СуперИнвестор.Ru: фондовый рынок для начинающих

Почему журналисты не любят Бена Бернанки

30 января 2008 года

Сегодня - чёрный день для российских финансовых журналистов. Многие из них уйдут с работы не раньше 11 вечера, причём в последний час работы они будут пахать активнее, чем за весь предыдущий день. Дело в том, что в 22.15 по московскому времени глава Федеральной резервной системы США Бен Шалом Бернанки объявит о том, что на заседании Комитета по открытым рынкам этой организации принято решение о снижении базовой процентной ставки на 0,5 процентных пункта. Или 0,25. Или 0,75. Многие биржевые спекулянты и крупнейшие фонды отдали бы не один десяток миллионов долларов, чтобы знать это число наверняка хотя бы за 15 минут до объявления. А уж если за пару часов… Чем же так важна эта ставка и как она повлияет на российский рынок? И почему сейчас совершенно нельзя понять - что хорошо для рынка, а что - плохо?

О ставке я уже писал 19 сентября. Поэтому о сути этого понятия снова говорить не буду, если кто не видел той заметки или запамятовал подробности, зайдите, посмотрите. Кстати, приятно сознавать, что мой тогдашний прогноз оправдался: чашка кофе, влитая Бернанки в рынок, взбодрила котировки, но надолго её не хватило - Доу поставил максимум через пару недель, после чего пошёл вниз.

Сейчас на рынках сложилась интересная и очень странная ситуация. Подавляющее большинство трейдеров уверены, что ставку понизят на 0,5 п.п. (помните, что такое процентные и базовые пункты?). Поэтому такое снижение уже “заложено” в большинство цен акций, облигаций и прочих фондовых инструментов. Т.е. чем ближе к заседанию ФРС, тем точнее в ценах учитывается ожидаемый эффект от понижения ставки именно на 0,5 п.п. По идее, если так и произойдёт, то рынок вообще не должен реагировать на это событие - все к нему уже готовы. На самом деле, это не совсем так: спекулянты, которые “ставили” на 0,5 п.п., формировали свои позиции заранее и теперь инструменты, достигшие своей “правильной” (или “справедливой”) цены, им больше не нужны. Они просто зафиксируют прибыль, закрыв позиции. Это приведёт к движению, причём ,что самое смешное, в худшую для актива сторону. Объясню на примере.

Скажем, какое-то время назад наш спекулянт решил, что ставка 30 января будет понижена на 0,5 п.п., хотя многие его коллеги так не считали. Он купил (упростим ситуацию) акции, которые должны подорожать в случае такого снижения ставки. Чем больше людей соглашались с его позицией, тем выше становилась цена этих акций - другие спекулянты их тоже покупали, “разогревая” рынок. Наконец, к моменту объявления ставки уже практически все были уверены, что снижение составит те самые 0,5 п.п., и цена акции стала практической той, которой должна быть при таком снижении. И вот - ставка объявлена: действительно минус 0,5 п.п. В теории, цена акции должна остаться на месте - неожиданностей не произошло, всё нормально. Но наш спекулянт, который уже получил свою прибыль, продаёт акции по этой самой “справедливой” цене - ему-то деньги нужны, а не акции. И то же самое делают ещё многие спекулянты. В итоге мы видим удивительную картину: при положительном для данной бумаги решении её курс вдруг снижается. Тут есть много забавных тонкостей. Например, в какой момент продавать - после новости или незадолго до неё? А если “до”, то вдруг снижение будет не 0,5 п.п., а 0,75 п.п., т.е. акции подскочат ещё? Жалко же прибыль упускать. Умение действовать в такой ситуации - целое искусство.

ФРС может пойти и против ожиданий рынка. Исходя из имеющейся у них информации и взглядов на экономику, чиновники Системы могут принять неожиданное решение. Причём, как “в пользу рынка” (в нашем случае таким решением было бы снижение ставки 0,75 п.п.), так и “во вред рынку” (например, подрезать ставку на 0,25 п.п. или вообще ничего не менять). От этого зависит поведение акций в последние часы торгов на американских биржах. А как мы знаем, российский (и в разной степени все остальные) рынок имеет обыкновение повторять движения американского, да ещё и с чисто русским размахом. Особенно в такое неопределенное время, как сейчас. Если хитрый Бен скажет нечто неожиданное, то открытие торгов в России в четверг будет очень “весёлым”. И предсказать, у кого это “веселье” вызовет радость - у “быков” или “медведей” - очень сложно. Акции могут как выстрелить вверх на несколько процентов сразу после открытия, так и рухнуть. Или, если в Америке всё пройдёт спокойно, ничего страшного не случится и в России.

Реклама, которую я пишу с удовольствием, ибо всё - правда. На MoneyBlog‘е - отличная заметка по теме, в которой можно копаться бесконечно: “Переменные цены - почему экономистам нравится это явление?“. Насчёт экономистов не знаю, но то, что это явление при правильном использовании нравится продавцам и покупателям - факт. Эта статья, пожалуй, лишь небольшое введение в очень интересную, глубокую и по-хорошему сложную тему “откуда берутся цены на товары”. Очень рекомендую. Уверен, у вас появятся новые и, может быть, неожиданные мысли.

Кстати, если брать именно текущий момент, то снижение ставки на 0,75 п.п. может оказаться не положительным, а намного более отрицательным фактором, чем, например, снижение на 0,25 п.п. Инвесторы и спекулянты - не дураки (по крайней мере, не все), и прекрасно понимают, что столь радикальные меры (второе подряд мощное снижение ставки) - не к добру. Это означало бы, что в экономике США всё настолько плохо, что даже представить сложно. Какой уж тут рост акций. Т.е. в данном случае действует старое правило “много хорошо - тоже плохо”. С третьей же стороны… С четвёртой… А если вспомнить про влияние ставки на курс доллара…

Теперь вы знаете, почему финансовые журналисты будут сидеть сегодня в десять вечера не дома, а за монитором в редакции, и пытаться понять, что говорит Бен Бернанки, и как ведут себя рынки. После чего они сделают какие-то выводы, напишут свои тексты, а хорошо выспавшиеся инвесторы утром прочитают в газете о том, что произошло.

Один комментарий

Major (трейдер-чайник):
4 февраля 2008 г. в 19:06
Есть мнение что Бернанке как бы его не ругали и не критиковали - очень умный человек, получивший в наследство кучу ошибок своего предшественника, который умудрился уйти на пике:)
О проблемах ипотеки необходимо было позаботиться пару лет назад…

Ваш комментарий:

« Второй эшелон выигрывает по надежности
Как блеснуть умом в компании инвесторов »

Архив блога

Почему журналисты не любят Бена Бернанки

30 января 2008 года

Один комментарий

Ваш комментарий: