Интересно, многие ли заметили крупное поражение банковского лобби в российском «парламенте»? Я вот не помню, когда в последний раз с банками поступали так жёстко и цинично, отобрав одну из немногих оставшихся кормушек.
Но это так, к слову. Важнее другое. То, о чём так долго говорилось реалистами, таки свершилось: российский фондовый рынок нырнул почти на 20% от максимума начала июня. Не знаю, станет ли отметка 1000 пунктов по обоим основным индексам локальным дном, или рынок отправится по знакомому маршруту ниже, но сейчас уже понятно, что 1200 явно было перебором. Самое смешное, что после того, как аналитики говорили про «необоснованный рост», теперь вдруг пошли разговоры про «необоснованное падение». Думаю, по тому, кто это будет говорить, можно сразу оценивать, какая компания закупилась на максимумах. Пока среди страдальцев можно отметить «Ренессанс Капитал» и «Велес Капитал».
С другой стороны, аналитики в обоих случаях правы.
На днях Россия отмечала один из своих самых странных праздников. Изначально День России был праздником независимости, надежды на свободу, гражданский мир и демократическое развитие. Сейчас же, в рамках «суверенной демократии» (а по сути — банального авторитаризма) и «холодной гражданской войны» внутри страны, широкое отмечание этого праздника выглядит как минимум цинично.
Кроме политического разворота, в России за последние 10 лет произошёл и экономический реванш государства, а точнее — чиновников. Именно чиновники стали реальными владельцами гигантских финансовых потоков, именно чиновники перераспределяют огромную долю доходов страны (не государства, а всей страны). Фактически, чиновники в существенной степени отменили рыночную экономику. А кризис им в этом ещё и помог: за счёт государственных денег чиновники получили контроль над существенной частью оставшегося крупного относительно частного бизнеса. Это касается и сырьевых компаний, и банков, и промышленности.
Конечно, вхождение государства в частный бизнес — это общемировой тренд. Другое дело, что в нормальных странах велик шанс, что государство постарается как можно быстрее продать полученную собственность после прохождения дна кризиса или забрать выделенные на спасение компаний деньги. В России же рассчитывать на это не приходится. А если какая-то часть собственности и вернётся в частные руки, то это произойдёт по «правильным» ценам, да и руки совершенно случайно окажутся «правильными».
Почему так происходит? Дело снова в политике. В России нет ни одной организации, которую можно было бы назвать политической партией. Есть чиновники, «понарошку» разделившиеся на несколько политклубов. Все они в едином порыве вылизывают вождя, но делают это немного с разных сторон, периодически пытаясь отпихнуть соперников от наиболее выгодных для этого занятия мест. Эта борьба за лучшую позицию для вылизывания и называется «политической жизнью» в России. А вот, например, в Чехии всё «несколько» иначе.
Few Milesaway, автор блога TradingRussian,
специально для СуперИнвестор.Ru
Два американских университетских профессора проанализировали гипотетическую прибыль, которую извлёк бы инвестор, два с половиной года слепо и дотошно претворявший в жизнь советы гуру Джима Крамера из популярнейшей программы Mad Money телекомпании CNBC по покупке и продаже акций, и сравнили её с процентными изменениями основных фондовых индексов за тот же период.
Опубликованные в Financial Services Review результаты можно назвать благоприятными для Крамера, которому приходится вот уже несколько месяцев отбиваться от множества телекритиков, обвиняющих его в том, что роль пифии оказалась ему не по зубам. С июля 2005 года по декабрь 2007-го крамеров портфель принёс бы прибыль в 31,7%, а американский фондовый индекс S&P500 за это же время вырос на 18,7%. Впрочем, исследователи утверждают, что при использовании более комплексной модели, учитывающей различные факторы риска, всё выглядит не так радужно: в 2006 году Крамер выступил чуть хуже рынка, в 2007 году – чуть лучше, а его «рекомендации по акциям нельзя назвать ни исключительно удачными, ни чрезвычайно плохими».
Никому не хочется прожить жизнь вдали от опытного поля, не ставя смелых экспериментов, не участвуя в какой-никакой научно-исследовательской работе. Так и мы. Вот и загорелись лихорадочно глаза 6 апреля этого года, когда в Нью-Йорке было 4 часов 17 минут пополудни, а BusinessWeek опубликовал на своём интернет-сайте список рекомендуемых инвесторам американских компаний, рост цены акций которых должен, по мнению журнала, опередить в будущем рост рынка акций в целом.
Сбудутся ли предсказания BusinessWeek, мы в ближайшее время узнать не сможем. Придётся ждать. Бытует, конечно, среди инвесторов мнение, что компаниям, благожелательно упоминаемым в таком весьма достойном издании, очень часто потом ничего хорошего на деле не светит. Проверить это спорное мнение на примере акций, появившихся в списке 6 апреля, мы будем способны лишь через годы, что вовсе не означает, будто весь тот долгий срок следует спокойно сушить вёсла.
Почему бы, например, уже сегодня не проверить опытным путём на том же примере другую интересную и широко распространённую гипотезу, утверждающую, что положительное упоминание в популярных у инвесторов средствах массовой информации приводит к такому росту интереса публики, который позволяет рассчитывать на прибыль значительно выше средней, если вы купили акции одним из первых, кому попалась на глаза рекомендация, и просто продали их через месяц или два? Полчаса займёт у нас эксперимент, зато радостное ощущение собственного участия в исследовательской деятельности останется с нами, пытливыми, надолго.
На Банках.ру появился новый отличный колумнист — известный финансовый журналист и редактор Игорь Моисеев. Его предыдущие места работы говорят сами за себя: редактор финансового блока в «Финансовых Известиях», руководитель банковской группы и замредактора отдела финансов в газете «Коммерсант», заместитель главного редактора журнала SmartMoney. В общем, человек, мягко говоря, понимает, о чём пишет.
В своём первом тексте Игорь рассказывает о проблемах учёта в российских банках и о том, что ЦБ самому надоело видеть полу-липовую отчётность банков. Но появление реальной отчётности грозит серьёзными неприятностями. Я уже писал, что большая часть российских банков — зомби, живущие за счёт госсредств и сокрытия проблем. Возможно, эта ситуация ближе к зиме начнёт проявляться.
Официальные лица говорят, что кризис кончится вот-вот, осталось только за угол завернуть, а цифрами это никак не проверяется. Нет, конечно, ЦБ регулярно издает очень подробную статистику, где все активы-пассивы с разбивкой по регионам, филиалам, группам банков в зависимости от величины, гражданства акционеров и чуть ли не половой принадлежности СЕО. Но доли проблемных кредитов в общем портфеле, из-за которой банки то ли вот-вот начнут загибаться, то ли нет, до сих пор никто сказать не может. То есть она показана в отчетности по МСФО, но, как уже было сказано выше, сводить ее по всей банковской системе ЦБ недосуг, ибо отчетность эта с точки зрения надзора неофициальная. Что уж говорить о таких показателях, как объем реструктурированной задолженности — эти цифры, наверное, так и останутся навсегда недоступны для широкой публики. То есть для банковских клиентов.
Впрочем, Центральному банку, видимо, уже самому надоело мучить себя и других. На завершившимся недавно в Санкт-Петербурге международном банковском конгрессе директор департамента банковского надзора Алексей Симановский сообщил, что вскоре (якобы уже с начала следующего года) банки должны будут показывать в качестве просроченной задолженности не только отдельные платежи по кредитам, но весь объем кредитов, по которым допущена просрочка. Что, безусловно, является большим шагом вперед. По его словам, ожидать, что банки наконец-то обяжут раскрывать полную картину порчи своих закромов, можно будет уже в ближайшие месяцы. Но опять-таки не для широкой публики, а лишь для самого ЦБ в целях анализа ситуации.
Читать колонку полностью
Индекс Dow имеет более чем вековую историю: самый первый его вариант появился ещё в 1884 году, но на тот момент это был «транспортный» индекс, включавший цены акций девяти железнодорожных и двух промышленных компаний. Непосредственно «промышленный» индекс начал считаться 26 мая 1896 года. Тогда он включал цены акций всего 12 компаний:
Вчера на Банках.ру вышел занимательный текст о том, как банкам научиться «окучивать» детей. Проблема неоднозначная. С одной стороны, многие пытаются оградить детей от «взрослых» финансовых тем, и излишнее внимание банков к следующему поколению может быть воспринято негативно. С другой, от отношений с деньгами никуда не денешься, и научиться правильно и разумно ими распоряжаться лучше раньше, чем позже. С третьей стороны, не факт, что именно банки, имеющие свой корыстный интерес, должны заниматься таким обучением. Но тогда — кто? В школе зачастую самих учителей надо этому учить, на родителей тоже в этом деле полностью положиться нельзя. А банки всё-таки наиболее близки к финансовой тематике.
Многие операции дети могут совершать уже в 14 лет, а с 16 практически все препятствия для полноценной работы снимаются. Банки вполне в состоянии привлекать внимание и совсем юных будущих клиентов — предлагая специальные продукты для их родителей, но так, чтобы и детям было интересно и полезно сходить в банк вместе с папой или мамой. Папа открыл долгосрочный детский депозит? Получи специальный подарок для ребенка, например игрушку с логотипом банка. Мама завела карточку? А вот и «детская» карта, привязанная к основному счету (с ограничениями, конечно), да еще и с фотографией сына или дочери, сделанной прямо в этом же отделении банка. Ребенок такое приключение во «взрослом мире» никогда не забудет. А значит, банк уже получил готового клиента.
(Полный текст)
Я же сам считаю, что чем раньше, тем лучше. Другое дело, что заниматься «начальным» финансовым образованием должны не только банки, но и другие организации — те же биржи, например. Или наоборот — общества защиты прав потребителей. Конечно, нужны и независимые ресурсы, в том числе и в интернете.
Денег бояться не надо. Почему деньги оказываются вредны для некоторых людей?
Интернет-журналу BizTimes почему-то понравилось публиковать мои интервью. На этот раз мы поговорили о текущей ситуации в экономике России и о событиях, происходящих на фондовых рынках. В принципе, ничего нового по сравнению с предыдущими своими публикациями в СуперИнвестор.Ru я там не сказал, просто вновь сформулировал свою позицию по этим вопросам. Если интересно, почитайте и прокомментируете.
- Насколько сложной продолжает оставаться ситуация в российской экономике?
В экономике России (в первую очередь - в финансовой сфере) скрыто очень много проблем, которые пока не выходят наружу только из-за "анестетизирующего" эффекта госрасходов. Например, на днях стало известно, что в первом квартале российские банки потеряли капитала на 130 млрд. руб. Но за счёт государственных вливаний и девальвации капитал "как бы" вырос на 100 млрд. руб. При этом потери от невозвращённых кредитов замалчиваются и искажаются. Но если исходить из прорывающейся иногда информации, большинство российских банков из-за этих потерь – уже трупы. В том числе и крупные банки, за исключением государственных.
- Но сейчас видна определенная стабилизация: темпы инфляции замедляются, национальная валюта подросла относительно бивалютной корзины.
Временное снижение инфляции (если верить данным Росстата) – не следствие улучшения ситуации, а результат того, что у людей просто заканчиваются отложенные деньги, поэтому они тратят меньше. Кроме того, остановился рост цен на услуги естественных монополий, а остальные цены в той или иной мере продолжают расти.
Рост курса рубля вызван в первую очередь жёстким дефицитом рублей в экономике - денежная масса сокращается. А это значит, что, во-первых, отсутствует кредитование предприятий (а это - почва для падения ВВП), а во-вторых, рано или поздно деньги придётся в экономику "запускать", что приведёт к резкому снижению курса рубля и росту цен.
Читайте дальше
ВТБ, похоже, решил войти в историю мирового фондового рынка. Как сообщает Коммерсант, в недрах банка рассматривается возможность выкупа бумаг у акционеров по цене размещения, то есть по 13,6 копейки за акцию. Напомню, текущая цена акций ВТБ — около 3,4 копейки. Экономического смысла в этом действии нет никакого — это прямой убыток для банка, который нельзя ничем оправдать. «Социальная» функция — это, конечно, хорошо, но коммерческие организации создаются для извлечения прибыли, а не для раздачи денег тем, кто хуже других умеет считать и прогнозировать.
Долговременный эффект от выкупа акций (если он состоится) будет крайне отрицательным. Банк (и стоящее за ним государство) как бы даёт понять, что человек, покупающий акции, не несёт никакой ответственности за свои действия. Государство (а не рынок) решает, сколько должны стоить активы покупателя. Государство может взять и подарить тебе пару сотен тысяч рублей, а может — отнять. Это прямо противоречит принципам нормальной рыночной экономики.
С другой стороны, это выгодно держателям акций банка, в том числе, и с точки зрения нашего виртуального инвестиционного портфеля. Если выкуп состоится, он положит в портфель дополнительно около 80 тысяч рублей. Мы, конечно, примем эти деньги, но — с чувством глубокого отвращения.
Кстати, о портфеле. Вчера я закрыл позицию по бумагам ОГК-3, продав их по 1,077 рубля за акцию. В общей сложности операции с этими бумагами (две покупки и две продажи) принесли порядка 50% прибыли.
Я продолжаю считать, что российский рынок перегрет и его ждёт довольно значительное снижение. Очень надеюсь, что уже в следующий раз (в 20-х числах мая) можно будет начать понемногу покупать бумаги, а за лето заполнить весь портфель. Пока же в портфеле 392,6 тысяч рублей налички и примерно на 540 тысяч рублей бумаг.
Моя уверенность в предстоящем падении рынка основывается на нескольких моментах.
Михаил livearoundme Кондратенко,
специально для СуперИнвестор.Ru
Даже беглый взгляд на фондовые индексы вызывает бурю позитивных эмоций. Рынки захлебываются позитивом: ММВБ обновляет семимесячные максимумы, РТС — полугодовые; Dow, Dax, Nikkei растут как на дрожжах. Причина такого роста во многом определяется позитивными прогнозами аналитиков относительно скорейшего выхода из рецессии. Но стоит ли принимать эти прогнозы за истину?
Вопрос в заголовке, казалось бы, совершенно глупый. Любому хотя бы минимально экономически образованному человеку понятно, что это разные вещи. Действительно, если спросить об этом «в лоб», то почти каждый ответит, что девальвация — это снижение курса валюты, а инфляция — рост цен, в этом и отличие. На самом деле, и то, и другое не совсем верно, но об этом позже. Если же «приложить» оба понятия к сбережениям, то сразу же возникает путаница. Часто можно услышать фразу типа «Ужас! Рубль упал, а я не успел перевести сбережения в доллары и много потерял!».
Давайте попробуем разобраться с понятиями и терминами, чтобы точно понимать, что и в каком случае мы теряем.
«Наливши квасу в нашатырь толченый, с полученной молекулой не может справиться ученый»
Опубликовано 23 Апр 2009 в Экономика
Few Milesaway, автор блога TradingRussian, специально для СуперИнвестор.Ru
Замечательного советского археолога академика А.П.Окладникова ученики и коллеги иногда называли за глаза «Копай глубже». Помню, поинтересовался я однажды, откуда такое странное прозвище, и мне ответили, что это, дескать, не прозвище, а точный текст телеграммы из ЦК КПСС, полученной после того, как академик якобы откопал в Сибири череп китайца.
Над Брукингским институтом, что находится в Вашингтоне, нет пока своего ЦК, вот у них и царит порой балаганная самодеятельность. То обвиняют в плагиате выдающихся российских экономистов, то утверждают, что из-за низких температур производство на территории за Уралом нерентабельно и затраты на жизнеобеспечение тамошних городов чудовищно высоки. Но всех переплюнул на днях брукингский экономист Джеймс Хэмилтон. Откроешь его статью – волосы дыбом.
В последние дни несколько изданий «выстрелили» важными и очень показательными интервью весьма значительных особ. Это даёт отличную возможность сравнить уровень мышления различных людей, принимающих решения — и в бизнесе, и на госуровне. Несколько цитат с комментариями.
Когда мы были молодыми…
Опубликовано 22 Апр 2009 в Экономика
Из нынешних инвесторов мало кто помнит, как начиналось биржевое дело в современной России. Чем торговали, какие обороты проходили через торги, как выглядел процесс. Да и вообще, что из себя представлял российский бизнес в начале 90-х годов прошлого века.
Случайно наткнувшись на одну из старых публикаций Коммерсанта, я прошерстил несколько первых номеров этой газеты (конец 1992 года, естественно, в электронном виде) и собрал небольшую коллекцию текстов, отражающих, как мне кажется, «дух времени». Это удивительное, захватывающее чтение. Мы действительно уже совсем забыли, чем и как тогда жили. А заодно, когда будете читать, обратите внимание на стиль и язык того Коммерсанта. Сейчас «такого не делают». А очень бы хотелось видеть газету подобного формата. А не зажиревший и осторожный Коммерс и псевдо-умные Ведомости.
У изрядно надоевшей многим темы бонусов для топ-менеджеров в компаниях, получающих поддержку государства, есть аспект, о котором почему-то стесняются говорить не только сторонники бонусных ограничений, но и их противники. Ведь бонусы — это не единственные выплаты, производящиеся по результатам деятельности компании. По идее, если уж мы так хотим наказать управленцев за их плохую работу, то надо сделать ещё один логичный шаг: наказать собственников. Ведь получать дивиденды в то время, как компания жива только за счёт госпомощи, точно так же аморально, как и получать бонусы за управление ею. Если следовать логике запретителей, то дивиденды в текущем году в большинстве компаний надо «взять и отменить».
Проблема в том, что если менеджеров всегда можно чётко идентифицировать и натравить на них народный гнев (зажрались, мол), то акционер — штука непонятная. С одной стороны, это Дерипаска или Прохоров. С другой — мелкие и средние инвесторы, вложившие в акции или ПИФы честно заработанные и отложенные деньги. С третьей — десятки и сотни тысяч «простых людей», получивших свои несколько акций во времена приватизации. С четвёртой — те самые «народные ипошники», поверившие государству и купившие акции Роснефти, Сбербанка и ВТБ. С ними как-то совсем некрасиво получилось.
С точки зрения права на получение дивидендов все эти люди абсолютно равны. Наказывая Дерипаску или Потанина, придётся наказать и пенсионеров, бодро покупавших акции ВТБ по завышенной в полтора раза цене. Отказывая в праве на доход Керимову или Прохорову, господа борцы за социальную справедливость должны с той же пролетарской прямотой сказать «нет» и рабочему АвтоВАЗа, получившему акции в былые времена в обмен на ваучеры. Готовы ли они к этому? Не уверен.
Читайте дальше
Вчера произошло знаменательное событие: виртуальный среднесрочный портфель наконец-то выбрался в положительную зону доходности. Затянувшийся рост рынка поднял цены акций на уровень, при котором стратегия постоянного усреднения за счёт свежих денег сработала. Как я уже писал, TIKR.RU, где ведётся этот портфель, не предоставляет отчётность в том виде, который я считаю наиболее удобным, поэтому показываю здесь самодельную табличку. Все цены даны на момент написания материала, сейчас они могут быть немного иными.
Меня тут в частной переписке спросили, мол, не жалею ли я, что недавно сбросил часть акций. Ведь сейчас бы прибыль была ещё больше.
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
