Для начала сенсация. Она будет интересна финансовым журналистам, но вряд ли скажет что-то частным инвесторам. Тем не менее. Сегодня мне стало известно, кому на конец 2009 года принадлежали 9,61% акций компании Новатэк. Естественно, помимо тех владельцев акций, что известны всем. А 9,61% - это, между прочим, 2 млрд долларов на тот момент и больше 3 млрд долларов — сейчас (если акции всё ещё у прежнего владельца, что очень вероятно).
Всем интересующимся известно, что 5,66% акций Новатэка принадлежат кипрскому инвестиционному фонду SWGI Growth Fund Cyprus. На самом деле, на Кипре — только «филиал» основного фонда, который зарегистрирован на Каймановых островах. Мне удалось получить доступ к отчётности этого фонда за 2009 год. Согласно ей, фонду действительно принадлежали 171803583 акции Новатэка на 965,9 млн долларов. Но кроме того, в отчётности указаны ещё и 29185573 глобальные депозитарные расписки на акции Новатэка. Каждая такая расписка эквивалентна 10 акциям. То есть, фактически, фонду принадлежало ещё 291855730 акций Новатэка на 1,9 млрд долларов (при тогдашних ценах на акции).
Эти бумаги, в отличие от обыкновенных акций, фонд не показывал в своей отчётности для российских госструктур и акционеров компании. Не очень хорошо получилось, как мне кажется.
Пытливые журналисты из отчётности фонда могут узнать кое-какие интересные имена, данные о том, какие ещё российские компании принадлежат этому фонду и массу занимательной информации — всё ж таки в отчёте аж 49 страниц. Кстати, авторы документа приложили определённые усилия, чтобы избавить его от лишнего внимания: pdf-файл был повёрнут на 90 градусов. Никакой распознаватель текста от Гугла или Яндекса не сможет "прочитать" такой файл и добавить в поисковую базу. Мелочь, конечно, но смешно.
Сенсационная часть на этом закончена, переходим к пятничным развлечениям. Сейчас вы узнаете, как делается бизнес в России. Рассказ, понятное дело, пойдёт о Новатэке и о том, как в нём менялись акционеры в нынешнем году. Поверьте, это тоже весьма занимательно.
Греки на вашу голову – 5
Опубликовано 24 Дек 2010 в Переводы
Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Начало
Предыстория скандала
В конце 80-х Ватопеди был в руинах: кучка камней, переполненных крысами. Фрески были черны. За иконами не ухаживали. В монастыре был десяток самостоятельно живших и неорганизованных монахов, бродивших вокруг старинных камней. Молились они когда кому вздумается: их духовное странствие предполагало автономность.
Все изменилось в начале 1990-х, когда группа напористых молодых греков-киприотов с другой части Афона во главе с отцом Ефраимом нашла возможность реставрации сказочного имущества, которым невероятно плохо управляли. Отец Ефраим занялся поиском денег, чтобы восстановить былую славу Ватопеди. Он надоедал культурному фонду Евросоюза. Он общался с богатыми греческими бизнесменами, искавшими искупления грехов. Он культивировал дружбу с влиятельными греческими политиками. Во всем этом он проявлял неимоверное нахальство.
Например, после того как известный испанский певец посетил Ватопеди и проявил к нему интерес, он встретился с правительством Испании и рассказал им об ужасающей несправедливости XIV века, когда банда каталонских наёмников ограбила Ватопеди и причинила монастырю значительный ущерб. И что? Ватопеди получил 240 тыс. долларов от испанского правительства! Еще раз, четырнадцатый век – это время Куликовской битвы, время жизни Андрея Рублева – то есть, очень, очень и очень давно. Кстати, как будет «откат» по-гречески, а заодно и по-испански?
Р. Шиллер, Дж. Акерлоф «Spiritus Animalis, или Как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма»
Опубликовано 23 Дек 2010 в Книги
Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru
Попалась мне как-то рецензия одного нашего критика на известнейший американский роман нового тысячелетия «Поправки» Джонатана Франзена. И написал этот критик, что роман, хоть и хорош, но сделан так, что автор им как бы кричит: «Ну купите у меня права, снимите по моей книге кино!».
Spiritus Animalis, написанная нобелевским лауреатом Джорджем Акерлофом и не лауреатом (пока) Робертом Шиллером, тоже кричит: «Ну дайте ж наконец Шиллеру Нобелевскую премию!».
Для того, чтобы получить «Нобеля», мало иметь научные открытия. Нужно быть автором направления, иметь школу, распространять свои идеи, получить признание со стороны коллег. Пиариться, значит. У Шиллера практически всё это есть, и вот мощный залп пиара: книга призвана показать, что бихевиористкие идеи крайне важны, и животные инстинкты (а именно так переводится название книги с латыни) пронизывают все сферы экономики. Ну точно писано для нобелевского комитета.
Греки на вашу голову – 4
Опубликовано 23 Дек 2010 в Переводы
Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Начало
Всё изменилось 4 октября 2009 года, когда сменилось греческое правительство. Причиной стал скандал, который отправил в отставку премьер-министра Костаса Карамалиса и его клику. Все произошло поистине удивительным образом. В конце 2008 года из новостей стало известно, что монастырь Ватопеди каким-то образом приобрел не представлявшее никакой ценности озеро и обменял его на намного более ценные земли, принадлежавшие правительству. Как монахи это сделали – неизвестно, поэтому все предположили, что они дали громадную взятку одному из правительственных чиновников. И хоть взятки найти не удалось, разразившийся скандал привел к смене правительства.
Скандал с Ватопеди был беспрецедентным по общественному отклику. «Мы никогда не видели таких перемен в умах избирателей, как после разразившегося скандала», – сказал редактор одной из ведущих газет Греции. «Не будь Ватопеди, Карамалис все еще оставался бы премьер-министром, и все было бы по-прежнему». Миллиардер Дмитрий Контоминас, основатель греческой компании страхования жизни и владелец телеканала, который сделал скандал достоянием общественности, выразился более конкретно: «Георг Папандреу пришел к власти из-за скандала с монахами Ватопеди».
После того, как новая партия (якобы социалистическая «Пасок») сменила старую партию (якобы консервативную «Новую Демократию»), она нашла в казне настолько меньшее по сравнению с ожидавшимся количество денег, что решила, что другого выхода, кроме как сказать правду, нет.
Греки на вашу голову – 3
Опубликовано 22 Дек 2010 в Переводы
Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Начало
Я спустился вниз по улице и нашел второго налогового инспектора, который ждал меня в баре другого отеля. И хотя он был одет в обычную одежду и потягивал пиво, инспектор опасался, что будет замечен со мной. На встречу он пришел с папкой бумаг, полной реальных примеров того, как не рядовые греки, а греческие компании уклоняются от налогов. Он сыпал примерами, подчеркивая, что он говорит только о тех компаниях, с которыми он сталкивался лично.
Первой была афинская строительная компания, построившая семь огромных многоквартирных зданий и продавшая около 1000 кооперативных квартир в самом центре города. Честно подсчитанные налоги должны были составлять около 15 миллионов евро, но компания не заплатила ничего. Ноль. Чтобы избежать уплаты налогов они сделали несколько вещей. Во-первых, они так и не получили юридический статус корпорации, а во-вторых наняли одну из десятков компаний, занимающихся исключительно созданием договоров, покрывающих несуществующие расходы. Ну, а в-третьих, когда наш налоговый инспектор обнаружил эту ситуацию, они предложили ему взятку.
Налоговый инспектор поднял шум и передал дело своему начальству, после чего за ним начал следить частный сыщик, а его телефоны стали прослушиваться. В конце концов, дело разрешилось тем, что строительная компания заплатила 2000 евро. «После этого меня сняли с налоговых расследований, – говорит налоговый инспектор, – потому что у меня хорошо получалось».
Блумбергликс: Как узнать важную информацию раньше других
Опубликовано 21 Дек 2010 в События
Тема разного рода утечек информации, безусловно, хит сезона. И если Wikileaks обсуждают во всём цивилизованном мире, то некоторые другие случаи остаются внутри той или иной тусовки. На днях, например, вскрылась замечательная технология, позволявшая инвесторам, подписанным на платный информационный сервис от Bloomberg ($1700 в месяц) получать доступ к финансовым отчётам крупных компаний за несколько часов до их публикации.
Несколько кварталов подряд подписчики Блумберга пользовались преимуществом по отношению к другим участникам торгов. Ведь заранее зная очень важную информацию (реальные квартальные данные), можно довольно точно предсказать реакцию рынка на её обнародование, а значит, сделать соответствующие ставки на бирже.
Ситуация здорово смахивает на инсайдерскую торговлю, но, полагаю, в данном случае всё чисто, подкопаться не сможет даже SEC. Дело в том, что никто не воровал информацию. Придуманную экспертами Bloomberg технологию, скорее, можно назвать «посмотреть на то, что плохо лежит». Кстати, несмотря на то, что эта «дыра» в Штатах уже закрыта, не факт, что все российские компании знают о ней. Возможно, и нашим частным инвесторам удастся воспользоваться этим простым, но действенным методом. А потому к нему стоит присмотреться внимательнее.
Греки на вашу голову – 2
Опубликовано 21 Дек 2010 в Переводы
Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Начало
Греки изобрели математику
На следующее утро после прибытия я пошел на встречу с греческим министром финансов, Георгом Папаконстантину, которому, собственно, и приходится разгребать этот невероятный хаос. У входа в Министерство финансов вас встречают несколько охранников – и при этом они даже не потрудились проверить, почему на вас сработал металлический детектор. В приемной министра шесть дам, и все они составляют предстоящее расписание встреч. Они выглядят очень занятыми, обеспокоенными и переутомленными... и все-таки министр опаздывает. В целом кабинет выглядит так, как будто даже его лучшие времена были далеко не самыми лучшими. Мебель обшарпанная, на полу – линолеум.
Больше всего здесь поражает количество сотрудников. Министр Папаконстантину («Зовите меня просто Георг») закончил Нью-Йоркский университет и Лондонскую школу экономики в 1980-е годы, затем провел 10 лет, работая в Париже в Организации экономического сотрудничества и развития. Он открыт, дружелюбен, свеж лицом и чисто выбрит, и, как и многие из верхушки нового греческого правительства, больше похож не на грека, а на англичанина.
Когда Папаконстантину пришел сюда в октябре прошлого года, греческое правительство прогнозировало дефицит бюджета в размере 3,7% на 2009 год. Две недели спустя эту цифру увеличили до 12,5%, а потом она превратилась в 14%. Ему надлежало разобраться и объяснить мировому сообществу, почему это так. «На второй день работы я созвал собрание для рассмотрения бюджета, – говорит он. – Тут-то открытия и начались».
Будет ли искусство принадлежать народу?
Опубликовано 20 Дек 2010 в События
В скором времени в Париже (где же ещё?) должна открыться очень необычная биржа. На ней будут продаваться акции произведений искусства — картин, скульптур, фотографий, текстов, а также целых художественных коллекций.
Российская пресса, в принципе, об этом уже писала, но только в общих чертах. Мы же попробуем более подробно ознакомиться с правилами работы биржи и понять, кому и зачем это будет нужно. Заметим, кстати, что сайт биржи, похоже, планируется перевести (помимо прочих) на русский язык, то есть компания рассчитывает и на деньги российских инвесторов.
Общее впечатление: биржа ориентирована в том числе и на частных клиентов, хотя её основатель Пьер Накен, судя по его интервью, в качестве основных трейдеров видит крупные фонды и управляющих состояниями. Одной из целей инвестирования в акции предметов искусства г-н Накен открыто называет налоговую оптимизацию — вложения в культурные ценности могут снизить налогооблагаемую базу. Посмотрим более подробно, о чём идёт речь, как это всё будет работать, и стоит ли частному инвестору ждать открытия новой площадки.
Греки на вашу голову – 1
Опубликовано 20 Дек 2010 в Переводы
В своей сразу ставшей знаменитой статье (которая по объёму больше напоминает повесть) Майкл Льюис рассказал удивившие финансовый мир подробности краха греческой экономики. Коррумпированное правительство; врущее самому себе общество; желание жить не по средствам — всё это привело к катастрофе. То, что для западного читателя выглядит устрашающей экзотикой, для россиян стало такой же нормой, как и для греков. Поэтому нам намного интереснее и полезнее читать этот откровенный текст: он рисует один из вариантов будущего российской экономики. Кто предупреждён, тот вооружён.
Источник: Vanity Fair
Публикация и сокращённый перевод Матвея Малого
Пока Уолл-Стрит задается вопросом о возможности дефолта в Греции, автор статьи направляется в загадочный монастырь Ватопеди, из-за которого подало в отставку правительство Греции. История с монастырём показала экономическое безумие, царящее в стране. Ведь в Греции, помимо 1,2 триллиона долларов долга (это примерно по четверти миллиона долларов на каждого работающего грека), есть и более серьезная проблема: потеря доверия к самим себе. После систематического разграбления собственного казначейства и оргии уклонения от налогов, взяточничества и ведения «художественной» бухгалтерии, греки уверены только в одном: в стране никому нельзя верить. Не просто греческое государство, но и вся греческая государственность обанкротилась.
Обновление портфеля
Опубликовано 17 Дек 2010 в Портфель
На этой неделе в виртуальном среднесрочном инвестиционном портфеле, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, произошли существенные изменения. Как я и говорил пару заметок назад, пришло время немножко перетрясти его состав, включив свежие бумаги и исключив те, что уже «отработали» своё.
У меня вызывает большие вопросы рост цены акций Распадской. Оптимизм по поводу ожидаемого ввода в строй разрушенных мощностей понятен, он к тому же подкрепляется первыми успехами в этом деле. Но этого как-то очень мало для того, чтобы бумаги компании взлетели почти до исторических максимумов. А акции, между тем, в 5-10% от максимумов тех времён, когда всё было очень хорошо. Возможно, в этом есть смысл, но мне он непонятен, поэтому бумаги Распадской полностью проданы примерно по 211,5 руб.
На вырученные от продажи Распадской деньги куплены бумаги АФК Система и Магнита (примерно пополам). Система нынче переформатируется, избавляясь от непрофильных активов, и собирает деньги на новые большие покупки. Плюс развивает нефтяной бизнес, который даёт доходы, уже сравнимые с доходами от телекомов. Есть, конечно, опасность возникновения проблем у Системы в Москве — всё-таки эта компания исторически была очень близка к Лужкову. Но, с другой стороны, её основные бизнесы либо намного больше Москвы, либо далеки от столицы.
К. Рейнхарт, К. Рогофф «На этот раз все будет иначе. Восемь столетий финансового безрассудства»
Опубликовано 16 Дек 2010 в Книги
Елена Чиркова, специально для СуперИнвестор.Ru
Прокомментирую заглавие. Оно взято не с потолка. «На этот раз все будет иначе» (по-английски «This time is different») – эта расхожая фраза из лексикона инвесторов-оптимистов, предпочитающих на пике рынка закрывать глаза на то, что в схожих рыночных ситуациях в прошлом дело заканчивается крахом. Фраза настолько заезженная, что стала уже пародийной. Именно в этом ключе ее и употребляют Рейнхарт и Рогофф. Ведь речь идет о «восьми столетиях финансового безрассудства».
Заглавие не врет. Авторы действительно собрали обширнейшую статистику по разным формам финансовых кризисов: дефолты по внутренним и внешним государственным долгам, банковские кризисы, инфляционные эпизоды, современный ипотечный кризис. Были исключены только кризисы на фондовых рынках, и это замечательно: иначе бы книга еще несколько лет не вышла, а когда появилась бы, мы не смогли бы ее поднять. Все данные собраны за максимально длинные временные интервалы и в самом широком географическом охвате, включая отсталые африканские страны. Получился толстый томина с кучей приложений. И именно это бесценно. Не ждите от этой книги глубокого теоретизирования. Упор в ней на факты, а не на сложные теоретические модели кризисов.
Я делю познавательные книги на первичные и вторичные. Первичные – это книги, несущие новое знание в смысле фактов или идей. Вторичные – это хорошие компиляции уже известного материала. (Это дележка отнюдь не по принципу «хорошие-плохие», есть гениальные вторичные книги.) Первичных книг гораздо меньше, и создавать их много сложнее. Книга Рейнхарт-Рогоффа, несомненно, первична, что большая редкость! В российском издании написано: «этот материал уникален». Мы привыкли не верить рекламным запевам издателей, но на сей раз все чистая правда.
Инфляционные гадания
Опубликовано 15 Дек 2010 в Ссылки
Свежая колонка на Банках.ру
Вы будете смеяться, но Минэкономразвития, похоже, в кои-то веки сильно заранее угадало размер инфляции по итогам года. Как обещало 9—10% на 2010 г., так примерно и получается — пока 8,7%, но, похоже, в реальности будет чуть выше. Не спешите идти в комментарии и рассказывать, что автор сошёл с ума, а официальный прогноз на год был 6,5—7,5%. Правильно, эти 7% (в среднем) были названы в середине декабря прошлого года. Но ещё раньше, при планировании бюджета, МЭР говорил именно о 9—10%. Как, собственно, и получилось. Всё дело в том, что кризис так испугал чиновников, что на какое-то время они начали говорить правду, а не рассказывать сказки. Потом ситуация утряслась, и привычные успокаивающие цифры вернулись.
Вообще, процедура угадывания инфляции экономическими властями (вы же не думаете, что инфляцию рассчитывают или, тем более планируют?) очень напоминает артиллерийскую пристрелку. Снаряд подальше, снаряд поближе, потом несколько раз стреляем между этими значениями. Авось попадём. Тем более, что Росстат нынче ручной и напрямую подчиняется тому же Министерству экономразвития, а манипулировать статданными при сохранении честного выражения на лице можно до бесконечности. В крайнем случае, можно поучиться у американских коллег-статистиков, которые на этом не один пуд солёных собак съели.
Сейчас происходит «пристрелка» на следующий — 2011-й — год. Чиновники не хотят говорить что-то определённое. В бюджете прогнозируется уровень 6,5%, что может вызвать лишь грустную улыбку. ЦБ на днях устами члена Совета директоров Сергея Швецова озвучил новую величину — 8%. Мол, продовольствие в мире дорожает, поэтому и внутренние российские потребительские цены вырастут сильнее, чем хотелось бы. Интересно, когда верстали бюджет, про продовольствие ничего не слышали? Только в середине декабря внезапно дошло, что цены на зерно и мясо совсем не те, что раньше? И заметим, что что это не официальный документ Центробанка, а личное мнение одного из его директоров, озвученное устно.
Читать заметку полностью
О размерах рынка
Опубликовано 14 Дек 2010 в Экономика
Для мелкого частного инвестора даже российский фондовый рынок кажется довольно большим. Сотни ПИФов, десятки ликвидных (в масштабах частника) акций, доступ к облигациям. А при желании можно торговать и фьючерсами (хотя это уже и не инвестиции).
Но человек, который хотя бы краем глаза посмотрел во внешний мир, понимает, что российский рынок — это мелкая лужица на океанском пляже. Океанская волна иногда накатывает и наполняет эту лужицу, делая счастливыми местных мальков и рачков. А иногда океан отступает, и солнце подсушивает нашу среду обитания, приводя её в опасный для жизни вид.
Вскоре на российском рынке должен появиться новый (для нас) инструмент — биржевые фонды, которые в большом мире обычно называются ETF. Отечественным инвесторам и управляющим надо готовиться к переменам: появление у нас биржевых фондов может заметно изменить ландшафт рынка. Наверняка уменьшится число нынешних пайщиков ПИФов, зато придут новые люди, которым по душе прозрачность ETF, отличающая их от весьма мутной индустрии коллективных инвестиций. СуперИнвестор.Ru не раз писал об этом очень интересном инструменте, но сегодня хотелось бы рассказать о том, как выглядит рынок ETF в развитом мире, чтобы оценить масштаб явления.
Наш виртуальный среднесрочный инвестиционный портфель, который ведётся с помощью сервиса Fincake.ru, за время, прошедшее с предыдущей публикации, «потяжелел» примерно на 20 тыс. рублей. Новогоднее ралли продолжается, деньги льются на фондовый рынок. Понятно, что рано или поздно оптимизм спекулянтов иссякнет, но пока всё хорошо.
В комментариях к предыдущему обзору портфеля внимательные читатели справедливо указали на ошибку, допущенную из-за «виртуальности» портфеля. Изначально я не обращал внимание на некоторое несоответствие операций в портфеле реальности, но, подумав, пришёл к выводу, что лучше приблизить виртуальный портфель к настоящему рынку, даже в таких мелочах.
Речь идёт о том, что акции на российских биржах торгуются не отдельными бумагами, а лотами, то есть целыми пакетами одинаковых бумаг. В стандартном режиме, например, невозможно купить 3 акции Распадской. Или 159 её акций. Почему? Потому что Распадская торгуется лотами по 100 акций. Покупай или 100, или 200, или сколько угодно, но так, чтобы количество бумаг делилось на 100. С продажей — то же самое. И таких акций довольно много.
Медная броня от серебряной пули. Часть 2 – Пуля
Опубликовано 9 Дек 2010 в События
История о том, как JP Morgan Продал Всё Серебро Мира - один из ключевых мифов в комплексе верований секты «золотых жуков» - фанатов золотого стандарта и противников современного капитализма, основанного на кредитных деньгах. Среди других популярных в этих кругах мифов - сказ о том, как Банкиры Придумали ФРС США и Управляют Миром, байка про Тайные Символы на Долларовых Банкнотах, страшная история Всё Золото Форт-Нокса Украдено до Нас!, греческая трагедия Банкиры-Террористы Уничтожили Грецию и прочие замечательные вещи для чтения у камина зимним вечером. Кроме шуток, в качестве авторов приключенческой литературы многие искренне верующие «золотые жуки» дадут сто очков вперёд ремесленникам типа Дэна Брауна.
Жуки уважают не только золото как таковое, но и другие драгоценные металлы, в первую очередь, конечно, серебро. Поэтому и за ситуацией с серебром они тоже следят с большим вниманием. И вот, настал момент, когда объединённые силы золото- и серебропоклонников готовы вступить в последний и решительный бой против засилья нечистой силы - злодеев-банкиров с Уолл-стрит.
Их жертвой предназначено стать банку JP Morgan, а серебряной пулей - «деньги толпы», которые будут потрачены на покупку «физического» серебра с целью загнать цены на него так высоко, что JPM не сможет больше удерживать свои гигантские непокрытые короткие позиции в «серебряных» бумагах. Ознакомимся с леденящими кровь подробностями этой истории.
Подписка на СуперИнвестор.Ru:
