Модельные портфели – способ поиска свежих идей
Опубликовано 19 июня 2008 в Второй эшелон, Ликбез, Ссылки
Алексей Сорокин,
автор блога «Инвестиции для новичков»
Давно хотел показать один «хинт». Не знаю почему, но довольно мало моих знакомых используют модельные портфели при принятии решений относительно фондового рынка. Что такое модельный портфель? Допустим, вы аналитик, эксперт по фондовому рынку или профессиональный управляющий. Вам нужно показать, что ваши идеи работают. Для этого заводится виртуальный портфель ценных бумаг с определенными правилами расчета. Вы публикуете данные о виртуальных покупках и продажах, как-то их обосновывая. Если на виртуальном счете по итогам продолжительного периода (года, нескольких лет) «заработана» солидная сумма, то можно надеяться, что в дальнейшем и на реальном торговом счете будет прибыль, а не убытки. Эти открытые виртуальные портфели часто называют модельными портфелями. Давайте подробнее рассмотрим некоторые из них.
На днях мне встретилось весьма интересное интервью одного из очень известных «инвест-авторов» в США Тейлора Лэримора. Он — последователь «школы Богла», и, собственно, один из ее главных «евангелистов». Джон Богл считается автором такого крупного явления на фондовом рынке, как индексные взаимные фонды (по-русски — индексные ПИФы), т.е. инвестиционные фонды, которые покупают акции ровно в тех пропорциях, в которых они представлены в том или ином индексе (Dow, S&P500, РТС, ММВБ, MSCI и т.д. О том, как подсчитываются российские индексы можно почитать здесь). Джон Богл в свое время основал компанию Vanguard, которая стала одним из крупнейших управляющих взаимными фондами.
С мыслями и выводами Лэримора можно не соглашаться, тем более, что как человек увлеченный, он слишком фокусируется на своих идеях. Но в любом случае, как мне представляется, интервью 84-летнего инвестора с более чем 50-летним стажем на рынке заслуживает прочтения. Особенно поучителен его ответ по поводу нынешнего финансового кризиса. Перевод интервью – ниже.
ПИФ — довольно тупой инструмент инвестирования. Не в том смысле, что для тупых, а в том, что много думать инвестору не приходится. Купил паи индексного фонда и трех-четырех отраслевых — и сиди, жди прибыли. Правда, за такую простоту приходится платить тем, кто управляет этими фондами, а в России за это берут очень прилично. Но это уж каждый выбирает по себе: у кого времени и соображалки меньше, чем денег — покупает паи, у кого больше — тот сам инвестирует, не платя комиссию управляющему. Оба способа, безусловно, имеют право на существование.
Кроме того, даже если инвестор предпочитает не возиться с покупкой акций, а вкладывается в ПИФ, то возникает вопрос: «покупать индекс» или доверить управляющему активно работать с деньгами? Даже крупные и опытные инвесторы не сошлись во мнении, какой способ лучше. Так, недавно пресса писала о том, что небезызвестный Уоррен Баффет поспорил по этому поводу на миллион долларов с компанией Protege Partners. Не уверен, что Баффет сможет увидеть результат в силу возраста (срок пари — 10 лет), но выигранные любой стороной деньги в любом случае пойдут на благотворительность, поэтому так или иначе бабло в очередной раз победит зло, а Protege Partners получат лишнюю рекламу.
Наконец, сложность вложения даже в российские ПИФы и ОФБУ начинает постепенно приближаться к сложности самостоятельных операций с акциями. Во-первых, самих фондов уже очень много, и часть из них «покрывает» достаточно узкий спектр акций, поэтому выбирать становится сложнее. Во-вторых увеличивается число даже типов фондов — российские власти делают инвест-рынок все более развитым. И это хорошо.
Только за последние недели появилось несколько сообщений о начале действия или подготовке к запуску совершенно новых для россиян инвестиционных инструментов. Мне кажется, на них стоит обратить внимание.
Откуда есть пошло IPO «Мегафона»
Опубликовано 10 июня 2008 в Экономика
Описывать события, происходившие на бирже за время моего отсутствия «в эфире», не буду — ситуация там сложная и не очень интересная частному инвестору. После достижения текущего максимума в начале 20-х чисел мая индекс ММВБ постепенно корректируется, периодически «отскакивая» вверх. На мой взгляд, инвестору в такой ситуации дергаться не пристало — если начать покупать и продавать акции, пытаясь поймать наиболее выгодные моменты, можно много потерять.
В общем, пока рынок колбасится, можно заняться осмотром окрестностей в поисках интересных новостей. За последние дни мне встретилось несколько полезных и интересных сообщений, которые я тщательно собирал, чтобы представить читателям журнала. Первое — отдельной заметкой сейчас, остальные — ссылками с пояснениями чуть позже.
Другой взгляд на «модные» акции
Опубликовано 4 июня 2008 в Ликбез
Прошу прощения у постоянных читателей журнала за паузу в публикациях. Я сейчас в Москве и безумно занят разными текущими делами (слава российской бюрократии — бессмысленной и беспощадной! а также чешской, менее беспощадной, но не менее бессмысленной), поэтому просто не в состоянии производить новые интересные тексты. Но все не так плохо: на выручку пришел читатель, который оставил к заметке о «солнечных инвестициях» очень интересный и объемный комментарий, тянущий на полноценную статью. Автора зовут George, живет он в США и имеет отличный от моего взгляд но «новую энергетику». Мне его позиция показалась интересной, тем более что George рассуждает не только о «солнечных» компаниях, но и о поведении инвестора на рынке в целом. Предлагаю внимательно прочитать его текст.
Анна Диас-Гриффин: не только жена миллиардера
Опубликовано 30 мая 2008 в Персона
Инвестиции — мужское занятие. Скорость реакции, психологическая устойчивость, стремление к победе, агрессивность — все эти принципиально важные качества успешного управляющего инвестфондом плохо сочетаются с привычными представлениями о женщинах. Но есть и исключения.
Тому, кто активно интересуется инвестициями, наверняка известны имена Карен Файнерман (Karen Finerman), под управлением которой в 2007 году было $400 млн. в фонде Metropolitan Capital, или самой успешной женщины-инвестора Великобритании Елены Амбросиаду (Elena Ambrosiadou), уроженки Греции. Они добились больших успехов в своем деле. При этом многим женщинам-управляющим прекрасно удается совмещать удачные инвестиции с личной жизнью. К примеру, у исполнительного директора Newton Fund Management (его активы составляют порядка $75 млн.) Хелены Морисси (Helena Morrissey) – восемь детей. Правда их воспитанием, в то время как жена зарабатывает деньги, в основном занимается муж.
В Нью-Йорке действует даже специальный инвестиционный фонд Pomegranate Capital Management, который инвестирует только в хедж-фонды, управляемые женщинами. Таких в 2007 году насчитывалось около трехсот, а управляемый им капитал достиг $55 млрд. Неудивительно, что фондом Pomegranate Capital Management также управляет женщина – Сьюзан Шафер Соловэй (Susan Shaffer Solovay).
И хотя ни одной женщине пока не удалось достичь в управлении активами таких же успехов, как Джону Полсону или Джорджу Соросу, мы все равно сочли, что эти умницы и красавицы достойны отдельного рассказа. Пусть даже на дворе не праздник 8 марта, к которому газеты и журналы обычно готовят рассказы о женщинах в «мужских» профессиях.Начнем, пожалуй, с 37-летней Анны Диас — блестящей интеллектуалки и несколько загадочной фигуры в инвестиционном бизнесе.
Возвращаемся к теме инвестиций в альтернативную энергию. В прошлый раз я ссылался на авторитет Сергея Брина, со-основателя Google: он в качестве одного из явлений, которое изменит мир, называет новые “чистые” энергетические технологии. Пока таких технолдогий известно не так много, в первую очередь, это использование солнечной энергии.
Не хотел бы вдаваться в технические подробности — солнце используется как минимум двумя основными способами: прямое получение электричества и нагрев теплоносителя с дальнейшим переводом тепла в электроэнергию — рассмотрим компании, работающие на этом рынке. В первую очередь есть смысл говорить не о самих электростанциях, а о поставщиках материалов для них. Дело в том, что если электростанций уже довольно много, то производителей солнечных панелей и прочего оборудования можно пересчитать по пальцам. Давайте посчитаем.
Рынок за неделю 19-23.05.2008 + Слухи и забавные прыжки
Опубликовано 27 мая 2008 в Неделя
После долгого бурного роста российский рынок немного “присел” — скорректировался с рекордных уровней. Это обычный и нормальный процесс, как говорится, “деревья не растут до небес”, а инвесторы и спекулянты имеют обыкновение фиксировать прибыль после сильного роста. Теперь вопрос в том, что будет дальше. Похоже, период оптимизма и не совсем оправданной радости прошел и на мировых, и на российском рынке. Для отечественных акций, как обычно, многое будет зависеть от цен на нефть. Если последуют новые рекорды, то они вытянут за собой и фондовый рынок, если же начнется фиксация прибыли и откат, то котировки нефтяников, а за ними и остальных компаний провалятся существенно. Для нас же главный интерес представляют два слуха и один сумасшедший прыжок котировок.
Индекс ММВБ за прошлую неделю снизился на 1,76% до 1909,67 пункта. Больше всех просели акции металлургов. Видимо, у отдельных представителей власти активы в этой отрасли не так велики, как в нефтянке, поэтому правительство не очень одобрительно относится к росту цен на продукцию металлургов. На неделе стало известно, что правительство может принять довольно жесткие меры против удорожания труб и прочей стальной продукции, например, ввести высокие экспортные пошлины. Это обрушило акции НЛМК на 11,45%, Северстали — на 9,16%, а Магнитки (ММК) — на 13,68% за неделю. В “плюсе” оказалась МТС (+6,93%) с хорошими результатами деятельности за I квартал, привилегированные акции Сургутнефтегаза (+3,13%), ОГК-5, РБК и “Полюс Золото”.
Вот о последней компании поговорим чуть более подробно.
Кеннет Гриффин: миллиардер-параноик с манией величия
Опубликовано 23 мая 2008 в Персона
Основателю, президенту и главе хедж-фонда Citadel Investment Group Кеннету Гриффину (Kenneth Griffin) в этом году исполнится всего лишь сорок лет. Однако в финансовом мире он уже заслужил статус легенды. Еще в 1986 году, будучи 18-летним первокурсником Гарварда, он прочитал статью в журнале Forbes о том, что акции компании Home Shopping Network Inc слишком дороги. Гриффин принял ее к сведению: свои сбережения он поставил то, что цена этих акций пойдет вниз. И получил прибыль.
Почувствовав вкус успеха, молодой человек немедленно решил, что отныне именно зарабатывание денег на бирже будет его судьбой. Через семнадцать лет, в 2003 году, Гриффин впервые появился в рейтинге самых богатых американцев в том самом журнале Forbes — с капиталом $650 млн. В свои 34 года он стал вторым самым молодым богачом в рейтинге. В 2006 году его состояние оценивалось уже в $1,7 млрд., а в 2007 году оно перевалило за $3 млрд.
При этом самые заметные черты характера молодого миллиардера — скрытность, доходящая до паранойи, нелюдимость, шокирующая окружающих, болезненное стремление к роскоши и мечты о построении новой великой финансовой корпорации, напоминающие манию величия.
“Ведомости” на днях опубликовали запись беседы одного из основателей Google Сергея Брина с российскими журналистами. Качество текста отвратительное, что для этой газеты, впрочем, дело вполне обычное (цветные фотографии намного важнее нормальной редактуры и корректуры, это понятно). Да и в самом тексте нового и интересного мало. Но есть.
Меня заинтересовало мнение Брина по поводу “Следующих Больших Штук” (The Next Big Thing). На самом деле, это словосочетание нормально на русский не переводится — за отсутствием в русскоязычной культуре самого этого понятия. Но по сути TNBT — это некая идея, вещь, рукотворное явление, которое очень сильно повлияет на мир, затронет и изменит жизнь очень многих людей, даже если они этого сразу и не заметят. Из относительно недавней истории можно вспомнить такие “Большие Штуки”, как освоение космоса, компьютер, сотовая связь или интернет. В принципе, список “Больших Штук” не является чем-то однозначно принятым: кто-то относит к нему Википедию, кто-то — клонирование, кто-то — лабрадора Кони и его хозяина и т.д. Но в целом, идея, полагаю, ясна.
Фишка в том, что каждая “Большая Штука” становится поводом для мощного экономического роста, сопровождаемого ростом на бирже, особенно в акциях компаний, связанных с этой самой Thing. В первую очередь, конечно, в развитых странах. Поэтому правильное предсказание “места” очередного технологического скачка — штука очень выгодная. Те, кто вложился в в конце 90-х в интернет-компании, заработали огромные прибыли (если успели вовремя соскочить). Те, кто покупал акции телекомов перед бурным развитием сотовой связи, — тоже. Но есть тонкость. Мало того, что для успеха необходимо точно предсказать не только сферу, в которой появится новая “Штука” и выбрать конкретные “правильные” компании, необходимо еще и держать средства в этих акциях (или других активах) годами. То есть мы говорим не о спекуляциях, а об инвестициях. А значит, нам в рамках журнала СуперИнвестор.Ru это особенно интересно.
Про растущий рынок писать скучно, тем более, когда понятно из-за чего и почему он растет. С прошлой недели принципиально ничего не изменилось. Разве что, к западным фондам, уверенно скупавшим российские акции, присоединились и немного протормозившие отечественные инвесторы и спекулянты. За прошлую неделю индекс ММВБ вырос еще на 8%, приблизившись к историческому максимуму. Сильнее всех подорожали нефтекомпании, которым новый премьер Путин продолжает обещать налоговые льготы. Лукойл прибавил 12,5%, Сургутнефтегаз (об.) на 18,15%, Роснефть на 12,05% и т.д. Зато РАО ЕЭС все-таки потеряло 1%. С банками все в порядке: на 5-9% выросли и Сбер, и ВТБ, и Банк Москвы. Короче, все идет по плану и даже лучше.
Я же хочу рассказать о небольшой революции, которая буквально на днях свершится на российском рынке “обслуживания инвесторов”. Те, кто хотя бы более-менее активно интересуется рынком акций в России и на Западе, не первый год с завистью смотрят на то, как там развита инфраструктура “вокруг” инвестора. Достаточно вспомнить такие сервисы как finance.yahoo.com и finance.google.com. Ничего подобного в России не было: графики, котировки, сведения о компаниях и прочую информацию по рынку приходилось искать на самых разных сайтах. Не всегда эти данные удобно и современно оформлены, не везде с ними можно по-настоящему серьезно работать. Похоже, ситуация меняется.
Джеймс Харрис Саймонс – самый умный американский миллиардер
Опубликовано 16 мая 2008 в Персона
В рамках проекта Superinvestor.Ru/Персона мы уже рассказывали об управляющих, сумевших больше всех заработать на фондовом рынке в 2007 году – даже несмотря на разразившийся в США финансовый кризис. Напомним, первое место в рейтинге, который с 2002 года составляет журнал Alpha, занял Джон Полсон, чей инвестиционный фонд Paulson&Co умудрился заработать рекордные $3,7 млрд. – самые большие деньги в истории американского управления активами. Второе место занял всем известный Джордж Сорос (George Soros) с фондом Quantum Endowment Fund ($2,9 млрд.), а третье – интереснейшая фигура на американском фондовом рынке, семидесятилетний математик Джеймс Харрис Саймонс (James Harris Simons). Кстати, что интересно, Саймонс и Сорос имеют квартиры в Нью-Йорке в одном доме. Именно о Джеймсе Саймонсе мы сегодня вам и расскажем.
Принадлежащий Саймонсу фонд Renaissance Technologies Corp. заработал в 2007 году $2,8 млрд., что также является очень и очень высоким результатом.
Как же математик Саймонс пришел к игре на бирже и стал, по определению Financial Times, «самым умным» миллиардером? И в чем секрет его Renaissance Technologies – фонда, в котором, по определению Wall Street Journal, «все торги ведут исключительно компьютеры, а на работу приглашаются не трейдеры, а лишь ученые, занимающиеся разработкой трейдинговых стратегий для компьютерных программ»?
Праздничное ралли
Опубликовано 13 мая 2008 в Неделя
В предыдущий раз я писал о положении дел на рынке в конце апреля. Тогда индекс ММВБ оказался ниже 1670 пунктов, и перспективы большинства бумаг выглядели неопределенно. Тем не менее, за две укороченные из-за праздников недели торгов произошло самое настоящее ралли, то есть быстрый и уверенный рост цен практически по всем акциям. На данный момент индекс ММВБ превышает 1800 пунктов, достигнув уровня середины января. В принципе, осталось уже не так много и до исторических максимумов. Чем же вызван этот рост и чего ждать дальше?
На рынке сейчас говорят о двух факторах, из-за которых так резко выросли цены акций. Первое (и главное): на российские биржи вернулись иностранные инвесторы. В понедельник на ММВБ был зафиксирован рекордный объем торгов при повышении котировок: иностранцы активно покупали акции. Объем торгов на рынке акций превысил 100 млрд рублей, что вдвое выше обычного показателя. Это очень хорошо: иностраныые инвесторы обычно очень осторожны, и входят на рынок только тогда, когда уверены в том, что все будет нормально.
Смотрим за леммингами
Опубликовано 6 мая 2008 в Пифы
Российские пайщики в апреле забрали из ПИФов акций 2,5 млрд руб. Хуже того, процесс идет по нарастающей: с февраля отток ежемесячно растет. Казалось бы, миллион леммингов ошибаться не могут, и пора бежать забирать деньги пока не поздно. Надеюсь, все, кто хотел, уже убежали, а вместе с остальными мы сейчас обдумаем ситуацию спокойно.
Есть старое правило: если чистильщик обуви (да, оно настолько старое) спрашивает, как купить акции, то их пора продавать. В наше время это отчасти не так, но зерно истины в таком поведении есть. Верно и обратное: если люди массово выводят деньги из активов, то пора покупать. Конечно, эти правила весьма условны, главное — суть: “толпа” всегда реагирует на события прошлого, а биржа, да жизнь вообще — циклична, и за спадом следует подъем. Поэтому, реагируя на “вчерашний” спад, можно продать акции (или паи) непосредственно перед началом подъема.
Рынок за неделю 21-25.04.2008 + Что случилось с РАО?
Опубликовано 29 Апр 2008 в Неделя
Прошедшая неделя закончилась заметным падением российских индексов. Похоже, что самую существенную лепту в это движение внесли энергокомпании, потерявшие около 10% стоимости. Зато теперь именно РАО ЕЭС может стать одной из самых интересных идей для долговременных инвестиций.
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
