Вышла моя новая колонка на banki.ru, довольно интересная, как мне кажется.

Что же касается сегодняшних событий, то смотреть на происходящее на биржах стало уже просто скучно. Индексы и цены акций столь далеки от реального бизнеса компаний, что изменение хоть на 20%, хоть на 50% в любую сторону ни на что не влияет и ничего не показывает. Намного более интересной сейчас представляется ситуация в финансовой системе России в целом и в конкретных банках в частности. А также соображения по поводу того, что делать в ближайшее время.

Объективной и полной информации по этому поводу нет ни у кого, а уж на нашем — более-менее обывательском — уровне никто ничего и подавно точно не знает. Тем не менее, отдельные моменты понятны, что-то просачивается, что-то можно вывести логически. В целом, насколько я понимаю, ситуация «пограничная». Мой некоторый оптимизм в отношении действий властей заметно уменьшился. Правильные решения, похоже, гасятся на уровне исполнения, а хвалёная «вертикаль власти» банально не работает — высшее руководство не в состоянии обеспечить выполнение уже принятого плана. Как говорят что-то знающие люди, на всех уровнях прохождения «госбабла» идёт мощный распил, лоббирование, угрозы и разделение на «своих» и «чужих». А до кого-то деньги просто не доходят.

Ясно одно — ситуация намного более напряжённая, чем говорят народу. Похоже, что в ближайшие десять дней станет понятно — свалится банковская система (а за ней и экономика) в полномасштабный кризис с очередями вкладчиков, десятками или сотнями банкротств, закрытием биржи и резкими курсовыми движениями рубля. Пока, как мне представляется, шанс избежать жёсткого варианта есть, но, понимая качество системы управления в стране, я бы на это не поставил. Правило «Для прогнозирования развития ситуации в России придумай самый плохой вариант и ухудши его в несколько раз, в результате получишь оптимистичный прогноз» пока никто не отменял.

Соответственно, самое время задуматься над тем, что делать перед и в ходе текущего кризиса.

Читайте дальше

Вот за что я не люблю коллективные инвестиции вообще и ОФБУ Юниаструм Банка в частности. Старожилы помнят, как я уже давно обнаружил некорректные по отношению к клиентам правила управления в этой конторе, из-за чего со мной скандалил управляющий, просадивший средства вкладчиков даже на фоне растущего рынка.

Теперь мы можем наблюдать, к чему привели бесчеловечные опыты управляющих над средствами клиентов.

Читайте дальше

Можно сказать, внеочередная, срочная заметка. Не знаю, во сколько вы её читаете, возможно, вы уже знаете, что произошло утром по московскому времени во вторник на российских биржах. Если ещё нет, то давайте попытаемся представить, что может произойти, и к каким последствиям это приведёт. Если да, то всё равно полезно поразмышлять над последствиями – я сильно сомневаюсь, что произойдёт нечто совсем выбивающееся из текущей логики.

Итак, сегодня ночью американские законодатели отвергли план по спасению экономики, который предусматривал выделение $700 млрд на различные процедуры по выкупу и страхованию проблемных активов. Решение это совершенно неожиданное: буквально до последних часов все были уверены, что всё уже согласовано, и голосование — всего лишь формальность. Но в последний момент ситуация кардинально изменилась. Причины этого сейчас обсуждаются, но, честно говоря, особой разницы для нас нет, всё уже плохо.

Я думаю, что в том или ином виде план всё же будет принят, но сколько до этого пройдёт времени — неизвестно. А время сейчас — главный и остро дефицитный ресурс. Даже более дефицитный, чем деньги. Чем всё это безобразие грозит нам?

Читайте дальше

Сначала коротко напомним, о чём говорилось в предыдущей заметке. Старт кризису дало сочетание внешних и внутренних факторов: вывод средств иностранцами с российского фондового рынка в силу их личных обстоятельств; вывод средств многими участниками из-за безумного поведения властей России во внешней политике; игра спекулянтов; паника. Подробнее я говорил об этом здесь. В ходе падения цены дошли до уровней, когда банкам потребовалось много «живых» денег для выплат по кредитам и операциям РЕПО. С началом проблем с выплатами резко подорожал и «сдулся» в объёмах межбанковский кредитный рынок.

Всё это привело к катастрофическому и необоснованному реальной ситуацией в экономике самоподдерживающемуся падению фондового рынка. Чем быстрее падали акции, тем активнее были вынуждены их продавать банки, тем быстрее акции падали.

Руководство страны, мало того, что стало одной из причин «чёрного сентября», ещё и проворонило начало кризиса. На рынке про проблемы с РЕПО говорили ещё на прошлой неделе, но власти начали действовать только после того, как биржи улетели к совершенно непристойным значениям индексов, а вся финансовая система страны оказалась на грани разрушения. Рулить финансовой системой — это вам не шпионов в лондонских сортирах мочить и не в войнушку играть, тут думать надо. И быстро реагировать.

К счастью, у рынка хватило ума закрыться за несколько часов до полного краха и сил достучаться до тех чиновников, что должны были не дурью маяться, а следить за ситуацией. После этого профи из ЦБ и экономического блока правительства (пока ещё не окончательно «осуверенившегося», т.е. не отупевшего) начали действовать.

Читайте дальше

Падение фондового рынка, вызванное внешними факторами и пацанской распальцовкой Кремля, в начале сентября привело к кризису ликвидности и доверия в банковской системе. После этого начался самоподдерживающийся коллапс фондового рынка и финансовой системы.

А теперь подробнее. Банковская система в России, как и любая более-менее развитая банковская система, основана на взаимном кредитовании. Это нормально и даже хорошо — в обычной ситуации деньги, имеющиеся в системе, так или иначе распределяются между всеми банками и активно «работают». Это распределение основывается в основном на двух механизмах: взаимное кредитование и операции РЕПО.

С кредитованием всё более или менее понятно — все мы давали в долг и брали деньги у друзей. В банковской системе всё устроено примерно также (с поправкой на юридическое оформление и сложность операций). Банки открывают друг другу «кредитные линии» и выставляют лимиты. То есть, как бы говорят «ты можешь взять у меня в любой момент на такой-то срок сумму не больше такой-то». Каждый банк имеет открытые линии с десятками, если не сотнями других банков, и может как давать, так и брать деньги.

РЕПО — только по названию нечто непонятное. На самом деле, это банальная операция кредитования под залог ценных бумаг — акций или облигаций. Формально, сторона, имеющая бумаги «как бы» продаёт их стороне, имеющей деньги, но тут же обязуется выкупить эти бумаги по цене чуть выше через строго обозначенный срок. Это получается «как бы» не кредит, но все всё понимают. Понятно, что я сильно упрощаю, но у нас нет цели вникать во все подробности банковских операций. Суть в том, что РЕПО — тот же кредит, только иначе обставленный. (Специально для юристов и формалистов: я знаю, что РЕПО — два договора купли-продажи. Но дальше для простоты объяснения буду считать, что РЕПО = кредит с залогом).

Читайте дальше

Атомная бомбардировка российского рынка продолжается. В конце концов, это уже становится просто смешным. За Сбербанк дают 36 рублей, а скоро, похоже, «будут в морду давать» (с) Бунин. Ничего реального за этой ценой не стоит, те, кто сейчас имеет счастливую возможность покупать, будут через несколько месяцев видеть у себя на мониторах +100-150% по этой бумажке. Я думаю, речи о выводе капитала уже почти не идёт, сейчас это уже просто спорт, игра — участники торгов пытаются понять, насколько можно утопить рынок. И заодно заработать на падении. ММВБ правильно сделала, что остановила торги, только поздно. Можно было не ждать минус 16%.

Ну да ладно. Истерика схлынет, цены вырастут, мы будем вспоминать о сентябре’2008 с ироничной ухмылкой.

А пока предлагаю посмотреть и опробовать новый сервис на СуперИнвестор.Ru — блоги. Сейчас там есть блоги двух типов: ленты, наполняемые автоматически, и «настоящие» блоги, которые ведут интересные люди. Во вторых сообщений пока немного, но до сих пор был в основном «тестовый» режим, надеюсь, теперь авторы будут писать чаще. В автоматических лентах есть новости, аналитика, статьи из деловых газет и журналов. Ожидается лента сообщений из отобранных финансовых блогов.

Естественно, жду новых авторов блогов. Всё-таки возможность сразу получить большую и «целевую» аудиторию — вещь приятная и полезная. Такого не будет ни в ЖЖ, ни, тем более, где-либо ещё. Пользуйтесь!

Буду очень благодарен, если вы не только воспользуетесь новым сервисом, но и напишете своё мнение о нём: были ли какие-то проблемы, глюки, есть ли пожелания и т.д. Писать можно на [email protected].

Должен сразу предупредить, что в некоторых случаях страницы блогов (особенно автоматических лент) открываются долго. Не знаю, с чем это связано — если есть специалисты, напишите мне, пожалуйста, попробуем разобраться вместе.

Но в целом всё работает. Поэтому активно приглашаю авторов и читателей принять участие в новом проекте!

Есть куча новостей по рынку и вокруг СуперИнвестор’а, постараюсь выкладывать их последовательно и не в одном сообщении, а то можно будет запутаться. Сначала — ссылки на пару моих свежих интервью.

Здесь я отвечаю на вопросы BizTimes о ситуации на рынке, а здесь немного рассказываю о жизни в Чехии (плюс отвечаю на вопросы читателей в комментариях).

Далее — очень интересное исследование от Финама.

Российский фондовый рынок падает так долго и беспощадно, что по некоторым позициям становится уже просто нелогичным. Я не раз писал о том, что отдельные бумаги стоят непристойно мало. На днях то же мнение высказал аналитик Финама Владимир Сергиевский в своём мини-исследовании «Подарки рынка». По его мнению, ситуация на бирже привела к тому, что рынок оказывается неэффективен по отдельным акциям. Это значит, что их цена очень и очень далека от «разумной», т.е. основанной на реальных результатах бизнеса компаний и банков. Владимир приводит несколько таких примеров. Цены он пишет в долларах, как принято на РТС, при желании их легко пересчитать в рубли. Я изложу его мнение со своими пояснениями и поправками на изменения, произошедшие на рынке после выхода исследования.

Читайте дальше

Сначала о плохом. Сбербанк поменял дизайн сайта. Если кто не понимает, сообщаем — это практически подрыв основ и устоев. Уродски-неудобный дизайн сайта главного банка страны стал настолько привычен, что новый вид страницы с округленькими и объёмненькими картинками повергает в шок. Но на второй взгляд всё выглядит вполне симпатично и функционально. В общем, осталось поменять логотип, после чего 90-е годы можно будет считать закончившимися. (Я даже догадываюсь, каким будет новый лого – кружок станет шариком и цвет поменяется на более весёленький – салатовый).

Теперь снова о плохом. На рынок смотреть категорически не хочется. Сейчас есть два варианта. Если впереди война (холодная, тёплая или горячая — по вкусу), то про российский фондовый рынок можно забыть. Если в вас теплится надежда, что всё образуется, то скупать можно всё. Сбербанк за 1,5 капитала — это просто халява. ВТБ продаётся по цене ликвидации. У Газпрома P/E по ожидающимся данным, говорят (сам не считал) за этот год = 6. Так не бывает. Это просто счастье какое-то. Но — только если политическая ситуация будет разрулена как-то мирно. Если Россия продолжит «вставать с колен» теми же способами и темпами, то пора принципиально менять инвестиционный портфель. Например, сформировать его в таком виде:
Читайте дальше

Чудеса случаются. Буквально пару дней назад я написал (с подачи одного из читателей журнала) о странном решении компании «Финам», которая дала себе право штрафовать клиентов за отсутствие активности. Получалось, что (в теории) клиент, сидящий полгода в бумагах, или открывший долговременный шорт, или держащий наличные на счёте в ожидании благоприятного момента для входа в рынок, мог запросто расстаться с 10 тыс. рублей по желанию своего менеджера. Понятно, что почти наверняка ничего подобного не произошло — в «Финаме» работают весьма адекватные люди. Но сама возможность такой неприятности напрягала.

Вчера представитель «Финама» Влад Кочетков в комментариях к той заметке сообщил, что компания решила изменить формулировку соответствующего пункта регламента.

Читайте дальше

В комментариях к одному из последних материалов читатель журнала Дмитрий обратил моё внимание на изменения в правилах работы компании «Финам» с клиентами. Среди прочих не очень важных изменений присутствует и следующее:

ПРИКАЗ №17. О внесении изменений и дополнений в Брокерский регламент.
…
2. Дополнить статью 14 Регламента пунктом 14.9 следующего содержания:
«14.9. В случае отсутствия в течение 6 (шести) месяцев по Счету Клиента у Брокера сделок и/или операций, Клиент обязан расторгнуть договорные отношения в порядке, предусмотренном п. 33.2. Регламента».
…
9. Дополнить статью 29 Регламента пунктом 29.12. следующего содержания:
29.12. В случае нарушения Клиентом обязанности, предусмотренной п. 14.9. Регламента, Брокер вправе наложить на Клиента штраф в размере свободного остатка денежных средств на Счете Клиента у Брокера, но не более 10 000 (десяти тысяч) рублей. Штраф взимается путем списания денежных средств со Счета Клиента у Брокера.

Теоретически (если следовать букве правил), от такого решения могут пострадать долгосрочные инвесторы, купившие те или иные бумаги и не проводящие с ними сделки. Понятно, что брокерская компания получает доход в виде процента от операций клиентов, и такие «спящие» инвесторы ей не очень интересны. Но всё-таки и Дмитрию, и мне показалось, что столь жёсткое поведение по отношению к клиентам не очень адекватно. Я попросил прокомментировать ситуацию руководителя пресс-службы Инвестиционного холдинга «Финам» Владислава Кочеткова. Ниже — мои вопросы и его ответы, а также мнение юриста.

Читайте дальше

Главная | Избранное | Сотрудничество | Контакт

Подписка на СуперИнвестор.Ru: