Случайно (или нет?) буквально сегодня встретилось сразу несколько ссылок на тему предстоящей дедолларизации мировой экономики. И, в отличие от стонов разных маловлиятельных политиков типа российского «тандема», имена и действия, упомянутые в этих заметках заставляют серьёзно задуматься.
Мифы об инвестициях в бриллианты
Опубликовано 16 июля 2009 в Ликбез
В последнее время всё чаще можно слышать об инвестировании в бриллианты. Вложения в золото и другие драгоценные металлы уже перестали быть экзотикой и разочаровали многих инвесторов, поэтому рынок нуждается в свежих привлекательных идеях. Одной из таких идей стала покупка инвестиционных бриллиантов. Сначала разберёмся, о чём, собственно, речь.
Как и в случае с золотом, не имеет смысла идти в магазин и покупать готовые ювелирные изделия — в них стоимость работы, а также торговой марки продавца может быть сравнима или даже выше стоимости «сырья». Продать же потом изделие довольно сложно. В инвестиционных целях покупают одиночные бриллианты с довольно стандартными характеристиками: весом 1 карат (0,2 грамма) и более, цвета D-G и чистоты LC-VS1. Бриллианты должны соответствовать сертификатам HRD (Hoge Raade vor Diamanten), GIA (Gemological Institute of America) или IGI (International Gemological Institute). Если эти буквы и цифры вам ничего не говорят, не отчаивайтесь, всё это можно довольно быстро изучить. И обратите внимание: речь идёт именно бриллиантах, а не об алмазах, т.е. об уже огранённых, обработанных камнях (но без оправы).
Инвестиционный бриллиант в 1 карат со средними (из указанных выше) характеристиками стоит порядка 10 тыс. долларов. Это очень грубая и общая оценка, реальная цена каждого конкретного камня может быть заметно выше или ниже, но порядок величин — такой. При этом стоит заметить, что с ростом количества каратов цена растёт намного быстрее — подобный камень весом в два карата будет стоить уже порядка 40-50 тыс. долларов, пятикаратный — 300 тыс. долларов, а десятикаратный — миллион и больше. Камни больше трёх каратов, безусловно, штучный товар, который просто так не купишь.
А теперь о мифах, связанных с инвестиционными бриллиантами.
Газета «Коммерсант» — хорошая газета, в которой работают хорошие журналисты и даже журналистки. Но иногда и на старуху бывает проруха. Один из самых неприятных для журналиста «проколов» - использовать в статье некое знание, которое представляется очевидным, но на самом деле — ложное. Проще говоря, ляпнешь, бывает, что-нибудь из серии «всем известно, что...», а потом окажется, что всё как раз наоборот. Некрасиво получается.
В свежем номере Коммерса есть хорошая заметка Елены Киселёвой «Ростехнологии провели казначейскую акцию». Суть её мало кому интересна, но чувствуется, что проделана хорошая работа по получению комментариев, построению гипотез и высказыванию мыслей. Однако, мой глаз зануды зацепился за фразы «"Ростехнологии" подписали соглашение о партнерстве с ВТБ, Сбербанком и Газпромбанком...» и «помимо взаимодействия с тремя госбанками...». Т.е. вот они — госбанки: Сбер, ВТБ и Газпромбанк (далее — ГПБ, а то я замучаюсь писать его название каждый раз). Давайте попробуем покопаться в этой фразе — а заодно узнаем много нового и интересного о реальной финансовой жизни страны. Боюсь, что для кого-то из читателей выводы покажутся шокирующими.
Биржевая аналитика: идиотская идея номер три – P/E
Опубликовано 13 июля 2009 в Ликбез
Tsch, автор блога Аналайзмен,
специально для СуперИнвестор.Ru
Вторым по популярности методом финансового анализа после DCF считается сравнительный метод или сравнительная оценка. Суть его сводится к следующему: надо найти две и более компаний, похожих друг на друга, выделить некие коэффициенты, отражающие эффективность их деятельности, а потом, сравнив эти самые коэффициенты, получить представление о том, какая из выбранных нами компаний имеет большие перспективы роста. Коэффициентов или мультипликаторов существует довольно много, но я бы хотел остановиться на трех из них: P/E, EPS и P/S. Рассмотрим сначала первый из них.
Итак, мультипликатор P/E (PE ratio) отражает отношение рыночной капитализации компании к размеру ее годовой прибыли. Чем меньше этот коэффициент по отношению к среднему, тем более недооцененной считается компания по сравнению с аналогами. Если коэффициент большой, то компания считается переоцененной, поскольку рыночная стоимость единицы прибыли компании очень высока.
Пример: если компания стоит (имеет рыночную капитализацию) 150 единиц, а прибыли приносит 10 единиц в год, то её коэффициент P/E равен 150/10=15. Это значит, что за каждый доллар прибыли компании инвестор платит сейчас 15 долларов. Другая компания стоит 100 единиц, но прибыли даёт те же 10 единиц в год. То есть её коэффициент P/E равен 100/10=10. Значит, инвестор на каждый годовой доллар прибыли потратит только 10 долларов. Казалось бы, всё просто и понятно.
Основная претензия к этому мультипликатору заключается в следующем: чистая прибыль является крайне ненадежным показателем в силу возможного преднамеренного или случайного искажения данных отчетности. Согласитесь, в зависимости от обстоятельств, хороший бухгалтер может нарисовать прибыль или убыток. Есть также такое понятие как бумажные прибыли/убытки, которые ничего не дают компании в плане улучшения работоспособности, но на динамику всех показателей влияют. В ряде случаев значения коэффициента P/E могут быть отрицательными, тогда совсем непонятно, что делать с бумагами компании: бежать от них как от огня или брать на все, ведь они «очень недооценены» рынком.
В комментариях к одной из предыдущих колонок я упомянул, что в Чехии нет (или практически нет) «национальных» банков. Все крупнейшие кредитные организации страны либо полностью принадлежат иностранцам, либо контролируются ими. На самом деле, там есть даже два небольших государственных банка (по поддержке экспорта и малого бизнеса). Ещё пять банков контролируются отечественными предпринимателями. Но серьёзной роли в экономике они не играют, так как остальные 30 банков, включая все крупнейшие, принадлежат иностранцам. Упоминание об этом вызвало закономерную реакцию: один из читателей начал рассуждать об ужасах такой жизни и печальном будущем несчастной страны.
Об ужасах чешской жизни я и сам рассказать могу много: здесь совершенно ужасные чиновники, например. Идёшь в какой-нибудь госорган и по привычке ожидаешь, что тебя пошлют, обхамят и заклеймят позором. Ан нет — улыбаются, гады, помогают, идут навстречу в сложных ситуациях, да и вообще, едва ли не облизывают. Культурный шок и разрыв шаблона гарантирован, пару дней отходить приходится с непривычки. А если привыкнешь — ещё хуже. Как-то недавно по нужде зашёл в российскую налоговую — с улыбкой на лице (тлетворное влияние Европы) и надеждой на быстрое решение простого вопроса. Ага, разбежался. Послали, обхамили и заклеймили позором.
Ну да ладно, речь не об этом. Честно скажу, никакого ужаса в иностранном капитале, инвестирующем в национальную банковскую систему — что в Чехии, что в России, что в Германии какой — я не вижу. Какая разница, кто владелец или акционер компании (пусть и банка) — Иван Смирнов, Макс Отто фон Штирлиц или Петр Келлнер? Главное, что банк работает хорошо, не уклоняется от налогов и исполняет законы страны пребывания. Мне, как клиенту, совершенно безразлично, кому я плачу деньги за обслуживание и кто платит мне процент по депозиту, если обслуживание хорошее, а процент — высокий.
Читайте дальше
Есть интересный и очень полезный для авторов способ написания текстов. Придумывается некое заведомо ложное утверждение, приписывается конкретным или условным противникам, а потом успешно громится в соответствующей статье. Тем самым автор показывает себя молодцом, а остальных — дураками, не понимающими очевидных вещей. А благодарные читатели возносят хвалу уму и слогу находчивого автора.
Вчера встретил образец как раз такого текста. Он показался мне настолько типичным для своего стиля, что возник соблазн разобрать по косточкам «утверждения» и «разоблачения», содержащиеся в нём. Тем более, что тема заметки более-менее близка интересам СуперИнвестор.Ru — личные сбережения.
Сама разбираемая заметка называется «Денежный резерв: иметь или не иметь?», автор — некий Игорь Гаврилов, активно пиарящий какой-то свой сайт (даже не хочу заглядывать туда) в отличном интернет-журнале BizTimes.
Итак, главная мысль текста заключается в развенчивании стереотипа о необходимости создания отдельного денежного резерва, как финансовой подушки на случай непредвиденных жизненных обстоятельств. Автор представляет аргументы сторонников этой позиции (выводя их в ложном виде), успешно разбивает эти аргументы и, что самое смешное, в конце фактически соглашается со всеми доводами своих воображаемых противников, меняя лишь небольшую деталь, о которой мы скажем позже. Посмотрим по порядку.
Примерно неделю назад закрыл виртуальный портфель, который вёл с помощью сервиса TIKR.RU почти год. Это бурное время показало, что и как может меняться, какие неприятности и радости ждут инвестора и какие ошибки совершаются при управлении инвестициями.
В целом, управление портфелем оказалось вполне разумным. Несмотря на резкие колебания рынков, инвестиции принесли пусть и небольшую, но прибыль: закрытие портфеля дало примерно +4%. На самом деле, если считать в годовых процентах, прибыль оказалась даже выше — ведь существенная часть денег добавлялась в портфель в течение года, а не сразу. А значит, средний «срок жизни» средств в портфеле был меньше формальных 11 месяцев.
Главный вывод, который можно сделать из опыта управления инвестициями в данном портфеле: регулярное усреднение новыми деньгами действительно здорово помогает пережить резкие падения рынка. По многим бумагам, которые, казалось бы, безнадёжно упали, удалось получить прибыль — ведь часть покупок за счёт регулярности инвестиций совершались на «дне» рынка (хотя в тот момент мы и не знали, что это было дно). В результате, средняя цена покупки акций опустилась до такого уровня, что последующий рост котировок вывел вложения «в плюс», несмотря на изначально крайне неудачные покупки.
Инвест-бестселлеры на СуперИнвестор.Ru
Опубликовано 3 июля 2009 в Книги, Техническое
Как знают многие читатели, через сайт интернет-журнала СуперИнвестор.Ru можно купить полезные и интересные книги по экономике и инвестированию. Есть специальная рубрика меню, где можно выбрать книги по своему вкусу. Кроме того, специально для Клуба начинающих инвесторов подготовлены подборки книг по определённым темам. Одним кликом можно купить все книги из подборки или выбрать те, что более нужны.
Первая подборка — «Мудрость Уоррена Баффета». Это комплект книг, рассказывающих о взглядах и принципах работы с акциями великого инвестора, а также книга самого Баффета. В комплект входят:
У. Баффет «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»
М. Баффет «Новая баффетология»
М. Баффет «Дао Уоррена Баффета»
Дж. Лоу «Уоррен Баффет говорит»
Второй комплект - «Опыт знаменитых инвесторов и финансовых управляющих». Это книги, написанные самими инвесторами и управляющими инвест-фондами. Это и биографии, и система взглядов на жизнь, и конкретные рекомендации по инвестированию. В комплект входят:
У. Баффет «Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями»
Э. Лефевр «Истории Уолл-стрит»
Э. Лефевр «Воспоминания биржевого спекулянта»
П. Линч «Метод Питера Линча: Стратегия и тактика индивидуального инвестора»
Дж. Сорос «Новая парадигма финансовых рынков»
Обратите внимание, что книга Баффета присутствует в обоих комплектах, если будете покупать оба, то удалите её в любом из вариантов.
Кроме того, в книжном разделе Клуба есть список учебников по фондовому рынку. Они могут быть интересны как студентам, так и просто желающим более глубоко понять, как работает биржа и как производятся инвестиции. Наконец, можно выбрать пару книг из раздела «Советы бывалых» - конкретные советы и «хаки» от известных авторов.
Позже в разделе Книги в Клубе появятся новые комплекты и списки книг — от познавательной литературы для самых начинающих до художественных произведений, связанных с фондовым рынком.
Сегодня же я представляю вам новый список. Это топ бестселлеров — книг, пользующихся наибольшим спросом у читателей сайта СуперИнвестор.Ru. За почти год продажи книг через сайт накопилась кое-какая статистика, позволяющая составить десятку самых популярных книг (всего их, конечно, заметно больше). Посмотрите, может быть, и вам приглянется что-то из этого списка.
Как заработать на падении цен на жильё
Опубликовано 2 июля 2009 в Ликбез
На американском фондовом рынке на днях появился новый удивительный инструмент. Всяких разных сложных производных (из-за увлечения которыми в том числе случился нынешний кризис) было более чем достаточно и раньше, да и сейчас их хватает. Но подавляющее большинство из них рассчитаны на профессиональных игроков — большие фонды и инвестбанки. Простые же инвесторы по большей части ничего сложнее фьючерса да опциона не видели, а в основном вкладываются в акции и облигации. И это правильно. Но есть и ещё варианты.
Думаю, все прекрасно понимают, что такое индексный ПИФ (он по сути очень похож на западный индексный ETF): в фонд покупаются акции в тех долях, в которых они содержатся в индексе, после чего выпускаются бумаги для инвесторов в этот фонд (ну или наоборот — сначала собираются деньги, а потом покупаются акции). Несмотря на то, что в основе этого ПИФа лежит нечто нематериальное (индекс), фактически, деньги вкладываются во вполне реальные акции.
Но ведь кроме индексов акций есть и другие индексы. Например, индексы стоимости жилья, уровень безработицы, изменение ВВП и т.п. И есть желающие инвестировать в эти индексы. А покупать-то нечего: как ты купишь ВВП или безработицу? Иногда спасают фьючерсы, которые выпускаются под самые экзотичные штуки, вплоть до средней температуры воздуха в таком-то месяце. Но иногда — нет. Да и реальных денежных объёмов за такими фьючерсами часто никаких не стоит.
Компания MacroMarkets нашла оригинальный выход. Она решила создать два специальных фонда, привязанных к американскому индексу жилья, который называется S&P/Case-Shiller Composite-10. Этот индекс показывает изменение средней стоимости односемейных домов в 10 городах США. Естественно, купить какое-то количество «средних» домов в 10 городах, чтобы положить их в основу ETFа на этот индекс невозможно — каждый дом индивидуален, а его реальная цена может быть выявлена только при конкретной сделке. Компания решила этот парадокс хитрым способом.
Ссылки на интересные тексты я сейчас обычно помещаю в специальный микро-блог, но в данном случае сделаю исключение. Всем читателям СуперИнвестор.Ru предлагаю сильно и серьёзно подумать о своём будущем. Если до сих пор предположения о предстоящих сложных временах высказывали в основном отщепенцы типа меня, то теперь к нам присоединился не кто-нибудь, а сам «великий и могучий» премьер-министр России Владимир Путин. Надеюсь, этого будет достаточно для правильных выводов даже самым отъявленным путиноидам. Итак, подборка свежих ссылок и одна давняя, но вечно актуальная для России заметка.
А вообще, интересно, как кризис сменил представления о настроениях. Вот, например, что есть в нынешних условиях пессимизм, оптимизм и реализм (анекдот я знаю, спасибо)? Верить чиновникам и рассчитывать на то, что всё уже начало восстанавливаться, и дальше всё будет хорошо — это оптимизм? Если не считать того, что это дебилизм (причём, двойной), то мне кажется, это вполне себе такой качественный пессимизм. Ведь в нынешних условиях быстрое восстановление экономики означает возврат к сырьевому относительному благополучию. А это, в свою очередь, утвердит правителей, что их ставка на трубу правильна. Что, соответственно, похоронит надежды на возможную модернизацию экономики. С другой стороны, людям, которые уже сейчас потеряли работу и реально страдают от кризиса, рассказывать про модернизацию несколько цинично. Есть они хотят сейчас.
Ожидать развития и углубления кризиса — это пессимизм? Как бы да, очевидно же. Но как пишет Александр Уточкин (почитайте, сильный текст), именно крах нынешней экономической системы России даёт возможность её качественно изменить в долгосрочной перспективе. Получается, что «чем хуже, тем лучше», то есть это своего рода оптимизм. Но оптимизм «со слезами на глазах», ведь до той прекрасной поры доживут далеко не все. И не только из-за естественных причин.
Наконец, есть те, кто считает, что как ни крутись, а шансов на долгосрочный рост и выход в число экономически приличных стран у России просто нет.
На острие кадровой работы
Опубликовано 30 июня 2009 в События
Few Milesaway, автор блога TradingRussian, специально для СуперИнвестор.Ru
Социалистическое соревнование было и остаётся важнейшим направлением работы любого уважающего себя отдела кадров на планете. Кто больше заботится о досуге работника, где в столовке лучше харч, у кого и труженик рад-радёшенек, и руководитель – не полный отморозок, кому полагается премия по итогам потогонного трудового месяца - эти и другие отборочные критерии используются при подведении итогов ежегодных конкурсов на «Лучшее место работы» во множестве стран. Попасть в список 100 лучших работодателей, например, Канады – задача сложная, и ударники из отделов кадров идут к ней десятилетиями. Зато потом – с удовольствием наблюдают, как трясутся ручонки у потенциальных работников, явившихся на собеседование. Каждому ведь охота и спину гнуть, и просиживать штаны – только за забором у самых-самых человечных из людей. Как писал по схожему случаю Гоголь: «Но, увы! я не служу и лишен удовольствия видеть тонкое обращение с собою начальников».
В 2008 году почётного права оказаться в списке тех 100 лучших неожиданно добился Королевский канадский монетный двор. И лишь на днях выяснилось, что же скрывалось за таким успехом.
Незаслуженные дивиденды
Опубликовано 29 июня 2009 в Пифы
Сегодня поговорил с начальником отдела по работе с клиентами УК «Финам Менеджмент» Вадимом Прошкинасом, чтобы прояснить ситуацию с дивидендами в ПИФах. В Клубе начинающих инвесторов был задан хитрый вопрос, ответ на который я не знал. Смысл в следующем.
Известно, что существует момент так называемой «отсечки» по дивидендам. Все инвесторы, которые владели акциями компании на этот момент (даже если купили их за день до того), получат дивиденды. В том числе, если вскоре после отсечки продадут свои акции. А те, кто купит акции после отсечки, ничего в этом году не получают. Естественно, что обычно после отсечки цена акции падает — примерно на ожидаемую сумму дивидендов. Но никто ничего не теряет, т.к. инвесторы, продавшие акции дешевле, чем они стоили вчера, через месяц-другой получат дивиденды, которые компенсируют это снижение цены.
(Для зануд замечу, что мы говорим о сферических акциях в вакууме. Понятно, что в реальной жизни движения цен зависят от массы причин и снижения может и не быть или оно будет больше, чем дивиденды).
Если речь о частных инвесторах, то всё понятно, логично и справедливо. А вот если говорить о ПИФах, то возникают вопросы.
Например, человек владел паями ПИФа на момент отсечки. Это значит, что на те акции, которыми он опосредованно владел через свои паи, будут причитаться дивиденды. Эти дивиденды придут в ПИФ и будут включены в общую массу средств ПИФа (т.н. СЧА). После отсечки цена акции падает. Если человек продержит паи ПИФа до момента получения дивидендов, то он ничего не теряет, всё нормально. Но если он захочет погасить пай, скажем, через пару дней после отсечки, то этот пай при прочих равных будет стоить немного дешевле, чем до отсечки. Но после продажи пая инвестор теряет право на получение дивидендов. Ведь с ПИФом и управляющей им компанией наш инвестор никак не будет связан. Куда денутся дивиденды?
С использованием The 6 Worst Things You Could Do Now
Текст, в общем-то, больше про базовые правила финансовой грамотности, но в нём есть и интересные мысли по поводу инвестиций в финансовые активы и недвижимость. Мне показалось, что эта заметка может помочь уложить в голове некоторые вещи в правильном порядке. Это не столько перевод, сколько переложение текста на российские реалии.
Игнорировать ситуацию. Если вы не обращали внимание на ситуацию с вашими личными финансами, то сейчас самое время это сделать. Не слишком ли много у вас кредитов? Сколько вы проживёте на сбережения, если потеряете доход? Страусиный метод управления деньгами никогда не работает. Задержите дыхание и посмотрите на наличность дома, состояние ваших счетов в банках, сумму кредитов. Оплатите счета и пересмотрите бюджет в поисках лишних трат. Освежите отношения с кредиторами и проследите, не затягиваете ли вы платежи.
Вытаскивать деньги из инвестиций. Если вы заберёте деньги из вкладов, ПИФов или акций после того, как цены активов снизились, то получите сразу несколько проблем. Во-первых, возможно, вам придётся заплатить за слишком ранний вывод денег (такое практикуется в ПИФах). Во-вторых, вы потеряете процентный доход в банке. В-третьих, возможно, придётся заплатить налоги. Наконец, вы можете пропустить восстановление рынка и рост ваших активов. Не принимайте решение в состоянии страха, посоветуйтесь с более уравновешенными и опытными людьми. Чётко заранее поймите, сколько денег вы потеряете при преждевременном закрытии инвестиций. Возможно, в этом и есть смысл, но в любом случае надо видеть всю картину целиком и ясно.
Объявление:
13-21 июля 2009 года в Киеве состоится семинар "Технологии эффективной торговли на NYSE" с Александром Герчиком. Курс расcчитан как на новичков, так и на опытных трейдеров. В формате интенсива, состоит из теоретических и 2-4-х практических занятий.
Телефоны: +38 (044) 384-04-81; +38 (094) 928-74-81; www.gerchik.ru
Банки продолжают брать деньги у населения под высокие проценты, не объясняя, на что они их потратят и как смогут вернуть. А население и радо — эти вклады гарантированы государством. При этом другие виды инвестиций остаются весьма рискованными. На рынке явно возник дисбаланс, который надо ликвидировать.
Недавно в своём блоге известный шоумен Сергей Полонский (предпринимателем его назвать язык не поворачивается) в очередной раз высказался на тему «Как государство должно подарить мне потерянный миллиард, по которому я сильно скучаю». Пост смешной и не стоящий какого-либо анализа, за исключением одной мысли (явно кем-то подсказанной) — по поводу того, куда банки будут девать получаемые от населения под 18-20% годовых деньги. Это действительно загадка.
Читать запись полностью
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
