Виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся при поддержке сервиса Fincake.ru, за прошедшую неделю вновь немного подешевел. Потери на момент написания заметки составили около 16 тыс. рублей или около 1,7%. В целом, ничего страшного, продолжаются колебания «около ноля», которые наблюдаются на рынке едва ли не с начала года.
Ровно два месяца назад — 11 января — индекс ММВБ колебался около 1710-1720 пунктов, сегодня — те же 1715-1730 с тяготением к нижней границе. Портфель выглядит чуть хуже (потеря примерно 2% за два месяца), но этот «минус» при удачном раскладе закрывается в течение пары-тройки дней. В общем, скучно.
Зато если посмотреть чуть глубже, то выяснится, что на рынке происходят важные и показательные процессы. Самая горячая тема последних недель — ситуация с тарифами на электроэнергию. Мы наблюдаем классический пример дилеммы инвестора: то ли реагировать на текущие плохие новости и продавать всё по нынешним ценам, то ли исходить из фундаментальной цены акций и макроэкономических традиций, а значит, не обращать внимание на плохие новости.
Зачем государство подарило деньги ABBYY?
Опубликовано 11 марта 2011 в События
Предыдущая заметка про получение компанией ABBYY безвозмездного гранта от правительства России вызвала бурный (а иногда и буйный) интерес читателей. В конечном итоге защитники этой сделки выдвинули несколько доводов, которые, по их мнению, доказывают возможность и необходимость финансирования за госсчёт коммерческих разработок частных компаний.
В то же время пиарщики ABBYY наконец-то проснулись и, гордо проигнорировав заметку на СуперИнвестор.Ru (ну Лучана, ну ёлы-палы), выбрали в качестве площадки для достойного ответа сайт Хабрахабр (коллективный блог IT-специалистов). На прошлой неделе они предложили пользователям Хабра задать вопросы генеральному директору компании Сергею Андрееву, а вчера начали публиковать ответы. В первой части ответов г-н Андреев, конечно, не затронул ни одной неприятной темы, сосредоточившись на описании достижений компании. Ответы на острые вопросы запланированы на следующую неделю. Подождём.
А пока попробуем проанализировать уже высказанные доводы сторонников разбазаривания госсредств и понять, заслуживают ли они внимания.
В комментариях к заметке про плохие результаты управления ПИФами УК «Альфа капитал» один из читателей подсказал забавную тему — новые ПИФы УК «ТКБ BNP Paribas investment partners». Эта УК — странный плод союза бывшего «КИТ финанса», РЖДшного банка ТКБ и управляющей компании российского представительства крупного французского банка.
Вероятно, сложное слияние отнимает так много времени, что у ребят не доходят руки до сайта, который не мешало бы привести в порядок. Открывая закладку с ценами паёв ПИФов, никак не ожидаешь увидеть данные на 31.12.1999 (для только что созданного фонда) или совсем замечательную Структуру активов на 00.00.0000. Но если люди хотят портить о себе впечатление таким образом — флаг в руки.
Недавно эта УК выкатила новую линейку «премиальных» ПИФов с необычными для нашего рынка свойствами. Речь идёт о ПИФе «Азия» и ПИФе «Золото» (по обрывочным данным на сайте, похоже, ещё планируется ПИФ «Латинская Америка»). Они сконструированы совершенно одинаково, поэтому будем говорить об обоих одновременно. Хитрость данных ПИФов в том, что они — никакие не ПИФы.
Источник: The Street
Ранее мы рассказали, как хитрые китайские менеджеры и их американские контрагенты продавали акции китайских компаний массовым инвесторам в США под обещания бурного экономического роста в Китае. Во второй части мы расскажем об ответных действиях обманутых вкладчиков и о том, как непрозрачность китайских компаний оказалась на руку шортистам.
Инвесторы, которые неосторожно купили китайские акции и обнаружили, что те, мягко говоря, не стоят столько, сколько за них было заплачено, вели себя по-разному. Большинство списали расходы на собственную глупость и либо продали акции по дешевке, либо положили их в «долгий ящик» в надежде, что однажды компания все-таки даст прибыль. Но нашлись и такие, кто решился поиграть с акциями сомнительных китайских компаний в «шорт» и стал целенаправленно сбивать их цену.
Непрозрачность и удаленность китайского бизнеса, недостаток информации а также панические настроения в среде массовых инвесторов предоставляли для этого практически неограниченные возможности, а блогосфера с ее вирусным эффектом позволяла быстро «слить» нужные данные в Сеть и распространить их максимально широко.
Источник: The Street
Те, кто интересуется историей, прекрасно помнят одну из самых громких бизнес-афер XIX века — строительство Панамского канала, затеянное Фердинандом Лессепсом и его «Всеобщей компанией межокеанского канала». Лессепс обещал акционерам компании грандиозные прибыли — не меньшие, чем получили те, кто инвестировал в его предыдущий проект канала в Суэце. Воодушевленные вкладчики во Франции и других европейских странах толпами покупали акции Лессепса (всего бумаги приобрели 800 тыс. человек). Но обещанной прибыли так и не получили. Расходы по проекту сильно превысили первоначальную смету, проект канала оказался крайне неудачным, а компания Лессепса оказалась замешана сразу в нескольких крупных скандалах, которые в итоге и привели ее к банкротству, а вкладчиков — к разорению.
Казалось бы, Панамская афера должна была научить инвесторов мудрости и заставить твердо запомнить несколько простых правил: вкладывать деньги только в понятный и прозрачный бизнес, который можно контролировать если не лично, то хотя бы при помощи отчетности и независимых директоров. Но тем не менее, жадность и обещание быстрой прибыли в «модных» секторах экономики регулярно застилают людям глаза. И инвесторы по-прежнему вкладывают средства в компании, которые при ближайшем рассмотрении оказываются ничем иным, как очередной «Панамой» - территориально далеким, непрозрачным и непонятным бизнесом с нечистоплотным руководством.
В Америке XXI века такой «Панамой» стали акции китайских компаний. Количество погоревших на них инвесторов уже исчисляется тысячами, а Федеральная комиссия по ценным бумагам США несколько месяцев проводит масштабное расследование и по всей видимости, ужесточит правила продажи китайских акций на американских биржах. Как же именно действовали новые последователи Фердинанда Лессепса, и что заставляло американских вкладчиков расхватывать предлагаемые ими китайские акции, как горячие пирожки?
Formula 1 доехала до биржи
Опубликовано 5 марта 2011 в События
Я больше 30 лет болею за футбольный московский «Спартак» (да, я такой старый) и, вполне возможно, хотел бы стать его акционером. Конечно, не для получения какой-то значимой прибыли, а просто ради повышения чувства сопричастности к победам и поражениям этого замечательного клуба.
Но такой возможности у меня нет: акции «Спартака» не торгуются на бирже, а г-н Федун вряд ли позвонит мне завтра, чтобы предложить частным образом купить немного бумаг любимой команды или ПИФа «Спортинвест», в котором, по слухам, они сосредоточены.
Зато поклонники автогонок Formula 1 теперь могут почувствовать себя хозяевами одной из самых известных «конюшен» - Williams. Компания Williams Grand Prix Holdings, представляющая эту команду, на днях провела IPO (первичное размещение акций) на Франкфуртской бирже. По-моему, крайне любопытно посмотреть, как устроен спортивный бизнес и что получат акционеры WGPH. Тем более что компания в рамках размещения выпустила довольно подробный проспект, в котором опубликовала многие не очень широко известные до сих пор сведения о своей работе.
Отрезать лишнее
Опубликовано 4 марта 2011 в Портфель
На заканчивающейся неделе в виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, были внессены свежие 50 тыс. рублей. Новых акций мы не покупали, деньги были традиционно распределены между бумагами, имеющими наименьший вес в портфеле. Куплены 500 акций АФК «Система» на 14849 рублей, 40 акций Новатэка на 14699,6 рубля, 3 бумаги Магнита на 11355 рублей и 6000 акций Русгидро на 8746,2 рубля.
За неделю сильно подорожали акции Норильского никеля, Северстали, Силовых машин, Системы и Магнита (на 7-9%). Также неплохо выглядели бумаги Новатэка, ФСК и Сбербанка (+4-6%). Немного потеряли в цене акции Холдинга МРСК (-1,7%) и префы Сургутнефтегаза (-0,7%). Стоимость остальных бумаг изменилась незначительно.
В целом, за вычетом «свежих» 50 тыс. рублей, портфель потяжелел примерно на 30 тыс. рублей. Это, конечно, не ралли, но прибавка вполне приятная. Посмотрим, какие события способствовали росту цен акций.
Что бы я делал, если бы не существовало управляющей компании «Альфа капитал»? Даже не знаю. Это же какой-то удивительный источник глупостей, напыщенности и отвратительного качества работы. Совершенно случайно встретил ещё один повод упомянуть эту замечательную во всех отношениях компанию.
В сегодняшних Ведомостях вышла очень интересная заметка. Видимо, в рамках подготовки к женскому празднику газета попросила рассказать о личных инвестициях Ирину Кривошееву — генерального директора УК «Альфа-капитал» (а до этого — замдиректора и исполнительного директора в течение нескольких лет). Ирина, ничтоже сумнящеся и рассказала всё как на духу. Мол, и в акции она вкладывается очень успешно, и квартиры в Москве покупает и продаёт с огромной прибылью, и в ETF инвестирует, и даже в структурные ноты, плохо известные в России. И за что ни возьмётся — всё с прибылью, всё «в плюс». В общем, чудо-инвестор, а не женщина. Баффетт в юбке.
Одно плохо — такое высокое качество инвестиций почему-то относится исключительно к её личным деньгам. Вкладчики же ПИФов под управлением «Альфа-капитала» вряд ли хвалятся успехами своих инвестиций перед друзьями. А некоторые, наверное, и скалкой по шее огребают от жён за то, что отнесли деньги в эту шарашкину контору. Но может быть, я слишком жесток, и на самом деле всё не так плохо? Давайте посмотрим на цифры.
Сам себе финансовый инженер
Опубликовано 2 марта 2011 в Ссылки
Свежая колонка на Банках.ру
Недавно по делам зашёл в один крупный издательский дом и, пока ждал оформления бумаг, выслушал длинную эмоциональную речь неизвестного мне журналиста этого ИД: он рассказывал дамам в бухгалтерии, как удачно использует «дыры» в правилах банковских продуктов. Мол, смог получить несколько кредитных карт разных банков с грейс-периодом, вывел с них существенную сумму, а погашение долгов производит «по цепочке».
Не помню точно, сколько карт участвовало в его операции — то ли три, то ли четыре — но, если верить его словам, при точном соблюдении графика платежей сумму с одной карты можно последовательно прогонять по счетам других банков, всё время оставаясь «внутри» грейс-периода. А самому пользоваться деньгами, полученными с остальных карт. При этом проценты за снятие наличных также не платятся: перевод денег с карты на счёт в другом банке в данном случае учитывается как безналичный платёж (примерно как в магазине). Добавлю сразу, что в этой схеме есть некое ноу-хау: использование строго определённого интернет-банка; с другими такой красивой операции не получится.
Что хитрый журналист делал со снятыми с карт деньгами я до конца не понял — сначала он говорил, что купил на них машину и сдал её в аренду под такси, потом упомянул, что деньги можно просто положить на депозит. В любом случае, по его словам, получается, что с помощью грейс-периода можно получить возобновляемый беспроцентный кредит на намного большую сумму, чем представляется на первый взгляд, и выгодно инвестировать эту сумму. Прибыль от операции не очень велика, но не стоит забывать, что берётся она фактически «из воздуха» — заёмщик не использует ни копейки собственных денег, только тратит немного времени на оформление интернет-переводов из банка в банк.
Читать заметку полностью
ABBYY распознала, где деньги лежат
Опубликовано 1 марта 2011 в События
Эти симпатичные ребята с картинки стали одними из первых получателей безвозмездных грантов, которые распределяются из бюджетных средств через Сколково. Их компания стала богаче на 450 млн рублей или, если хотите, $16 млн.
Нет, это не молодые старт-аперы, придумавшие замечательный интернет-проект уровня Facebook. И не учёные, разработавшие лекарство от рака. Это владелец и менеджеры крупной частной компании, уже много лет успешно работающей как на российском, так и на международном рынках — Давид Ян и его команда из ABBYY.
Для сомневающихся в точности терминов поясним: государство дало 450 млн рублей ваших денег (у государства нет своих денег, это деньги налогоплательщиков) коммерческой фирме не в виде вклада в уставный капитал компании и не в виде кредита (пусть и на льготных условиях), а просто так. В подарок. Безвозмездно. В виде «гранта».
Питер Бернстайн. Фундаментальные идеи финансового мира: Эволюция
Опубликовано 25 Фев 2011 в Книги
Максим Чернега, специально для СуперИнвестор.Ru
Основной тезис книги Питера Бернстайна: в период с 1952 по 1973 годы произошла революция в восприятии финансовых рынков. Революция связана с превращением понятия «риск» в ключевой элемент принятия инвестиционных решений («Вы должны думать о риске так же, как о доходности» - Гарри Марковиц) и начало активного применения математического аппарата при совершении финансовых операций.
Якобы до 1952 года инвесторы руководствовались набором эмпирических правил и преданий, а потом вдруг свершился переворот, который никак не связан с накопленной за предыдущие века становления экономической науки и практики базой. Революция, инициированная появлением «Фундаментальных Идей» (строго как в книге!), по версии Бернстайна, кардинальным образом изменила представления о финансовых рынках, теории инвестирования и роли неопределенности при принятии инвестиционных решений. Если будет позволено такое сравнение, до Фундаментальных Идей инвестирование было скорее игрой в кости со Случаем, после – стало техасским холдем-покером, где роль случайности сведена к минимуму (не случайно покер является одним из любимейших развлечений биржевиков).
Началось все с Гарри Марковица, который сформулировал теорию формирования портфелей в 1952 году. Потом, в 1958 году, на авансцену вышли Франко Модильяни и Мертон Миллер со своей теорией корпоративных финансов. Потом появился Уильям Шарп с теорией оценки активов с учетом риска в 1964 году. Потом была гипотеза эффективных рынков Юджина Фама (1965 год). И завершилось все теорией ценообразования опционов группы товарищей в составе Фишера Блэка, Майрона Шоулза и Роберта Мертона в 1973 году. Ключевым в вышеприведенной событийной цепочке является слово «теория», а «у теоретика всегда есть возможность не обращать внимания на факты», как сказал Пол Самуэльсон.
Интернет-конференция на сайте БКС Экспресс
Опубликовано 25 Фев 2011 в Техническое
На сайте БКС Экспресс сейчас проходит интернет-конференция по поводу предстоящих размещений госпакетов акций различных компаний. Я там отвечаю на вопросы вместе с несколькими аналитиками. Если интересно почитать или задать вопрос - заходите. Конференция продолжится до 14.00 мск.
Поговорим об изменениях на ММВБ. Напомню, в чём суть. С 1 марта 2011 года вводятся новые размеры лотов по акциям. Как мы уже писали, торги на бирже проводятся не акциями, а лотами, т. е. «пакетами» акций. Часто в лоте всего одна акция — тогда инвестору всё равно, в чём считать объём сделки. Но бывает и 10 акций в лоте, и 100, и 1000.
Всё зависит от цены бумаги — бирже не очень выгодно обслуживать сделки объёмом в три рубля, например. ММВБ за проведение сделки берёт определённый процент от её суммы (очень маленький), поэтому мелкие операции приносят «доход» размером в прямом смысле в копейки или даже доли копейки.
Как сообщает сама биржа, начислять участникам торгов плату за операцию в размере меньше копейки просто нельзя, поэтому часть сделок проходит просто бесплатно для трейдеров. Этим пользуются создатели торговых роботов — они программируют систему так, чтобы проводить большое число сделок «стоимостью» в 0 руб. 00 коп. с хоть какой-то прибылью. Если за день провести очень много таких сделок, то можно получить уже довольно заметный доход. Посмотрев на это безобразие, биржа решила ограничить активность роботов, введя минимальную комиссию за сделку (18 копеек) и минимальный размер лота (1 тыс. руб.). С лотами всё немного интереснее.
Нефть не сможет вечно поддерживать рынок
Опубликовано 24 Фев 2011 в Портфель
C момента предыдущей публикации наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, потерял около 5%.
Это связано с общей ситуацией на рынке — несмотря на то, что с начала года произошёл довольно мощный приток средств иностранных инвесторов в Россию, индекс ММВБ за это время почти не изменился (+1%). Портфель же с начала января потерял порядка 2%, что, в общем-то вполне сравнимо с индексом. При нынешней волатильности разница в плюс-минус пару процентов отыгрывается за день-два.
С начала февраля из «наших» акций сильнее всего подешевели бумаги Холдинга МРСК (-13%), «Норильского никеля» (-12%), «Силовых машин» и ФСК (по -11%). Подорожали Черкизово (+4%), Новатэк (+3%), Лукойл (+2%) и Галс (+1%). Как видим, ставка на мясо сработала — ожидание высокой инфляции разгоняет акции производителей продовольствия.
Стокгольмский синдром
Опубликовано 16 Фев 2011 в Ссылки
Свежая колонка на Банках.ру
Уже несколько недель для отдыха и развлечения читаю некий цикл детективных повестей двух известных авторов. Сюжеты «про сыщиков» довольно интересны, но мое внимание привлекло описание действительности, в которой живут герои произведений. Выглядит это примерно так.
Серая страна с ужасным климатом, в котором человек скорее выживает, чем живет. Очень холодно на севере и очень жарко на юге. Население жестко разделяется на жителей столицы и провинциалов. Первые активны, агрессивны, много пьют, забыли нормы морали и живут ради зарабатывания денег. Вторые же при этом медлительны, туповаты, но по-своему интересны и не так развращены.
В экономике страны процветает дикий капитализм, слегка прикрытый социальной пропагандой властей. Богатые — богатеют, бедные — вроде тоже богатеют, но соблазны, поддерживаемые беспринципной рекламой, растут так быстро, что бедные все время чувствуют себя обделенными благами цивилизации. А потому тратят все деньги на ненужные вещи, да еще и залезают в кредиты, принося дополнительную прибыль богатым. В столице сносятся привычные жилые дома, на их месте строятся безликие офисные и торговые центры. Застройщики не заботятся об инфраструктуре, поэтому в центре сплошные пробки. Автомобили заполонили все вокруг, в городе нечем дышать.
Читать заметку полностью
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
