СуперИнвестор.Ru: фондовый рынок для начинающих

Стоит ли ждать дивидендов

26 июня 2007 года

В заметке о лучших аналитиках фондового рынка России я упомянул о странице “Дивидендный календарь” сайта компании “Тройка Диалог”. На самом деле, это - очень интересная информация, позволяющая ответить на вопрос о том, стоит ли в инвестициях ориентироваться на дивидендную доходность акций.

Сначала определимся с термином. Дивидендная доходность - это сумма выплачиваемого дивиденда на акцию, делённая на цену акций на дату закрытия реестра акционеров перед собранием акционеров, которое и определяет сумму дивидендов.

Важно: за цену акции принимается не номинал, как многие ошибочно полагают, а именно рыночная, биржевая цена. Это логично: если рассматривать покупку акций как вложение денег с целью получить дивиденды, то сумма вложения определяется именно ценой акции. Конечно, это достаточно условно, ведь тот, кто купил акции раньше, мог заплатить за них другую (а иногда - и “совсем другую”) цену. Соответственно, и доходность у него будет другая. Но для сравнения компаний между собой всё-таки надо принимать некий стандартный день. Дата отсечки выбрана не случайно, но приводить здесь доводы в пользу именно этого дня смысла нет, проще принять это как данность.

На странице с дивидендами приведены данные по 70 крупным компаниям за 2006 год. Я выписал из этого списка наиболее интересные для частного инвестора - компании “первого эшелона” и те, что “на слуху”.

АвтоВАЗ 0,9%
АвтоВАЗ (прив.) 2,0%
Аэрофлот 2,3%
Балтика 1,9%
Балтика (прив.) 2,8%
Вымпелком 1,6%
Газпром 1,0%
Газпром нефть 8,1%
Лукойл 1,9%
Мосэнерго 0,3%
МТС 3,2%
Норильский никель 1,9%
Ростелеком 0,6%
Ростелеком (прив.) 3,4%
Сургутнефтегаз 1,6%
Сургутнефтегаз (прив) 4,0%
Татнефть 3,9%
Татнефть (прив.) 5,9%

Как видим, картина - грустная. Хоть сколько-нибудь пристойной доходности не дают никакие акции. Чуть выше прибыль по привилегированным бумагам - из-за того, что компании по своим внутренним документам обязаны выделять на дивиденды по “префам” определенную часть прибыли (у всех - разную, но обычно заметную). Тем не менее, ни по одной акции дивиденды не достигают уровня банковского депозита.

Это объясняется тем, что компании обычно стараются не раздавать полученную за год прибыль акционерам, а капитализировать её, т.е. направлять на развитие бизнеса. Такая политика ведет к увеличению стоимости компании, а значит, и к росту цены её акций, что в конечном итоге выгодно акционерам. Ведь удачно вложенная в собственный бизнес прибыль принесет новую прибыль, т.е. каждый не полученный акционерами рубль даст ещё некоторое количество копеек или даже рублей прибыли в будущем.

Когда же компании всё-таки отдают большие дивиденды акционерам? Давайте посмотрим на лидеров из полного списка:

ТНК-BP Холдинг 15,2%
ТНК-BP Холдинг (прив.) 13,1%
Магнитогорский меткомбинат 12,3%
Башнефть (прив.) 10,3%
Газпром нефть 8,1%
Башнефть 7,4%

В первом случае компании просто некуда девать заработанные за год деньги: инвестпрограмма работает и без них, расширять бизнес не даёт российское правительство, да и вообще, положение компании довольно шаткое - только что, например, у неё отобрали (заставили продать “Газпрому”) крупное газовое месторождение. К тому же, у компании почти нет мелких акционеров - подавляющая часть акций принадлежит российской ТНК и английской BP, практически все деньги получают реальные владельцы.

Подавляющей частью акций Магнитки владеет её гендиректор Виктор Рашников, который, к тому же, покупал их на заёмные средства. Необходимостью их возврата и объясняют очень высокие дивиденды, т.е. Рашников забирает деньги у компании, чтобы погасить свои долги. Имеет право.

Основной владелец “Газпром нефти” - как легко догадаться, “Газпром”, которому были нужны деньги на скупку части активов ЮКОСа и на текущую деятельность.

За Башнефтью не следил, там были разные версии, связанные с появлением в составе её акционеров АФК “Система”. И опять же, в любом случае, такие выплаты носили разовый характер и делались в интересах крупных акционеров.

Вывод же очень простой. Покупая акции российских компаний, стоит рассчитывать лишь на рост их цены, но не на перспективу получения высоких дивидендов. Такое в принципе возможно, но только случайно - если повезёт и интересы крупных владельцев акций совпадут с вашими.

Ваш комментарий:

« “Собаки Доу” и фондовый рынок России
Сбербанк дробит акции »

Архив блога

Стоит ли ждать дивидендов

26 июня 2007 года

Ваш комментарий: