Ссылки для удачного начала трудовой недели
Опубликовано 13 Апр 2009 в Ссылки
Аналитик компании «АК Корпоративные финансы» Максим Осадчий (более известный как экс-аналитик ИК «АнтантаПиоглобал») защищает систему бонусов в компаниях, хоть и с определёнными оговорками. Его мнение сильно отличается от общепринятого в последнее время, и потому особенно интересно. С его аргументами можно спорить, но они имеют обоснование и потому ценны. По крайней мере, повод для дискуссии очень хороший.
Два текста о пенсионной системе.
Рано радовался
Опубликовано 10 Апр 2009 в Портфель, Техническое
Спасибо ЖЖ-юзеру braindex, который заметил ошибку в подсчётах в предыдущей заметке. ТИКР в данном случае то ли налажал, то ли снова использовал креативные методы подсчёта, но почему-то посчитал, что в общей сложности на формирование портфеля ушло чуть больше 800 тыс. руб. На самом деле, эта сумма — чуть больше 900 тыс. руб. Соответственно, портфель пока не вышел «в плюс», а имеет убыток 8,5%. Принципиально это ничего не меняет, но точность превыше всего.
С этого дня я прекращаю использование сервиса TIKR.RU для учёта инвестиций в портфеле, но с некоторой осторожностью продолжу им пользоваться для фиксации текущих цен на акции. В общем, «Хочешь сделать хорошо - сделай это сам». Дальше буду вводить данные в электронную табличку на своём компьютере.
Выражаю глубокую признательность braindex'у за внимательность и неравнодушие. Напоминаю, что я всегда готов принимать конструктивную критику и указание на ошибки.
Вчера произошло знаменательное событие: виртуальный среднесрочный портфель наконец-то выбрался в положительную зону доходности. Затянувшийся рост рынка поднял цены акций на уровень, при котором стратегия постоянного усреднения за счёт свежих денег сработала. Как я уже писал, TIKR.RU, где ведётся этот портфель, не предоставляет отчётность в том виде, который я считаю наиболее удобным, поэтому показываю здесь самодельную табличку. Все цены даны на момент написания материала, сейчас они могут быть немного иными.
Меня тут в частной переписке спросили, мол, не жалею ли я, что недавно сбросил часть акций. Ведь сейчас бы прибыль была ещё больше.
Копаясь в подробностях организации нового товарного ПИФа УК Банка Москвы, прочитал «аналитическую записку» (pdf на 263 КБ), составленную аналитиком Банка Москвы Евгением Григорьевым как бы в поддержку идеи инвестирования в драгоценные металлы. Понятно, что имелось в виду инвестирование через их же ПИФ. Я как-то не ожидал, что в записке будет что-то интересное, но с первых же строк выяснилось, что бумажка эта весьма забавна. Такой типичный пример псевдо-аналитики — когда вроде бы всё правда, но постоянно кажется, что тебя хотят обдурить. Короче, отличный экспонат в коллекцию «анальи-канальи» Дена Панаса.
Ведомости опубликовали перевод заметки Нассима Талеба в FT. Заметка, по сути, программная — нынешний гуру кризиса предлагает свои решения по переустройству мира. Решения спорные, по большей части неосуществимые, но интересные в качестве почвы для размышлений. Правда, перевели текст Ведомости довольно небрежно, сократив и потеряв часть смысла. Поэтому пришлось самому заняться переводом. Он чуть более коряв, чем текст в Ведомостях, но значительно больше соответствует оригиналу — Талеб и сам пишет не очень хорошо.
На всякий случай напомню: «чёрные лебеди» в определении Талеба — это крайне редкие, почти невозможные (ключевое слово - «почти») явления, которые могут приносить огромные разрушения (убытки) или огромные преимущества (прибыли). Талеб считает, что современная экономика исключает из расчётов то, что очень маловероятно. Но, по его мнению, микроскопическая вероятность таких проблем или радостей компенсируется огромным размером возможного ущерба или прибыли, а значит, надо учитывать не только обычные риски, но и от почти невозможных.
Десять принципов мира, защищенного от чёрных лебедей
Few Milesaway, автор блога TradingRussian, специально для СуперИнвестор.Ru
... Я уже слышал, и слух этот мною проверен, будто бы в роще сегодня звенела свирель.
Десять лет назад, утром 7 апреля 1999 года, 25-летний Гэри Дэйл Хоук, работавший в PairGain Technologies Inc., умудрился на огромных оборотах разогнать цену её акций, использовав один из форумов Yahoo, а также ссылку на сообщение собственного сочинения, напоминавшее заметку Bloomberg News Service и извещавшее о покупке PairGain крупной израильской компанией.
На руках у Хоука была лишь одна тысяча акций PairGain, да и её он не продал в тот день, испугавшись того, что натворил, когда цена дуриком поднялась с $8,50 до $11,25. Но ФБР и Комиссия по ценным бумагам и биржам вышли на парня быстро. Народный интерес к этому делу был велик ещё и по той причине, что известный телеведущий и инвестор Джим Крамер потерял в тот день на PairGain $26877 почти в прямом эфире.
Когда закончится кризис (как сладко это звучит!), крупные российские банки окажутся в интересном положении. По крайней мере те, что выживут. У них на балансах зависнет большое количество «чемоданов без ручки» — миноритарные, а то и мажоритарные пакеты акций самых разных предприятий. Банкам они по большому счету не нужны, но куда их девать — непонятно.
Самые крупные «коллекции акций» образуются, конечно, у «лидеров рынка» — окологосударственных банков, которые по тем или иным причинам вынуждены активнее других кредитовать промышленность, торговлю, строительство и прочие отрасли народного хозяйства. И Сбербанк, и ВТБ уже создали серьезные инвестиционные структуры, которым впоследствии передадут все не выкупленные бывшими собственниками залоги. С ВЭБом ситуация сложнее — это вообще не банк, поэтому рассуждать о нем в рамках традиционных представлений о банковском бизнесе не стоит. Но и у него может возникнуть та же проблема.
Пакеты акций, перешедшие в собственность банков, будут трех типов: откровенный мусор (мелкие или окончательно разорившиеся компании), стратегически важные предприятия (под них деньги так или иначе выдаст государство) и крупные потенциально весьма интересные более-менее частные компании.
С первыми двумя категориями бумаг ничего путного не сделаешь. Зато с третьей можно провернуть много интересных операций.
Читать дальше
Стоило мне написать про нехватку «металлических» ETFов на российском фондовом рынке, как УК Банка Москвы тут же сообщила о регистрации «ПИФа драгоценных металлов». Это не совсем ETF, потому что УК предполагает так или иначе управлять структурой инвестиций фонда, меняя доли разных металлов и денег во владении. Тем не менее, это первый шаг к улучшению ситуации с выбором инструментов.
На этом хорошие новости относительно данного ПИФа заканчиваются. Дальше я, как обычно, расскажу, как там оно всё на самом деле, и всем снова станет грустно. Уж простите.
Народ хочет знать
Опубликовано 8 Апр 2009 в Ссылки
На Банках.ру свою колонку написал главный редактор журнала СмартМани Александр Малютин. Он удивляется оптимизму, неожиданно демонстрируемому банковскими властями и начальниками. Интересно, сколько этих оптимистов разорится до конца года?
Бывший обозреватель «Коммерсанта» Максим Кваша в своём официальном блоге задаётся вопросом «Кто такая Ольга Шувалова?». Дело в том, что из всех высших чиновников, опубликовавших свои семейные доходы за прошлый год, что-то более-менее похожее на правду выдал только первый вице-премьер Игорь Шувалов, сообщивший, что его жена Ольга заработала 364,7 млн руб. Деньги заметные, особенно для жены чиновника. Общество, по идее, имеет право поинтересоваться, откуда они. Но все деловые и жёлтые газеты сегодня не смогли ответить на этот вопрос. По мнению Максима Кваши, возможно, и не очень-то старались. Он предлагает создать «шебуршение в блогах», чтобы возбудить у газет дополнительный интерес к этой теме. Вы можете помочь, если дадите в своём блоге ссылку на его или мой пост.
Как возродить ВАЗ
Опубликовано 7 Апр 2009 в Экономика
От количества денег, которые выделяются ВАЗу, волосы шевелятся по всему телу. В общей сложности (безвозмездная помощь и кредиты госбанков) компания получит около 3,5 млрд долларов. Это почти втрое больше, чем сейчас стоит General Motors. Там, понятно, ещё долгов и других проблем полно, но при желании можно вытащить из этой компании технологии, знания, торговые связи, а остальное обанкротить. И то получилось бы намного более толково, чем просто так выбросить миллиарды.
Другой вариант — купить крупнейшую индийскую автокомпанию Tata Motors (2,7 млрд долларов), производящую помимо прочего и самый дешёвый автомобиль в мире. Всё полезней. Правда, не продадут — ведь российский управленцы смогут довести до разорения и эту вполне успешную компанию.
Про покупки — это почти шутка, конечно. Понятно, что выкупить существенный объём акций с рынка, не подняв цены, невозможно. Суммы даны просто для примера, чтобы показать масштаб выделяемой помощи.
И всё-таки, один рецепт возрождения АвтоВАЗа есть.
Чего не хватает на российском фондовом рынке? – 2
Опубликовано 3 Апр 2009 в Ликбез
Продолжаем горевать о реальности и мечтать о светлом будущем, задумавшись, каких инструментов явно не хватает на отечественных биржах. Первая часть была здесь.
ETF. Очень странно, что столь логичный и простой в исполнении инструмент отсутствует в России как класс. Я про него уже пару раз писал, но для тех, кто присоединился к нам недавно, повторю. Напомню, ETF («торгуемый на бирже фонд») - это что-то типа ПИФа, но только покупающего активы строго по заранее заданным очень «узким» правилам и работающий без активного управления.
Проще посмотреть на пример. Возьмём, скажем, золото. Многие считают, что хорошо бы немного его прикупить — для надёжности во время кризиса. Но это довольно неудобно — непонятно, где хранить, как проверить качество. Да и разница в ценах покупки и продажи «живого» металла в виде монет или слитков отбивает всякую охоту его покупать. Плюс (точнее, минус) налоги.
Конечно, есть «металлические счета» в банках. Но тут тонкий момент — в случае, если банк так или иначе лопнет, ваше золото вам никто не отдаст, а деньги со счёта вы будете пытаться получить в общем порядке. Кстати, госгарантии на такие счета не распространяются.
Чего не хватает на российском фондовом рынке?
Опубликовано 2 Апр 2009 в Ликбез
Российский фондовый рынок, при всей нашей любви к нему, очень маленький и неразвитый. Попробуем посмотреть, что в нём не так и чего не хватает для полного счастья частных инвесторов.
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
