Продолжение истории о Рэе Далио — главе крупнейшей в мире компании по управлению хедж-фондами Bridgewater Associates. Часть 1, часть 2, часть 3, часть 4.

Источник The New Yorker

Как Далио работал в кризис

В чем же секрет успеха Рэя Далио? Его коллега по фонду и со-исполнительный директор Боб Принц объясняет это сочетанием в главе Bridgewater глобального мышления и обыкновенной «уличной» смекалки (сын итальянских эмигрантов рос в весьма небезопасном районе Нью-Йорка — Квинсе). Большинство экономистов идут в своем анализе сверху вниз: берут макроэкономические данные и смотрят, что они значат для конкретных отраслей и компаний, и в зависимости от этого покупают или продают бумаги. Далио работает с точностью до наоборот. На каждом рынке, который его интересует, он выделяет группы «игроков» – продавцов и покупателей, после чего пытается понять, сколько и чего они будут покупать и когда, и в зависимости от этого вычисляет, какие бумаги и сырье будут пользоваться спросом, а какие, наоборот, окажутся недооценёнными.

В отношении американского рынка облигаций это работает следующим образом: в Bridgewater тщательно проверяют, кто участвует в еженедельных аукционах, которые проводит Казначейство (американские банки, иностранные Центробанки, пенсионные и прочие фонды), и что они покупают, а что — нет. А на рынке сырья изучается доля спроса со стороны компаний и сырьевых спекулянтов — это помогает понять, кто, что и сколько будет продавать и по какой причине.

В дополнение к этому на каждом из рынков, на котором работает Bridgewater, Далио выделяет десятки различных индикаторов, сигнализирующих о тех или иных изменениях. Все они заносятся в базу данных и помогают трейдерам ориентироваться даже на не очень хорошо известных направлениях. Но, что важно в случае Bridgewater, если большинство или даже все индикаторы указывают в одном направлении (и подают однозначный сигнал о покупке или продаже), глава фонда не принимает решение автоматически, полагаясь только на программное обеспечение.

Читайте дальше

Продолжение истории о Рэе Далио — главе крупнейшей в мире компании по управлению хедж-фондами Bridgewater Associates. Часть 1, часть 2, часть 3.

Источник The New Yorker

«Прозрачность» решений или издевательство над персоналом?

Другая часть корпоративной культуры Bridgewater, которая известна не меньше, чем «Принципы» – так называемая политика «абсолютной» или «радикальной» прозрачности. Именно за неё Далио больше всего ругают психологи и работники кадровых агентств, утверждающие, что методы, которые глава Bridgewater применяет в компании, травмируют человеческую психику.

Суть «прозрачности» очень проста. В его компании ни в каком виде нет иерархии мнений. Наоборот: Далио поощряет сотрудников, даже тех, которые работают на низовых позициях, высказывать на совещаниях свою точку зрения по любым вопросам (разумеется это мнение должно быть аргументированным) и не бояться спорить с самыми важными экспертами и самыми высокими руководителями. Сплетни за спиной при этом строго запрещены. Но зато любая высказанная идея и любой поступок могут быть обсуждены, одобрены или осмеяны, непоколебимых авторитетов нет. Ведь согласно «Принципам», крайне важно указывать сотрудникам на ошибки, которые они совершают, и помогать им находить правильные решения.

Читайте дальше

Продолжение истории о Рэе Далио — главе крупнейшей в мире компании по управлению хедж-фондами Bridgewater Associates. Часть 1, часть 2.

Источник The New Yorker

«Талмуд» работника Bridgewater

Рэю Далио, который искренне считает себя философом, чрезвычайно нравится выступать в роли «мыслителя» и просветителя — как и его коллеге Джорджу Соросу. Причем заниматься теоретической экономикой он начал довольно рано, в 26 лет. По окончании колледжа Далио учился в Гарвардской школе бизнеса и понемногу торговал сырьем на фондовом рынке — и для себя, и для сторонних компаний, таких как Shearson Hayden Stone — но из-за своего характера не ужился с начальством.

В 1974 году его выгнали с работы после того, как он привел стриптизёршу на съезд влиятельных аграриев и заплатил ей за то, чтобы та разделась перед публикой. Чопорные южане шутку юного трейдера не оценили, а руководство фонда предпочло избавиться от непредсказуемого работника.

То, что для любого другого брокера стало бы концом карьеры, для Далио стало ее началом. В 26 лет он основал Bridgewater на пару со своим товарищем по игре в регби, увёл в новый фонд часть клиентов от своих бывших работодателей и начал самостоятельное плавание, управляя компанией прямо из своей крошечной квартирки.

Читайте дальше

Свежая колонка на Банках.ру

Одним из самых громких событий прошедшей недели стала статья Уоррена Баффета в New York Times, в которой он просит правительство повысить налоги на богатых — таких, как он сам. Знаменитый инвестор и один из самых богатых людей мира в качестве аргумента в пользу ненормальности американской системы налогообложения приводит данные по доле доходов, которую он и его более «бедные» сотрудники платят в виде налогов. По данным Баффета, он в прошлом году заплатил государству 17,4% своего дохода, а его подчиненные — от 33% до 41%.

Ужас. Очевидная и явная несправедливость, которую немедленно надо исправить. Правда, почему-то не с помощью снижения налогов на «бедных», а с помощью повышения налогов на «богатых». Впрочем, это не так важно, потому что, как достаточно быстро выяснили экономисты, Баффет то ли искренне заблуждается, то ли ломает комедию.

Дело в том, что сотрудники компании платят налоги из зарплаты, то есть из стоимости только что созданной ими ценности — их труда. Баффет же основную часть налогов платит из дивидендов и прибыли от продажи ценных бумаг. Эти деньги «по дороге к Баффету» уже не раз облагались различными корпоративными налогами. И только после того, как государство состригло с них все, что хотело, они попали на счет инвестора. И после этого еще раз были обложены налогом в размере 15%. Как подсчитал Wall Street Journal, в конечном итоге Баффет заплатил примерно 45% от дохода, который получил бы «до налогов». То есть больше, чем его сотрудники.

Читать заметку полностью

Продолжение истории о Рэе Далио — главе крупнейшей в мире компании по управлению хедж-фондами Bridgewater Associates. Начало.

Источник: The New Yorker

Рэй Далио. Фото: furmanfoto.com

Философия торговли

Далио действительно управляет компанией совсем не так, как это принято на Уолл-Стрит. Его фонд ежедневно продает и покупает сотни различных инструментов из самых разных стран, от японских облигаций до фьючерсов на медь и экзотических валют вроде бразильского реала. Но в отличие от коллег-управляющих, Далио не сидит сутками перед монитором, не отслеживает тренды и вообще не особо любит изменчивый и непредсказуемый рынок акций (хотя в 12 лет начинал именно с него), предпочитая валюту и рынок облигаций. Причина проста. При покупке и продаже бумаг Далио больше опирается не на инсайд и не на торговых роботов, а на интеллект – собственную «философию» и глубину применяемого им экономического анализа.

Философия главы Bridgewater заключается в следующем. Себя самого он описывает как агностика и «гиперреалиста». Это значит, что почти всё в мире он пытается рассматривать как механизм или систему связей. А единственная вещь, в которую он по-настоящему верит, это то, что все социальные системы подчиняются законам природы и живут циклами, и все индивидуумы получат воздаяние или, наоборот, будут наказаны, в зависимости от того, следуют ли они этим законам, или, напротив, игнорируют их.

Читайте дальше

Ранее СуперИнвестор.Ru рассказывал о крупнейших хедж-фондах Европы. Самая большая управляющая компания хеджей в нашей части света – Man Investments — контролирует чуть больше $34 млрд. Но по сравнению с американскими гигантами она не так уж велика. Мировой лидер этого рынка – Bridgewater Associates, работающая под руководством удивительного и весьма необычного инвестора — миллиардера-философа и почти сектанта Рэя Далио.

В июле нынешнего года журнал The New Yorker подготовил большой материал об этом человеке, перевод которого с дополнениями из других источников предлагает СуперИнвестор.Ru.

Офис компании Bridgewater. Источник: Wikipedia

Рэй Далио (Ray Dalio) – основатель крупнейшей в мире управляющей компании хедж-фондов Bridgewater Associates с активами на $94 млрд. Этот человек настолько необычен для мира финансов, что его редко называют «экономистом». В компании к нему обращаются как к «ментору», поклонники его теорий называют Далио «философом», а недоброжелатели открыто говорят об основателе и главе Bridgewater как о сектанте, который жестоко издевается над персоналом и морочит молодежи неокрепшие мозги.

Читайте дальше

Высокая волатильность на рынках сохраняется, поэтому говорить о текущем состоянии нашего виртуального инвестиционного портфеля всё ещё бессмысленно. Надо подождать стабилизации ситуации, выхода цен акций на новые уровни и определения дальнейшего направления движения.

Пока же с помощью сервиса Fincake.Ru, где мы и ведём наш портфель, посмотрим, к чему привело падение котировок отдельных бумаг на момент завершения торгов в пятницу 19 августа 2011 года.

Этот простой анализ позволит сформировать базу для принятия решений о дальнейших действиях — как тем инвесторам, что вовремя вышли из бумаг и сейчас готовятся вернуться на рынок, так и тем, кто перетерпел падение и намерен усреднить цены имеющихся у них акций на нынешних весьма привлекательных уровнях. Как упоминалось в прошлой публикации, мы виртуально «вернём» часть выведенных ранее из портфеля средств, купив бумаги на 100 тыс. рублей. А вот как эти деньги распределить — и поговорим ниже.

Читайте дальше

Александр Зотин в своей заметке хорошо обрисовал текущую ситуацию: «спасительных» или «твёрдых» валют сейчас просто нет. С одной стороны, объективная экономическая ситуация в развитых странах не позволяет надеяться на усиление местных валют. С другой — правительствам этих стран нет никакого резона укреплять свои валюты, нанося ущерб экспортёрам. А золото и серебро жестоко переоценены.

Однако, когда нет хорошего выбора среди очевидных альтернатив, можно попробовать посмотреть менее очевидные. В первую очередь, это самостоятельные (не привязанные к другим) валюты небольших, но крепко стоящих на ногах стран. Например, та же чешская крона. Второй вариант — валюты, имеющие сильную политическую поддержку. Намёк: весной 2012 года в России «выборы», а обрушить рубль и лишить «избирателей» накоплений — не лучший способ провести «выборы» спокойно.

Кроме того, важно помнить, что покупка той или иной валюты — не самоцель. Мы не едим деньги, не одеваемся в деньги, не ездим на деньгах и не живём в деньгах. Деньги — лишь промежуточный агент в обмене труда на блага (товары и услуги). Поэтому идея «запасать деньги» сама по себе представляется довольно странной. Что же делать, когда деньги становятся самым ненадёжным товаром?

Читайте дальше

Александр Зотин, специально для СуперИнвестор.Ru

Потеря доверия инвесторов к доллару и евро и очевидная слабость двух мировых валют пока остаются в тени текущей турбулентности на фондовых рынках. Меж тем, валютная составляющая нынешнего обвала тоже весьма любопытна.

Хотя, то, что мы видим, ещё нельзя назвать валютным кризисом, серьёзные сомнения в стабильности мирового валютного тандема евро-доллар заставили многих инвесторов диверсифицировать свои активы в другие валюты (японская иена, швейцарский франк, сингапурский доллар и т.п) или в не приносящие никакого процента непроизводительные активы вроде золота и серебра.

Всё это, разумеется, привело к всплеску цен «альтернатив» относительно доллара и евро. Но насколько эти альтернативы хороши?

Читайте дальше

Тема «справедливого» налогообложения в очередной раз становится актуальной — как на Западе, испытывающем большие проблемы с наполнением госбюджетов, так и в России, к этим проблемам готовящейся.

Естественно, изо всех щелей снова вылезли сторонники прогрессивного налогообложения. То есть налоговой системы, при которой рост доходов человека приводит к росту доли этих доходов, отдаваемой государству. Например, с каждых следующих заработанных за месяц 10 тыс. рублей вы должны платить больше, чем с предыдущих. Это почему-то называется «справедливостью»: мол, богатые должны «делиться» деньгами с бедными — не непосредственно, а через государственный бюджет, который обеспечивает «справедливое» распределение уплаченных доходов.

На самом деле, скрытая цель прогрессивного налогообложения — вовсе не «более справедливое» пополнение бюджета, а выравнивание реальных доходов людей. При этом конечный пункт пути, по которому идут сторонники прогрессивного налогообложения — полностью государственная система распределения благ, в том числе зарплат. Если вы видите человека, выступающего за введение прогрессивной шкалы налогообложения, знайте: перед вами коммунист.

Читайте дальше

Главная | Избранное | Сотрудничество