Свежая колонка в Форбсе.
На фоне общей коррекции на российских площадках (индекс ММВБ за неделю снизился на 9%), инвесторы могли обратить внимание на привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Они на этой неделе подешевели почти на 20%. Все началось в понедельник, когда «префы» одной из крупнейших российских компаний рухнули на открытии рынка более чем на 7%, хотя индекс потерял тогда 2%.
Ничего страшного ни с компанией, ни с её акциями (в понедельник - АЕ) не произошло, а инвесторы остались спокойны. Дело в том, что пятница, 14 мая стала днем «отсечки», закрытия реестра акционеров компании. Все, кто владел акциями «Сургутнефтегаза» (и обыкновенными, и привилегированными) в этот день, получили право на дивиденды за 2009 год.
Все как по учебникам: разница в цене бумаг между пятницей и понедельником показывает примерный размер дивидендов (с поправкой на общее состояние рынка и время, которое пройдёт до реального поступления дивидендов на счет). Столь сильное падение котировок бумаг после закрытия реестра для российских крупных компаний — большая редкость, из-за чего и привлекает внимание. Но причина проста: мало кто из «голубых фишек» платит своим акционерам значимые дивиденды.
Размер дивидендов «Сургутнефтегаза» указан в уставе компании, по привилегированным акциям компания исправно платит 7,09% от чистой прибыли. В понедельник совет директоров «Сургутнефтегаза» рекомендовал годовому собранию акционеров утвердить дивиденды за 2009 год в размере 0,45 рублей на обыкновенную акцию и 1,0488 рублей на привилегированную. Вряд ли кто-то сомневается, что загадочные контролирующие акционеры этой компании утвердят предложение совета директоров. Сколько можно было заработать?
Читать заметку полностью
Информационная эффективность рынка – 2
Опубликовано 19 мая 2010 в Ликбез
Михаил Зорин, специально для СуперИнвестор.Ru
Окончание. Начало см. здесь.
Информационная эффективность в сильной форме
Информационная эффективность в сильной форме означает, что цена на рынке учитывает все сведения, в том числе и из закрытых источников. Сильная форма включает как слабую, так и среднюю форму. Эта форма гипотезы, вызывает самые острые споры. Многие считают, что приватная информация, инсайд, служит главным источником дохода на финансовых рынках. Во многих странах есть специальное законодательство против использования служебной информации для игры на финансовых рынках.
Если случилось так, что рынок является эффективным в сильной форме, мы смело можем назвать его совершенным — подразумевается, что вообще вся информация общедоступна и поступает ко всем инвесторам одновременно. На таком рынке бессмысленно принятие инвестиционных решений даже на основе инсайдерской информации. Проблема в том, чтобы найти такой совершенный рынок. Если смотреть на вещи более реально, то гипотеза в сильной форме говорит лишь о том, что инсайдерская информация раскрывается рынком по истечению определенного времени и учитывается в ценах по мере ее использования.
Итак, есть три формы гипотезы информационной эффективности рынка. Каждая из них требует специальной проверки для каждого рынка. Если гипотеза не выполняется, то это можно использовать при разработке стратегии игры на рынке. Как использовать эту теорию в реальной жизни?
Информационная эффективность рынка
Опубликовано 18 мая 2010 в Ликбез
Михаил Зорин, специально для СуперИнвестор.Ru
Вся информация на финансовом рынке распределена между его участниками, но они находятся в неравном информационном положении: одни знают то, чего не знают другие. Например, член совета директоров крупной фирмы знает намного больше о реальной ситуации с акциями данной компании, чем обычные акционеры, или сторонние трейдеры. И это имеет свою логику – если все инвесторы будут владеть одной и той же информацией, процесс купли-продажи ценных бумаг станет невозможным.
Одна из главных функций финансового рынка – информационная. Вся информация на рынке аккумулируется, а затем распределяется между его участниками. Таким образом, согласно теории эффективности рынка, в ценах на ценные бумаги отражается вся имеющаяся у кого бы то ни было информация. Другими словами, рынок является эффективным в отношении какой-либо информации, если она сразу и полностью отражается в цене актива. Дело в том, что в процессе своей эволюции рынок сформировал собственные алгоритмы оценки всего происходящего, в результате чего разносторонняя, отдельная, часто не связанная, информация перерабатывается и предстает перед нами в качестве истинной в виде сформированных цен.
Какие механизмы позволяют рынку производить такую оценку поступающей информации, какие процессы задействованы, в настоящий момент?
Все, конечно, слышали про аварию на шахте «Распадская» одноимённой компании. Погибли десятки людей, производство угля остановлено. Но «Распадская» - это не только предприятие, но и активно торгующиеся на фондовом рынке акции. После аварии цена акций «Распадской» рухнула на четверть. Сегодня котировки подросли на 10% от вчерашней цены закрытия.
Сегодня аналитики многих компаний выпустили исследования, показывающие, как, по их мнению, трагедия на шахте отразится на акциях компании в долгосрочной перспективе. Для лучшего понимания цитат из их комментариев стоит помнить, что на данный момент есть два взгляда на возможность восстановления производства. Гендиректор компании Козовой считает, что на это уйдут «годы», а губернатор Кемеровской области Тулеев надеется, что шахта сможет заработать через несколько месяцев.
Комментарии аналитиков могут быть интересны не только владельцам акций «Распадской», но и другим инвесторам: они очень хорошо показывают, как инвесткомпании реагируют на важные события: есть ли в этих реакциях эмоции, как оценивают потери и новые возможности. Ниже представлены выдержки из нескольких аналитических отчётов.
Что же произошло на прошлой неделе? Почему всё (акции, фьючерсы, сырьё, основные валюты) вдруг посыпалось? Этому есть одно простое объяснение. То, что сейчас происходит на рынках, можно назвать словом «шторм». Да, это банально, но в данный момент это слово — наиболее точное определение. Трейдеры психуют, роботы сходят с ума, ответственные сотрудники бирж пытаются понять, что вообще происходит и как этого избежать в будущем. По горячим следам посмотрим на механизм всеобщего психоза — это удивительно интересно.
Напомним, в четверг на прошлой неделе, вечером по московскому времени, на рынках США случился крупнейший за многие годы одномоментный крах. В течение считанных минут фондовые индексы обвалились на несколько процентов, а потом — ещё до конца дня вернулись на прежние позиции. Что же случилось? Сейчас уже можно восстановить хронологию событий и понять «механику» этого процесса. Хотя некоторые важные вопросы всё ещё остаются без ответа. Итак, давайте познакомимся со сценарием одной из самых захватывающих историй на фондовом рынке за многие годы.
Долговые проблемы Греции, возможные трудности остальных южно-европейских стран и прочий негатив, в принципе, уже «заложены в цене» акций. Эти факторы не должны вызывать столь резкое снижение рынка. Поэтому в данном случае речь может идти либо о действиях какого-то очень крупного игрока (или группы игроков), либо об общем психозе на рынке (такое тоже бывает, это нормально).
Мы продолжаем публикацию ответов специалиста по «физическому» золоту Андрея Дикушина на вопросы редакции интернет-журнала СуперИнвестор.Ru и Клуба начинающих инвесторов. Напомним, что ранее мы уже рассмотрели теорию, и практику работы с драгоценным металлом (части первая и вторая). В последней публикации обсудим конкретные компании, работающие с драгоценными металлами и прогнозы по ценам на золото.
Ваше мнение о Perth Mint?
Уважаемый монетный двор и аффинажный завод. Проблем с их продукцией нет. Ценник слегка кусается. За килограммовую плитку просят аж 5% премии. В Лондоне можно купить дешевле - порядка 3%. Полагаю, что цены ex-gate, то есть перед покупателем встанет вопрос доставки из Австралии.
Насколько я знаю, крупную контору, специализирующуюся на золоте (биржа, хранилище), замутил небезызвестный Г. Стерлигов, который сейчас является большим поклонником данного инструмента. Что вы знаете Антикризисном расчетно-товарном центре (так называется эта фирма)?
Мы продолжаем публикацию ответов специалиста по «физическому» золоту Андрея Дикушина на вопросы редакции интернет-журнала СуперИнвестор.Ru и Клуба начинающих инвесторов. Напомним, что ранее мы уже рассмотрели теорию и начали говорить о практике работы с драгоценным металлом. На этот раз продолжаем «практическое занятие».
Ювелирные изделия из золота можно рассматривать как возможность сохранения капитала вложенного в него? Или же в нем слишком велик процент стоимости работы ювелира а "живого" металла всегда меньше чем следовало бы, и соответственно покупка становится нерентабельной? Есть ли исследования, которые бы на длительных промежутках времени показали что такой вариант сбережения в золоте приемлем и в итоге выгоден?
Я думаю, вы сами ответили на свой вопрос. Доля «работы» настолько велика, что об инвестиционных качествах ювелирки говорить не приходится. Конечно, если золото улетит вверх в разы, то все корабли как-то на этом приливе поднимутся. Стоит ли?
Каков наиболее прибыльный вариант нахождения в золоте (ОМС, монеты, слитки)?
Мы продолжаем публикацию ответов специалиста по «физическому» золоту Андрея Дикушина на вопросы редакции интернет-журнала СуперИнвестор.Ru и Клуба начинающих инвесторов. Если в прошлый раз мы говорили о теории, то теперь речь пойдёт о практике работы с драгоценным металлом.
Почему в том же Сбербанке (в других местах не отслеживал) физическое золото в слитках и монетах практически вдвое дороже бумажного на ОМС? И вообще существует ли в природе физическое золото по ценам близким к биржевым/курсовым или как они там правильно называются? И соответственно где и как его взять?
Вы, наверное, имеете в виду размер комиссионных. Сама цена всё-таки вдвое не должна отличаться. В Лондоне можно легко приобрести физическое золото за комиссию в 3% за килограммовый продукт. Стандартная инвестиционная плитка весом 400 унций (12,5 кг) обойдется вам не более 1-1,5%. К слову, биржевой цены на золото нет. Это не биржевой товар. Цена формируется лондонскими дилерами на так называемом фиксинге два раза в день. В течении дня дилеры торгуют между собой OTC по Reuters или по телефону. Мы покупаем золото нескольких таких дилеров и аффинажных заводов.
Есть ли смысл покупать т.н. золотой лом? Каковы сейчас цены, какова динамика их изменения за последний год?
Андрей Дикушин - основатель компании, оказывающей услуги по покупке и хранению золота в Лондоне для российских и восточно-европейских инвесторов. Как специалист по «физическому» золоту, Андрей любезно согласился ответить на многочисленные вопросы редакции интернет-журнала СуперИнвестор.Ru и участников Клуба начинающих инвесторов.
Вопросов оказалось так много, а ответы получились такими подробными, что нам пришлось разбить получившееся интервью на четыре части. В первой мы познакомимся с некоторыми «теоретическими» основами инвестирования в золото, во второй и третьей — с чисто практическими советами и рекомендациями, а в четвёртой Андрей расскажет о конкретных компаниях этого рынка, а также даст свой прогноз по ценам на золото.
Можно ли рассматривать "металлические" счета как эквивалентную альтернативу реальному золоту?
Металлические счета бывают двух типов — выделенные (allocated) и общие (unallocated). В первом случае вы по сути покупаете реальное золото (с номерами плиток и т.п.) и отдаете его на ответственное хранение дилеру. Единственный риск потери в этом случае — мошенничество дилера, квалифицируемое как уголовка. Во всех остальных случаях вы получите свое золото даже при банкротстве дилера.
С общим счетом все гораздо сложнее. По сути это депозит, номинированный в золоте, владелец которого имеет статус кредитора общей очереди. Более того, поскольку банки давно использовали такие счета как дешевый способ финансирования (процента-то нет!), то объем обязательств по таким счетам в десятки раз превышает возможное обеспечение реальным золотом. Как я писал в своем блоге, возможен кризис общих счетов даже без общего финансового коллапса. Пирамида рано или поздно схлопывается. Отдельно стоит ответить, что выделенных металлических счетов, насколько мне известно, в России нет. Банк должен как-то хеджировать позиции, но где и как, остается открытым вопросом.
Если бумажные деньги "рухнут" будет ли толк от золотого слитка?
Федеральная служба по финансовым рынкам (главный регулятор инвестиционной деятельности в стране) периодически публикует и обновляет список компаний, деятельность которых сильно похожа на работу «финансовых пирамид». Этот список делится на две части: компании, против которых уже заведены уголовные дела и компании, пока ещё работающие, но вызывающие сильные подозрения.
Как часто случается у госорганов (даже таких относительно современных как ФСФР), быстро и без проблем найти полезную и важную информацию у них на сайте довольно сложно. Поэтому я решил полностью опубликовать этот список у себя, чтобы всем читателям СуперИнвестор.Ru было легко его найти.
Зачем это нужно? Во-первых, мы все часто получаем «заманчивые» предложения от различных «специалистов по инвестициям». Мол, давайте нам деньги, и скоро станете богатыми. В 90% случаев более-менее подготовленный человек в первые 15 секунд видит, что перед ним мошенники. Но иногда мошенники оказываются довольно изобретательными и успешно притворяются приличными людьми. Поэтому полезно при рассмотрении того или иного предложения заглянуть в этот список и убедиться, что данной компании в нём нет. Это, конечно, не гарантия честной работы со стороны партнёров, но «лишний плюс» при взвешивании всех «за» и «против».
Во-вторых, есть довольно много людей, не читающих СуперИнвестор.Ru и другие полезные сайты, и не умеющих сразу определять «фальшивые» инвесткомпании. Вы всегда можете сделать им доброе дело, показав этот список. Наверняка кому-то он поможет не потерять деньги.
В общем, это полезная вещь, которой стоит поделиться с читателями и друзьями. Они вам потом спасибо скажут.
Кстати, отдельно обращаю ваше внимание на наличие в этом списке компании «Интвэй». Это одна из самых известных в рунете «пирамид», в которую попали очень многие люди.
Вниманию форексоидов и сочувствующих
Опубликовано 26 марта 2010 в Ликбез, Техническое
В последнее время редакция журнала СуперИнвестор.Ru получает много «заманчивых» предложений о сотрудничестве от различных контор, связанных с т.н. «рынком форекс». Это и непосредственно форекс-кухни, и «аналитики», и «академии», и «инвестфонды», и «журналы», и прочая сволочь. Они в разной степени замаскированы под приличные компании, но в основе так или иначе связаны с форексом. По этому поводу имею заявить:
1) Журнал СуперИнвестор.Ru ни при каких условиях ни за какие деньги и прочие блага не работал, не работает и не будет работать с компаниями и гражданами, продающими или помогающими продавать форекс-услуги. По крайней мере, до тех пор, пока это будет зависеть от нынешнего владельца журнала.
2) Редакция журнала СуперИнвестор.Ru считает всех, кто связан с «рынком форекс», мошенниками или пособниками мошенников. И не так важно, сознательно человек этим занимается, или сотрудничает с форексоидами, искренне считая этот «бизнес» нормальным.
Альфа-банк на днях выпустил небольшое исследование, которое мне показалось крайне интересным. По следам этого документа я вчера пообщался в аське с одной финансовой журналисткой. Выяснилось, что даже для неё — человека «что-то понимающего» в финансовых вопросах — цифры и факты из этого исследования оказались настолько шокирующими, что она просто не могла в них поверить. Пришлось популярно объяснять несколько раз. Думаю, что подавляющее большинство россиян и подавно не знают этих, в общем-то довольно тривиальных, данных об экономике собственной страны.
Речь идёт о происхождении дефицита бюджета России. Полагаю, все читатели СуперИнвестор.Ru прекрасно знают, что в последние годы бюджет РФ был профицитен, т.е. доходы превышали расходы (причём, намного). Все знают, что в этом «заслуга» очень высоких экспортных цен на нефть и очень высоких налогов и пошлин, которые государство берёт с нефтяных компаний. Наверняка все слышали, что в прошлом году бюджет оказался с дефицитом, т.е. расходы превысили доходы, и что в нынешнем году будет то же самое.
Но мало кто задумывался, почему, собственно, так получилось. Мы ж понимаем — кризис. Этим словом можно всё объяснить. Оказывается, всё намного интереснее и печальнее. И текущие события получат очень серьёзное продолжение.
Тайная миллионерша из Земли Озёр
Опубликовано 8 марта 2010 в Ликбез
В этот день все газеты, сайты и многие блоги забиты приторно-сопливыми поздравлениями «лучшей половине человечества», от которых любую нормальную женщину, наверное, воротит. Поэтому интернет-журнал СуперИнвестор.Ru не следует дурацким традициям, а использует праздник, чтобы рассказать о женщине, которую можно считать уникальным частным инвестором. Эта удивительная история, прогремевшая только что в США, практически не освещалась в российских СМИ и мало кому здесь известна. А она стоит того.
19 января нынешнего года в одном из городков небольшого графства Лейк Каунти (Lake County), Иллинойс, США в возрасте 100 лет умерла тихая старушка по имени Грейс Гроунер. Это событие вряд ли стало бы важной новостью — возраст для США далеко не редкий, никаких общественно-важных поступков Грейс в своей жизни не совершала, да и знали её только соседи да подружки.
Но её завещание стало национальной сенсацией. Старушка оставила всё своё состояние местному колледжу. Это, в общем-то, тоже не такая уж важная новость — Грейс никогда не была замужем, наследников не имела, вот и распорядилась деньгами с пользой. Но размер завещанного богатства оказался столь велик, что президент колледжа Стивен Шатт только и смог произнести: «О, мой бог!». Грейс оставила колледжу семь миллионов долларов.
Как банк выпустил 9 квинтиллионов акций
Опубликовано 27 Фев 2010 в Ликбез
И от dirty.ru бывает польза. Узнал оттуда вчера замечательную историю про акции с удивительно мелким номиналом и микроскопической стоимостью. Вполне возможно, что это рекорд мира. Оказывается, ещё в декабре прошлого года банк «Петровский» произвёл эмиссию 9 квинтиллионов 608 квадриллионов 127 трлн 360 млрд обыкновенных акций. То есть (если кто помнит математику) примерно 9,6*10^18 штук. Наверное, сумма, полученная банком за эти акции должна быть гигантской? В общем, нет, всё в пределах разумного — 2,4 млрд рублей. Просто номинал каждой «бумаги» - всего 1/4003386400 рубля (примерно 2,5*10^(-10) рубля). Именно так, в виде простой дроби.
С первого взгляда кажется, что за этой историей должна стоять какая-то афера. То ли размытие капитала для выбрасывания неугодного акционера, то ли впаривание акций людям, ведущимся на большие числа. То ли просто желание владельцев банка казаться солиднее, чем есть на самом деле. Оказывается, никакой аферы нет, всё законно и легко объяснимо.
Уже почти три недели состояние виртуального инвестиционного портфеля, который я веду с помощью сервиса Fincake.ru, почти не меняется. Точнее, его размер колеблется где-то в пределах 805-835 тыс. рублей. Это, кстати, не так уж и плохо и даже чуть лучше, чем вёл себя индекс ММВБ за то же время.
Почему так происходит? Дело в том, что российский фондовый рынок сейчас находится под действием нескольких противоположных сил. В результате, их давление более-менее уравновешивается, и индексы всё время возвращаются к примерно одним и тем же значениям. «Силы» эти в основном хорошо известны: напряжённая ситуация с долгами Греции и европейскими госдолгами вообще (негатив), высокие цены на нефть (позитив), периодические плохие новости по отдельным компаниям (негатив), продолжение политики поддержки экономик дешёвыми ресурсами со стороны центробанков разных стран (позитив). Притоки и оттоки спекулятивного капитала (то позитив, то негатив).
Но есть ещё один фактор, который сложно заметить, но действует он постоянно и при этом придавливает наш рынок. Есть сила, постепенно, но уверенно «распродающая Россию». Она действует тихо и скромно, но всё же оставляет следы. Проследим.
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
