мая 2010 в Пресса за неделю  

Максим Чернега, специально для СуперИнвестор.Ru

События последнего времени показывают, насколько хрупок даже большой бизнес по сравнению с природой. Всего одна авария может уничтожить огромное предприятие или нанести многомиллиардный ущерб транснациональной компании. Но и решения людей также сильно влияют на стоимость корпораций: достаточно добавить те или иные акции в популярный рейтинг, как они начинают чувствовать себя лучше. Новости и аналитика недели в обзоре прессы.

Ключевая новость прошлой недели – события на шахте Распадская. В общечеловеческие и административные подробности трагедии вдаваться не будем: касательно первых остается лишь выразить соболезнования, касательно вторых должны разбираться следствие и правительство, - хотелось бы обратить внимание на ряд экономических нюансов.

Во-первых, чем чревата катастрофа для финансов Распадской? Всем, чем угодно: от банкротства компании до потери большей части денежных потоков на отрезке от полугода. Шахта Распадская является основным активом одноименной компании (2/3 объемов добычи), а потому благополучие всего бизнеса зиждется на функционировании этого объекта. Большинство биржевых аналитиков поспешили заявить, что авария на шахте для компании что слону дробина, но «справедливые цены» снизили. Честно говоря, напоминает логику торговцев «турецкими джинсами»: пошили в Подмосковье за 100 рублей, пытались толкнуть за 1000, а ушли они в итоге с 70% скидкой за 300!

Читайте дальше >>

Почему не стоит продавать акции «Распадской»

Опубликовано 17 мая 2010 в События, Ссылки  

Предложили писать колонки для русского "Форбса". Первый блин, на мой вкус, получился немного комом - не въехал в принятый там формат. Надеюсь, со временем всё наладится.

Авария на шахте «Распадская» (основной добывающий актив одноименной угольной компании), случившаяся в прошлую субботу, отразилась на котировках её акций во вторник — первый рабочий день после праздников. Реакция инвесторов и трейдеров была панической. Акции подешевели со 173 рублей (на закрытии в пятницу) до 130 рублей— на 25%.

Насколько оправданна была такая реакция? До аварии целевые цены акций «Распадской» были намного выше текущих: аналитики инвестиционных компаний считали справедливым уровень в 230–350 рублей. Даже полное закрытие аварийной шахты выведет целевые цены на уровень 120–180 руб. Но это крайний вариант, всерьез не рассматривавшийся: даже после катастрофических разрушений шахту можно восстановить.

Фундаментально акции «Распадской» по-прежнему сильны. Несмотря на то что авария произошла на основной шахте компании, обеспечивающей около 70% добычи угля (10,8 млн т в 2010 году), аналитики инвестиционных компаний не теряют оптимизма относительно будущего «Распадской». По их общему мнению, шахта с большой вероятностью будет восстановлена. «Финам» понизил целевую цену акций компании лишь на 10% (до $7,4), Credit Suisse — на 13–30% ($6,5 при худшем сценарии, до $8 при лучшем).

Читать заметку полностью

Когда прогресс вреден

Опубликовано 14 мая 2010 в Ссылки, Экономика  

Свежая колонка на Банках.ру

Площадь бумаги, служащей для общения российских банков с госорганами, составляет примерно 6—10 млн кв метров в год. Это не считая конвертов и марок. Но стоит ли заменять устаревшие методы переписки более современными — электронными?

Как недавно сообщило издание «Маркер», Ассоциация российских банков обратилась в Центробанк с просьбой рассмотреть, насколько необходимы указания, рекомендации, запросы и прочие документы, приходящие из различных государственных органов. Банки уже стонут из-за сумасшедшего объёма переписки с чиновниками. Средний российский банк, по свидетельству Ассоциации, ежегодно получает десятки тысяч писем. А крупный — страшно представить сколько.

Финансовые организации вынуждены рассматривать каждое такое письмо, проводить работу в соответствии с указаниями или просьбами в нём, а потом — отправлять ответ. И вся эта переписка ведётся в бумажной форме. Письма печатаются, конверты подписываются, почтальоны доставляют. Всё как положено. Эту переписку обслуживают тысячи сотрудников. Они получают зарплату, занимают кабинеты, используют компьютерную технику, которая тоже стоит денег. В целом, по подсчётам АРБ, обслуживание переписки с государством обходится банкам в миллионы долларов каждый год. Мне кажется, банки немного скромничают: скорее всего, если учесть все расходы, речь идёт о десятках миллионов.

Читать заметку полностью






Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    




Популярное за неделю

Рецензии

Разное (Все новости рубрики)

Реклама


Другое

Пресс-релизы

Как сюда попасть?
Карта сайта