Вот уже более двух недель мы наблюдаем снижение доллара. Назвать это движение «укреплением рубля» не поворачивается язык. Для укрепления национальной валюты нет ни одной внутренней причины, а следовательно перекладываться из доллара в рубль я считаю крайне опасным занятием. Напротив, для опоздавших к январской девальвации есть возможность взять реванш и купить доллары по тому же курсу, что и 21 января.

Для того, чтобы понять, насколько может быть выгодным такая операция, давайте для начала проанализируем причины снижения доллара. А их всего две:

1. Рост цен на нефть.
2. Укрепление евро.

Ни одна из этих причин не является системной и обе носят сугубо локальный характер. При этом не стоит забывать, что и та и другая причина вызваны заявлением ФРС о вливании 1,2 триллионов долларов в экономику США.

Давайте поразмыслим, есть ли у нефти запас прочности и будет ли майский фьючерс продолжать победное десятидневное шествие апрельского? На мой взгляд — не будет. Рынок так и не успел отыграть отказ ОПЕК от снижения квот и увеличение запасов нефти в США на 1,9 миллиона баррелей. А рынок не склонен надолго забывать значимую информацию. В результате, в самом ближайшем будущем цена нефти имеет все шансы пойти вниз, а рост сбережений, безработица и снижение доходов американцев только ускорят этот процесс.

Укрепление евро? На мой взгляд — это краткосрочный эффект от действий ФРС. В среднесрочной же перспективе новая волна снижения экономики и падение цен на углеводороды вновь повысят спрос на доллар и увеличат давление на евро. Также нельзя не согласиться с тем, что бюджет США с запланированным дефицитом в 2009 году в размере 1,845 трлн долларов фактически будет высасывать ликвидность со всего мира, оказывая тем самым дополнительное давление на нефть и фондовые рынки.

В итоге мы видим картину, которая вновь представляет американский доллар лучшим объектом для инвестирования.

В последние несколько месяцев аналитики всего мира выдают тысячи негативных прогнозов и, надо отметить, небезосновательно. Этому способствует и ухудшающаяся обстановка на мировых фондовых рынках, и огромное количество негативной статистики, и общее понимание проблем экономики, вошедшей в фазу спада.

Однако, для адекватного анализа ситуации, необходимо учитывать и положительные тенденции, которые имеют место быть даже в самой сложной ситуации. Пренебрежение позитивной информацией может дорого обойтись при поиске «точки входа» на рынок. Давайте попытаемся проанализировать ситуацию последних недель и найти такую информацию.

Безработица является одним из основных показателей экономического спада. Взглянем на динамику этого показателя в России за последние семь месяцев.

(По данным Росстата)

Безусловно, приводя такие показатели, необходимо сделать несколько оговорок.

1. Данные за последние два месяца являются предварительными;
2. В январе 16 рабочих дней, а в декабре 23 (меньше времени для проведения сокращений);
3. Принимая во внимание п.2, работодатели попытались избавиться от максимального количества работников именно в декабре, чтобы не платить ту же зарплату за меньшее количество часов;
4. Официальная статистика может не отражать реальной картины происходящего — вопрос безработицы имеет политический оттенок, поэтому в регионах могут «натягивать» цифры.

Однако, даже учитывая все эти факторы, мы не можем не отметить январского падения темпов роста количества безработных. Если данный показатель продолжит снижение в ближайшие месяцы (даже с учетом гипотетического отскока в феврале), то мы сможем серьезно говорить о «нащупывании дна» на рынке труда.

Фондовые рынки. В период с 26 января по 6 марта индекс ММВБ ни разу не опускался ниже 600 пунктов при четырехлетнем минимуме в 513 пунктов. Можно пойти и дальше. С большой долей вероятности, можно сказать, что снижение индекса в торговую неделю с 19 по 23 января было вызвано выходом большого количества негативной статистики за 2008 год, а не объективными факторами, происходящими в 2009. В таком случае, за вычетом одной торговой недели мы наблюдаем индекс (номинированный в национальной валюте) в коридоре от 500 до 600 пунктов уже на протяжении трех месяцев.

Похожая картина происходит и с индексом РТС. Он не опускался ниже 500 пунктов также с 26 февраля и даже успел побывать на отметке в 624 пункта.

Нефть. В период с 9 января 2009 года Brent лишь единожды (18 февраля) опустился ниже отметки в 40 долларов за баррель, при четырехлетнем минимуме в 36,5 долларов за баррель. Основные колебания цены нефти вот уже два месяца происходят вокруг отметки в 45 долларов, что как минимум означает локальный боковой тренд, а как максимум, дает повод задуматься о его дальнейшей судьбе в позитивном ключе.

Все вышеприведенные факты отнюдь не говорят нам о том, что мировая и уж тем более российская экономика восстановятся в ближайшее время, они лишь сигнализируют нам о том, что у любой паники бывает предел, любое (пусть даже катастрофическое) снижение сменяется ростом и об этом не стоит забывать. Кризис, свидетелями которого мы являемся, не имеет аналогов по темпам и структуре развития и это, конечно же, подталкивает продажи. Сейчас сложно предсказать, когда начнется восстановление, и каким оно будет, однако крайне важным представляется адекватный анализ текущей ситуации, для того, чтобы не пропустить дно и войти на рынок в подходящий момент.

Если понаблюдать за политикой ФРС США, то можно отметить, что на каждую волну падения Бен Бернанке отвечал снижением ставки. Действия эти были всегда ожидаемыми и фондовый рынок на некоторое время отрастал. Однако трейдерам было ясно, что этот инструмент не безграничен и теперь он исчерпан. И вот, на замену учетной ставке, пришли слова.

Давайте попробуем разобраться, что же важного сказал глава ФРС США, выступая перед банковским комитетом сената? Конечно же, самыми обсуждаемыми стали слова о том, что рецессия может завершиться в 2009 году, а в 2010 году начнется восстановление экономики. Но, на мой взгляд, это были не самые важные слова в его речи.

Интересно же вот что (цитата по РБК):

[...] Резко сокращающейся экономике угрожают взаимно дополняющие друг друга замедление роста и напряжение на финансовых рынках. Для разрыва этой зависимости необходимо, чтобы мы продолжали дополнять фискальные стимулы решительными действиями правительства, направленными на стабилизацию финансовых институтов и финансовых рынков

В переводе на простой язык, глава ФРС расписался в собственном бессилии, элегантно передав мяч на сторону президента Обамы. При этом стоит отметить, что Бен Бернанке — член республиканской партии, которая отрицательно относится к «Плану спасения экономики».

Теперь давайте вернемся к самой обсуждаемой части речи Бернанке. В ней он ставит условие:

Рецессия может завершиться [...], если усилия по восстановлению деловой активности сработают.

Что имеется в виду под этими усилиями? Конечно же «План спасения экономики».

Если прибавить к словам Бернанке 5-процентное падение рейтинга Обамы, то становится понятным, что в арсенале демократической партии до сих пор нет никаких реальных инструментов по борьбе с кризисом, кроме широко разрекламированного Плана. «Решительных действий правительства», которых так ждет американское бизнес-сообщество не видно, а между тем после инаугурации Обамы прошло уже больше месяца. Фондовые индексы, в это время, питаются негативной информацией с рынка и, не дождавшись тех самых «решительных действий» — стремятся вниз.

Из всего этого можно сделать вывод, что проблемы в самой крупной экономике мира продолжают нарастать, в то время как у руля находится не решительное, не профессиональное и не скоординированное правительство. В таких условиях рецессия имеет все шансы перерасти в затяжную депрессию.

Последние несколько дней стали богатыми на статистику. Здесь и дефляция в Испании, и данные по снижению ВВП Германии, и сокращение объемов промышленного производства в еврозоне и большая порция отечественной статистики. На этом густом информационном фоне, совершенно незаметным прошло высказывание Эда Боллза (бывшего экономического советника британского премьера) о том, что происходящее в мировой экономике уже превосходит рецессию 1930-х годов и является худшим ее состоянием за последние 100 лет. Боллз один из немногих авторитетных экономистов, полагает, что последствия кризиса будут ощущаться в мировой экономике по меньшей мере последующие 15 лет.

Если предположить, что предсказание Боллза верно, становится понятным, что действия, предпринимаемые правительствами неадекватны, а горизонты планирования для частного инвестора должны подвергнуться существенной корректировке.

Для того чтобы понять насколько состоятельны такого рода прогнозы относительно нашей экономики, давайте попробуем проанализировать данные, появившиеся на прошедшей неделе, в контексте сказанного Боллзом.

1. Заявление Дворковича, помощника президента РФ по экономическим вопросам: «Дефицит российского бюджета в 2009 году может достигнуть 10% ВВП».

По данным на 1 января 2009 года резервный фонд состоял из 4 трлн. руб. и 137,1 млрд. долларов. То есть 8,947 трлн. рублей (по курсу 20.02.2009). Если учитывать оценку роста ВВП и прогноз инфляции (крайне оптимистичный, надо отметить) то дефицит составит 4,8 трлн. рублей. В итоге получается, что резервного фонда даже математически не хватит на 2 года. Что это может обозначать? В первую очередь, это означает серьезное секвестирование бюджета начиная с четвертого квартала 2009 года. А это, в свою очередь, обозначает снижение господдержки и, как следствие, большие проблемы для «системообразующих предприятий».

2. Численность официально зарегистрированных безработных в России на 3 февраля достигла 1,735 миллиона человек. Еженедельно этот список пополняется 94000 безработных. Но это, как известно, только верхушка айсберга. По Росстату более 8% экономически активного населения или 6,1 млн. человек на конец января были безработными, однако складывается впечатление, что реальная цифра намного выше.

По данным статистического отчета работы.ру на конец 2008 года на одно рабочее место в среднем претендовало 4-5 человек (по некоторым специальностям до 10 человек), когда как в октябре этот показатель был в среднем 1-2 человека. Интересно будет взглянуть на прогресс этого показателя по итогам января-февраля. К примеру, исследование, проведенное Хедхантером показывает, что 22% работодателей еще только планируют сокращать персонал.

3. Денежные накопления населения сократились за последние пять месяцев более чем на 830 млрд. рублей или на 9,7%, а по данным исследования Cornerstone Inc., 73% российских работодателей не планируют повышения заработных плат в 2009 году. Очевидно, что падение уровня сбережений будет только усиливаться, а как следствие, будет снижаться и потребление.

4. Реальные денежные доходы населения в январе 2009 года упали на 6,7% по отношению к январю 2008 года. Тут сыграло и повышение тарифов, и снижение реальной заработной платы. Этот показатель отражается на объемах розничных продаж не сразу, но сокращение доходов происходит уже третий месяц подряд, а это означает, что крайне близок тот период, когда начнутся серьезные проблемы и у розничных сетей, а это в свою очередь вызовет новую волну увольнений.

Все эти тенденции сводят к нулю возможность восстановления российской экономики в начале 2010 года. По крайней мере, ни одной предпосылки к этому не видно. А если прибавить к выше обозначенным причинам 35%-ное сокращение импорта, 16%-ное сокращение индекса промпроизводства, прогнозируемое 8 процентное сокращение добычи нефти (к 2013 году), сырьевую ориентированность отечественной экономики и поддержку российским правительством неэффективного бизнеса, то прогноз рисуется и вовсе удручающим.

Вряд ли кто-то станет отрицать, что экономика США и экономика Китая — есть единое целое. Только за 2008 год товарооборот между этими странами составил 333,74 млрд. долларов. Для Китая Соединенные Штаты — самый крупный торговый партнер, на долю которого приходится пятая часть экспорта. Политики обеих стран всегда понимали степень взаимной необходимости и редко входили в прямую конфронтацию. Но эта славная традиция, похоже, канула в лету. Сначала Тимоти Гайтнер, а затем и Барак Обама попробовали себя на новом поле — поле провокации. Что это может означать для инвесторов? Давайте попробуем разобраться с самого начала.

Тимоти Гайтнер в ходе процедуры утверждения его на должность секретаря казначейства заявил, что «Китай манипулирует своей валютой». Основной задачей этого заявления стала проверка официальной китайской реакции, ждать которой не пришлось слишком долго — президент Центробанка Китая Чжоу Сяочуань ответил, что на курс юаня также влияют еще 9 различных валют и потому корректировка в рамках мультивалютной корзины это вполне обоснованная реакция на изменение курсов этих валют.

В свою очередь, несмотря на всеобщую критику, Барак Хусейн Обама вносит на рассмотрение в Сенат программу под кодовым названием «план Обамы», в рамках которой есть весьма спорный параграф «покупать американское». Суть параграфа заключается в том, что выделяемые по программе деньги должны быть потрачены на внутреннем рынке. Официальная реакция последовала. От Канады, ЕС, Японии. Но не от Китая. Тогда следующим этапом провокации стало принятие Сенатом этого плана с поправками на международные соглашения с Канадой и ЕС. Исходя из этих поправок ни Китай, ни Япония не могут стать поставщиками в рамках «плана Обамы».

Стоит отметить, что Джон Маккейн выступал за полную отмену параграфа, но его вариант был отметен. Почему? С одной стороны (и это вполне очевидно) — для того, чтобы уменьшить безработицу, которая с каждым месяцем углубляет многолетние максимумы. Но с другой стороны это могло стать и очередной провокацией направленной на Китай и Японию. Зачем? Зачем США раскачивает лодку, в такой непростой ситуации? Ответ, на мой взгляд, очень прост. Китай и Япония имеют на руках 1,259 трлн. долларов в американских казначейских облигациях. Вполне возможно, что мы наблюдаем подготовительный этап для серьезной конфронтации между США и ее крупнейшими кредиторами.

Результатом такой конфронтации может стать масштабное выведение Китаем и Японией денежных средств, которое в свою очередь приведет к дефолту государственного долга США.

Что в такой ситуации стоит сделать рядовому инвестору?

1) Переложиться из доллара в евро.
2) По возможности сократить любые позиции, номинированные в долларах.
3) Выйти с фондовых рынков Китая и Японии.

Примечание:

АЕ

В свете последних событий российские инвесторы все чаще начинают страдать близорукостью. Во времена высокой волатильности трейдеры присматриваются к техническим показателям и экономической статистике и, увлекаясь деталями, совершенно перестают смотреть на картину в целом. В результате каждое локальное дно рынка, индекса, или конкретной акции воспринимается как руководство к действию. В конечном итоге миллионы долларов спускаются на «ловлю ножей». Для того чтобы избежать этой психологической ловушки, давайте попробуем проанализировать события прошедшей недели «с высоты птичьего полета» и оценить перспективы российской и мировой экономики.

Итак, краткая картина недели:

19.01

- Опубликован прогноз Еврокомиссии, согласно которому ВВП еврозоны в 2009 году сократится на рекордные 1,9%.

- 40 млрд долларов выделило правительство России на поддержку банковской системы страны. В самое ближайшее время эта сумма может быть удвоена.

20.01

- Завершено следствие по делу Владимира Некрасова и Семена Могилевича.

- Обвал акций банковского сектора США: Citigroup -19%, JPMorgan Chase -20%, Bank of America -28%.

21.01

- Олег Дерипаска написал президенту письмо, в котором предложил обменять 6 млрд долларов госдолга на привилегированные акции Русала.

22.01

- По оценкам ЦБ РФ объем промышленного производства в России в декабре 2008 года упал на 10,3% в годовом исчислении.

- Российские банки взяли у ЦБ в долг 594 млрд рублей за один аукцион.

23.01

- Следственный комитет ходатайствует об объявлении в федеральный розыск Евгения Чичваркина.

24.01

- Барак Обама призывает Сенат влить в экономику 550 млрд. долларов и снизить налоги на 275 млрд.

Какие выводы можно сделать из сложившейся картины? Вполне определенные.

В мире:

1. Начался второй этап банковского кризиса, который имеет шансы, закончится либо катастрофой, либо национализацией, либо просто усугубить кризис в реальном секторе.

2. Американская администрация входит в «левый поворот», растрачивая миллиарды на соц. гарантии.

В России:

1. Национальный банковский кризис выглядит куда более драматичным, чем общемировой.

2. Продолжаются запутанные олигархические комбинации по национализации убытков и приватизации доходов.

3. Судебная система страны успешно подкашивает эффективных менеджеров и их компании.

Охватив эту картину общим взглядом, становится ясно, что предположение о «близком дне» как минимум не состоятельно. В данный момент ни долгосрочные, ни среднесрочные, ни даже краткосрочные инвестиции не имеют под собой ни одной серьезной причины. На сегодня у нас осталась единственная стратегия торгов — intraday.

Первые дни нового года принесли много плохих новостей. Среди них наиболее интересными представляются новости финансового сектора. Для того, чтобы сделать правильные выводы, давайте попытаемся восстановить их хронологию.

7 января, США:

Bank of America продал 2,5% акций China Construction Bank за 2,8 млрд. долларов.

10 января, Германия:

Commerzbank получает от правительства Германии 10 млрд. евро, в обмен на блокпакет — 25% акций.

12 января, Англия:

Правительство Великобритании берет под контроль 43,4% акций нового банка Lloyds Banking Group.

13 января, Англия:

Британский банк Royal Bank of Scotland продает акции Bank of China за 2,3 млрд. долларов.

14 января, Европа:

- Еврокомиссия одобрила план по спасению ирландского Anglo Irish Bank на 1,5 млрд. евро;
- Крупнейший в Германии Deutsche Bank AG заявил о финансовых потерях в четвертом квартале 2008 года 4,8 млрд. евро

16 января, США:

- Чистые убытки Bank of America в IV квартале 2008 года составили 1,789 млрд. долларов;
- Bank of America получит от правительства США еще 20 млрд. долларов в качестве финансовой помощи, а также гарантии по активам на сумму 118 млрд. долларов;
- Убыток Citigroup в IV квартале 2008 года, составил 8,29 млрд. долларов, за 2008 год чистый убыток составил 18,72 млрд. долларов.

18 января, Англия:

Министерство финансов Великобритании готовит план помощи банковскому сектору, в рамках которого на восстановление отрасли может быть выделено не менее 100 млрд. фунтов (147,5 млрд. долларов)

Итак, что мы имеем в сухом остатке?

1. Английские и американские банки с первых дней нового года активно распродают активы в китайских банках.

2. Европа и США вновь спасают свои банки, не гнушаясь национализацией и выделением кредитов с грифом «на спасение».

3. Банки публикуют отчетность с потрясающими воображение убытками.

Эти факты сигнализируют о том, что мировая банковская система уже исчерпала предыдущие вливания правительств и остро нуждается в следующей дозе. В среднесрочной перспективе это может обозначать лишь одно — новую волну банкротств, слияний и поглощений. Такое развитие событий вновь вызовет обвал акций финансового сектора, а под влиянием паники этот обвал имеет все шансы перерасти в катастрофу. У правительств не будет другого выхода, кроме как увеличить вливания и от «плавной» национализации перейти к «ускоренной».

Какие выводы стоит сделать, соглашаясь с таким прогнозом?

1. Продавать по любой цене акции банков.

2. По возможности занять короткие позиции по бумагам американских и европейских банков.

3. После падения искать «дно» и входить на ожидании новых вливаний («делать процент» и быстро сбрасывать).

Для многих инвесторов конец декабря — это время подводить итоги уходящего года и строить стратегию на следующий. На мой взгляд, главным итогом 2008 года можно считать «отрезвляющий эффект», который коснулся абсолютно всех инвесторов. Вера в «гавани», «пристани» и «островки» прошла. На рынок пришла Неопределенность. Никогда еще трейдеры в таких количествах не занимали выжидающую позицию. Так чем же закончится это ожидание? Что принесет нам новый, 2009 год? Давайте попробуем ответить на эти вопросы.

Итак, в сухом остатке, итоги уходящего года неутешительны:

1. Отечественные фондовые площадки показали 70% падения по итогам года;

2. Годовой рост ВВП стремится к нулю

3. Нефть успела просесть с июля почти в 4 раза.

4. Кризис по цепочке вылился в реальные сектора экономики.

При этом аналитики ежедневно фиксируют новые рекорды по темпам и размерам падения различных экономических показателей. Многие уже заменяют самое популярное слово года: «кризис» на более жесткий вариант: «катастрофа».

Однако, как и любой другой переломный момент, текущий кризис — это время зарабатывать большие деньги, хотя и при высоких рисках. Поэтому, если ваша стратегия «сберечь капитал от инфляции», то 2009 год может принести вам не самые приятные сюрпризы. Напротив, если вы готовы принимать на себя существенный риск, если вы готовы осуществлять частые операции на бирже и умеете анализировать и принимать решения в быстро меняющейся обстановке, то 2009 год может принести вам гораздо более ощутимые результаты, чем любой из последних десяти лет.

Так какие возможности и риски для инвестора скрывает в себе 2009 год?

Обама. Любые его действия будут под лупой рассматриваться всем миром. И инвестиционным миром, в том числе. При этом разные площадки относятся к нему по разному. На Уолл-стрит его не любят. В Европе на него возлагают надежды и верят, что он «изменит мир». В Азии и России ждут конкретных мер. «Звездная» команда Обамы приступит к работе 20 января, и с этого момента нужно ловить каждое их слово, делать выводы и молниеносно принимать решения.

Российское правительство. Экономический спад, безработица, повышение преступности народные волнения — все это может вызвать крайне неадекватные, или адекватные (во что верится с трудом) действия нашего правительства. Ни для кого не секрет, что эти действия могут серьезно повлиять на движение рынка. Чтобы прогнозировать действия власти, я советую всерьез прислушиваться к Миронову и Жириновскому. Через этих двух политических деятелей, зачастую, забрасываются в общественное поле законопроекты, для так называемого «прощупывания почвы». Безусловно, эти идеи будут прятаться в одном ряду с откровенной чушью вроде «читать одну газету всем подъездом» или «отменить рекламу в фильмах».

Технический фактор. Снижаются объемы торгов, снижается количество участников, увеличивается волатильность. Движения рынка, как внутри дня, так и внутри торговой недели становятся более резкими и иногда измеряются десятками процентов. Жесткая самодисциплина поможет заработать в таких условиях и минимизировать риски.

Психологический фактор. Истерия не окончена. Любая, иногда даже далекая от экономики новость в первые несколько месяцев года может сильно сказываться на движении рынка. При покупке «на ожидании новости» стоит всегда учитывать необдуманную реакцию трейдеров и «стадный эффект».

Статистические данные. Наступающий год требует более вдумчивого обращения со статистикой. Если в старое время отклонение от прогноза само по себе являлось сигналом к действию, то в этом году пользоваться таким подходом не стоит. На полученную цифру необходимо взглянуть настолько широко, насколько позволяет взгляд. Как этот показатель повлияет на приобретаемого эмитента? На его подрядчика? Клиента? На экономику в целом? Ответы на эти вопросы также не стоит делать опрометчиво.

На мой взгляд, эти пять локомотивов будут активнее всего двигать инвестиции в 2009 году. Я готов рискнуть. А вы?

На протяжении пяти с половиной лет мы наблюдали укрепление курса рубля к доллару. 14 июля 2008 года оно остановилось, а уже 9 августа стало очевидным, что тенденция сломлена. Несмотря на это, многие политики продолжают активно хоронить Штаты, а простые граждане и валютные игроки делают ставку на то, что именно США выберется из кризиса с наименьшими потерями.

Давайте попытаемся понять, какие из этих предположений обоснованы?

Согласитесь, что доверие к валюте тесно связано с политикой страны, эмитирующей ее. К примеру, вы вряд ли будете инвестировать свои средства в зимбабвийские доллары, зная об экономических воззрениях Роберта Мугабе.

Поэтому я решил провести сравнение антикризисных решений российского и американских правительств на примере «спасения автопрома». Эти решения находятся в русле представлений соответствующих правительств об экономической политике.

На первый взгляд речи лидеров двух стран звучат до удивительного синхронно:

«Американский народ хочет, чтобы наши автокомпании преуспевали, и того же хочу я! [...] Позволить рухнуть этим компаниям сейчас, было бы довольно безответственно», - заявил действующий президент США Джордж Буш.

«Серьезные улучшения наметились на заводах, выпускающих наши традиционные отечественные марки. Не поддержать сегодня эту отрасль - значит перечеркнуть очень многое из того, что мы с таким трудом добились за последние годы», - заявил премьер-министр РФ Владимир Путин.

Суть этих предложений «по спасению» заключается в том, что налогоплательщики обеих стран обязаны поддержать неэффективный бизнес (отдельно отмечу, что неэффективен он по принципиально разным причинам, но сейчас не об этом речь). Очевидно, что эти решения не могут оздоровить экономику наших стран, и направлены лишь на краткосрочную перспективу, однако за кажущейся синхронностью этих мер, скрываются принципиально различные детали. Конечно, вы уже видели и неоднократно читали об этих мерах, но теперь попробуйте сравнить их вблизи. Прочувствуйте, что называется, разницу.

Соединенные Штаты Америки:

1) 17,4 миллиарда долларов даются в долг трем автопроизводителям под залог неголосующих акций и ряд других гарантий.

2) Автопроизводители обязаны предоставить план реструктуризации и доказать его эффективность до 31 марта 2009 года. Если же финансовая жизнеспособность не будет доказана к этому сроку, то кредит будет возвращен в казну в полном объеме, а компании будут объявлены банкротами.

3) Среди всех долговых обязательств автопроизводителей, приоритетным становится выплата долга государству.

4) Правительство США имеет право блокировать любую сделку объемом более 100 миллионов долларов.

5) Денежные компенсации руководителей этих компаний будут существенно снижены, а дивиденды по акциям выплачиваться не будут.

Российская Федерация:

1) Государство потратит в 2009 году более 100 миллиардов рублей на закупку продукции отечественного автопрома, авансы по этим закупкам будут повышены с 30% до 50%, а требования по обеспечению (банковская гарантия, страховка, поручительство) будут отменены. Т.е. миллиардные авансы будут выданы под честное слово.

2) 17 миллиардов рублей кредитов будут выданы трем российским автопроизводителям на срок не менее пяти лет.

3) Государство будет субсидировать покупку автомобилей отечественного производства в размере двух третей от ставки рефинансирования. 6 миллиардов рублей будут потрачены на эти субсидии по поддержанию спроса.

4) Таможенные пошлины на ввоз автомобилей иностранного производства будут увеличены в среднем на 200%-300%.

5) Государство в 2009 году выступит гарантом по размещенным автопроизводителями облигациям на общую сумму 60 миллиардов рублей.

Сравнивая схемы поддержки автопроизводителей, мы можем видеть, чем рискуют налогоплательщики обеих стран. Для спасения американского автопрома выдается хорошо обеспеченный кредит на 17 млрд долларов с «испытательным сроком». Для спасения российского автопрома мы практически бессрочно выдаем необеспеченную (высокорисковую) «помощь», которая в общем объеме равна 183 миллиардам рублей, или 6,59 миллиардов долларов. Кстати, вторая сумма меньше только в абсолютном выражении. Не будем забывать, что общий годовой объём продаж автомобилей американской «большой тройки» превышал до кризиса 10 млн машин, в то время, как все российские «коренные» автопроизводители продавали порядка 700 тысяч машин в год.

Это сравнение отлично иллюстрирует беспечное отношение российского правительства к деньгам. Хранить сбережения в валюте такого государства и в правду — рисковое занятие.

5 декабря, в 16:43 директор аналитического департамента NetTrader.ru Андрей Верников, на ленте комментариев агентства «Прайм-тасс», разразился оптимистичной заметкой под названием «Ждать рождественского ралли осталось не долго». Андрей начал свою заметку с шутки, не поскупился на три восклицательных знака и даже на такие фразы как: «жатва будет обильной» и «рынок обязательно возродится».

Стоит признать, что хорошее настроение Андрея оправдалось. Российские биржи за следующую торговую неделю (8.12-12.12) прибавили чуть более 10%. Но до наступления новогодних каникул, у российских бирж еще две с половиной недели. Остается открытым вопрос, который в этой связи задают себе трейдеры: «Это начало ралли, или уже конец?». Давайте попробуем поразмыслить, какие сейчас есть предпосылки для дальнейшего роста и какие риски несет в себе рынок.

Позитивные предпосылки:

1. Конец финансового года. Как справедливо заметил Верников в своем комментарии, отечественным компаниям, у которых на руках лежат миллиардные портфели акций, крайне выгодна будет игра «наверх». Здесь, безусловно, можно возразить, что у российских финансовых учреждений большие проблемы с ликвидностью, а для разгона рынка нужны серьезные средства. И это правда. Однако, есть предположение, что не все 4 трлн рублей, выделенные банкам на преодоление кризиса, будут «распилены» или «растащены». Часть этих средств, однозначно, пойдет на make-up финансовых показателей.

2. Заседание ОПЕК. 17 декабря (в среду) состоится заседание картеля, участие в котором (в статусе гостей) примут Россия, Оман, Азербайджан и Сирия. 11 декабря Медведев уже обмолвился о том, что Россия может сократить добычу и даже не исключает вступления в ОПЕК. Одна лишь эта фраза позволила отрасти нефтяным ценам на 10%. Некоторые трейдеры считают, что таким резким скачком рынок уже отыграл возможное сокращение добычи на 1,5-2 миллиона баррелей в сутки. Однако, страны-экспортеры, несущие убытки и тяжело переживающие резкое снижение цен на углеводороды, на мой взгляд, будут изо всех сил пытаться удивить рынок и любыми способами закрепить цену выше 50 долларов за баррель.

3. ВЭБ. В последние несколько недель, на дневных графиках бирж видна «незримая рука ВЭБа». Госкорпорация решительными покупками вытягивает рынок из любого негатива. На мой взгляд, теперь у банка развития есть хороший шанс для раскрутки позитива. Государству, как ни странно, тоже нужно закрывать год. Когда все росло как на дрожжах, госучастия не требовалось, но теперь в условиях кризиса, под Новый Год, населению нужно что-то говорить. Если ВЭБу удастся своими действиями усилить позитивные новости и приподнять рынок еще на 20-30%, то это будет отличным подспорьем для новогодних телеобращений.

Риски:

1. «Раллийный» обман. Последняя неделя, как было сказано выше, дала нам 10% роста. При рисках, которые существовали на рынке год-два назад — это можно было считать солидным плюсом. Однако сейчас — это вряд ли можно назвать «жатвой». К примеру, последняя неделя октября была куда более прибыльной и принесла почти 50% (!) роста. Если мы посмотрим на поведение индексов в последние недели, то увидим, что внутри одной торговой сессии есть колебания приближающиеся к 20%. В таких условиях 10%-ый плюс по итогам недели вряд ли можно считать началом ралли.

2. «Медвежий» настрой. Несмотря на то, что желание новогоднего ралли среди «быков» высоко, необходимо не забывать про то, что тысячи держатели акций ждут не дождутся, пока рынок хоть сколько-нибудь отрастет, чтобы сбросить бумаги, по мало-мальски приемлемой цене. В период кризиса любое ралли, может одномоментно превратиться в паническую распродажу.

3. Анализ последних пяти лет (2003-2007) показывает, что российские биржи не росли в последние две недели этих лет более чем на 7%. Возникает закономерный вопрос, если новогоднее ралли не получается даже в условиях экономического роста, получится ли оно в условиях кризиса?

Объявление:

В книжном магазине СуперИнвестор.Ru можно купить много интересных и полезных книг по инвестированию: от учебников до художественной литературы:

Метод Питера Линча :: Переиграть Уолл-стрит :: Страх, алчность и паника на фондовом рынке :: Битва за рубль :: Финансовый словарь: около 5 000 слов :: Эффективные инвестиции :: Первая полная биржевая история: от сотворения до наших дней :: Новая парадигма финансовых рынков :: Новая баффетология :: Трейдеры, Пушки и Деньги.