Инвестиции в бренд
Опубликовано 22 Ноя 2010 в Ликбез
Исследователи из швейцарского банка Credit Suisse несколько месяцев назад выдвинули свежую инвестиционную идею: инвестиции в компании-бренды. Мол, если отбирать акции в портфель в соответствии с их «брендированностью», то доходность такого портфеля будет выше «средней» (т.е. выше доходности инвестиций в индекс).
Логика в этом предположении есть. Бренды — это явление мира потребления, то есть эффективность работы таких компаний во многом зависит от психологии массового потребителя. А ею достаточно легко управлять. Кроме того, потребление брендированных товаров имеет довольно высокую инерцию: даже при ухудшении ситуации покупатель с большей вероятностью заплатит деньги за «гарантированное» качество брендированной продукции, чем за непонятно какой «ноунейм». Во время же экономического роста спрос на бренды только повышается.
Теория подтверждается практикой. В своём исследовании специалисты Credit Suisse отмечают, что, например, за год с марта 2009 по март 2010 гг. портфель брендов показал доходность на 7 процентных пунктов выше, чем индекс S&P500. СуперИнвестор.Ru представляет собственное исследование — на примере российских брендов. Проверим, «работает» ли эта инвестиционная идея в наших условиях.
«Мне бы их проблемы», - злобно думал я, читая заметку Андрея Бабицкого на сайте Форбса. Сама заметка имеет сомнительную ценность — логика там настолько натянута, что того и гляди лопнет, а данные несколько не соответствуют реальности. Но статья заставляет задуматься об одной очень интересной вещи.
Оказывается, четыре крупные американские ИТ-компании в общей сложности накопили на своих счетах (и в легко обращаемых в деньги бумагах) более $140 млрд. В кубышке у Apple спрятано $25 млрд, Microsoft распоряжается $44 млрд налички, Cisco зажала от народа $40 млрд, Google сберёг $33 млрд (более полные данные в конце текста). Заметим в скобках, что число $50 млрд для Apple, которое приводится журналистами в подобных сравнениях, относится ко всей сумме инвестиций компании, включая долгосрочные. Правильнее же брать только наличные (Cash And Cash Equivalents) и краткосрочные инвестиции (Short Term Investments).
Проблема в том, что компании не знают, куда деть эти огромные даже по западным меркам деньги. Бизнес развивается и так, покупать по-крупному, в общем-то, нечего, раздавать акционерам жалко. Так куда же девать гигабаксы? У меня есть свой ответ на сей животрепещущий вопрос, но об этом — в следующий раз. Пока же попытаемся понять, почему слишком много денег — это плохо.
Президент США Рональд Рейган не был хорошим экономистом. На факультете экономики и социологии университета города Юрика он больше играл в американский футбол, чем читал учебники. Но его консервативные взгляды, здравый смысл и стремление к свободе позволили ему привести экономику США 80-х в порядок: снизить инфляцию и безработицу, уменьшить роль государства в «народном хозяйстве» и победить в Холодной войне.
Пожалуй, опыт Рейгана особенно ценен сейчас, когда по всему миру идёт откат от консервативных ценностей в пользу «социализации» экономики. Президент Обама — своего рода антипод Рейгана — он раздувает расходы государства, манипулирует валютой, напрямую вмешивается в дела бизнеса. Но американское общество уже начало активно реагировать на действия администрации: появилось консервативное движение «Бостонского чаепития», республиканцы улучшили своё положение в выборных органах, всё больше людей вспоминает о традиционных «капиталистических» ценностях. В общем, пора вспомнить о наследии Рейгана.
Рональд Рейган был не только хорошим президентом, но и мудрым и остроумным человеком. Он оставил после себя множество афоризмов, крылатых выражений и цитат, заставляющих задуматься. Многие из них касаются роли правительства и государства в жизни людей, а также экономики и финансов. Читайте подготовленный специально для интернет-журнала СуперИнвестор.Ru перевод некоторых из них.
Переводя сказанное выше на язык инвестора, сформулируем несколько выводов.
- Представления о нынешней «переоценённости» активов могут оказаться ложными. Просто эти активы надо оценивать не в «потребительских» долларах, а в «финансовых», которые подверглись серьёзной инфляции;
- «потребительский» доллар будет инфлировать под воздействием «просачивания» инфляции с финансовых рынков, но не сейчас и не быстро. Этот процесс будет находиться под контролем ФРС;
Задумаемся над простым вопросом: как называется ситуация, когда дорожает всё вокруг? Правильно: инфляция. Но ведь инфляции нет? Не совсем. Отсутствует потребительская инфляция, то есть те доллары, что лежат в карманах или на личных счетах американцев и жителей других стран, действительно, не теряют в стоимости (не инфлируют).
Но те доллары, которыми оперируют инвестфонды, банки, крупные игроки фондового рынка уже подешевели. Инфляция по ним составляет десятки процентов годовых, они дешевеют на глазах. Но ведь не бывает разных долларов? Получается, что бывает.
Вопрос в том, что будет дальше. Понятно, что «финансовая» или «виртуальная» инфляция будет постепенно просачиваться в реальную жизнь. Если нефть стабильно стоит $90 за баррель вместо $60, то цены на перевозку грузов не могут не вырасти. Не в полтора раза, конечно, и не сразу, но постепенно и понемногу цена будет расти. То же самое с продовольствием, с металлами, с древесиной. Даже с акциями: если при высоких ценах на акции частный инвестор фиксирует прибыль и покупает на неё автомобиль, то «лишние» деньги приходят с фондового рынка в реальную жизнь.
Многие участники рынка уверены, что в большинстве сильно подорожавших в последние месяцы активов надулся большой пузырь, который должен так или иначе лопнуть. Это касается в первую очередь акций (на всех рынках), золота, нефти, продовольствия. Может быть, облигаций.
На мой взгляд, эта версия имеет полное право на существование: уж чего-чего, а пузырей инвесторы и спекулянты видели много. Однако, не стоит отбрасывать и альтернативные варианты объяснения реальности. Один из таких вариантов строится на представлении о том, что доллар (и другие валюты) перестал быть единой денежной единицей. Мы наблюдаем два совершенно разных доллара, которые ведут себя, исходя из разных правил. Попробуем понять, что стоит за этой версией.
Но сначала рассмотрим технологию появления пузыря на фондовом рынке. Её легко проиллюстрировать на простейшем бытовом примере.
За прошедшие с предыдущей публикации дни виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, подорожал на 2,6%. Это немного меньше, чем рост рынка за то же время (около 4%). Лучшие результаты продемонстрировали Новатэк (+9,9%), Норникель (+8,4%), Северсталь (+7%) и МТС (+4,3%). В небольшой минус ушли бумаги ФСК, Распадской, Системы-Галс, Сургутнефтегаза и Силовых машин. Но, за исключением Распадской (-1,9%), все эти снижения котировок укладываются в 0,5%, что никак нельзя считать «значительным падением».
Росту рынка на неделе помогло решение американских финансовых властей о вливании в экономику ещё $600 млрд. В принципе, примерно столько и ожидалось, поэтому реакция рынка не была очень уж сильной. Тем не менее, это лучше, чем ничего. Теперь вопрос только в том, как долго крупные инвесторы будут продолжать делать вид, что в мировой экономике уже всё почти совсем хорошо.
На этой неделе реализовался интересный сценарий, который не так часто можно встретить на российском рынке. Речь идёт об игре на спреде между обыкновенными и привилегированными акциями одной и той же компании. На этот раз «героем дня» стали бумаги Автоваза. Вчера в ходе торгов привилегированные акции компании подорожали более чем на 30%, а сегодня на момент написания этой заметки — ещё на 20%. Почему?
Фондовый рынок подвержен моде — как и любой другой вид человеческой деятельности. Мода порождает надувание пузырей, огромные прибыли для тех, кто их создал, и последующее сдутие с попытками оставшихся «в акциях» инвесторов выручить за подешевевшие бумажки хоть что-то. Если раньше «модными» были компании, отрасли или природные ресурсы, то в последние годы капитал «покупает» страны, то есть акции компаний, работающих на тех или иных географических рынках. Самый яркий пример такого совершенно искусственного странового пузыря (или, как ещё говорят, «инвестиционной идеи») - «страны БРИК», придуманные Джимом О'Нилом из Goldman Sachs в 2001 году. Но эта тема, похоже, уже отыграла своё.
Сейчас аналитики-стратеги инвестбанков ищут новые «большие идеи», которые позволят собрать в одном месте средства инвесторов, чтобы успешно перераспределить их в пользу своих компаний. Похоже, что в отраслевом разрезе это будет «новая энергетика» в широком смысле — от атомных, солнечных и ветряных станций до электромобилей, лития и редкоземельных металлов. Со страновыми предпочтениями определённости пока нет — каждый тянет в свою сторону. Кто-то откапывает уже, казалось бы, забытую идею Frontier markets (25-26 развивающихся стран от Аргентины до Нигерии и от Пакистана до Литвы). Кто-то активно утаптывает площадку в Африке («Ренессанс» со своими хозяевами из ЮАР и Китая). Кто-то выступает скромнее и пиарит отдельные страны.
В последнее время при чтении специализированных инвестресурсов в интернете я всё чаще натыкаюсь на предложения инвестировать в одну весьма необычную страну. С одной стороны, мы все её знаем, с другой — мало кто там бывал. Эта страна, как кажется на первый взгляд (впрочем и на второй тоже), находится где-то на окраине цивилизации, хотя формально её положение можно считать одним из самых выгодных в новом «многополярном» мире. При всей очевидной бедности и неразвитости она владеет вторыми (или третьими — данные разнятся) в мире запасами меди и урана и 11-ми — угля. Там есть золото, железная руда, вольфрам и другие очень полезные ископаемые. Наконец, там пишут кириллицей, а сайт национальной биржи имеет довольно неплохую русскую версию. Что же это за страна?
Восемь типичных ошибок инвесторов – 3
Опубликовано 28 Окт 2010 в Ликбез
Заканчиваем публикацию статьи финансового консультанта Матвея Малого о типичных ошибках инвесторов. Речь идёт не о выборе конкретных акций или других ценных бумаг, а о принципиальном подходе к инвестициям. В первой части мы узнали о том, как важно иметь долгосрочные цели инвестиций и правильно оценивать их срок. Во второй — рассмотрели вопросы, связанные с инфляцией, риском и тем, как поступать, если стоимость портфеля в какой-то момент снизилась.
Матвей Малый, специально для СуперИнвестор.Ru
Ошибка 6. Отказ от инвестирования в иностранные ценные бумаги
Большинство российских инвесторов понимают необходимость диверсификации, но в результате оказывается, что их портфель состоит только из российских акций. А ведь российский рынок ценных бумаг – это лишь небольшой процент от мирового рынка. Таким образом, большинство российских инвесторов имеют портфели слишком зависимые от внутрироссийской политической и экономической ситуации и от цен на сырье, в то время как многие интересные возможности, предоставляемые мировым рынком, остаются неиспользованными.
Ошибка 7. Инвестирование только на базе общедоступной информации
Какую информацию вы используете для собственных инвестиций? Большинство инвесторов регулярно читают различные газеты и журналы, подписываются на бюллетени, а также дополнительно прорабатывают информацию в интернете.
Восемь типичных ошибок инвесторов – 2
Опубликовано 27 Окт 2010 в Ликбез
Продолжаем публикацию статьи финансового консультанта Матвея Малого о типичных ошибках инвесторов. Речь идёт не о выборе конкретных акций или других ценных бумаг, а о принципиальном подходе к инвестициям. В первой части мы узнали о том, как важно иметь долгосрочные цели инвестиций и правильно оценивать их срок.
Матвей Малый, специально для СуперИнвестор.Ru
Ошибка 3. Игнорирование влияния инфляции на ваш портфель
Инвесторы слишком часто сосредоточены на номинальной (рублёвой или валютной) стоимости их портфеля без учета его реальной покупательной способности. Со временем покупательная способность вашего портфеля может уменьшиться из-за с инфляции. По мере того, как цены на вещи, которые мы покупаем, растут, покупательная способность денег в будущем будет уменьшаться. Поэтому негативное влияние инфляции на покупательную способность доллара надо обязательно учитывать.
Рассматривая прибыльность вашего портфеля, необходимо учитывать влияние инфляции. Если ваш портфель растет на 5% ежегодно, а инфляции в среднем составляет 3% годовых, то покупательная способность вашего портфеля вырастает всего на 2%, а не 5%. Хорошо ли получить доход в 10% годовых? Хорошо, если конечно инфляция в этом году не составила 15%.
Восемь типичных ошибок инвесторов – 1
Опубликовано 26 Окт 2010 в Ликбез
Матвей Малый, специально для СуперИнвестор.Ru
В последнее десятилетие прибыльные периоды для инвесторов чередовались с убыточными, а в 2008 году на финансовых рынках и вообще началась паника, которая продолжалось и в первые месяцы 2009 года. Бурное развитие событий заставляет многих инвесторов задуматься над тем, как в такое неспокойное время достичь своих финансовых целей.
Успешное инвестирование требует чего-то большего, чем просто правильный выбор акций или облигаций. Необходимо избегать серьезных стратегических ошибок, которые могут повредить долгосрочному росту портфеля.
Предлагаю вашему вниманию краткое руководство, которое призвано помочь в принятии оптимальных инвестиционных решений. Оно объясняет некоторые наиболее часто встречающиеся ошибки, которые делают инвесторы, и показывает, как их избежать. Если инвестор сможет удержаться от любой из этих ошибок, то ему удастся достичь значительно лучших финансовых результатов.
Вопросы безопасности при работе с банком всегда вызывают интерес. Сейчас самая модная тема — безопасность при работе со счётом через интернет. Сообщения на форумах, статьи в прессе и разговоры на кухнях по большей части приводят их участников к одному и тому же печальному выводу: нет никакой гарантии, что ваши деньги, к которым имеется доступ через интернет, не попадут в карман мошенникам. А виноваты в этом, конечно же, банки, не обеспечивающие должный уровень безопасности.
У меня складывается ощущение, что клиенты немного зажрались. Банк, как и любая организация, работающая с массой пользователей, технически не в состоянии отвечать за действия этих самых пользователей. Ведь очевидно, что любые подобные отношения имеют две закрытые друг от друга стороны: банк не пустит клиента в свой бэк-офис и серверную, а клиент вряд ли обрадуется, если банк начнёт контролировать каждое его действие в обычной жизни.
Обе стороны «по умолчанию» (или даже вполне явно, на основании договора) рассчитывают, что партнёр относится к обеспечению взаимоотношений с разумной ответственностью. Проще говоря, если банк выдаёт клиенту карточку с одноразовыми паролями, то он полагает, что клиент не будет счищать защитный слой со всех паролей сразу и бросать её потом где попало.
Читать заметку полностью
Источник: Morningstar.com
Перевод: Андрей Климов
Заканчиваем публикацию статьи о том, как создаются фондовые индексы и биржевые фонды, основанные на них. В первой части мы узнали о разнообразии индексных ETF и о том, как их использовать при разных стилях инвестирования.
Во второй рассмотрели различные подмножества индексов (и фондов), как они формируются, какие акции в них включаются и почему. А также — по какой причине очень «широкие» ETF менее выгодны, чем более «узкие».
Наконец, в последней части рассмотрим ограничения, присущие работе с индексными ETF и порядок изменения «содержимого» самих «базовых» индексов.
Источник: Morningstar.com
Перевод: Андрей Климов
Продолжаем публикацию перевода статьи о том, как создаются фондовые индексы и биржевые фонды, основанные на них. В первой части мы узнали о разнообразии индексных ETF и о том, как их использовать при разных стилях инвестирования.
На этот раз рассмотрим различные подмножества индексов (и фондов), как они формируются, какие акции в них включаются и почему. А также — по какой причине очень «широкие» ETF менее выгодны, чем более «узкие».
Кроме того, в этой части статьи говорится о плате, которую вносят инвесторы за обслуживание фондов, паи которых они покупают.
Источник: Morningstar.com
Перевод: Андрей Климов
Тема биржевых инвестиционных фондов (ETF) становится всё более популярной в среде российских инвесторов. Этого очень удобного инструмента на нашем рынке пока нет. Но, во-первых, уже в следующем году он должен появиться, а значит, готовиться к этому стоит уже сейчас. А во-вторых, частному инвестору ничто не мешает вкладывать деньги в иностранные ETF - многие брокерские компании предоставляют такую возможность.
Подавляющее большинство биржевых фондов базируются на том или ином общепринятом индексе фондового рынка. Поэтому инвестиции в ETF, фактически, означают инвестиции в индекс. Следовательно, инвесторам надо чётко понимать, что такое индекс, как и кем он формируется, и как меняется.
Именно этому вопросу посвящена фундаментальная статья, опубликованная недавно в издании Morningstar.com. Она рассчитана в основном на более-менее подготовленного читателя, понимающего, что такое акции, капитализация, инвестиции. Это отличное «учебное пособие» по индексам и ETF, которое может пригодиться как начинающему инвестору, так и, скажем, студентам экономических вузов. Мы публикуем перевод этой статьи. Вы можете задавать свои вопросы по ETF, индексам и статье в комментариях на сайте СуперИнвестор.Ru.
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
