Макропруденциальное отрывание ног банкирам

Опубликовано 10 июня 2009 в События, Ссылки  

С нескрываемым наслаждением и удивлением следил в последние дни за историей со стресс-тестированием российских банков. Сколько эмоций, сколько громких заявлений, сколько еще более громких опровержений этих заявлений! А лексика! А уровень скандалящих сторон! Сплошное, понимаешь, удовольствие, если наблюдать со стороны. Но если задуматься, то все это выглядит крайне печально.

5 июня первую порцию на вентилятор в рамках «стресс-тест-гейта» набросил президент банка «ВТБ» Андрей Костин. В интервью зарубежному информационному агентству он заявил, что Центробанк уже провел стресс-тесты российских банков, но не спешит публиковать результаты, опасаясь «негатива». Заявление большого удивления не вызвало, ибо предынфарктное состояние многих кредитных учреждений не то что не секрет, но даже уже и не новость. ЦБ по идее должен бы это дело отслеживать, а значит, проводить стресс-тесты и иметь их результаты на руках. Иначе это уже не Центробанк, а непонятно что на палочке. Что касается нежелания раскрывать эти самые данные по стресс-тестам, то тут тоже удивляться не приходится: загонять проблему внутрь, пока она окончательно не созреет, — наш национальный вид спорта. Думаю, многие хорошо помнят выражение «островок стабильности» и видят то, к чему привели докризисные надежды на «пронесет».

Фраза Костина, быть может, осталась бы замечена только финансовыми журналистами, но на следующий день ее отпиарил замглавы Банка России Алексей Улюкаев, сообщив, что ЦБ никаких стресс-тестов не делал, а «ситуация в банковской системе вполне удовлетворительная». Простого опровержения Улюкаеву показалось мало, и он решил усилить пиар-эффект, выдав перл в лучших традициях нынешнего премьера: «А Костину надо оторвать ноги». За такую вкусняшку информагентства не ухватиться не могли, и фраза пошла в народ.

Читать полностью

В каждом деле нужен опыт, чтобы зря не тратить сил… С сыном шутит дядя Стёпа: – Штангу дома не забыл?

Опубликовано 10 июня 2009 в Ликбез, Экономика  

Few Milesaway, автор блога TradingRussian,
специально для СуперИнвестор.Ru

Два американских университетских профессора проанализировали гипотетическую прибыль, которую извлёк бы инвестор, два с половиной года слепо и дотошно претворявший в жизнь советы гуру Джима Крамера из популярнейшей программы Mad Money телекомпании CNBC по покупке и продаже акций, и сравнили её с процентными изменениями основных фондовых индексов за тот же период.

Опубликованные в Financial Services Review результаты можно назвать благоприятными для Крамера, которому приходится вот уже несколько месяцев отбиваться от множества телекритиков, обвиняющих его в том, что роль пифии оказалась ему не по зубам. С июля 2005 года по декабрь 2007-го крамеров портфель принёс бы прибыль в 31,7%, а американский фондовый индекс S&P500 за это же время вырос на 18,7%. Впрочем, исследователи утверждают, что при использовании более комплексной модели, учитывающей различные факторы риска, всё выглядит не так радужно: в 2006 году Крамер выступил чуть хуже рынка, в 2007 году – чуть лучше, а его «рекомендации по акциям нельзя назвать ни исключительно удачными, ни чрезвычайно плохими».

Никому не хочется прожить жизнь вдали от опытного поля, не ставя смелых экспериментов, не участвуя в какой-никакой научно-исследовательской работе. Так и мы. Вот и загорелись лихорадочно глаза 6 апреля этого года, когда в Нью-Йорке было 4 часов 17 минут пополудни, а BusinessWeek опубликовал на своём интернет-сайте список рекомендуемых инвесторам американских компаний, рост цены акций которых должен, по мнению журнала, опередить в будущем рост рынка акций в целом.

Сбудутся ли предсказания BusinessWeek, мы в ближайшее время узнать не сможем. Придётся ждать. Бытует, конечно, среди инвесторов мнение, что компаниям, благожелательно упоминаемым в таком весьма достойном издании, очень часто потом ничего хорошего на деле не светит. Проверить это спорное мнение на примере акций, появившихся в списке 6 апреля, мы будем способны лишь через годы, что вовсе не означает, будто весь тот долгий срок следует спокойно сушить вёсла.

Почему бы, например, уже сегодня не проверить опытным путём на том же примере другую интересную и широко распространённую гипотезу, утверждающую, что положительное упоминание в популярных у инвесторов средствах массовой информации приводит к такому росту интереса публики, который позволяет рассчитывать на прибыль значительно выше средней, если вы купили акции одним из первых, кому попалась на глаза рекомендация, и просто продали их через месяц или два? Полчаса займёт у нас эксперимент, зато радостное ощущение собственного участия в исследовательской деятельности останется с нами, пытливыми, надолго.

Читайте дальше >>

Теория и практика среднесрочного портфеля

Опубликовано 8 июня 2009 в Ликбез, Портфель, Ссылки  

Сначала — практика. Ещё в четверг избавился от акций ФСК ЕЭС, РусГидро и Вимм-Билль-Данна. Каждая бумага принесла прибыль примерно по 25% от средней цены покупки, на данном этапе этого вполне достаточно. В портфеле осталось всего семь бумаг и наличные на 72% общего объёма. Пока портфель держится «в плюсе», т.е. его стоимость на данный момент немного выше, чем сумма инвестированных в него летом прошлого года (и в дальнейшем) средств. Посмотрим, как будет развиваться ситуация дальше.

Что касается теории, то рекомендую почитать статью Виктора Рубана «Метод усредненного равномерного инвестирования» в журнале Biztimes.ru. Виктор рассказывает именно о той стратегии, которой я старался придерживаться при управлении своим виртуальным портфелем.

Статью есть за что критиковать, она слишком пафосна, а значит, в отдельных моментах не совсем верна. Разберём ошибки.

Читайте дальше >>

Банки посчитают по осени

Опубликовано 4 июня 2009 в Ссылки, Экономика  

На Банках.ру появился новый отличный колумнист — известный финансовый журналист и редактор Игорь Моисеев. Его предыдущие места работы говорят сами за себя: редактор финансового блока в «Финансовых Известиях», руководитель банковской группы и замредактора отдела финансов в газете «Коммерсант», заместитель главного редактора журнала SmartMoney. В общем, человек, мягко говоря, понимает, о чём пишет.

В своём первом тексте Игорь рассказывает о проблемах учёта в российских банках и о том, что ЦБ самому надоело видеть полу-липовую отчётность банков. Но появление реальной отчётности грозит серьёзными неприятностями. Я уже писал, что большая часть российских банков — зомби, живущие за счёт госсредств и сокрытия проблем. Возможно, эта ситуация ближе к зиме начнёт проявляться.

Официальные лица говорят, что кризис кончится вот-вот, осталось только за угол завернуть, а цифрами это никак не проверяется. Нет, конечно, ЦБ регулярно издает очень подробную статистику, где все активы-пассивы с разбивкой по регионам, филиалам, группам банков в зависимости от величины, гражданства акционеров и чуть ли не половой принадлежности СЕО. Но доли проблемных кредитов в общем портфеле, из-за которой банки то ли вот-вот начнут загибаться, то ли нет, до сих пор никто сказать не может. То есть она показана в отчетности по МСФО, но, как уже было сказано выше, сводить ее по всей банковской системе ЦБ недосуг, ибо отчетность эта с точки зрения надзора неофициальная. Что уж говорить о таких показателях, как объем реструктурированной задолженности — эти цифры, наверное, так и останутся навсегда недоступны для широкой публики. То есть для банковских клиентов.

Впрочем, Центральному банку, видимо, уже самому надоело мучить себя и других. На завершившимся недавно в Санкт-Петербурге международном банковском конгрессе директор департамента банковского надзора Алексей Симановский сообщил, что вскоре (якобы уже с начала следующего года) банки должны будут показывать в качестве просроченной задолженности не только отдельные платежи по кредитам, но весь объем кредитов, по которым допущена просрочка. Что, безусловно, является большим шагом вперед. По его словам, ожидать, что банки наконец-то обяжут раскрывать полную картину порчи своих закромов, можно будет уже в ближайшие месяцы. Но опять-таки не для широкой публики, а лишь для самого ЦБ в целях анализа ситуации.

Читать колонку полностью

Интересные факты про индекс Dow Jones

Опубликовано 4 июня 2009 в Ликбез, Экономика  

Индекс Dow имеет более чем вековую историю: самый первый его вариант появился ещё в 1884 году, но на тот момент это был «транспортный» индекс, включавший цены акций девяти железнодорожных и двух промышленных компаний. Непосредственно «промышленный» индекс начал считаться 26 мая 1896 года. Тогда он включал цены акций всего 12 компаний:

Читайте дальше >>

Индекс Доу-Джонса – маленькая психбольница

Опубликовано 3 июня 2009 в Ликбез, События  

Банкротство GM помимо массы известных последствий имеет и ещё одно: акции компании будут исключены из индекса Dow Jones Industrial Average. Заодно под раздачу попали и акции финансовой группы Citigroup. Им на смену пришли бумаги производителя телекоммуникационного оборудования Cisco и страховой компании Travelers. Особый юмор ситуации в том, что Travelers — бывшее подразделение Citi, в своё время выделенное из группы в отдельный бизнес из-за «низкой прибыльности». Citi же со своей высокой прибыльностью доигрался до фактической национализации и исключения из «высшей лиги» корпораций. Правда, шанс вернуться в индекс у обеих компаний есть — если после реструктуризации и новой приватизации они снова станут крупными игроками рынка с хорошими показателями.

А вообще, эта история — хороший повод поговорить об индексе Dow Jones. Все мы привыкли к этому названию, многие из нас следят за изменением индекса, тем более, что он сильно влияет на движения и российских акций тоже. А кое-кто из читателей наверняка ещё и торгует производными от Dow бумагами. Но мало кто помнит, что это такое на самом деле.

Читайте дальше >>

Почему не надо бояться денег

Опубликовано 2 июня 2009 в Ссылки, Экономика  

Вчера на Банках.ру вышел занимательный текст о том, как банкам научиться «окучивать» детей. Проблема неоднозначная. С одной стороны, многие пытаются оградить детей от «взрослых» финансовых тем, и излишнее внимание банков к следующему поколению может быть воспринято негативно. С другой, от отношений с деньгами никуда не денешься, и научиться правильно и разумно ими распоряжаться лучше раньше, чем позже. С третьей стороны, не факт, что именно банки, имеющие свой корыстный интерес, должны заниматься таким обучением. Но тогда — кто? В школе зачастую самих учителей надо этому учить, на родителей тоже в этом деле полностью положиться нельзя. А банки всё-таки наиболее близки к финансовой тематике.

Многие операции дети могут совершать уже в 14 лет, а с 16 практически все препятствия для полноценной работы снимаются. Банки вполне в состоянии привлекать внимание и совсем юных будущих клиентов — предлагая специальные продукты для их родителей, но так, чтобы и детям было интересно и полезно сходить в банк вместе с папой или мамой. Папа открыл долгосрочный детский депозит? Получи специальный подарок для ребенка, например игрушку с логотипом банка. Мама завела карточку? А вот и «детская» карта, привязанная к основному счету (с ограничениями, конечно), да еще и с фотографией сына или дочери, сделанной прямо в этом же отделении банка. Ребенок такое приключение во «взрослом мире» никогда не забудет. А значит, банк уже получил готового клиента.

(Полный текст)

Я же сам считаю, что чем раньше, тем лучше. Другое дело, что заниматься «начальным» финансовым образованием должны не только банки, но и другие организации — те же биржи, например. Или наоборот — общества защиты прав потребителей. Конечно, нужны и независимые ресурсы, в том числе и в интернете.

Денег бояться не надо. Почему деньги оказываются вредны для некоторых людей?

Читайте дальше >>

Уточнение по поводу облигаций Тройки

Опубликовано 29 мая 2009 в Ликбез, Облигации, Техническое  

Нашёл наконец-то подробности по выпуску облигаций Тройки, о которых писал ранее. Ведомости, конечно, не сподобились сделать подробный анализ, что в очередной раз подтверждает правило не доверять этой газете и смотреть первоисточники.

Оказывается, мои соображения по поводу валютного риска ранее пришли в голову и специалистам, конструировавшим эти облигации. Что же они сделали?

Читайте дальше >>

Новые облигации Тройки: всё не так просто

Опубликовано 29 мая 2009 в Ликбез, Облигации, Ссылки  

Ведомости пишут, что Тройка Диалог запускает новый продукт — облигации с доходностью, зависящей от индекса РТС. Смысл этих бумаг для инвесторов в том, что если Тройка не объявит дефолт, то потерять деньги по ним невозможно. Даже если индекс упадёт, инвесторы получат свои деньги назад плюс микроскопический доход. Если же индекс вырастет, то покупатель облигаций получит часть процентов этого роста. Понятно, почему часть — Тройка и сама должна заработать, к тому же, снижение риска всегда снижает и прибыль, это нормально. Про подобный продукт от КИТа я писал довольно давно, но там был депозит с дурацким ограничением «сверху». Будет ли оно здесь — неизвестно, подробной информации на сайте компании по этим облигациям нет. Поэтому, если вы будете интересоваться покупкой данных бумаг, обязательно обратите внимание на все условия, а не только те, что показаны явно. Возможно, что всё не так «вкусно», как кажется.

Кроме того, важный вопрос — доходность за какой период будет считаться для определения купона. И, конечно, надо уточнить вопросы с налогообложением — подоходный налог может здорово уменьшить прибыль.

Ещё один момент, который надо обязательно учитывать, это привязка доходности облигаций именно к индексу РТС, а не ММВБ. Это повышает риски. Почему?

Читайте дальше >>

Феерия на «Эхе Москвы»

Опубликовано 28 мая 2009 в Ликбез, Персона, Ссылки  

На СуперИнвестор.Ru нет рубрики «Юмор», поэтому приведённый ниже кусок текста можно рассматривать как серьёзное предупреждение. Друзья, вокруг фондового рынка крутится большое число мошенников, проходимцев и просто идиотов. Они даже пытаются чему-то учить нормальных людей. Будьте внимательны! Не поддавайтесь!

Итак, в среду 27 мая 2009 года в рекламной передаче на «Эхе Москвы» в очередной раз принимал участие некий Виктор Гавриленко, директор некоего Биржевого университета. Ниже — феерическая цитата с сайта радиостанции. Я такого ещё никогда не видел, почитайте.

Читайте дальше >>

Кто виноват в кризисе и банковский консалтинг

Опубликовано 27 мая 2009 в Ссылки  

На сайте Банки.ру за последнее время вышли две интересные колонки. С мыслями, высказанными в обеих, можно поспорить, но в любом случае с ними надо ознакомиться.

Максим Осадчий ищет виновников кризиса и находит их совсем не там, где большинство авторов и читателей. Взгляд свежий и заслуживающий внимания. Если не согласны с его позицией — объясните, почему. Я вот, например, серьёзных аргументов «против», не нашёл.

Александр Уточкин жжот глаголом по поводу банковского консалтинга и всего, что вокруг него. Термин этот кажется ужасно скучным, но на самом деле, консалтинг, пиар и прочие «интеллектуальные услуги» - штука весьма занимательная и доходная для некоторых участников рынка.

Кроме того, напоминаю, что вы можете читать полную ленту ссылок по экономике и инвестициям. Это такой способ отслеживать, что я читаю, и из чего складываются мои представления о текущей ситуации. Это поможет лучше понимать публикуемые на сайте заметки.

Биржевая аналитика: идиотская идея номер два – IPO

Опубликовано 27 мая 2009 в Ликбез  

Tsch, автор блога Аналайзмен,
специально для СуперИнвестор.Ru

Для начала маленькая оговорка: IPO (initial public offering – первичная продажа акций частной компании) собственно к аналитике относится постольку-поскольку, являясь ее следствием, как некоторая совокупность предпродажной подготовки и установления сколько-нибудь оправданной цены, но для правды-матки это ведь не является непреодолимым препятствием?

Первейший смысл IPO – получение собственником рыночной, сиречь публичной, оценки стоимости его активов и получение прибыли. Даже исходя из этого факта, можно предположить, что цена размещения ценных бумаг в рамках IPO и биржевые котировки будут несколько отличаться, особенно в первое время после начала обращения. Происходит это потому, что собственники стремятся заработать на продаже части своей доли в компании – какой смысл им продешевить? Именно поэтому IPO зачастую происходят на пике цен и финансового благополучия компании – никто и никогда не скрывал, что к моменту IPO баланс и отчет о прибылях и убытках отмывают чисто-чисто и причесывают гладко-гладко. Налицо конфликт интересов: собственник пытается что-то заработать, инвесторы – получить перспективу отбить свои деньги. Не стоит забывать и о консультантах, которые живут на процент от общей стоимости сделки.

Еще один момент, который как правило мало кто замечает: собственники редко расстаются с контрольным пакетом, следовательно, приобретая акции на IPO, инвестор заранее лишен премии за контроль, которую можно смело вычитать из справедливой стоимости приобретаемого актива. Как я попытался показать в первом посте серии «Биржевая аналитика: идиотская идея номер…», методы анализа (если конкретно, то DCF) в силу ряда объективных причин искажают представление о справедливой стоимости ценных бумаг, а аналитики и оценщики скидку на это самое искажение как правило делать забывают (возможно, в угоду владельцу).

Кто же тогда покупает на IPO?

Читайте дальше >>

Доля наличных в портфеле и классика от Сургута

Опубликовано 26 мая 2009 в Ликбез, Портфель  

Пора заканчивать затянувшиеся самоорганизованные каникулы и взглянуть на план заметок. Первым делом отчитаюсь об очередных изменениях в среднесрочном виртуальном портфеле. Ещё в четверг 21 мая я совершил в нём две операции: положил очередные 50 тыс. руб. ежемесячного взноса и продал все акции Сбербанка по 39,5 руб., выручив чуть больше 100 тыс. руб. В итоге, в портфеле теперь больше 1 млн руб., а около 54% этой суммы лежит в виде наличных денег до лучших времён, которые, как я верю, всё-таки настанут.

Объяснение очень простое, достаточно почитать мои недавние заметки на этом же сайте и ленту ссылок для инвесторов. Ситуация в экономике России ужасна и с каждым месяцем становится хуже, поэтому бурный рост фондового рынка объясняется исключительно спекулятивными факторами и ростом цен на нефть. Не дело инвестора участвовать в спекуляциях, поэтому я постепенно закрывал в портфеле позиции, которые выходили «в плюс» по средневзвешенной цене. Продавать все позиции я не хочу, в фиксации убытков особого смысла нет. В среднесрочной перспективе (после прохождения острой фазы кризиса) все ныне убыточные акции вырастут в цене и принесут хорошую прибыль. Соответственно, я постараюсь сформировать «вторую волну» инвестиций в портфель по более привлекательным ценам, с помощью усреднения снизив средние цены покупок бумаг.

И в качестве дополнения — небольшой ликбез для начинающих.

Читайте дальше >>

Стресс-тест для властей

Опубликовано 20 мая 2009 в Ссылки  

Свежая колонка для Банков.ру.

...Понятно, что вся банковская система не исчезнет: кого-то спасут акционеры, кому-то поможет государство, а кто-то не имеет таких больших проблем с кредитами. Но встряска предстоит очень серьёзная. В принципе, сценарий предстоящего банковского кризиса вполне понятен: крупные банки выстраиваются в очередь за госденьгами и получают их, средние под давлением Центробанка сливаются или умирают, про мелких вообще никто не вспоминает, а вкладчики получают свои деньги через АСВ и бегут менять их на валюту. Эти процессы особого интереса уже не вызывают. Мне намного интереснее понять, что будет дальше.

Штука в том, что кредиты предприятиям и гражданам по большей части выдавались не под «бизнес-план» или поручительство, а под залог вполне конкретного имущества: товаров, недвижимости, оборудования и т. д. В первом приближении судьбу имущества, заложенного в госбанках, я уже пытался представить. Но что будет с менее крупными залогами, находящимися в частных банках, вопрос отдельный и далеко не такой простой, как кажется.

Казалось бы, что сложного? Есть кредитный договор, есть обеспечение. Забирай то, что заложено, да продавай на аукционе — хоть что-то, да получишь. На самом деле, такой сценарий возможен далеко не всегда. Представьте, что обеспечением стало, например, оборудование градообразующего предприятия. Попробуй сунься — власть тут же даст по рукам. Или, скажем, перестали платить по кредиту несколько сотен ипотечных заёмщиков. Хотел бы я посмотреть на смелый банк, который начнёт массовое выселение граждан из их квартир — война с мэрией или областной администрацией обеспечена.

Читать дальше

Поток ссылок по-новому и Зачем банкам кредитки

Опубликовано 19 мая 2009 в Ссылки, Техническое  

Пробую запустить новый сервис — поток интересных ссылок по экономике и инвестициям. Ссылки в основном информационно-аналитического типа, т.е. это статьи в газетах и журналах, записи в блогах, иногда просто интересные публикации на сайтах. Ссылки появляются в твиттере, это действительно удобно с т.з. скорости и простоты публикации. Читать этот микро-блог можно в самом твиттере или в вашем rss-ридере.

Частоту публикаций заранее не скажу, посмотрим, как пойдёт. Ориентировочно — несколько ссылок в день, по принципу «прочитал — понравилось — отправил».

При этом самые интересные ссылки с более обширными комментариями будут как и прежде публиковаться здесь. Вот, например, с удовольствием представляю новую колонку Екатерины Гуркиной в Банках.ру о том, почему вдруг российские банки начинают продвигать кредитные карты, хотя это и довольно опасный для них продукт. Информация «из первых рук» всегда особенно интересна, Екатерину стоит читать хотя бы потому, что она много общается с топ-менеджерами банков и хорошо знает, что там происходит на самом деле. А в данном случае это ещё и полезно — наверняка многие из нас скоро столкнутся с навязчивой рекламой кредитных карт.






Подписка на СуперИнвестор.Ru:


                    




Популярное за неделю

Рецензии

Разное (Все новости рубрики)

Реклама


Другое

Пресс-релизы

Как сюда попасть?
Карта сайта